Yazar | Miles Jennings, a16z crypto politika yöneticisi ve genel danışmanı
Derleme | Luffy, Foresight Haber
Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi, iki partinin ezici desteğiyle (294 oy lehinde, 134 oy aleyhinde, 78 Demokrat destekçi) önemli bir yeni "pazar yapısı" yasasını ilerletti. Bu yasa, Dijital Varlık Pazarının Belirginleştirilmesi Yasası (Digital Asset Market Clarity Act, Temsilciler Meclisi 3633 numaralı yasa) olarak bilinir ve dijital varlık pazarına net bir düzenleyici çerçeve oluşturacaktır. Yasa şu anda Senato inceleme aşamasına girmiştir ve Senato kendi pazar yapısı yasası versiyonunu hazırlamaktadır; CLARITY Yasası buna referans sağlayacaktır.
Eğer kabul edilirse, bu yasa teklifi blockchain sistemleri için net "oyun kuralları" belirleyecek, yıllardır yeniliği boğan, tüketici çıkarlarını zedeleyen ve şeffaflık arayan girişimciler yerine belirsizlik yaratan çıkarcıları sonlandıracaktır. 1933 tarihli "Securities Act" gibi, yatırımcı koruma mekanizmaları oluşturarak Amerika'da bir asır boyunca sermaye oluşumunu teşvik etmişti, "CLARITY Yasası" da döneminin anlamlı yasası olma potansiyeline sahiptir.
Hukuk çerçevemiz hem yeniliği teşvik edip hem de tüketicileri koruyabildiğinde, Amerika trend belirleyebilir ve tüm dünya bundan faydalanabilir. "CLARITY Yasası" böyle bir fırsat sundu. Bu yasama, geçen yılki "21. Yüzyıl Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasası" (FIT21) üzerine iki partili bir işbirliği temeline dayansa da, birkaç önemli açıdan iyileştirmeler yapılmıştır. Aşağıda, girişimcilerin bilmesi gerekenler ve bu yasasının yenilik, tüketici koruma ve Amerikan ulusal güvenliği arasında uyum sağlamak için neden son derece önemli olduğu açıklanacaktır.
Yeni imzalanan "GENIUS Yasası" ile (aşağıda bağlantısı detaylı açıklanacaktır) daha geniş bir piyasa yapısı yasasına olan ihtiyaç giderek artmaktadır.
Neden Önemli: Makro Bakış Açısı
Kripto endüstrisi on yıldan fazla bir süredir gelişmiş olmasına rağmen, ABD hala kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturmuş değil. Ancak, kripto paralar artık sadece teknoloji dünyasında bir trend değil, bir altyapı haline gelmiştir: Blok zinciri sistemleri bugün ödeme sistemleri (stabilcoinler aracılığıyla dahil), bulut altyapısı, dijital pazarlar gibi birçok alanda temel olmuştur.
Ancak bu protokoller ve uygulamalar, net kuralların olmadığı bir ortamda inşa edilmiştir. Sonuç ne oldu? Yasal girişimciler, düzenlemenin belirsizliğiyle karşı karşıya kalırken, spekülatörler hukuki belirsizlikten yararlanarak kâr elde ediyor. "CLARITY Yasası" bu durumu tersine çevirecek.
Projeye şeffaf bir uyum yolu sunarak ve düzenleyicilerin gerçek riskleri denetlemek için daha etkili araçlara sahip olmasını sağlayarak, "CLARITY Yasası" (aynı zamanda "GENIUS Yasası" adı verilen yeni stabilcoin yasası ile birlikte) büyük kripto endüstrisini gölgelerden düzenlenmiş bir ekonomik sisteme taşıyacak. Yeni yasama, sorumlu yenilikler için bir çerçeve oluşturacak; 20. yüzyılda kamu pazarlarının gelişmesine yardımcı olan ve tüketicileri koruyan temel yasalar gibi.
Yalnızca net bir uyum yolu sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda girişimcilere hukuki kesinlik tanıyarak daha net kurallar geliştiren bu yasa, onların kendilerinden emin bir şekilde yenilik yapmalarına ve yurtiçinde iş yapmalarına olanak tanımaktadır. Bu, nihayetinde yasal girişimcilerin yurtdışında iş yapma baskısını azaltacaktır.
Bu yasal netlik, bir sonraki nesil merkeziyetsiz altyapılar, finansal araçlar ve kullanıcı sahipliğindeki uygulamalar için kapıları açacaktır ve bunların hepsi ABD'de inşa edilecektir. ABD'de blockchain sistemlerinin geliştirilmesini sağlamak, küresel dijital ve finansal altyapının örneğin Çin tarafından oluşturulan ve kontrol edilen blockchain sistemlerine bağımlılığını önleyecek ve aynı zamanda ABD düzenleyici standartlarının günümüzde kripto dünyası dışındaki kişiler tarafından kullanılan temel finansal altyapıya uygulanmasını garanti edecektir.
Bu yeni yasaların ne gibi bir rolü olacak?
Dijital ürünler için net bir düzenleme yolu oluşturmak
"CLARITY Yasası", dijital varlıklara bir düzenleyici çerçeve oluşturur ve bu varlıklar kullanıcılara blok zinciri sistemindeki mülkiyeti verir.
"Kontrol Tabanlı" olgunluk çerçevesi, blockchain projelerinin aşırı düzenleyici yükümlülük veya belirsizlikle karşılaşmadan dijital ürünler sunmasına ve kamu pazarına girmesine olanak tanır.
Blockchain tabanlı aracılara yönelik denetim sağlamak
Yasa, kripto alanındaki merkezi otoritelerin (örneğin borsa, aracılar ve tüccarlar) sıkı bir denetime tabi olmasını sağlıyor. Bu aracılar şunları yapmak zorundadır:
· Emtia Vadeli İşlemleri Ticaret Komisyonu (CFTC) kaydı;
· Geleneksel finansal kurumlarla benzer uyum standartlarına uymak.
Bu gereklilikler, temel piyasa altyapısının şeffaflığını artırarak dolandırıcılığı ve istismarı önlemeye yardımcı olur ve tüketici güvenini artırır. Ayrıca, FTX gibi şirketlerin ABD pazarında kısıtlama olmaksızın faaliyet göstermesine olanak tanıyan mevcut düzenleme boşluklarını da dolduracaktır.
Tüketicileri etkili koruma önlemleri ile korurken yeniliği teşvik etmek
"CLARITY Yasası" doğrudan tüketici koruma önlemleri de içermektedir; bunlar arasında:
· Dijital ürün ihraççılarının zorunlu kamuya açıklama yükümlülüklerini yerine getirmeleri ve perakende katılımcıların temel, önemli bilgilere erişimini sağlamaları gerekmektedir;
· İçeriden öğrenenlerin ticaretini kısıtlamak, erken dönem paydaşların bilgi asimetrisi kullanarak kullanıcıların çıkarlarına zarar vermesini engellemek.
Bu önlemler, girişimcilere merkeziyetsiz blockchain sistemleri inşa etmek için daha net bir yol haritası sunmakta ve yeniliği teşvik etmeye yardımcı olmaktadır.
Hangi devlet kurumu denetimden sorumludur?
"CLARITY Yasası", dijital varlıkların Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan (SEC) Emtia Fiyatlandırma Komisyonu'na (CFTC) geçişi için net, yapılandırılmış bir yol sağlayacaktır.
Mevcut yasaları ve (geçerse) CLARITY Yasası'nın blockchain sisteminin benzersiz özelliklerine nasıl yanıt verdiğini karşılaştıralım:
Blok zinciri sisteminin "kontrol temelli" olgunluk çerçevesi nasıl çalışır?
SEC'in 2019'da belirlediği, "çaba" temelli geleneksel merkeziyetsizlik testlerinden farklı olarak, CLARITY Yasası'nın olgunluk çerçevesi net, nesnel ve ölçülmesi kolay standartlar benimsemektedir.
Bu standartlar, temel blockchain sistemlerini ve ilgili dijital ürünleri kimin kontrol ettiğine odaklanmaktadır. Bu, diğer düzenleyici rejimlerle (örneğin, para aktarımı) daha tutarlıdır ve geliştiricilerin merkezileşmiş olarak görülme endişesiyle geliştirme faaliyetlerini durdurmalarına yol açan olumsuz teşvikleri ortadan kaldırır. Daha önemlisi, bu yaklaşım meşru geliştiricilerin büyümesine ve projelerini bırakmak yerine sürekli geliştirmelerine yardımcı olacaktır; aynı zamanda kötü niyetli aktörlerin yasal belirsizlikleri kullanmalarını zorlaştıracaktır, buna "performans odaklı merkeziyetsizlik" (gerçek merkeziyetsizlik yerine) de dahildir.
Özellikle, yasa çerçevesi merkeziyetsizliği teşvik etmekte ve tüketicileri korumakta şu yollarla hareket etmektedir:
· Blok zinciri sisteminin oluşum aşamasında (merkezi kontrol var olduğunda), daha fazla denetim ve katı düzenleyici yükler uygulanır; bu aşamada, blok zinciri sisteminin yerel dijital varlıklarının riski menkul kıymetlere en çok benzer.
· Projenin olgunlaşmasıyla (merkezi kontrol olmadan, riskin azalması ve ürünle en çok benzerlik) düzenleyici gereklilikler azalır.
Geçmişte olduğu gibi, "merkeziyetten merkeziyetsizliğe geçiş" için yapılan yasama çabaları (aşağıda FIT21 ile yapılan karşılaştırmaya bakınız), "olgunluk" aralığındaki projeler için düzenleyici yükümlülükler şunları içerir:
· Zorunlu ifşaat: Şeffaflığı artıracaktır;
· İç personel için satış kısıtlaması: Erken aşamada tüketicileri korumak ve iç personelin (örneğin ilgili girişimciler ve yatırımcılar) diğer tüketicilerin bilmediği asimetrik bilgileri kullanarak kâr elde etmesini önlemek.
Ancak FIT21'den farklı olarak, "CLARITY Yasası" belirli bir blok zinciri sisteminin artık bireyler veya ortak yönetim grupları (örneğin vakıflar) tarafından kontrol edilmediğini belirlemek için yedi nesnel ve ölçülebilir standart belirlemektedir, bu nedenle yerel dijital varlıkları artık menkul kıymet benzeri bir risk oluşturmaz. Bu yaklaşım, kontrolü ortadan kaldırma üzerine odaklandığı için, hem tüketici yatırımcıları korur hem de blok zinciri teknolojisinin tam potansiyelini serbest bırakır. Ayrıca, ölçülebilir standartların benimsenmesi sayesinde, "CLARITY Yasası" tarafından sağlanan çerçeve, düzenleyici kurumların uygulaması ve geliştiricilerin takip etmesi için daha kolaydır.
Kısacası, bu yeni çerçeve, geleneksel düzenleyici çerçeveye önemli bir iyileştirme sunmaktadır, çünkü menkul kıymet yasaları blok zinciri sistemleri gibi varlıklar için tasarlanmamıştır ve risk özellikleri menkul kıymetlere benzerken, emtia benzeri hale gelebilir. Bu yeni çerçeve ayrıca sektörden geniş destek bulmuştur.
DeFi gibi belirli sektörler üzerinde ne etkisi var?
"CLARITY Yasası", DeFi'ye önemli bir güvence sağlamaktadır. Özellikle, bu yasa:
· DeFi protokolleri ve uygulamaları, yasa tarafından dijital ürün ticaret aracısı (örneğin borsa, broker) olarak belirlenen düzenleyici gerekliliklere tabidir;
· DeFi için standartlar belirlemek. Uygun olmak için, DeFi sistemleri aracılık yapmamalıdır, belirli DeFi sistemlerinin, düzenlemenin hafifletmeyi amaçladığı riskleri yeniden getirmediğinden emin olunmalıdır.
Ayrıca, yasa tasarısı DeFi projelerine gerekli hukuki netliği sağlayarak şunları mümkün kılacaktır:
· Kendi yerel tokenlerini piyasaya sürmek ve satmak, daha önce bu süreçlerin riski yüksekti ve belirsizdi;
· Merkeziyetsiz yönetişim benimsenmiştir, merkeziyetçi olarak sınıflandırılma endişesi yoktur;
· Kendi kendine saklama hizmeti sunmak, birçok proje daha önce bunu yaptı, artık bu yasa ile bireyler "kendi kendine saklama hakkına" sahip olacaklar.
CLARITY, DeFi projeleri için adil bir rekabet ortamı oluşturdu. Bu aynı zamanda DeFi'nin avantajlarını daha geniş finansal sisteme entegre etmenin yolunu açmakta ve daha geniş tüketici kitlesine gerçek potansiyelini serbest bırakmaktadır.
Ancak, CLARITY Yasası mükemmel değildir. Sadece dijital ürünlere odaklandığı için tokenleştirilmiş menkul kıymetler ve türevler gibi diğer düzenlemeye tabi dijital varlıkları kapsamamaktadır. Ayrıca, CLARITY Yasası DeFi sistemlerini federal aracılık kurallarından muaf tutsa da, eyalet düzenlemeleri önceliklendirilmemiştir, bu da DeFi endüstrisinin eyalet düzeyindeki politika tutarsızlıkları veya aşırı müdahalelerden hâlâ etkilenebileceği anlamına gelir. Bu boşluklar, Senato, gelecekteki yasalar veya SEC ve CFTC'nin kural oluşturması gibi koordineli düzenleyici rehberlik yoluyla çözülmelidir.
"CLARITY Yasası" mevcut sistemden daha mı iyi?
Evet; "CLARITY Yasası" durumu iyileştirdi, sebepleri aşağıdaki gibidir:
· Sektörde şu anda düzenleme eksikliği var: Bazıları düzenlemenin yokluğunu düzenlemenin varlığından daha iyi düşünebilir, ancak mevcut belirsiz düzenlemeler kötü niyetli davranış sahipleri ve spekülatörlerin çıkarına oluyor; bu kişiler belirsizlikten faydalanarak tüketicileri sömürüyor (düzenleyici kurumların yetkilerini kötüye kullanmasını bir kenara bırak). FTX, bu sorunların tipik bir örneğidir, sadece tüm sektörü değil, aynı zamanda binlerce tüketiciyi de zarara uğratmıştır. Acil önlem alınmazsa, daha fazla kötü niyetli davranış sahibinin, FTX'in eski CEO'su gibi, kapılarını açmış olacağız.
· Sektörde şeffaflık eksikliği: Zorunlu açıklama ve listeleme standartları yok, bu da tüketicilerin sıklıkla dolandırıcılık ve sahtekarlıkla karşılaşmasına neden oluyor. Bu şeffaflık eksikliği, "kumarhane" kültürünü besliyor ve Meme coin gibi tamamen spekülatif ürünlerin ortaya çıkmasına yol açıyor.
· Sektörde koruma eksikliği: Çeşitli federal kurumların denetim yetkilerine dair net kısıtlamaların olmaması, blockchain projelerinin (özellikle DeFi projeleri) hala aşırı düzenleyici müdahale riskiyle karşı karşıya kalmasına neden olmaktadır, bu da önceki hükümet dönemlerinde sıkça görülen bir durumdur.
· Sektörde standart eksikliği: Merkeziyetsiz / kontrol etme etrafında standartların eksikliği, tüketicilerin blockchain sistemlerini kullanırken bilinmeyen risklerle karşılaşmalarına neden olabilir. Örneğin, varlıklarının (stabilcoinler dahil) güvende olduğunu düşünebilirler. Ancak bu blockchain sistemleri tek bir varlık tarafından kontrol ediliyorsa (birisi bunu doğrudan kapatabilir), varlıklar güvende olmayabilir. Tüm sektörler olgunlaştıkça, standartların belirlenmesi daha yaygın hale gelecektir.
"CLARITY Yasası" önceki yasama çabalarıyla (örneğin FIT21) nasıl karşılaştırılıyor?
"CLARITY Yasası" aslında FIT21'in deneyimlerinden dersler almış ve bunların üzerine geliştirilmiştir:
· Şeffaflığı artırmak: FIT21'deki boşlukları doldurmak (bu boşluklar bazı geleneksel projelerin açıklama gerekliliklerinden kaçınmasına olanak tanıyabilir). "CLARITY Yasası", hâlâ aktif olan geleneksel projeler için açıklama yükümlülükleri sağlamaktadır.
· Tüketici korumasını güçlendirmek: İç kişilerin bilgi asimetrisini kullanarak kâr elde etmesini zorlaştırmak. Örneğin, "CLARITY Yasası" proje içindeki kişilerin proje olgunlaşmadan (yani projeyi kontrol ettikleri sürece) varlık satmasını sıkı bir şekilde kısıtlamaktadır.
· Olgunluk çerçevesi daha mantıklı: Kontrol temelli merkeziyetsiz testler kullanarak, FIT21'in belirsiz yöntemlerinde büyük bir iyileşme sağlar. Bu çerçeve ayrıca daha hassas çünkü "CLARITY Yasası" blockchain sistemlerinin olgun olup olmadığını belirlemek için yedi nesnel ölçülebilir standart öneriyor.
· Düzenleyici gözetimin geliştirilmesi: Düzenleyici kuruluşlara daha fazla esneklik sağlayarak, düzenleyici çerçevenin sektörün olgunlaşmasıyla evrilmesine ve genişlemesine yardımcı olur.
"CLARITY Yasası" ile yakın zamanda kabul edilen "GENIUS Yasası" nasıl ilişkilidir?
Yeni kabul edilen "GENIUS Yasası", finansal sistemin modernleşmesi için önemli bir adım. Temsilciler Meclisi, bu önemli yasayı ezici bir iki parti desteğiyle (308 oy evet, 122 oy hayır, 102 Demokrat destekledi) kabul etti ve tarihe geçti. Ancak, bu stabilcoin ile ilgili yeni yasama, "CLARITY Yasası" gibi daha geniş piyasa yapısı yasalarına olan talebi büyük ölçüde artırdı.
Neden? Çünkü "GENIUS Yasası" stabil kripto paraların benimsenmesini hızlandıracak ve böylece daha fazla finansal aktivitenin blok zincirine taşınmasını sağlayacak, blok zincirinin geniş ödemeler ve ticari faaliyetler için bağımlılığını artıracaktır. Bu eğilim halihazırda gerçekleşiyor, çünkü her yerde bulunan ödeme işlemcileri, geleneksel finansal kurumlar, olgun ödeme ağları gibi giderek daha fazla sayıda aktör stabil kripto paraları kabul etmekte ve benimsemektedir.
Ancak mevcut stabil coin yasaları, bu varlıkların çalışmasına dayanan blok zincirlerini düzenlememekte, bu "kanalların" güvenli, merkeziyetsiz veya yönetişim açısından şeffaf olmasını talep etmemektedir. Bu boşluk, tüketicileri ve daha geniş ekonomiyi yeni sistemik risklerle karşı karşıya bırakmaktadır.
"GENIUS Yasası"nın imzalanarak yasa haline gelmesiyle birlikte, "CLARITY Yasası"na olan ihtiyaç giderek artıyor.
"CLARITY Yasası" stabilcoin'lerin altyapısının (temel blockchain, protokoller ve diğer araçlar) güvenlik, şeffaflık ve kontrol standartlarına uygun olmasını sağlamak için gerekli standartlar ve denetim sunar. Olgun blockchain sistemlerini tanımlayan nesnel, ölçülebilir gereksinimleri, girişimcilerin bu standartlara nasıl ulaşacaklarına dair daha net bir anlayış kazandırır.
Bu tamamlayıcı korumaların eksikliği durumunda, stablecoin'lerin benimsenmesi, düzenlenmeyen, şeffaf olmayan hatta düşmanca altyapıların kullanılmasını hızlandırabilir. CLARITY Yasası ile, stablecoin'lerin güvenli bir ağ üzerinde çalışmasını sağlamak, tüketicileri daha fazla korumak, finansal riskleri azaltmak ve doların sonraki nesil finansal sistemdeki güçlü konumunu ve liderliğini pekiştirmek amaçlanmaktadır.
Sonra ne olacak?
ABD Temsilciler Meclisi'nde CLARITY Yasası'nın kabul edilmesiyle birlikte, yasa Senato'ya gönderilecek. Senato Bankacılık Komitesi ve Tarım Komitesi bu yasayı inceleyebilir,
Kendi revizyon süreçleri aracılığıyla değişiklikler yapıldıktan sonra, Senato genel kuruluna oylama için sunulacaktır.
Ancak, daha olası olanı, iki partili senatörlerden oluşan bir grubun, birçok açıdan CLARITY yasasına benzer olabilecek ayrı bir senato versiyonu olan kripto para piyasası yapılandırma tasarısını sunmasıdır. Ardından, Senato Bankacılık ve Tarım Komitesi, tasarıyı kendi prosedürleri aracılığıyla inceleyecek, eğer onaylanırsa, Senato genel oylamasına sunulacaktır.
Eğer iki meclis kendi yasalarını kabul ederse, Temsilciler Meclisi ve Senato, herhangi bir anlaşmazlığı koordine etmelidir; bu, resmi olmayan müzakere süreçleri veya daha resmi bir uzlaşma komitesi aracılığıyla olabilir. Ardından her meclis nihai uzlaşma versiyonunu oylayacaktır.
Bu her şey ne zaman gerçekleşebilir? Temsilciler Meclisi ve Senato'nun başlıca liderleri, piyasa yapısı yasa tasarısını Eylül ayının sonuna kadar başkana imzaya göndermeyi hedefledi.
Ek: "CLARITY Yasası" (Dijital Varlık Pazarını Aydınlatma Yasası) blok zincirinin merkeziyetsizlik derecesine ulaşma durumunu belirlemek için "olgun blok zincir sistemi" kavramını tanıtmaktadır; bu, token'ların "menkul kıymet" statüsünden "dijital mal" düzenleme kategorisine geçip geçmeyeceğine karar vermek için kullanılır. Yasanın içeriği ve ilgili belgeler doğrultusunda, blok zincir sistemi olgunluğunu değerlendiren yedi nesnel ölçülebilir kriter aşağıda verilmiştir:
· Merkeziyetsiz yönetim (tek bir kontrolör yok)
Blockchain sistemi ve ilgili dijital ürünler, hiçbir birey veya grup tarafından ortak olarak kontrol edilemez, böylece tek bir varlığın ağın işleyişini veya kararlarını domine etmesi sağlanamaz.
· Açık kaynak kodu
Blok zincirinin kaynak kodu kamuya açık olmalı, topluluğun incelemesine ve katkıda bulunmasına izin vermeli, böylece şeffaflık ve merkeziyetsizlik özelliklerini güvence altına almalıdır.
· Otomatik çalışma
Blok zinciri sistemi, insan müdahalesini azaltmak ve ağın önceden belirlenmiş kurallara göre otonom olarak çalışmasını sağlamak için akıllı sözleşmeler veya diğer otomatik mekanizmalar aracılığıyla çalışmalıdır.
· Token sahipliği dağılımı
Hiçbir tek varlık, merkezileşmiş kontrol ve manipülasyonu önlemek için %20'den fazla token dolaşımına sahip değildir.
· Değer, kullanım ve işleyişten kaynaklanır
Olgun blok zinciri ile ilgili dijital ürünlerin değeri, esasen blok zincirinin kullanımı ve gerçek işleyişinden kaynaklanmalıdır; spekülatif alım satım veya dış yatırım beklentilerinden değil.
· Ayrıcalık kısıtlaması yok
Blockchain sistemi, herhangi bir kullanıcıyı kısıtlayamaz veya ayrıcalık veremez, tüm katılımcıların ağ içindeki haklarının eşit olmasını sağlamalıdır.
· Zaman sınırlaması
Blok zinciri sistemi, yasa tasarısı onaylandıktan dört yıl sonra veya ilk token satışı sonrası (hangisi daha geçse) olgunlaşma aşamasına ulaşmalıdır. İhraççılar, merkeziyetsizleşme süreçlerini kanıtlamak için fon toplama, gelişim zaman çizelgesi ve olgunlaşma planını yarı yıllık raporlarla açıklamalıdır.
Bu standartlar, blockchain sistemlerinin yeterli derecede merkeziyetsiz olmasını sağlamayı amaçlamaktadır, böylece dijital varlıkların daha esnek bir uyum ortamı sağlamak için ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından düzenlenmesini mümkün kılmaktadır. Tasarı, bu standartlar aracılığıyla projelerin "menkul kıymet" ten "emtia" ya geçişi için net bir "mezuniyet yolu" sunmaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Genius Yasası'ndan sonra "CLARITY Yasası": Token üretimi düzenleme çerçevesini netleştiriyor
Yazar | Miles Jennings, a16z crypto politika yöneticisi ve genel danışmanı
Derleme | Luffy, Foresight Haber
Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi, iki partinin ezici desteğiyle (294 oy lehinde, 134 oy aleyhinde, 78 Demokrat destekçi) önemli bir yeni "pazar yapısı" yasasını ilerletti. Bu yasa, Dijital Varlık Pazarının Belirginleştirilmesi Yasası (Digital Asset Market Clarity Act, Temsilciler Meclisi 3633 numaralı yasa) olarak bilinir ve dijital varlık pazarına net bir düzenleyici çerçeve oluşturacaktır. Yasa şu anda Senato inceleme aşamasına girmiştir ve Senato kendi pazar yapısı yasası versiyonunu hazırlamaktadır; CLARITY Yasası buna referans sağlayacaktır.
Eğer kabul edilirse, bu yasa teklifi blockchain sistemleri için net "oyun kuralları" belirleyecek, yıllardır yeniliği boğan, tüketici çıkarlarını zedeleyen ve şeffaflık arayan girişimciler yerine belirsizlik yaratan çıkarcıları sonlandıracaktır. 1933 tarihli "Securities Act" gibi, yatırımcı koruma mekanizmaları oluşturarak Amerika'da bir asır boyunca sermaye oluşumunu teşvik etmişti, "CLARITY Yasası" da döneminin anlamlı yasası olma potansiyeline sahiptir.
Hukuk çerçevemiz hem yeniliği teşvik edip hem de tüketicileri koruyabildiğinde, Amerika trend belirleyebilir ve tüm dünya bundan faydalanabilir. "CLARITY Yasası" böyle bir fırsat sundu. Bu yasama, geçen yılki "21. Yüzyıl Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasası" (FIT21) üzerine iki partili bir işbirliği temeline dayansa da, birkaç önemli açıdan iyileştirmeler yapılmıştır. Aşağıda, girişimcilerin bilmesi gerekenler ve bu yasasının yenilik, tüketici koruma ve Amerikan ulusal güvenliği arasında uyum sağlamak için neden son derece önemli olduğu açıklanacaktır.
Yeni imzalanan "GENIUS Yasası" ile (aşağıda bağlantısı detaylı açıklanacaktır) daha geniş bir piyasa yapısı yasasına olan ihtiyaç giderek artmaktadır.
Neden Önemli: Makro Bakış Açısı
Kripto endüstrisi on yıldan fazla bir süredir gelişmiş olmasına rağmen, ABD hala kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturmuş değil. Ancak, kripto paralar artık sadece teknoloji dünyasında bir trend değil, bir altyapı haline gelmiştir: Blok zinciri sistemleri bugün ödeme sistemleri (stabilcoinler aracılığıyla dahil), bulut altyapısı, dijital pazarlar gibi birçok alanda temel olmuştur.
Ancak bu protokoller ve uygulamalar, net kuralların olmadığı bir ortamda inşa edilmiştir. Sonuç ne oldu? Yasal girişimciler, düzenlemenin belirsizliğiyle karşı karşıya kalırken, spekülatörler hukuki belirsizlikten yararlanarak kâr elde ediyor. "CLARITY Yasası" bu durumu tersine çevirecek.
Projeye şeffaf bir uyum yolu sunarak ve düzenleyicilerin gerçek riskleri denetlemek için daha etkili araçlara sahip olmasını sağlayarak, "CLARITY Yasası" (aynı zamanda "GENIUS Yasası" adı verilen yeni stabilcoin yasası ile birlikte) büyük kripto endüstrisini gölgelerden düzenlenmiş bir ekonomik sisteme taşıyacak. Yeni yasama, sorumlu yenilikler için bir çerçeve oluşturacak; 20. yüzyılda kamu pazarlarının gelişmesine yardımcı olan ve tüketicileri koruyan temel yasalar gibi.
Yalnızca net bir uyum yolu sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda girişimcilere hukuki kesinlik tanıyarak daha net kurallar geliştiren bu yasa, onların kendilerinden emin bir şekilde yenilik yapmalarına ve yurtiçinde iş yapmalarına olanak tanımaktadır. Bu, nihayetinde yasal girişimcilerin yurtdışında iş yapma baskısını azaltacaktır.
Bu yasal netlik, bir sonraki nesil merkeziyetsiz altyapılar, finansal araçlar ve kullanıcı sahipliğindeki uygulamalar için kapıları açacaktır ve bunların hepsi ABD'de inşa edilecektir. ABD'de blockchain sistemlerinin geliştirilmesini sağlamak, küresel dijital ve finansal altyapının örneğin Çin tarafından oluşturulan ve kontrol edilen blockchain sistemlerine bağımlılığını önleyecek ve aynı zamanda ABD düzenleyici standartlarının günümüzde kripto dünyası dışındaki kişiler tarafından kullanılan temel finansal altyapıya uygulanmasını garanti edecektir.
Bu yeni yasaların ne gibi bir rolü olacak?
Dijital ürünler için net bir düzenleme yolu oluşturmak
"CLARITY Yasası", dijital varlıklara bir düzenleyici çerçeve oluşturur ve bu varlıklar kullanıcılara blok zinciri sistemindeki mülkiyeti verir.
"Kontrol Tabanlı" olgunluk çerçevesi, blockchain projelerinin aşırı düzenleyici yükümlülük veya belirsizlikle karşılaşmadan dijital ürünler sunmasına ve kamu pazarına girmesine olanak tanır.
Blockchain tabanlı aracılara yönelik denetim sağlamak
Yasa, kripto alanındaki merkezi otoritelerin (örneğin borsa, aracılar ve tüccarlar) sıkı bir denetime tabi olmasını sağlıyor. Bu aracılar şunları yapmak zorundadır:
· Emtia Vadeli İşlemleri Ticaret Komisyonu (CFTC) kaydı;
· Geleneksel finansal kurumlarla benzer uyum standartlarına uymak.
Bu gereklilikler, temel piyasa altyapısının şeffaflığını artırarak dolandırıcılığı ve istismarı önlemeye yardımcı olur ve tüketici güvenini artırır. Ayrıca, FTX gibi şirketlerin ABD pazarında kısıtlama olmaksızın faaliyet göstermesine olanak tanıyan mevcut düzenleme boşluklarını da dolduracaktır.
Tüketicileri etkili koruma önlemleri ile korurken yeniliği teşvik etmek
"CLARITY Yasası" doğrudan tüketici koruma önlemleri de içermektedir; bunlar arasında:
· Dijital ürün ihraççılarının zorunlu kamuya açıklama yükümlülüklerini yerine getirmeleri ve perakende katılımcıların temel, önemli bilgilere erişimini sağlamaları gerekmektedir;
· İçeriden öğrenenlerin ticaretini kısıtlamak, erken dönem paydaşların bilgi asimetrisi kullanarak kullanıcıların çıkarlarına zarar vermesini engellemek.
Bu önlemler, girişimcilere merkeziyetsiz blockchain sistemleri inşa etmek için daha net bir yol haritası sunmakta ve yeniliği teşvik etmeye yardımcı olmaktadır.
Hangi devlet kurumu denetimden sorumludur?
"CLARITY Yasası", dijital varlıkların Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan (SEC) Emtia Fiyatlandırma Komisyonu'na (CFTC) geçişi için net, yapılandırılmış bir yol sağlayacaktır.
Mevcut yasaları ve (geçerse) CLARITY Yasası'nın blockchain sisteminin benzersiz özelliklerine nasıl yanıt verdiğini karşılaştıralım:
Blok zinciri sisteminin "kontrol temelli" olgunluk çerçevesi nasıl çalışır?
SEC'in 2019'da belirlediği, "çaba" temelli geleneksel merkeziyetsizlik testlerinden farklı olarak, CLARITY Yasası'nın olgunluk çerçevesi net, nesnel ve ölçülmesi kolay standartlar benimsemektedir.
Bu standartlar, temel blockchain sistemlerini ve ilgili dijital ürünleri kimin kontrol ettiğine odaklanmaktadır. Bu, diğer düzenleyici rejimlerle (örneğin, para aktarımı) daha tutarlıdır ve geliştiricilerin merkezileşmiş olarak görülme endişesiyle geliştirme faaliyetlerini durdurmalarına yol açan olumsuz teşvikleri ortadan kaldırır. Daha önemlisi, bu yaklaşım meşru geliştiricilerin büyümesine ve projelerini bırakmak yerine sürekli geliştirmelerine yardımcı olacaktır; aynı zamanda kötü niyetli aktörlerin yasal belirsizlikleri kullanmalarını zorlaştıracaktır, buna "performans odaklı merkeziyetsizlik" (gerçek merkeziyetsizlik yerine) de dahildir.
Özellikle, yasa çerçevesi merkeziyetsizliği teşvik etmekte ve tüketicileri korumakta şu yollarla hareket etmektedir:
· Blok zinciri sisteminin oluşum aşamasında (merkezi kontrol var olduğunda), daha fazla denetim ve katı düzenleyici yükler uygulanır; bu aşamada, blok zinciri sisteminin yerel dijital varlıklarının riski menkul kıymetlere en çok benzer.
· Projenin olgunlaşmasıyla (merkezi kontrol olmadan, riskin azalması ve ürünle en çok benzerlik) düzenleyici gereklilikler azalır.
Geçmişte olduğu gibi, "merkeziyetten merkeziyetsizliğe geçiş" için yapılan yasama çabaları (aşağıda FIT21 ile yapılan karşılaştırmaya bakınız), "olgunluk" aralığındaki projeler için düzenleyici yükümlülükler şunları içerir:
· Zorunlu ifşaat: Şeffaflığı artıracaktır;
· İç personel için satış kısıtlaması: Erken aşamada tüketicileri korumak ve iç personelin (örneğin ilgili girişimciler ve yatırımcılar) diğer tüketicilerin bilmediği asimetrik bilgileri kullanarak kâr elde etmesini önlemek.
Ancak FIT21'den farklı olarak, "CLARITY Yasası" belirli bir blok zinciri sisteminin artık bireyler veya ortak yönetim grupları (örneğin vakıflar) tarafından kontrol edilmediğini belirlemek için yedi nesnel ve ölçülebilir standart belirlemektedir, bu nedenle yerel dijital varlıkları artık menkul kıymet benzeri bir risk oluşturmaz. Bu yaklaşım, kontrolü ortadan kaldırma üzerine odaklandığı için, hem tüketici yatırımcıları korur hem de blok zinciri teknolojisinin tam potansiyelini serbest bırakır. Ayrıca, ölçülebilir standartların benimsenmesi sayesinde, "CLARITY Yasası" tarafından sağlanan çerçeve, düzenleyici kurumların uygulaması ve geliştiricilerin takip etmesi için daha kolaydır.
Kısacası, bu yeni çerçeve, geleneksel düzenleyici çerçeveye önemli bir iyileştirme sunmaktadır, çünkü menkul kıymet yasaları blok zinciri sistemleri gibi varlıklar için tasarlanmamıştır ve risk özellikleri menkul kıymetlere benzerken, emtia benzeri hale gelebilir. Bu yeni çerçeve ayrıca sektörden geniş destek bulmuştur.
DeFi gibi belirli sektörler üzerinde ne etkisi var?
"CLARITY Yasası", DeFi'ye önemli bir güvence sağlamaktadır. Özellikle, bu yasa:
· DeFi protokolleri ve uygulamaları, yasa tarafından dijital ürün ticaret aracısı (örneğin borsa, broker) olarak belirlenen düzenleyici gerekliliklere tabidir;
· DeFi için standartlar belirlemek. Uygun olmak için, DeFi sistemleri aracılık yapmamalıdır, belirli DeFi sistemlerinin, düzenlemenin hafifletmeyi amaçladığı riskleri yeniden getirmediğinden emin olunmalıdır.
Ayrıca, yasa tasarısı DeFi projelerine gerekli hukuki netliği sağlayarak şunları mümkün kılacaktır:
· Kendi yerel tokenlerini piyasaya sürmek ve satmak, daha önce bu süreçlerin riski yüksekti ve belirsizdi;
· Merkeziyetsiz yönetişim benimsenmiştir, merkeziyetçi olarak sınıflandırılma endişesi yoktur;
· Kendi kendine saklama hizmeti sunmak, birçok proje daha önce bunu yaptı, artık bu yasa ile bireyler "kendi kendine saklama hakkına" sahip olacaklar.
CLARITY, DeFi projeleri için adil bir rekabet ortamı oluşturdu. Bu aynı zamanda DeFi'nin avantajlarını daha geniş finansal sisteme entegre etmenin yolunu açmakta ve daha geniş tüketici kitlesine gerçek potansiyelini serbest bırakmaktadır.
Ancak, CLARITY Yasası mükemmel değildir. Sadece dijital ürünlere odaklandığı için tokenleştirilmiş menkul kıymetler ve türevler gibi diğer düzenlemeye tabi dijital varlıkları kapsamamaktadır. Ayrıca, CLARITY Yasası DeFi sistemlerini federal aracılık kurallarından muaf tutsa da, eyalet düzenlemeleri önceliklendirilmemiştir, bu da DeFi endüstrisinin eyalet düzeyindeki politika tutarsızlıkları veya aşırı müdahalelerden hâlâ etkilenebileceği anlamına gelir. Bu boşluklar, Senato, gelecekteki yasalar veya SEC ve CFTC'nin kural oluşturması gibi koordineli düzenleyici rehberlik yoluyla çözülmelidir.
"CLARITY Yasası" mevcut sistemden daha mı iyi?
Evet; "CLARITY Yasası" durumu iyileştirdi, sebepleri aşağıdaki gibidir:
· Sektörde şu anda düzenleme eksikliği var: Bazıları düzenlemenin yokluğunu düzenlemenin varlığından daha iyi düşünebilir, ancak mevcut belirsiz düzenlemeler kötü niyetli davranış sahipleri ve spekülatörlerin çıkarına oluyor; bu kişiler belirsizlikten faydalanarak tüketicileri sömürüyor (düzenleyici kurumların yetkilerini kötüye kullanmasını bir kenara bırak). FTX, bu sorunların tipik bir örneğidir, sadece tüm sektörü değil, aynı zamanda binlerce tüketiciyi de zarara uğratmıştır. Acil önlem alınmazsa, daha fazla kötü niyetli davranış sahibinin, FTX'in eski CEO'su gibi, kapılarını açmış olacağız.
· Sektörde şeffaflık eksikliği: Zorunlu açıklama ve listeleme standartları yok, bu da tüketicilerin sıklıkla dolandırıcılık ve sahtekarlıkla karşılaşmasına neden oluyor. Bu şeffaflık eksikliği, "kumarhane" kültürünü besliyor ve Meme coin gibi tamamen spekülatif ürünlerin ortaya çıkmasına yol açıyor.
· Sektörde koruma eksikliği: Çeşitli federal kurumların denetim yetkilerine dair net kısıtlamaların olmaması, blockchain projelerinin (özellikle DeFi projeleri) hala aşırı düzenleyici müdahale riskiyle karşı karşıya kalmasına neden olmaktadır, bu da önceki hükümet dönemlerinde sıkça görülen bir durumdur.
· Sektörde standart eksikliği: Merkeziyetsiz / kontrol etme etrafında standartların eksikliği, tüketicilerin blockchain sistemlerini kullanırken bilinmeyen risklerle karşılaşmalarına neden olabilir. Örneğin, varlıklarının (stabilcoinler dahil) güvende olduğunu düşünebilirler. Ancak bu blockchain sistemleri tek bir varlık tarafından kontrol ediliyorsa (birisi bunu doğrudan kapatabilir), varlıklar güvende olmayabilir. Tüm sektörler olgunlaştıkça, standartların belirlenmesi daha yaygın hale gelecektir.
"CLARITY Yasası" önceki yasama çabalarıyla (örneğin FIT21) nasıl karşılaştırılıyor?
"CLARITY Yasası" aslında FIT21'in deneyimlerinden dersler almış ve bunların üzerine geliştirilmiştir:
· Şeffaflığı artırmak: FIT21'deki boşlukları doldurmak (bu boşluklar bazı geleneksel projelerin açıklama gerekliliklerinden kaçınmasına olanak tanıyabilir). "CLARITY Yasası", hâlâ aktif olan geleneksel projeler için açıklama yükümlülükleri sağlamaktadır.
· Tüketici korumasını güçlendirmek: İç kişilerin bilgi asimetrisini kullanarak kâr elde etmesini zorlaştırmak. Örneğin, "CLARITY Yasası" proje içindeki kişilerin proje olgunlaşmadan (yani projeyi kontrol ettikleri sürece) varlık satmasını sıkı bir şekilde kısıtlamaktadır.
· Olgunluk çerçevesi daha mantıklı: Kontrol temelli merkeziyetsiz testler kullanarak, FIT21'in belirsiz yöntemlerinde büyük bir iyileşme sağlar. Bu çerçeve ayrıca daha hassas çünkü "CLARITY Yasası" blockchain sistemlerinin olgun olup olmadığını belirlemek için yedi nesnel ölçülebilir standart öneriyor.
· Düzenleyici gözetimin geliştirilmesi: Düzenleyici kuruluşlara daha fazla esneklik sağlayarak, düzenleyici çerçevenin sektörün olgunlaşmasıyla evrilmesine ve genişlemesine yardımcı olur.
"CLARITY Yasası" ile yakın zamanda kabul edilen "GENIUS Yasası" nasıl ilişkilidir?
Yeni kabul edilen "GENIUS Yasası", finansal sistemin modernleşmesi için önemli bir adım. Temsilciler Meclisi, bu önemli yasayı ezici bir iki parti desteğiyle (308 oy evet, 122 oy hayır, 102 Demokrat destekledi) kabul etti ve tarihe geçti. Ancak, bu stabilcoin ile ilgili yeni yasama, "CLARITY Yasası" gibi daha geniş piyasa yapısı yasalarına olan talebi büyük ölçüde artırdı.
Neden? Çünkü "GENIUS Yasası" stabil kripto paraların benimsenmesini hızlandıracak ve böylece daha fazla finansal aktivitenin blok zincirine taşınmasını sağlayacak, blok zincirinin geniş ödemeler ve ticari faaliyetler için bağımlılığını artıracaktır. Bu eğilim halihazırda gerçekleşiyor, çünkü her yerde bulunan ödeme işlemcileri, geleneksel finansal kurumlar, olgun ödeme ağları gibi giderek daha fazla sayıda aktör stabil kripto paraları kabul etmekte ve benimsemektedir.
Ancak mevcut stabil coin yasaları, bu varlıkların çalışmasına dayanan blok zincirlerini düzenlememekte, bu "kanalların" güvenli, merkeziyetsiz veya yönetişim açısından şeffaf olmasını talep etmemektedir. Bu boşluk, tüketicileri ve daha geniş ekonomiyi yeni sistemik risklerle karşı karşıya bırakmaktadır.
"GENIUS Yasası"nın imzalanarak yasa haline gelmesiyle birlikte, "CLARITY Yasası"na olan ihtiyaç giderek artıyor.
"CLARITY Yasası" stabilcoin'lerin altyapısının (temel blockchain, protokoller ve diğer araçlar) güvenlik, şeffaflık ve kontrol standartlarına uygun olmasını sağlamak için gerekli standartlar ve denetim sunar. Olgun blockchain sistemlerini tanımlayan nesnel, ölçülebilir gereksinimleri, girişimcilerin bu standartlara nasıl ulaşacaklarına dair daha net bir anlayış kazandırır.
Bu tamamlayıcı korumaların eksikliği durumunda, stablecoin'lerin benimsenmesi, düzenlenmeyen, şeffaf olmayan hatta düşmanca altyapıların kullanılmasını hızlandırabilir. CLARITY Yasası ile, stablecoin'lerin güvenli bir ağ üzerinde çalışmasını sağlamak, tüketicileri daha fazla korumak, finansal riskleri azaltmak ve doların sonraki nesil finansal sistemdeki güçlü konumunu ve liderliğini pekiştirmek amaçlanmaktadır.
Sonra ne olacak?
ABD Temsilciler Meclisi'nde CLARITY Yasası'nın kabul edilmesiyle birlikte, yasa Senato'ya gönderilecek. Senato Bankacılık Komitesi ve Tarım Komitesi bu yasayı inceleyebilir,
Kendi revizyon süreçleri aracılığıyla değişiklikler yapıldıktan sonra, Senato genel kuruluna oylama için sunulacaktır.
Ancak, daha olası olanı, iki partili senatörlerden oluşan bir grubun, birçok açıdan CLARITY yasasına benzer olabilecek ayrı bir senato versiyonu olan kripto para piyasası yapılandırma tasarısını sunmasıdır. Ardından, Senato Bankacılık ve Tarım Komitesi, tasarıyı kendi prosedürleri aracılığıyla inceleyecek, eğer onaylanırsa, Senato genel oylamasına sunulacaktır.
Eğer iki meclis kendi yasalarını kabul ederse, Temsilciler Meclisi ve Senato, herhangi bir anlaşmazlığı koordine etmelidir; bu, resmi olmayan müzakere süreçleri veya daha resmi bir uzlaşma komitesi aracılığıyla olabilir. Ardından her meclis nihai uzlaşma versiyonunu oylayacaktır.
Bu her şey ne zaman gerçekleşebilir? Temsilciler Meclisi ve Senato'nun başlıca liderleri, piyasa yapısı yasa tasarısını Eylül ayının sonuna kadar başkana imzaya göndermeyi hedefledi.
Ek: "CLARITY Yasası" (Dijital Varlık Pazarını Aydınlatma Yasası) blok zincirinin merkeziyetsizlik derecesine ulaşma durumunu belirlemek için "olgun blok zincir sistemi" kavramını tanıtmaktadır; bu, token'ların "menkul kıymet" statüsünden "dijital mal" düzenleme kategorisine geçip geçmeyeceğine karar vermek için kullanılır. Yasanın içeriği ve ilgili belgeler doğrultusunda, blok zincir sistemi olgunluğunu değerlendiren yedi nesnel ölçülebilir kriter aşağıda verilmiştir:
· Merkeziyetsiz yönetim (tek bir kontrolör yok)
Blockchain sistemi ve ilgili dijital ürünler, hiçbir birey veya grup tarafından ortak olarak kontrol edilemez, böylece tek bir varlığın ağın işleyişini veya kararlarını domine etmesi sağlanamaz.
· Açık kaynak kodu
Blok zincirinin kaynak kodu kamuya açık olmalı, topluluğun incelemesine ve katkıda bulunmasına izin vermeli, böylece şeffaflık ve merkeziyetsizlik özelliklerini güvence altına almalıdır.
· Otomatik çalışma
Blok zinciri sistemi, insan müdahalesini azaltmak ve ağın önceden belirlenmiş kurallara göre otonom olarak çalışmasını sağlamak için akıllı sözleşmeler veya diğer otomatik mekanizmalar aracılığıyla çalışmalıdır.
· Token sahipliği dağılımı
Hiçbir tek varlık, merkezileşmiş kontrol ve manipülasyonu önlemek için %20'den fazla token dolaşımına sahip değildir.
· Değer, kullanım ve işleyişten kaynaklanır
Olgun blok zinciri ile ilgili dijital ürünlerin değeri, esasen blok zincirinin kullanımı ve gerçek işleyişinden kaynaklanmalıdır; spekülatif alım satım veya dış yatırım beklentilerinden değil.
· Ayrıcalık kısıtlaması yok
Blockchain sistemi, herhangi bir kullanıcıyı kısıtlayamaz veya ayrıcalık veremez, tüm katılımcıların ağ içindeki haklarının eşit olmasını sağlamalıdır.
· Zaman sınırlaması
Blok zinciri sistemi, yasa tasarısı onaylandıktan dört yıl sonra veya ilk token satışı sonrası (hangisi daha geçse) olgunlaşma aşamasına ulaşmalıdır. İhraççılar, merkeziyetsizleşme süreçlerini kanıtlamak için fon toplama, gelişim zaman çizelgesi ve olgunlaşma planını yarı yıllık raporlarla açıklamalıdır.
Bu standartlar, blockchain sistemlerinin yeterli derecede merkeziyetsiz olmasını sağlamayı amaçlamaktadır, böylece dijital varlıkların daha esnek bir uyum ortamı sağlamak için ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından düzenlenmesini mümkün kılmaktadır. Tasarı, bu standartlar aracılığıyla projelerin "menkul kıymet" ten "emtia" ya geçişi için net bir "mezuniyet yolu" sunmaktadır.