Geçen yıl, üç büyük olay stablecoin'lerin ana akıma girmesini sağladı:
Tether, dünyanın en büyük stablecoin'i USDT'nin ihraççısı, 200'den az çalışanla neredeyse 13 milyar dolar kar elde etti;
Trump'un göreve başlama töreni ve ABD'nin dijital varlıklara yönelik düzenleme tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı, uluslararası işlemleri koordine etmek için.
Bir gelişen ekosistem içinde birisi bol kazanç elde ettiğinde, düzenlemeler de giderek daha net hale gelir.
Eğer stabilcoin çıkarıyorsanız veya işinizi geliştirmek için kullanıyorsanız, bu kılavuzun size deneyimli operatörlerin bu alana nasıl baktığını anlamanıza yardımcı olmasını umuyoruz.
Farklı açılardan bakış açısı sağlamak için, stabilcoin devriminin ön cephesindeki önde gelen katkıcılardan benzersiz içgörüler aldık.
Hadi öğrenmeye başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin genellikle dolar cinsinden bir borçtur ve eşdeğer veya daha büyük piyasa değeri olan varlık rezervleriyle desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Yasal destek: Tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit ikameleri ( gibi hazine bonoları ) ile teminatlandırılmıştır.
• Teminatlı borç pozisyonu (CDP): Ağırlıklı olarak ( gibi kripto yerel varlıklar (ETH veya BTC) tarafından aşırı teminat sağlanmaktadır.
Stablecoin'in faydasını belirleyen temel faktör, onun referans varlık ) Dolar ile olan "bağlantısı"dır. Bu bağlantı, iki mekanizma ile sürdürülmektedir: birincil geri alım ve ikincil piyasa. Öncelikle, stablecoin yükümlülüğümü hemen geri alıp, eşit miktarda rezerv destek alabilir miyim? Eğer alamıyorsam, stablecoin yükümlülüğünü bağlantılı döviz kuru üzerinden satın alabilecek veya kabul edebilecek derin ve kalıcı bir ikincil piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemezliği nedeniyle, birincil geri alımın daha kalıcı bir karşılaştırma mekanizması olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, destekten yoksun olan birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi bulunmaktadır, bunları bu kılavuzda tekrar etmeyeceğiz.
Önemli olan, stablecoinlerin havada olmadıklarıdır. Bir bankada dolar mevduatınız olduğunda, banka dolarınızı saklamakla sorumludur, sizin kullanabilmenizi sağlar ve dolar ile başkalarıyla işlem yapmanıza izin verir.
stablecoin, blokzincirine dayanarak aynı temel işlevleri sağlar.
Blok Zincirinin Tanımı
Blockchain, kişisel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi"dir.
Örneğin, bir stablecoin ERC-20 token standardına dayanmaktadır ve bu standart, token transferlerinin başarılı olabilmesi için kuralları belirler: gönderici hesabından belirli bir miktar düşülür ve aynı miktar alıcı hesabına eklenir. Bu kurallar, blok zincirinin konsensüs mekanizması ile birleştirilerek, herhangi bir kullanıcının sahip olduğu miktardan fazla token transfer etmesini engeller. Bu duruma genellikle çift harcama sorunu denir. Kısacası, blok zinciri, başlangıç durumu olan ve kapalı döngü ağındaki her bir işlemi kaydeden, sadece ekleme yapılabilen bir veritabanı veya çift kayıt defteri gibidir.
Tüm varlıklar, blok zincirinde hesap ( EOA veya cüzdan ) veya akıllı sözleşme tarafından yönetilmektedir. Belirli koşullar yerine getirildiğinde, akıllı sözleşme varlık alabilir ve transfer edebilir. EOA mülkiyeti, yani genel adresten varlık ticareti yapabilme yeteneği, her bir genel adresi bir özel anahtarla birebir eşleştiren temel blok zinciri kamu-özel anahtar şifreleme şeması ile zorunlu kılınır. Eğer özel anahtarınıza sahipseniz, aslında genel adresteki varlıklara sahip olursunuz. "Anahtarınız yoksa, paralarınız da yoktur." Akıllı sözleşmeler, önceden programlanmış şeffaf mantığa göre stabilize edilmiş kripto varlıkları tutar ve ticaretini yapar, böylece zincir üzerindeki organizasyonlar ( örneğin DAO veya AI ajanları ) stabilize edilmiş kripto varlıkları programlı bir şekilde ticaret yapabilir ve manuel müdahale olmaksızın işlem yapabilir.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", altyapı blok zincirinin yürütme ve konsensüs mekanizmasından kaynaklanmaktadır ( Örneğin, Ethereum Sanal Makinesi ) EVM ( ve Hisse Kanıtı ). Doğruluk, blok zincirinin başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık denetlenebilir geçmişi ile kanıtlanabilir. İşlem onayı, dünya genelinde dağılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stabilcoin onayının geleneksel bankaların çalışma saatlerine bağlı olmadığı anlamına gelir. Düğüm operatörlerinin sağladığı bu hizmeti telafi etmek için, işlem işleme sırasında işlem ücreti alınmaktadır ( Gas ), bu ücret genellikle altyapı blok zincirinin yerel para birimi ( örneğin ETH ( cinsinden faturalandırılır.
Bu tanımlar okuyucularımıza uygun bir ortak zemin sağladı. Şimdi, daha ilginç kısımlara geçelim: Bu noktaya nasıl geldik?
![Geçmiş ve Günümüzü Anlatmak, Stablecoin Çalışanları Rehberi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp)
Stablecoin'in Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Bugün, dünyanın ikinci en büyük stablecoin'ini çıkaran Circle, satış ya da halka arz için hazırlanıyor. Circle'ın S-1 belgesi, USDC'nin kurucusu Jeremy Allaire'in birinci elden bilgilerini sunarak, USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor.
Dünyanın en büyük stablecoin'i (USDT) ve üçüncü en büyük stablecoin'i (DAI)'in kurucularını davet ettik, onlardan girişimcilik hikayelerini paylaşmalarını istedik.
( Tether: Kralın Doğuşu
2013'te, Kripto Varlıklar pazarı vahşi batı dönemindeydi, o zamanlar Kripto Varlıklar ile işlem yapmanın ve erişmenin başlıca yeri Mt.Gox gibi Kripto Varlıklar borsalarıydı. Kripto Varlıklar daha erken bir aşamada olduğundan, o zamanki düzenleyici ortam şimdiye göre daha belirsizdi: borsalara "en iyi uygulamaları" takip etmeleri öneriliyordu, yani yalnızca Kripto Varlıklar yatırımlarını kabul etmeleri ve Kripto Varlıklar çekim işlemleri gerçekleştirmeleri ), örneğin, BTC yatırımı ve BTC çekimi (. Bu, işlemcilerin dolarlarını Kripto Varlıklar'a çevirmek zorunda kalmaları anlamına geliyordu, bu zorunluluk Kripto Varlıklar'ın yaygın olarak benimsenmesini engelliyordu. Ayrıca, işlemcilerin "kumardan" ayrılmadan Kripto Varlıklar'ın keskin fiyat dalgalanmalarından kaçmak için bir yere ihtiyaçları vardı.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pratik bakış açısıyla kripto varlıklar alanına girdi, piyasa darboğazlarını keskin bir şekilde fark etti. Onun çözümü çok basitti: bir 'stablecoin' - bir dolarlık kripto varlık borcunun bir dolarlık rezervle desteklenmesi - yatırımcıların dolar cinsinden borçlarla borsa ve piyasa dalgalanmalarına karşı koymalarını sağladı. 2014 yılında, bu fikri o dönemdeki en büyük borsalardan birine götürdü. Sonunda, bu borsa ile iş birliği yaparak, daha geniş bir banka, denetçi ve düzenleyici finans ağı ile entegrasyon sağlamak amacıyla gerekli para transferi lisansına sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i yarattı. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını yönetmesi, arka planda karmaşık fiat işlemleri işlemesi açısından kritik öneme sahipken, aynı zamanda borsanın 'sadece kripto varlık' pozisyonunu korumasını sağladı.
Bu ürün basit, ancak yapısı son derece radikal: Tether, dolar cinsinden yükümlülükler )USDT( ihraç ediyor ve yalnızca belirli KYC sertifikalı güvenilir varlıklar doğrudan USDT basabilir veya temel rezerv varlıkları almak için geri alabilir.
Ancak, USDT izin gerektirmeyen bir blok zincirinde çalışır, bu da herhangi bir sahibin USDT'yi serbestçe transfer edebileceği ve açık ikincil piyasada diğer varlıklarla takas yapabileceği anlamına gelir.
Tam iki yıl boyunca, bu kavram sanki doğmamış gibi durdu.
2017 yılına kadar, Phil Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT'nin benimsenme oranının arttığını fark etti. Araştırma yaptıktan sonra, ihracatçıların USDT'yi bölgesel bir dolar ödeme ağı için daha hızlı ve daha ucuz bir alternatif olarak görmeye başladıklarını keşfetti. Sonunda, bu işletmeler USDT'yi ithalat ve ihracat için teminat olarak kullanmaya başladılar. Aynı zamanda, kripto varlıkların doğuşu USDT'nin sürekli artan likiditesini fark etmeye başladı ve USDT'yi borsa arası arbitraj için teminat olarak kullanmaya başladılar. Bu noktada, Phil Tether'in daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı kurduğunu fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alım her zaman düzenlenmiş bir çerçevede gerçekleştiğinden, aynı zamanda tokenler Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaştığından, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, işletme veya borsa, yalnızca ağ etkisini artıracak ve USDT'nin değer saklama ve ödeme yöntemi olarak faydasını yükseltecektir.
Bugün, dolaşımdaki USDT'nin değeri yaklaşık 150 milyar ABD doları, USDC'nin 61 milyar ABD doları olan dolaşımını çok aşmakta. Birçok insan Tether'i dünya genelinde kişi başına en yüksek kâr elde eden şirket olarak adlandırıyor.
Phil Potter, kripto varlıklar alanında öne çıkan bir kişilik olup, fikirleri de oldukça özeldir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışarıdan biri" olarak adlandıramayız; o, dünyanın en büyük stablecoin'ini yaratmasını bekleyeceğiniz türden biridir. Rune Christensen ise öyle değildir.
![Geçmiş ve günümüzü anlama, stablecoin çalışanları kılavuzu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp###
( DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar henüz gelişme aşamasındayken onu keşfetti ve hızla kendini "Bitcoin büyükleri" olarak adlandırdı. O, tipik bir Kripto Varlıklar benimseyicisidir ve BTC ile blok zincirini adaletsiz ve dışlayıcı finansal düzenin üstesinden gelmenin bir bileti olarak görmektedir. 2013'te, BTC'nin fiyatı yaklaşık 13 dolar olarak açıldı ve yıl sonunda 700 doları aştı. Erken benimseyicilerin, Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemimizi değiştirebileceğine dair yeterli sebebi vardı.
Ancak, ardından gelen ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçeği kabul etmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar işletmeler için faydalıdır," diye özetliyor Rune, böylece yeni bir fikir filizleniyor.
2015 yılında, belirli bir "ilk" stablecoin'in başarısızlığına tanıklık ettikten sonra, Rune ve Nikolai Mushegian işbirliği yaparak dolar bazında bir stablecoin tasarlayıp inşa ettiler. Ancak Phil'in aksine, benzer Tether stratejilerini uygulama becerisi olan bağlantılara sahip değildi ve geleneksel finansal sistemlere dayanan çözümler geliştirme niyetinde değildi. Ethereum'un ortaya çıkışı, Bitcoin'in programlanabilir bir alternatif olarak, herkesin akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığı ağa kodlamasına izin vererek Rune'a yaratıcılık için bir platform sağladı. Yerel varlık ETH'yi kullanarak bunun üzerine bir stablecoin çıkarabilir mi? Eğer temel rezerv varlığı ETH'nin dalgalanması BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl ödeme gücünü koruyacak?
Rune ve Nikolai'nin çözümü, Ethereum tabanlı MakerDAO protokolüdür ve Aralık 2017'de piyasaya sürülmüştür. MakerDAO, herhangi bir kullanıcının 100 dolarlık ETH yatırmasına ve sabit bir miktar DAI), örneğin 50 dolar( almasına olanak tanır; bu da ETH rezervleriyle desteklenen aşırı teminatlı bir stabilcoin borcu oluşturur. Sistemin ödeme gücünü güvence altına almak için, akıllı sözleşmeler tasfiye eşiği belirlemiştir); örneğin, ETH fiyatı 70 dolar( olduğunda, bu eşik aşıldığında, üçüncü taraf tasfiye edenler temel ETH varlıklarını satabilir ve DAI borcundan kurtulabilirler. Zamanla, yeni modüller ortaya çıkmış, ihale sürecini basitleştirmek, DAI'nin arzını düzenlemek için faiz oranları belirlemek ve kâr amacı güden üçüncü taraf tasfiye edenleri daha da teşvik etmek amacıyla geliştirilmiştir.
Bu zeki çözüm, günümüzde Kripto Varlıklar alanında "teminatlı borç pozisyonu )CDP###" stablecoin olarak anılmaktadır; bu orijinal kavram, onlarca taklitçinin rağbetini toplamıştır. Sistem, merkezi bir kapıcı olmadan çalışabilme yeteneğinin temelinde Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu blok zincirinin sağladığı şeffaflık yatmaktadır: Tüm rezerv varlıklar, yükümlülükler, tasfiye parametreleri ve mantık, piyasadaki her bir katılımcıya açıktır. Rune'un sözleriyle, bu "merkeziyetsiz uyuşmazlık çözümü" sağlamaktadır ve her bir katılımcının sistemin ödeme gücünü koruma kurallarını anlamasını güvence altına almaktadır.
DAI( ve onun kardeş projeleri ) ile birlikte 70 milyar doları aşan bir dolaşım hacmine ulaştıkça, Rune'un yaratımı, merkeziyetsiz finans ( DeFi ) içinde sistem açısından önemli bir sütun haline gelmiştir. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, çöküş sisteminin ideolojik taleplerinden kurtulmak giderek daha yönetilmesi zor hale gelmektedir; CDP'nin sermaye verimliliğinin düşük olması ve etkili, doğrudan bir geri alma mekanizmasının olmaması, ölçeklenebilirliğini boğmaktadır. Bu gerçeği fark eden MakerDAO, 2021 yılında geleneksel rezerv varlıklarına önemli bir dönüşüm başlatmış ve 2025'te büyük bir varlık yönetim şirketinin tokenleştirilmiş para piyasası fonuna yönelmiştir. Bu dönüşüm sürecinde, MakerDAO( artık Sky) aracılığıyla, Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonu RFP ve bir kurumun Centrifuge ile iş birliği içinde çıkardığı blockchain yerel menkul kıymetler için 220 milyon dolarlık özel kredi fonu ile tokenleştirilmiş varlıkların en kritik likidite sağlayıcısı olarak konumunu pekiştirmiştir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
4
Share
Comment
0/400
MintMaster
· 18h ago
Aman Tanrım tether şımartıyor
View OriginalReply0
CommunityJanitor
· 18h ago
Köpekler para kazanıyorsa ben neden kazanmıyorum?
View OriginalReply0
degenonymous
· 18h ago
Aman Tanrım, tether bu kadar kazanıyor.
View OriginalReply0
MoonRocketTeam
· 18h ago
Stabilite, para kazanmak demektir; bu şey para kazanmanın roket rampasıdır.
Stablecoin üçlüsünün yükseliş yolu: Tether, USDC ve DAI'nin yenilikçi süreci
Kripto Varlıklar beklenmedik sonuçlar: stablecoin
Geçen yıl, üç büyük olay stablecoin'lerin ana akıma girmesini sağladı:
Tether, dünyanın en büyük stablecoin'i USDT'nin ihraççısı, 200'den az çalışanla neredeyse 13 milyar dolar kar elde etti;
Trump'un göreve başlama töreni ve ABD'nin dijital varlıklara yönelik düzenleme tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı, uluslararası işlemleri koordine etmek için.
Bir gelişen ekosistem içinde birisi bol kazanç elde ettiğinde, düzenlemeler de giderek daha net hale gelir.
Eğer stabilcoin çıkarıyorsanız veya işinizi geliştirmek için kullanıyorsanız, bu kılavuzun size deneyimli operatörlerin bu alana nasıl baktığını anlamanıza yardımcı olmasını umuyoruz.
Farklı açılardan bakış açısı sağlamak için, stabilcoin devriminin ön cephesindeki önde gelen katkıcılardan benzersiz içgörüler aldık.
Hadi öğrenmeye başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin genellikle dolar cinsinden bir borçtur ve eşdeğer veya daha büyük piyasa değeri olan varlık rezervleriyle desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Yasal destek: Tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit ikameleri ( gibi hazine bonoları ) ile teminatlandırılmıştır.
• Teminatlı borç pozisyonu (CDP): Ağırlıklı olarak ( gibi kripto yerel varlıklar (ETH veya BTC) tarafından aşırı teminat sağlanmaktadır.
Stablecoin'in faydasını belirleyen temel faktör, onun referans varlık ) Dolar ile olan "bağlantısı"dır. Bu bağlantı, iki mekanizma ile sürdürülmektedir: birincil geri alım ve ikincil piyasa. Öncelikle, stablecoin yükümlülüğümü hemen geri alıp, eşit miktarda rezerv destek alabilir miyim? Eğer alamıyorsam, stablecoin yükümlülüğünü bağlantılı döviz kuru üzerinden satın alabilecek veya kabul edebilecek derin ve kalıcı bir ikincil piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemezliği nedeniyle, birincil geri alımın daha kalıcı bir karşılaştırma mekanizması olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, destekten yoksun olan birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi bulunmaktadır, bunları bu kılavuzda tekrar etmeyeceğiz.
Önemli olan, stablecoinlerin havada olmadıklarıdır. Bir bankada dolar mevduatınız olduğunda, banka dolarınızı saklamakla sorumludur, sizin kullanabilmenizi sağlar ve dolar ile başkalarıyla işlem yapmanıza izin verir.
stablecoin, blokzincirine dayanarak aynı temel işlevleri sağlar.
Blok Zincirinin Tanımı
Blockchain, kişisel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi"dir.
Örneğin, bir stablecoin ERC-20 token standardına dayanmaktadır ve bu standart, token transferlerinin başarılı olabilmesi için kuralları belirler: gönderici hesabından belirli bir miktar düşülür ve aynı miktar alıcı hesabına eklenir. Bu kurallar, blok zincirinin konsensüs mekanizması ile birleştirilerek, herhangi bir kullanıcının sahip olduğu miktardan fazla token transfer etmesini engeller. Bu duruma genellikle çift harcama sorunu denir. Kısacası, blok zinciri, başlangıç durumu olan ve kapalı döngü ağındaki her bir işlemi kaydeden, sadece ekleme yapılabilen bir veritabanı veya çift kayıt defteri gibidir.
Tüm varlıklar, blok zincirinde hesap ( EOA veya cüzdan ) veya akıllı sözleşme tarafından yönetilmektedir. Belirli koşullar yerine getirildiğinde, akıllı sözleşme varlık alabilir ve transfer edebilir. EOA mülkiyeti, yani genel adresten varlık ticareti yapabilme yeteneği, her bir genel adresi bir özel anahtarla birebir eşleştiren temel blok zinciri kamu-özel anahtar şifreleme şeması ile zorunlu kılınır. Eğer özel anahtarınıza sahipseniz, aslında genel adresteki varlıklara sahip olursunuz. "Anahtarınız yoksa, paralarınız da yoktur." Akıllı sözleşmeler, önceden programlanmış şeffaf mantığa göre stabilize edilmiş kripto varlıkları tutar ve ticaretini yapar, böylece zincir üzerindeki organizasyonlar ( örneğin DAO veya AI ajanları ) stabilize edilmiş kripto varlıkları programlı bir şekilde ticaret yapabilir ve manuel müdahale olmaksızın işlem yapabilir.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", altyapı blok zincirinin yürütme ve konsensüs mekanizmasından kaynaklanmaktadır ( Örneğin, Ethereum Sanal Makinesi ) EVM ( ve Hisse Kanıtı ). Doğruluk, blok zincirinin başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık denetlenebilir geçmişi ile kanıtlanabilir. İşlem onayı, dünya genelinde dağılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stabilcoin onayının geleneksel bankaların çalışma saatlerine bağlı olmadığı anlamına gelir. Düğüm operatörlerinin sağladığı bu hizmeti telafi etmek için, işlem işleme sırasında işlem ücreti alınmaktadır ( Gas ), bu ücret genellikle altyapı blok zincirinin yerel para birimi ( örneğin ETH ( cinsinden faturalandırılır.
Bu tanımlar okuyucularımıza uygun bir ortak zemin sağladı. Şimdi, daha ilginç kısımlara geçelim: Bu noktaya nasıl geldik?
![Geçmiş ve Günümüzü Anlatmak, Stablecoin Çalışanları Rehberi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp)
Stablecoin'in Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Bugün, dünyanın ikinci en büyük stablecoin'ini çıkaran Circle, satış ya da halka arz için hazırlanıyor. Circle'ın S-1 belgesi, USDC'nin kurucusu Jeremy Allaire'in birinci elden bilgilerini sunarak, USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor.
Dünyanın en büyük stablecoin'i (USDT) ve üçüncü en büyük stablecoin'i (DAI)'in kurucularını davet ettik, onlardan girişimcilik hikayelerini paylaşmalarını istedik.
( Tether: Kralın Doğuşu
2013'te, Kripto Varlıklar pazarı vahşi batı dönemindeydi, o zamanlar Kripto Varlıklar ile işlem yapmanın ve erişmenin başlıca yeri Mt.Gox gibi Kripto Varlıklar borsalarıydı. Kripto Varlıklar daha erken bir aşamada olduğundan, o zamanki düzenleyici ortam şimdiye göre daha belirsizdi: borsalara "en iyi uygulamaları" takip etmeleri öneriliyordu, yani yalnızca Kripto Varlıklar yatırımlarını kabul etmeleri ve Kripto Varlıklar çekim işlemleri gerçekleştirmeleri ), örneğin, BTC yatırımı ve BTC çekimi (. Bu, işlemcilerin dolarlarını Kripto Varlıklar'a çevirmek zorunda kalmaları anlamına geliyordu, bu zorunluluk Kripto Varlıklar'ın yaygın olarak benimsenmesini engelliyordu. Ayrıca, işlemcilerin "kumardan" ayrılmadan Kripto Varlıklar'ın keskin fiyat dalgalanmalarından kaçmak için bir yere ihtiyaçları vardı.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pratik bakış açısıyla kripto varlıklar alanına girdi, piyasa darboğazlarını keskin bir şekilde fark etti. Onun çözümü çok basitti: bir 'stablecoin' - bir dolarlık kripto varlık borcunun bir dolarlık rezervle desteklenmesi - yatırımcıların dolar cinsinden borçlarla borsa ve piyasa dalgalanmalarına karşı koymalarını sağladı. 2014 yılında, bu fikri o dönemdeki en büyük borsalardan birine götürdü. Sonunda, bu borsa ile iş birliği yaparak, daha geniş bir banka, denetçi ve düzenleyici finans ağı ile entegrasyon sağlamak amacıyla gerekli para transferi lisansına sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i yarattı. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını yönetmesi, arka planda karmaşık fiat işlemleri işlemesi açısından kritik öneme sahipken, aynı zamanda borsanın 'sadece kripto varlık' pozisyonunu korumasını sağladı.
Bu ürün basit, ancak yapısı son derece radikal: Tether, dolar cinsinden yükümlülükler )USDT( ihraç ediyor ve yalnızca belirli KYC sertifikalı güvenilir varlıklar doğrudan USDT basabilir veya temel rezerv varlıkları almak için geri alabilir.
Ancak, USDT izin gerektirmeyen bir blok zincirinde çalışır, bu da herhangi bir sahibin USDT'yi serbestçe transfer edebileceği ve açık ikincil piyasada diğer varlıklarla takas yapabileceği anlamına gelir.
Tam iki yıl boyunca, bu kavram sanki doğmamış gibi durdu.
2017 yılına kadar, Phil Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT'nin benimsenme oranının arttığını fark etti. Araştırma yaptıktan sonra, ihracatçıların USDT'yi bölgesel bir dolar ödeme ağı için daha hızlı ve daha ucuz bir alternatif olarak görmeye başladıklarını keşfetti. Sonunda, bu işletmeler USDT'yi ithalat ve ihracat için teminat olarak kullanmaya başladılar. Aynı zamanda, kripto varlıkların doğuşu USDT'nin sürekli artan likiditesini fark etmeye başladı ve USDT'yi borsa arası arbitraj için teminat olarak kullanmaya başladılar. Bu noktada, Phil Tether'in daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı kurduğunu fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alım her zaman düzenlenmiş bir çerçevede gerçekleştiğinden, aynı zamanda tokenler Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaştığından, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, işletme veya borsa, yalnızca ağ etkisini artıracak ve USDT'nin değer saklama ve ödeme yöntemi olarak faydasını yükseltecektir.
Bugün, dolaşımdaki USDT'nin değeri yaklaşık 150 milyar ABD doları, USDC'nin 61 milyar ABD doları olan dolaşımını çok aşmakta. Birçok insan Tether'i dünya genelinde kişi başına en yüksek kâr elde eden şirket olarak adlandırıyor.
Phil Potter, kripto varlıklar alanında öne çıkan bir kişilik olup, fikirleri de oldukça özeldir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışarıdan biri" olarak adlandıramayız; o, dünyanın en büyük stablecoin'ini yaratmasını bekleyeceğiniz türden biridir. Rune Christensen ise öyle değildir.
![Geçmiş ve günümüzü anlama, stablecoin çalışanları kılavuzu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp###
( DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar henüz gelişme aşamasındayken onu keşfetti ve hızla kendini "Bitcoin büyükleri" olarak adlandırdı. O, tipik bir Kripto Varlıklar benimseyicisidir ve BTC ile blok zincirini adaletsiz ve dışlayıcı finansal düzenin üstesinden gelmenin bir bileti olarak görmektedir. 2013'te, BTC'nin fiyatı yaklaşık 13 dolar olarak açıldı ve yıl sonunda 700 doları aştı. Erken benimseyicilerin, Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemimizi değiştirebileceğine dair yeterli sebebi vardı.
Ancak, ardından gelen ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçeği kabul etmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar işletmeler için faydalıdır," diye özetliyor Rune, böylece yeni bir fikir filizleniyor.
2015 yılında, belirli bir "ilk" stablecoin'in başarısızlığına tanıklık ettikten sonra, Rune ve Nikolai Mushegian işbirliği yaparak dolar bazında bir stablecoin tasarlayıp inşa ettiler. Ancak Phil'in aksine, benzer Tether stratejilerini uygulama becerisi olan bağlantılara sahip değildi ve geleneksel finansal sistemlere dayanan çözümler geliştirme niyetinde değildi. Ethereum'un ortaya çıkışı, Bitcoin'in programlanabilir bir alternatif olarak, herkesin akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığı ağa kodlamasına izin vererek Rune'a yaratıcılık için bir platform sağladı. Yerel varlık ETH'yi kullanarak bunun üzerine bir stablecoin çıkarabilir mi? Eğer temel rezerv varlığı ETH'nin dalgalanması BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl ödeme gücünü koruyacak?
Rune ve Nikolai'nin çözümü, Ethereum tabanlı MakerDAO protokolüdür ve Aralık 2017'de piyasaya sürülmüştür. MakerDAO, herhangi bir kullanıcının 100 dolarlık ETH yatırmasına ve sabit bir miktar DAI), örneğin 50 dolar( almasına olanak tanır; bu da ETH rezervleriyle desteklenen aşırı teminatlı bir stabilcoin borcu oluşturur. Sistemin ödeme gücünü güvence altına almak için, akıllı sözleşmeler tasfiye eşiği belirlemiştir); örneğin, ETH fiyatı 70 dolar( olduğunda, bu eşik aşıldığında, üçüncü taraf tasfiye edenler temel ETH varlıklarını satabilir ve DAI borcundan kurtulabilirler. Zamanla, yeni modüller ortaya çıkmış, ihale sürecini basitleştirmek, DAI'nin arzını düzenlemek için faiz oranları belirlemek ve kâr amacı güden üçüncü taraf tasfiye edenleri daha da teşvik etmek amacıyla geliştirilmiştir.
Bu zeki çözüm, günümüzde Kripto Varlıklar alanında "teminatlı borç pozisyonu )CDP###" stablecoin olarak anılmaktadır; bu orijinal kavram, onlarca taklitçinin rağbetini toplamıştır. Sistem, merkezi bir kapıcı olmadan çalışabilme yeteneğinin temelinde Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu blok zincirinin sağladığı şeffaflık yatmaktadır: Tüm rezerv varlıklar, yükümlülükler, tasfiye parametreleri ve mantık, piyasadaki her bir katılımcıya açıktır. Rune'un sözleriyle, bu "merkeziyetsiz uyuşmazlık çözümü" sağlamaktadır ve her bir katılımcının sistemin ödeme gücünü koruma kurallarını anlamasını güvence altına almaktadır.
DAI( ve onun kardeş projeleri ) ile birlikte 70 milyar doları aşan bir dolaşım hacmine ulaştıkça, Rune'un yaratımı, merkeziyetsiz finans ( DeFi ) içinde sistem açısından önemli bir sütun haline gelmiştir. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, çöküş sisteminin ideolojik taleplerinden kurtulmak giderek daha yönetilmesi zor hale gelmektedir; CDP'nin sermaye verimliliğinin düşük olması ve etkili, doğrudan bir geri alma mekanizmasının olmaması, ölçeklenebilirliğini boğmaktadır. Bu gerçeği fark eden MakerDAO, 2021 yılında geleneksel rezerv varlıklarına önemli bir dönüşüm başlatmış ve 2025'te büyük bir varlık yönetim şirketinin tokenleştirilmiş para piyasası fonuna yönelmiştir. Bu dönüşüm sürecinde, MakerDAO( artık Sky) aracılığıyla, Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonu RFP ve bir kurumun Centrifuge ile iş birliği içinde çıkardığı blockchain yerel menkul kıymetler için 220 milyon dolarlık özel kredi fonu ile tokenleştirilmiş varlıkların en kritik likidite sağlayıcısı olarak konumunu pekiştirmiştir.
![Geçmiş ve geleceği anlamak,