2025 yılının ilk yarısında şifreleme türetme piyasası yarı yıl raporu: Yapısal farklılaşma belirgin, kurumsallaşma eğilimi hızlanıyor

Bir, Pazar Genel Görünümü

2025'in ilk yarısında, küresel makro çevre devam eden bir dalgalanma içinde. Fed, birkaç kez faiz indirimini durdurdu, bu da para politikasının bekleme aşamasına girdiğini gösteriyor; Trump yönetiminin tarife politikası ve jeopolitik çatışmaların tırmanması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamaktadır. Bu bağlamda, şifreleme türetme piyasası 2024'ün sonundaki güçlü ivmesini sürdürdü ve toplam ölçek yeni bir zirveye ulaştı.

BTC, yılın başında tarihi zirve olan 111.000 doları aştıktan sonra konsolidasyon aşamasına girdi. Küresel BTC türetme açık pozisyonları önemli ölçüde arttı; 1-6 ayları arasında toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 700 milyar doların üzerine fırladı. Haziran itibarıyla, BTC fiyatı 100.000 dolar civarında nispeten stabil kalırken, türetme piyasası birçok uzun-kısa sıralaması yaşadı, kaldıraç riski biraz serbest kaldı ve piyasa yapısı nispeten sağlıklı durumda.

Üçüncü ve dördüncü çeyreği değerlendirdiğimizde, makro ortam (örneğin, faiz politikası değişiklikleri) ve kurumsal fonların etkisiyle türetme piyasasının büyümeye devam etmesi bekleniyor. Volatilite muhtemelen daralmaya devam ederken, risk göstergelerinin sürekli izlenmesi gerekiyor ve BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik içinde olunmalıdır.

Piyasa Genel Görünümü

2025'in birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı önemli dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında BTC fiyatı ocak ayında 110,000 dolar ile zirveye ulaştı, ardından nisan ayında yaklaşık 75,000 dolara gerileyerek yaklaşık %30'luk bir düşüş gösterdi. Ancak, piyasa duygusunun iyileşmesi ve kurumsal yatırımcıların sürekli ilgisiyle, BTC fiyatı mayıs ayında yeniden yükselerek 112,000 dolar zirvesine ulaştı. Haziran itibarıyla fiyat yaklaşık 107,000 dolar civarında istikrar kazandı. Aynı zamanda, BTC'nin piyasa payı 2025'in ilk yarısında sürekli olarak arttı ve piyasa payı %65'in üzerine çıkarak yatırımcıların BTC'ye olan tercihlerini gösterdi.

Kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi artmaya devam ediyor, BTC spot ETF'si sürekli bir akış trendi gösteriyor ve ETF'nin toplam varlık yönetim hacmi 130 milyar doları aştı. Ayrıca, dolar endeksinin düşmesi ve geleneksel finans sistemine olan güvensizlik, BTC'nin değer saklama aracı olarak çekiciliğini artırdı.

2025'in ilk yarısında, ETH'nin genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa bir süreliğine yaklaşık 3.700 dolara kadar yükseldi, ancak hemen ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayında, ETH en düşük 1.400 doların altına düştü ve düşüş oranı %60'ı aştı. Mayıs ayındaki fiyat artışı sınırlı kaldı, ETH sadece yaklaşık 2.700 dolara kadar yükseldi ve yılın başındaki zirve seviyesini geri alamadı. 1 Haziran itibarıyla, ETH fiyatı yaklaşık 2.500 dolarda istikrara kavuştu ve yılın başındaki zirve seviyesine kıyasla %30'un üzerinde bir düşüş yaşadı ve güçlü bir sürekli toparlanma belirtisi göstermedi.

ETH ve BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgin. BTC'nin toparlanması ve pazarın liderliğinin sürekli artması bağlamında, ETH yalnızca senkronize bir artış gösterememiş, aksine belirgin bir zayıflık sergilemiştir. Bu fenomen, ETH/BTC oranının belirgin bir şekilde düşmesiyle kendini göstermektedir; yılın başındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye düşmüş, bu da %50'den fazla bir kayıp anlamına gelmektedir. Bu ayrışma, pazarın ETH'ye olan güveninin belirgin bir şekilde azaldığını ortaya koyuyor. 2025 yılının üçüncü ile dördüncü çeyreğinde, ETH spot ETF staking mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte, piyasa risk iştahının artması ve genel ruh halinin iyileşmesi bekleniyor.

Kripto para birimi piyasasının genel performansının zayıf olduğu daha belirgin hale geldi. Solana, yaklaşık 295 dolarlık zirveden, Nisan ayındaki yaklaşık 113 dolara geri düştü ve bu, %60'tan fazla bir düşüş anlamına geliyor; diğer birçok kripto para birimi (örneğin Avalanche, Polkadot, ADA) de benzer veya daha büyük oranlarda düşüşler yaşadı, bazı kripto paralar ise zirvelerinden %90'dan fazla düştü, bu durum piyasanın yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma duygusunun arttığını gösteriyor.

Mevcut piyasa ortamında, BTC'nin riskten kaçınma varlığı olarak durumu belirgin bir şekilde güçlenmiştir. Özelliği "spekülatif varlık" tanımından "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık" tanımına dönüşmüştür. Öte yandan, ETH ve altcoinler hala "şifreleme kaynaklı sermaye, perakende spekülasyon, DeFi faaliyetleri" ile öne çıkmakta ve varlık konumlandırmaları daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve altcoin piyasası, fon tercihinin azalması, rekabet baskısının artması ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle sürekli zayıf bir performans sergilemektedir. Sadece birkaç kamu blok zinciri (örneğin Solana) ekosistemini sürdürmeye devam ederken, genel altcoin piyasası belirgin bir teknik yenilik veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları ile desteklenmediği için yatırımcıların sürekli ilgisini çekmekte zorlanmaktadır. Kısa vadede, makro düzeyde likidite kısıtlamaları nedeniyle, ETH ve altcoin piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik destek olmadan zayıf durumunu önemli ölçüde değiştiremeyecek, yatırımcıların altcoinlere yönelik yatırım duygusu hâlâ temkinli ve muhafazakâr kalacaktır.

BTC/ETH türetme pozisyonu ve kaldıraç trendi

BTC'nin açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı. Spot ETF'deki büyük fon akışları ve türev talebinin güçlü olmasıyla, BTC türev OI daha da yükseldi ve bu yıl Mayıs ayında bir ara 70 milyar doları aştı.

Dikkate değer bir nokta, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların payının hızla artmasıdır. 1 Haziran itibarıyla CME BTC vadeli işlemlerinin açık pozisyonu 158,300 BTC (yaklaşık 16,5 milyar dolar) ile tüm borsalar arasında birinci sırada yer alırken, Binance'ın aynı dönemdeki açık pozisyonu 118,700 BTC (yaklaşık 12,3 milyar dolar) ile geride kalmıştır. Bu durum, kurumsal yatırımcıların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasaya girdiğini göstermekte, CME ve ETF önemli bir artış sağlamaktadır. Binance, hala şifreleme para borsaları arasında en büyük açık pozisyona sahip olsa da, pazar payı seyreltilmektedir.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı ve bu yıl Mayıs ayında 30 milyar doları aştı. 1 Haziran itibarıyla Binance ETH vadeli işlemlerindeki açık pozisyon 2.354.000 ETH (yaklaşık 6 milyar dolar) olarak kaydedildi ve tüm borsa arasında birinci sırada yer aldı.

Genel olarak, ilk yarıda borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı mantıklı bir hale geldi. Tüm piyasalarda açık pozisyonlar artmasına rağmen, birden fazla şiddetli dalgalanma aşırı kaldıraçlı pozisyonları temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrolden çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan ayındaki dalgalanmaların ardından, borsa teminat rezervleri oldukça yeterliydi, tüm piyasanın kaldıraç oranı göstergeleri nadiren yüksek noktalar gösterse de sürekli bir artış eğilimi sergilemedi.

CoinGlass türetme endeksi ( CGDI ) analizi

CoinGlass türetme endeksi (CoinGlass Derivatives Index), kısaca "CGDI", küresel şifreleme türetme piyasası fiyat performansını ölçen bir endekstir. CGDI, dinamik olarak açık pozisyon piyasa değerini (Open Interest) izleyerek en yüksek 100 ana şifreleme para biriminin sürekli sözleşme fiyatlarını takip eder ve açık pozisyon sayısını (Open Interest) değer ağırlıklı olarak birleştirerek gerçek zamanlı olarak yüksek derecede temsilci bir türetme piyasası trend göstergesi oluşturur.

CGDI, yılın ilk yarısında BTC fiyatından sapma gösterdi. Yılın başında BTC, kurumsal alımların etkisiyle güçlü bir şekilde yükseldi ve fiyatı tarihsel yüksek seviyelerde kalmaya devam etti, ancak CGDI, Şubat ayından itibaren gerileme gösterdi------bu düşüşün nedeni diğer ana sözleşme varlıklarının fiyatlarının zayıf olmasıdır. CGDI, ana sözleşme varlıklarının OI ağırlıklı hesaplandığı için, BTC'nin tek başına güçlü olduğu dönemde, ETH ve altcoin vadeli işlemleri eş zamanlı olarak güçlenemedi ve bu durum genel endeksin performansını olumsuz etkiledi. Kısacası, yılın ilk yarısında fonlar belirgin bir şekilde BTC'ye yoğunlaştı, BTC'nin güçlü kalması büyük ölçüde kurumsal uzun vadeli alımlar ve spot ETF etkisiyle desteklendi, BTC'nin piyasa payı arttı, ancak altcoin sektöründeki spekülasyon arzusu soğudu ve fon çıkışı CGDI'nin düşmesine neden oldu, BTC fiyatı ise yüksek seviyelerde kaldı. Bu sapma, yatırımcıların risk iştahındaki değişiklikleri yansıtıyor: ETF iyileştirmeleri ve güvenli liman talepleri, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden olurken, düzenleyici belirsizlikler ve kar realizasyonu, ikincil varlıklar ve altcoin piyasasını baskı altında bıraktı.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI ) analizi

CoinGlass türetme risk endeksi (CoinGlass Derivatives Risk Index), kısaca "CDRI", şifreleme türetme piyasasındaki risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir, mevcut piyasanın kaldıraç kullanım düzeyini, ticaret duyarlılığı sıcaklığını ve sistemik tasfiye riskini nicelendirerek yansıtır. CDRI, öngörücü risk uyarısına odaklanır ve piyasa yapısı kötüleştiğinde önceden alarm verir, fiyatlar hala yükseliyor olsa bile yüksek risk durumunu gösterir. Bu endeks, açık pozisyonlar, fon oranları, kaldıraç katları, uzun-kısa oranı, sözleşme volatilitesi ve tasfiye miktarı gibi birçok boyutta ağırlıklı analiz yaparak, şifreleme para birimi türetme piyasasının risk profilini gerçek zamanlı olarak oluşturur. CDRI, 0-100 aralığında standartlaştırılmış bir risk puanlama modelidir; değer ne kadar yüksekse, piyasa o kadar aşırı ısınma veya zayıf duruma yakın demektir ve sistemik tasfiye piyasası ortaya çıkma olasılığı artar.

CoinGlass türetme risk endeksi (CDRI) yılın ilk yarısında genel olarak nötr biraz yüksek seviyede kalmıştır. 1 Haziran itibarıyla CDRI 58'dir, "orta risk/dalgalanma nötr" aralığında yer almakta, piyasanın belirgin bir şekilde aşırı ısınmadığını veya panik yaşamadığını göstermektedir, kısa vadeli riskler kontrol edilebilir.

İki, şifreleme para türetme veri analizi

Sürekli sözleşme finansman oranı analizi

Fonlama oranındaki değişiklikler, piyasalardaki kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fonlama oranı genellikle uzun pozisyonların arttığını, piyasa duygusunun yükseliş eğiliminde olduğunu gösterirken; negatif fonlama oranı ise kısa pozisyon baskısının arttığını ve piyasa duygusunun temkinli bir hale geçtiğini gösterebilir. Fonlama oranındaki dalgalanmalar, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini, özellikle piyasa duygusunun hızlı değiştiği zamanlarda belirtir.

2025'in ilk yarısında, şifreleme sürekli sözleşme piyasası genel olarak boğa eğiliminde bir durum sergiliyor, finansman oranı çoğu zaman pozitif. Ana şifreleme varlıklarının finansman oranı sürekli pozitif kalmaya devam ediyor ve %0,01'lik referans seviyesinin üzerinde, bu da piyasanın genel olarak yükseliş eğiliminde olduğunu gösteriyor. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa görünümüne iyimser bir tutum sergileyerek boğa pozisyonlarının artışını destekledi, boğa sıkışıklığı ve kâr realizasyonu baskısının artmasıyla birlikte, Ocak ortası ve sonlarında BTC yükseklik kazandıktan sonra geri çekildi ve finansman oranı da normale döndü.

İkinci çeyreğe girerken, piyasa hissiyatı mantıklı bir şekilde geri döndü, Nisan'dan Haziran'a kadar olan finansman oranları çoğunlukla %0.01 (yıllık yaklaşık %11) altında kalırken, bazı dönemlerde negatif değere bile dönüştü. Bu, spekülasyon heyecanının azaldığını, uzun ve kısa pozisyonların dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, finansman oranlarının pozitiften negatife döndüğü durumlar oldukça sınırlı, bu da piyasanın karamsar hissiyatının yoğun patlama anlarının pek fazla olmadığını gösteriyor. Şubat ayının başlarında Trump'ın gümrük vergisi haberi düşüşe neden olduğunda, BTC sürekli finansman oranı bir süreliğine pozitiften negatife döndü ve bu, kısa pozisyon hissiyatının yerel bir zirveye ulaştığını gösteriyor; Nisan ortasında BTC hızla 75,000 dolara kadar düştüğünde, finansman oranı tekrar kısa bir süreliğine negatife döndü ve bu, panik hissiyatı altında kısa pozisyonların toplandığını gösteriyor; Haziran ortasında jeopolitik şoklar, finansman oranının üçüncü kez negatif bölgeye düşmesine neden oldu. Bu aşırı durumlar dışında, yılın ilk yarısında finansman oranı çoğunlukla pozitif kalmış olup, piyasanın uzun vadeli yükseliş eğilimini yansıtmaktadır. 2025'in ilk yarısı, 2024'ün eğilimini sürdürdü: finansman oranının negatife dönmesi nadir bir durumdur ve her seferinde piyasa hissiyatının şiddetli bir şekilde tersine dönmesiyle ilişkilidir. Bu nedenle, pozitif ve negatif oran geçiş sayısı, hissiyat değişiminin bir sinyali olarak alınabilir ------ bu yılın ilk yarısında olan geçişler, tam da piyasa dönüm noktalarının ortaya çıkacağını işaret etmiştir.

türev piyasa verisi analizi

2025 yılının ilk yarısında, BTC türetme piyasası