Şifreleme para birimleri, finansal teknoloji alanında en dinamik ve potansiyel dolu bölümlerden biri haline geldi. Büyük miktarda kurumsal fonun girişiyle birlikte, şifreleme projelerinin değerini nasıl makul bir şekilde değerlendireceği kritik bir sorun olmuştur. Geleneksel finansal varlıkların, nakit akışı indirgeme modeli ve piyasa değeri/kar oranı gibi olgun bir değerleme sistemi vardır.
Şifreleme projeleri çeşitlidir, bunlar arasında kamu blok zincirleri, borsa platform coin'leri, DeFi projeleri, meme coin'ler gibi farklı kategoriler bulunmaktadır; her birinin farklı özellikleri, ekonomik modelleri ve token işlevleri vardır. Her bir alt alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.
1. Kamu Zinciri Değerlendirmesi: Metcalfe Yasası
Metcalfe Yasası'nın temel içeriği, ağın değerinin düğüm sayısının karesi ile orantılı olduğudur.
V = K*N² (V, ağ değerini; N, etkin düğüm sayısını; K, sabiti temsil eder)
Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş çapta kabul görmektedir. Facebook ve Tencent üzerine yapılan 10 yıllık bir araştırma, bu şirketlerin değerinin kullanıcı sayısıyla Metcalfe yasasının özelliklerini sergilediğini göstermektedir.
Ethereum örneği:
Araştırmalar, Ethereum'un piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik bir doğrusal ilişki içinde olduğunu, bunun da Metcalfe Yasası'na temel olarak uyduğunu bulmuştur. Ethereum ağının piyasa değeri, kullanıcı sayısının N^1.43 ile doğru orantılıdır ve sabit K'nin değeri 3000'dir. Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:
V = 3000 * N^1.43
İstatistikler, bu değerleme yönteminin ETH piyasa değeri ile belirli bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir.
Sınırlamalar:
Metcalfe'in yasası, yeni nesil halka açık blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalara sahiptir. Halka açık blok zincirlerinin gelişim aşamasının başında, kullanıcı sayısı oldukça azdır ve bu nedenle Solana, Tron gibi erken dönem projelerin değerlemesinde bu yöntemin kullanılması pek uygun değildir.
Ayrıca, bu yasa, staking oranının token fiyatı üzerindeki etkisini, yakma mekanizmasının uzun vadeli etkisini ve kamu blok zinciri ekosisteminin güvenlik oranına dayalı olarak toplam kilitli değer üzerindeki oyununu yansıtamamaktadır.
İki, işlem platformu token değeri: Kar geri alım & yok etme modeli
Merkezi borsa platform tokenleri, hisse senedi tokenlerine benzer ve borsa gelirleri, kamu zinciri ekosisteminin gelişimi ve pazar payı ile ilişkilidir. Platform tokenleri genellikle geri alım ve yok etme mekanizmasına sahiptir ve kamu zincirindeki yakma mekanizmasını da içerebilir.
Platform token değerlemesi, platformun genel gelirini ve yok etme mekanizmasını dikkate almalıdır. Fiyat dalgalanmaları genellikle işlem hacmi artış oranı ve arz azalım oranı ile ilgilidir. Basit kâr geri alım & yok etme modeli değerleme hesaplama yöntemi:
Platform token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz yok etme oranı (K bir sabittir)
Bir platform tokeni örneği:
Bu platformun coin'i iki yetkilendirme aşamasından geçti:
Kar Geri Alım (2017-2020 yılları): Her çeyrekte %20 kâr ile token satın alınıp imha edilecektir.
Otomatik yok etme + anlık yok etme (2021'den itibaren): Token fiyatı ve kamu zinciri çeyrek blok sayısına göre yok etme miktarı hesaplanacak ve anlık yok etme mekanizması uygulanacaktır.
2024 yılında bu platformun işlem hacmi büyüme oranı %40, arzın yok edilme oranı %3.5 olarak varsayalım, K sabiti 10 olarak alındığında:
Değer artış oranı = 10*40%*3.5% = 14%
Bu, 2024 yılında 2023 yılına kıyasla, bu tokenin beklenen artışının %14 olduğunu gösteriyor.
Sınırlamalar:
Bu değerleme yöntemini kullanırken, borsa pazar payındaki değişikliklere dikkat etmek gerekir. Eğer bir borsanın pazar payı sürekli düşüyorsa, mevcut kar durumu iyi olsa bile, gelecekteki kar beklentileri etkilenebilir ve bu da platform tokeninin değerlemesini düşürebilir.
Regülasyon politikalarındaki değişikliklerin platform token değerlemesi üzerinde büyük etkisi var, politik belirsizlik piyasa beklentilerini değiştirebilir.
Üç, DeFi Projeleri Değeri: Token Nakit Akışının İskonto Yöntemi
DeFi projeleri, token gelecek nakit akışlarını tahmin etmenin ve belirli bir iskonto oranına göre mevcut değere dönüştürmenin temel mantığını kullanır.
Burada, FCFt t. yıl serbest nakit akışını, r iskonto oranını, n tahmin süresini, TV ise son değeri temsil etmektedir.
Bir DeFi projesini örnek alarak:
2024 yılında projenin gelirinin 98.9 milyon olduğunu, yıllık büyüme oranının %10, iskonto oranının %15, tahmin süresinin 5 yıl, süresiz büyüme oranının %3 ve FCF dönüşüm oranının %90 olduğunu varsayalım.
Hesaplama sonucu:
Gelecek beş yıl için iskonto edilmiş FCF toplamı: 390,3 milyon
Nihai değer iskonto: 611.6 milyon
DCF toplam değerleme = 611.6 milyon + 390.3 milyon = 1.002 milyar
Bu projenin mevcut piyasa değeri 116 milyon, değerleme ile yakın. Ancak, bu değerlemenin önümüzdeki 5 yıl boyunca her yıl %10 büyüme oranı varsayımına dayandığını unutmamak gerekir, gerçek durum piyasa koşullarına bağlı olarak önemli dalgalanmalara neden olabilir.
Sınırlamalar:
DeFi protokollerinin değerlemesi birkaç zorlukla karşı karşıya:
Yönetim tokenleri genellikle protokol gelir değerini yakalamaz, düzenleyici risklerden kaçınmak için doğrudan temettü veremez.
Gelecekteki nakit akışı tahminleri zordur, çünkü piyasa dalgalı ve rekabet yoğundur.
İskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır, birden fazla risk faktörü dikkate alınmalıdır.
Bazı projeler kâr geri satın alma ve yok etme mekanizması kullanır, bu da dolaşım miktarını ve değerini etkileyebilir; bu yöntem uygun olmayabilir.
Dört, Bitcoin Değeri: Çoklu Yöntemlerin Birleşik Değerlendirmesi
Madencilik maliyet değerlendirme yöntemi
Son beş yılda, Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında olduğu süre yalnızca yaklaşık %10 civarındadır; bu da madencilik maliyetinin fiyat üzerinde önemli bir destekleyici rol oynadığını göstermektedir. Madencilik maliyeti, Bitcoin fiyatının alt sınırı olarak görülebilir; fiyat madencilik maliyetinin altına düştüğünde genellikle iyi bir yatırım fırsatı olarak değerlendirilir.
Altın İkame Modeli
Bitcoin, "dijital altın" olarak görülmektedir ve altının değer saklama işlevinin bir kısmını ikame edebilir. Şu anda Bitcoin'in piyasa değeri, altının piyasa değerinin %7,3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran %10, %15, %33, %100'e yükselirse, Bitcoin'in birim fiyatı sırasıyla 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, 925.226 dolar olacaktır.
Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı, uygulama senaryoları gibi alanlarda farklılıklar bulunmaktadır. Altın, küresel olarak tanınan bir güvenli liman varlığı haline gelmiş olup, geniş endüstriyel kullanımlara sahiptir; oysa Bitcoin, şifreleme teknolojisine dayalı sanal bir varlık olup, değeri daha çok piyasa konsensüsü ve teknolojik yenilikten kaynaklanmaktadır. Bu modeli kullanırken bu farklılıkları dikkate almak gerekir.
Özet
Bu makale, şifreleme projeleri için uygun değerleme modelleri bulmayı amaçlamakta, değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmekte ve daha fazla kurumsal yatırımcının şifreleme varlıklarına yatırım yapmasını çekmektedir.
Özellikle ayı piyasası dönemlerinde, uzun vadeli değeri olan projeleri bulmak için katı standartlar ve sade mantıkla hareket etmeliyiz. Makul bir değerleme modeliyle, ayı piyasasında şifreleme alanındaki potansiyel hisseleri keşfetme umudumuz var; tıpkı 2000 yılındaki internet balonu patladığında Google ve Apple'ı bulduğumuz gibi.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
6
Share
Comment
0/400
AlwaysMissingTops
· 5h ago
Kim anlıyor ki ben dipten satın alıp noodle yiyorum.
View OriginalReply0
MetamaskMechanic
· 5h ago
Proje analizinin ne anlamı var, tamamen BTC'nin gidişatına bakıyor.
View OriginalReply0
MevTears
· 6h ago
Ne değerlendirilecek ki, sonuçta hepsi sıfıra düşme.
View OriginalReply0
BearMarketSunriser
· 6h ago
Teoriyi çok konuşmak, pratik yapmak asıl meseledir.
Şifreleme varlık değerleme modeli tam analizi: Kamu zinciri, işlem platform tokeni, Merkezi Olmayan Finans ve Bitcoin
Şifreleme Varlık Değerleme Modeli Keşfi
Şifreleme para birimleri, finansal teknoloji alanında en dinamik ve potansiyel dolu bölümlerden biri haline geldi. Büyük miktarda kurumsal fonun girişiyle birlikte, şifreleme projelerinin değerini nasıl makul bir şekilde değerlendireceği kritik bir sorun olmuştur. Geleneksel finansal varlıkların, nakit akışı indirgeme modeli ve piyasa değeri/kar oranı gibi olgun bir değerleme sistemi vardır.
Şifreleme projeleri çeşitlidir, bunlar arasında kamu blok zincirleri, borsa platform coin'leri, DeFi projeleri, meme coin'ler gibi farklı kategoriler bulunmaktadır; her birinin farklı özellikleri, ekonomik modelleri ve token işlevleri vardır. Her bir alt alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.
1. Kamu Zinciri Değerlendirmesi: Metcalfe Yasası
Metcalfe Yasası'nın temel içeriği, ağın değerinin düğüm sayısının karesi ile orantılı olduğudur.
V = K*N² (V, ağ değerini; N, etkin düğüm sayısını; K, sabiti temsil eder)
Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş çapta kabul görmektedir. Facebook ve Tencent üzerine yapılan 10 yıllık bir araştırma, bu şirketlerin değerinin kullanıcı sayısıyla Metcalfe yasasının özelliklerini sergilediğini göstermektedir.
Ethereum örneği:
Araştırmalar, Ethereum'un piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik bir doğrusal ilişki içinde olduğunu, bunun da Metcalfe Yasası'na temel olarak uyduğunu bulmuştur. Ethereum ağının piyasa değeri, kullanıcı sayısının N^1.43 ile doğru orantılıdır ve sabit K'nin değeri 3000'dir. Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:
V = 3000 * N^1.43
İstatistikler, bu değerleme yönteminin ETH piyasa değeri ile belirli bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir.
Sınırlamalar:
Metcalfe'in yasası, yeni nesil halka açık blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalara sahiptir. Halka açık blok zincirlerinin gelişim aşamasının başında, kullanıcı sayısı oldukça azdır ve bu nedenle Solana, Tron gibi erken dönem projelerin değerlemesinde bu yöntemin kullanılması pek uygun değildir.
Ayrıca, bu yasa, staking oranının token fiyatı üzerindeki etkisini, yakma mekanizmasının uzun vadeli etkisini ve kamu blok zinciri ekosisteminin güvenlik oranına dayalı olarak toplam kilitli değer üzerindeki oyununu yansıtamamaktadır.
İki, işlem platformu token değeri: Kar geri alım & yok etme modeli
Merkezi borsa platform tokenleri, hisse senedi tokenlerine benzer ve borsa gelirleri, kamu zinciri ekosisteminin gelişimi ve pazar payı ile ilişkilidir. Platform tokenleri genellikle geri alım ve yok etme mekanizmasına sahiptir ve kamu zincirindeki yakma mekanizmasını da içerebilir.
Platform token değerlemesi, platformun genel gelirini ve yok etme mekanizmasını dikkate almalıdır. Fiyat dalgalanmaları genellikle işlem hacmi artış oranı ve arz azalım oranı ile ilgilidir. Basit kâr geri alım & yok etme modeli değerleme hesaplama yöntemi:
Platform token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz yok etme oranı (K bir sabittir)
Bir platform tokeni örneği:
Bu platformun coin'i iki yetkilendirme aşamasından geçti:
2024 yılında bu platformun işlem hacmi büyüme oranı %40, arzın yok edilme oranı %3.5 olarak varsayalım, K sabiti 10 olarak alındığında:
Değer artış oranı = 10*40%*3.5% = 14%
Bu, 2024 yılında 2023 yılına kıyasla, bu tokenin beklenen artışının %14 olduğunu gösteriyor.
Sınırlamalar:
Bu değerleme yöntemini kullanırken, borsa pazar payındaki değişikliklere dikkat etmek gerekir. Eğer bir borsanın pazar payı sürekli düşüyorsa, mevcut kar durumu iyi olsa bile, gelecekteki kar beklentileri etkilenebilir ve bu da platform tokeninin değerlemesini düşürebilir.
Regülasyon politikalarındaki değişikliklerin platform token değerlemesi üzerinde büyük etkisi var, politik belirsizlik piyasa beklentilerini değiştirebilir.
Üç, DeFi Projeleri Değeri: Token Nakit Akışının İskonto Yöntemi
DeFi projeleri, token gelecek nakit akışlarını tahmin etmenin ve belirli bir iskonto oranına göre mevcut değere dönüştürmenin temel mantığını kullanır.
Hesaplama formülü: PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n
Burada, FCFt t. yıl serbest nakit akışını, r iskonto oranını, n tahmin süresini, TV ise son değeri temsil etmektedir.
Bir DeFi projesini örnek alarak:
2024 yılında projenin gelirinin 98.9 milyon olduğunu, yıllık büyüme oranının %10, iskonto oranının %15, tahmin süresinin 5 yıl, süresiz büyüme oranının %3 ve FCF dönüşüm oranının %90 olduğunu varsayalım.
Hesaplama sonucu:
Bu projenin mevcut piyasa değeri 116 milyon, değerleme ile yakın. Ancak, bu değerlemenin önümüzdeki 5 yıl boyunca her yıl %10 büyüme oranı varsayımına dayandığını unutmamak gerekir, gerçek durum piyasa koşullarına bağlı olarak önemli dalgalanmalara neden olabilir.
Sınırlamalar:
DeFi protokollerinin değerlemesi birkaç zorlukla karşı karşıya:
Dört, Bitcoin Değeri: Çoklu Yöntemlerin Birleşik Değerlendirmesi
Son beş yılda, Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında olduğu süre yalnızca yaklaşık %10 civarındadır; bu da madencilik maliyetinin fiyat üzerinde önemli bir destekleyici rol oynadığını göstermektedir. Madencilik maliyeti, Bitcoin fiyatının alt sınırı olarak görülebilir; fiyat madencilik maliyetinin altına düştüğünde genellikle iyi bir yatırım fırsatı olarak değerlendirilir.
Bitcoin, "dijital altın" olarak görülmektedir ve altının değer saklama işlevinin bir kısmını ikame edebilir. Şu anda Bitcoin'in piyasa değeri, altının piyasa değerinin %7,3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran %10, %15, %33, %100'e yükselirse, Bitcoin'in birim fiyatı sırasıyla 92.523 dolar, 138.784 dolar, 305.325 dolar, 925.226 dolar olacaktır.
Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı, uygulama senaryoları gibi alanlarda farklılıklar bulunmaktadır. Altın, küresel olarak tanınan bir güvenli liman varlığı haline gelmiş olup, geniş endüstriyel kullanımlara sahiptir; oysa Bitcoin, şifreleme teknolojisine dayalı sanal bir varlık olup, değeri daha çok piyasa konsensüsü ve teknolojik yenilikten kaynaklanmaktadır. Bu modeli kullanırken bu farklılıkları dikkate almak gerekir.
Özet
Bu makale, şifreleme projeleri için uygun değerleme modelleri bulmayı amaçlamakta, değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmekte ve daha fazla kurumsal yatırımcının şifreleme varlıklarına yatırım yapmasını çekmektedir.
Özellikle ayı piyasası dönemlerinde, uzun vadeli değeri olan projeleri bulmak için katı standartlar ve sade mantıkla hareket etmeliyiz. Makul bir değerleme modeliyle, ayı piyasasında şifreleme alanındaki potansiyel hisseleri keşfetme umudumuz var; tıpkı 2000 yılındaki internet balonu patladığında Google ve Apple'ı bulduğumuz gibi.