Ücretsiz öğle yemeği yoktur: GENIUS yasasıyla ilgili "korkutucu" söylemler

Son zamanlarda, çevremizdeki en sıcak konu, yeni yasalaşan "GENIUS Yasası". Bir süreliğine, her yerde alkışlar duyuldu ve birçok insan ABD'nin nihayet kripto para birimleri, özellikle de stabilcoinler için uyum kapısını açtığını hissetti. Sanki bir trilyon dolarlık bir piyasa patlamasının eşiğindeyiz. Destekçiler bu adımın, ABD dolarının küresel hakimiyetini pekiştireceğini ve tüketicilere benzeri görülmemiş bir koruma sağlayacağını iddia ediyor.

Harika bir şey gibi gelmiyor mu?

Ama çocukluğundan beri diyalektik materyalizm eğitimi almış biri olarak, " dünyada bedava yemek yoktur " ve Tanrı'nın her hediyenin fiyatını gizlice belirlediğine kesinlikle inanıyorum. Bu fatura gerçekten yüzeyde göründüğü kadar "deha" mı? Yoksa henüz öngöremediğimiz o parlak maddelerin altında gizli riskler mi var?

Bugün, GENIUS Yasası'nın olası olumsuz etkilerini en anlaşılır dille kapsamlı bir şekilde analiz edelim.

Ancak, öncelikle Crypto dünyasında aktif bir katılımcı olarak GENIUS Yasası'nın tanıtımını kişisel olarak memnuniyetle karşıladığımı belirtmeliyim. Sonuçta, bu yasa blockchain ve şifreleme teknolojisini genel halkın günlük yaşamına sokarak "Büyük Benimseme" yolunda önemli bir adım atmıştır ve sarsıntılı küreselleşme sürecine bir güvenlik kemeri eklemiştir. Bu nedenle, bu makalede belirtilen çeşitli eksiklikler en iyi ihtimalle, "refah zamanlarındaki uyarılar" ve en iyi ihtimalle, sadece kendi zihinsel bir egzersizimdir. Sevgili okuyucular, sadece dinleyin ve gülüp geçin.

💵 Dolar Tuzağı: İmalat geri dönüşüm hayali stablecoin'ler tarafından mı yok edilecek? 💵

Ekonomi ile başlayalım. Tasarının temel hedeflerinden biri, ABD doları stabilcoin'ini küresel dijital ekonominin "sert para" birimi haline getirmek ve böylece ABD dolarının hegemonisini savunmaktır. Mantık basit: Tasarı, tüm uyumlu stabilcoin ihraççılarının 1:1 teminat rezervleri için yüksek kaliteli likit varlıklar ( esas olarak kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ) kullanmalarını gerektiriyor.

Hayal edin, tüm dünya ABD doları stabilcoin kullanırken, rezerv olarak ne kadar ABD Hazine bonosuna ihtiyaç duyulacak? Bu, ABD Hazine bonoları için büyük ve sürekli bir talep havuzu yaratacak. Küresel fonlar, Hazine bonolarını satın almak için Amerika Birleşik Devletleri'ne akacak ve ABD doları doğal olarak daha "değerli" hale gelecek - yani sıkça "güçlü dolar" dediğimiz şey.

Bu, Amerika Birleşik Devletleri için harika bir şey gibi görünüyor, ancak içinde büyük bir paradoks gizli. Özellikle Trump'ın "üretim geri dönüşü" hayali için, bu neredeyse sorunun kaynağını kesmek anlamına geliyor.

Bu soruyu hiç düşündünüz mü: Amerikan imalat sanayisi neden "boşaltıldı"? Ana nedenlerden biri uzun süredir devam eden ticaret açığıdır. ABD, sattığından çok daha fazla şey (ithalat) yapıyor, bu da büyük bir miktar ABD dolarının dünyaya akmasına neden oluyor. Peki, diğer ülkeler bu dolarlarla ne alabilir? ABD imalat sanayisi uzun zamandır boşaltıldığı için, birkaç yüksek teknoloji ürünü haricinde, seçim yapabileceğiniz çok fazla "ABD yapımı" ürünü yok (ayrıca, bazı yüksek teknoloji ürünleri, ödeseniz bile satılmayacak, örneğin Çin'e ). Bu nedenle, bu paranın çoğu geri dönüp ABD Hazine tahvilleri ve Wall Street finansal ürünleri satın almak için harcanmıştır.

Bu, aşağıdaki gibi bir kısır döngü oluşturdu: yabancı sermaye Wall Street'e akın etti → ABD doları döviz kuru yükseldi → güçlü dolar "Made in the USA" ürünlerini yurtdışında son derece pahalı hale getirdi → ihracat daha zor hale geldi ve ithal mallar daha ucuzladı → ticaret açığı daha da genişledi → yerel üretim endüstrisinin rekabetçiliği sürekli olarak zayıfladı.

Şimdi, GENIUS Yasası burada. Bu, bu kötü döngüye süper bir turboşarjör eklemekle eşdeğerdir. Stablecoin'lerin küresel popülaritesi, Amerika Birleşik Devletleri'nin dünyaya "dijital dolar" ihraç etmesi anlamına geliyor, bu da ABD doları ve ABD Hazine tahvilleri için eşi benzeri görülmemiş bir küresel talep yaratacaktır. Sonuç ne? ABD dolarının değeri eşi benzeri görülmemiş bir yüksekliğe itilecek.

Bu, ABD imalat sanayisi için iki kat kötü bir durum. Aynı zamanda, yurtdışı gelirlerinin büyük bir bölümünü oluşturan ABD çok uluslu şirketlerine, özellikle büyük teknoloji ve sanayi devlerine ağır bir darbe. Yurtdışında kazandıkları yabancı para kârları, euro ve yen gibi, güçlü ABD doları cinsine dönüştürüldüğünde, muhasebe tablolarındaki rakamlar önemli ölçüde küçülecek. Bu, şirketlerin kârlılığını doğrudan etkiler ve hisse senedi değerlemelerini düşürür, ayrıca S&P 500 gibi büyük hisse senedi endekslerinin genel performansını bile olumsuz etkileyebilir.

"Üretim geri dönüşü" olarak adlandırılan şey, böyle güçlü bir dolar karşısında yalnızca daha uzak ve gerçekçi olmayan bir hayal haline gelebilir. GENIUS Yasası, doların finansal hegemonyasını pekiştirirken, bu durum ülkenin gerçek ekonomisi pahasına olabilir.

( ⚖️ ABD doları hegemonyasının paradoksu: Ne kadar tutmak isterseniz, "doların devalüasyonu" o kadar hızlı mı hızlanır? ⚖️

GENIUS Yasası'nın temel ekonomik argümanı, ABD dolarının küresel hakimiyetini pekiştirmektir. Ancak, uzun vadede bu aşırı agresif hamle, ABD dolarına yönelik küresel merkezkaç eğilimini hızlandırabilir.

Stablecoin'lerin ortaya çıkmasından önce, ABD Doları uzun süre Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik yaptırımlar uygulamak ve jeopolitik güç projeksiyonu yapmak için bir araç olmuştur. GENIUS Yasası, dijital para ekosisteminin merkezini ABD Doları ve onun düzenleyici sınırları içinde daha da yoğunlaştırmayı amaçlamaktadır. Ancak, " ay büyür ve küçülür, ve su taşar. " Amerika Birleşik Devletleri'nin finansal sistemi silahlandırma korkusu, dünyanın dört bir yanındaki ülkelerin "yeniden başlaması" için ana itici güç haline gelmiştir.

Örneğin, herkes stabilcoinlerin sınır ötesi ödemelerdeki büyük potansiyelinden iyimser ve hatta bunun SWIFT'in yerini alabileceğini hayal ediyor. Peki, "SWIFT" kelimesi ne zaman Çin halkı arasında yaygın hale geldi? Bu, Rusya-Ukrayna savaşında SWIFT'in Rusya'yı "sürdüğü" zaman oldu, bu da birçok Çinlinin dikkatli olmaya başlamasına neden oldu. Eğer stabilcoinler SWIFT'in yerini alır ve gelecekte sınır ötesi ödemelerin ana akım aracı haline gelirse, bu ABD doları hegemonyasının kendi kendini yok etmesi olmaz mı?

Bu nedenle, GENIUS Yasası aslında Amerika'nın rakiplerine net bir mesaj gönderiyor: SWIFT tarafından temsil edilen eski düzen çöküşle karşı karşıya kalırken ve stablecoin'ler tarafından temsil edilen yeni düzen henüz tam olgunlaşmamışken, yeni dijital dolar sistemi kök salmadan önce alternatifler oluşturma penceresi açılmıştır.

Her ne kadar ABD doları hegemonyasının kısa sürede sarsılması neredeyse imkansız olsa da, yerel piyasalarda "dolarlaştırmadan kurtulma" sağlamak tamamen mümkündür. Rusya ve Çin'in öncülüğünde başlayan ve Hindistan, İran gibi BRICS ülkeleri ile diğer gelişen pazarların yanıt verdiği "dolarlaştırmadan kurtulma" dalgası, eşi benzeri görülmemiş bir hızla gelişmektedir. Bu ülkelerin aldığı önlemler arasında: ikili ticarette yerel para birimiyle ödeme yapma, ABD doları varlıklarının yerine altın bulundurma ve SWIFT'i atlamak için ABD dışı dijital para birimi ödeme sistemlerini aktif olarak geliştirme ve teşvik etme bulunmaktadır.

) 🏛️ Borç ve Kredi: Hükümetin “Özel Sandıkları” ve “Hanehalkı İşleri” 🏛️

Öncelikle, “para çantası”: kaçılması zor bir borç tuzağı

Daha önce de belirttiğimiz gibi, stablecoin'ler ABD Hazine tahvillerine büyük bir talep oluşturmuştur. Bu, ABD hükümeti için ne anlama geliyor? Para borç almanın her zamankinden daha kolay olduğu anlamına geliyor!

Normal koşullar altında, bir hükümet aşırı borçlandığında, piyasa geri ödeme yeteneği konusundaki endişeler nedeniyle risk tazminatı olarak daha yüksek faiz oranları talep edecektir. Bu doğal bir "fren" mekanizmasıdır. Ancak şimdi, stablecoin ihraççılarının "sert alıcılar" grubunun varlığı dünyanın dört bir yanındaki insanların ABD borcunun alıcısı haline gelmesiyle eşdeğerdir , borçlanma maliyetini yapay olarak düşürmektedir. Hükümet daha fazla parayı daha kolay ve daha ucuz bir şekilde borçlanabilir, mali disiplinin kısıtlamaları büyük ölçüde zayıflar ve borçlanma daha bağımlılık yapıcı hale gelir.

Ekonomide, bu "borç para basma"nın bir varyantı olarak görülebilir. Merkez bankası hükümetin harcaması için doğrudan para basmasa da, etki son derece benzerdir: özel şirketler "dijital dolarlar" ###stablecoins### ihraç eder ve ardından halkın parasını kullanarak devlet tahvilleri satın alır, bu temelde para arzını genişleterek hükümet açığını finanse etmektir. Nihai sonuç muhtemelen enflasyon olacaktır. Bu "gizli vergi", zenginliği cebimizden farkında olmadan uzaklaştırır.

Daha da tehlikeli bir şekilde, enflasyon riskini döngüsel bir politika seçeneğinden finansal sistemin yapısal bir özelliğine dönüştürebilir. Geleneksel olarak, büyük ölçekli borç para basımı, merkez bankalarının 2008 mali krizi veya COVID-19 pandemisi gibi ciddi krizlere yanıt olarak kullandığı olağandışı, geçici bir araçtır. Ancak, GENIUS Yasası, ekonomik döngüden ayrılmış kalıcı bir devlet borcu talebi kaynağı yaratmaktadır. Bu, borç para basımının artık bir kriz yanıtı önlemi olmayacağı, ancak finansal sistemin günlük işlemlerine "gömülü" olacağı anlamına gelir. Bu, ekonomik sistemde gizli ve kalıcı bir enflasyonist baskı yerleştirerek, Fed'in gelecekte enflasyonu kontrol etme görevini son derece zor hale getirecektir.

(# İkincisi "Demir Zincirler Botları Bağlıyor" - finansal istikrarsızlığın yeni bir iletim mekanizması

Bu stabilcoin çılgınlığında çeşitli güçler piyasaya girdi. Bir süre için, USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... çeşitli stabilcoin sembolleri göz kamaştırıcı hale geldi. İnsanlar "USD" ile takip edilebilecek eklerin 26 harfle yeterli olmadığını bile şaka yollu söylediler.

Ancak GENIUS Yasası'ndan sonra, "USD" ifadenizin arkasında hangi ek olursa olsun, Amerika Birleşik Devletleri'nde, dünyanın en büyük sermaye piyasasında, uyumlu bir şekilde faaliyet göstermek istiyorsanız, ABD tahvillerini temel rezerv varlığı olarak kullanmalısınız. Bu bölüm başlığının "Gemi Bağlayan Demir Zincirleri" olmasının kaynağıdır: Farklı stabilcoinler "gemiler"dir, ancak "ABD tahvilleri" zinciriyle birbirine sıkı bir şekilde bağlanmıştır. Amerikalılar "Gemi Bağlayan Demir Zincirleri"nin sonuçlarıyla pek tanış olmayabilir, ancak Çinliler bununla çok iyi tanıştır.

GENIUS Yasası, böylece finansal istikrarsızlık için benzeri görülmemiş, yeni bir iletim yolu oluşturur. Kripto para piyasasının kaderini, benzeri görülmemiş bir şekilde ABD Hazine piyasasının sağlığına bağlamaktadır.

• Bir yandan, eğer büyük bir stablecoin güven krizi yaşarsa , bu, büyük bir geri ödeme dalgasını tetikleyebilir ve ihraççısını kısa bir süre içinde büyük miktarda ABD Hazine tahvili satmaya zorlayabilir. Böyle bir "yangın satışı", küresel finansal sistemin temeli olan ABD Hazine pazarını bozmak için yeterlidir ve faiz oranlarında bir artışa ve daha geniş bir finansal paniğe yol açabilir.
• Diğer yandan, eğer ABD kamu borcu piyasasında bir kriz olursa )örneğin, bir borç tavanı çıkmazı veya bir kamu kredi notu düşüşü###, bu, tüm büyük stablecoin'lerin rezerv güvenliğini doğrudan tehlikeye atacak ve dijital dolar ekosisteminin tamamında sistemik bir "kaçış" başlatabilir.

Bu yasa, riskleri artırabilecek iki yönlü bir bulaşma kanalı yaratmaktadır. Dahası, stablecoin'ler yeni bir kavram olduğundan, kamu bunlardan hala haberdar değildir ve herhangi bir huzursuzluğun neden olduğu panik, bu risk iletim zincirinde keskin bir şekilde artırılabilir.

(# Sonunda, "yüz" - göz ardı edilemeyecek itibar riski

İki tarafın aslında GENIUS Yasası'nın oylama sürecinde oldukça büyük bir farkı vardı. Tartışmanın büyük bir noktası, başkanın çıkar çatışmasıydı. Tasarıda, Kongre üyelerinin ve ailelerinin stabilcoin işinden kazanç elde etmesini yasaklayan bir hüküm var - bu, şüpheyi önlemek için iyi. Ama tuhaf bir şekilde, bu yasak başkana ve ailesine uzanmıyor.

Neden bu kadar hassas? Çünkü Trump ailesinin kripto endüstrisine derinlemesine dahil olduğu iyi bilinmektedir. Ailenin sahip olduğu World Liberty Financial, kısa sürede hızla yükselen USD1 adlı bir stablecoin çıkardı. Trump kendisi, 2024 mali beyanında şirketten on milyonlarca dolar gelir bildirdi.

"World Liberty Financial" için arama yaparsanız, resmi web sitesinin başlığının " Trump'tan İlham Aldı, USD1 ile Destekleniyor " şeklinde olduğunu göreceksiniz. Bir ülkenin liderinin bir kripto para birimini desteklemesi, " özel kullanım için kamu aracı " olmanın çok ötesinde. ), bunu yapan son devlet başkanı, "Küçük Trump" olarak bilinen Arjantin Cumhurbaşkanı Javier Milley'di. Bir yandan, başkan istikrarlı kripto paraların yasallaşmasını şiddetle desteklerken, diğer yandan kendi stabilcoin işinin hızla büyümesi dikkat çekiyor. Bu durum, yalnızca tasarının kendisi üzerinde "çıkar transferi" gölgesini düşürmekle kalmıyor, aynı zamanda tüm Web3 ve kripto endüstrisinin itibarına zarar veriyor, sanki bu, siyasi elitlerin kar elde etmesi için bir araç haline gelmiş gibi.

Daha derin bir risk, belirgin parti ve kişisel çıkarlar içeren bir yasasının istikrarsız olacağıdır. Cumhuriyetçilerin liderliğinde kabul edilmiş olmasına rağmen, Demokratlardan gelen eleştiriler sonsuzdur. Gelecekteki rejim değişikliğinde yeni hükümetin mevcut başkanı "tasfiye" etmeyeceğini kim garanti edebilir? O zaman, yasa tasarısının arkasındaki çıkar çatışmalarından nefret ettikleri için "bebeği banyo suyu ile atmak" ve doğrudan tüm stabilcoin çerçevesini kaldırmak veya devirmek mi isteyecekler? Bu politik belirsizlik, uzun vadeli istikrarlı beklentilere acilen ihtiyaç duyan bir sektör için şüphesiz bir zaman bombasıdır.

🏦 Taht Oyunları: Bu bir "yenilik cenneti" mi yoksa bir "devin arka bahçesi" mi? 🏦

Tasarı "yeniliği teşvik etmeyi" iddia ediyor, ancak kurallarına yakından bakarsak, tam tersi bir sonuca ulaşabiliriz.

Tasarı, stabilcoin émisyoncuları için bankalarla kıyaslanabilir sıkı düzenleyici standartlar belirlemektedir: kara para aklamaya karşı (AML), müşteri tanıma ###KYC(, sık denetimler, banka seviyesinde güvenlik sistemleri... Tüm bunlar son derece yüksek uyum maliyetleri anlamına geliyor. Araştırmalar, fintech şirketlerinin %93'üne kadarının birleşik düzenlemelerin gerekliliklerini yerine getirmekle sorun yaşadığını göstermiştir.

Yeni kurulan işletmeler için bu neredeyse aşılması imkansız bir engel. Peki, bunu kolayca kim halledebilir? Cevap ortada: Zaten büyük işletmeler kurmuş olan Wall Street devleri ve olgun finansal teknoloji şirketleri. Onların hazır yasal ve uyum ekipleri, güçlü sermayeleri ve düzenleyicilerle başa çıkma konusunda zengin deneyimleri var.

Sonuç olarak, "yeniliği teşvik etme" olarak adlandırılan bu tasarının, aslında endüstri devleri için derin bir "hendek" kazdığı, canlılıkla dolu ve en yıkıcı olan küçük ekipleri acımasızca engellediği muhtemeldir. Sonunda, gelişen bir yenilik ekosistemi görmek yerine, birkaç bankanın ve "istihdam edilen" teknoloji devlerinin egemen olduğu bir oligopol pazar görebiliriz. Bu, bir kez daha 2008 mali krizinde " çok büyük başarısız olamaz " olarak kanıtlanan bu kurumlar üzerinde sistemik riskleri yoğunlaştıracak ve belki de oligarklar tarafından tetiklenecek bir sonraki kriz için zemin hazırlıyor olabilir.

Tether karışık yorumlar alsa da, köklerden yükselme, hızla büyüme ve sonunda bir endüstri devi haline gelme ve hatta dünyada en yüksek kişi başı kârı olan şirket olma "girişimcilik miti" muhtemelen GENIUS Yasası'ndan sonra geçmişte bir şey haline gelecektir.

) 👁️Proxy İzleme: Cüzdanınızı kim izliyor? 👁️

GENIUS Yasası'nı desteklerken, yasama organları ayrıca Anti-CBDC Gözetim Devleti Yasası adında başka bir tasarıyı da geçirdi ve hükümetin doğrudan her bir harcamamızı izleyebilecek "Orwellci" bir merkez bankası dijital para birimi (CBDC) çıkarmasını başarıyla engellediklerini iddia ettiler. Bu, "gizlilik için büyük bir zafer" olarak selamlandı.

Ama bekle, bu sadece kurnaz bir duman perdesi mi olabilir?

Hükümet merkezi bir defter işletmiyor, ancak GENIUS Yasası ne yapıyor? Tüm özel stabilcoin şirketlerinin kullanıcıların kimlik doğrulamasını ###KYC( sıkı bir şekilde yapmalarını ve tüm işlem verilerini kaydetmelerini gerektiriyor.

Burada, Web2 döneminde ünlü bir olayı kullanarak anlamanızı sağlamak istiyorum - Snowden olayı ve "Prism Projesi" )PRISM(. O zamanlar, Snowden tarafından ifşa edilen belgeler, ABD NSA'nın Google, Facebook ve Apple gibi teknoloji devlerinin sunucularından kullanıcıların e-postalarına, sohbet kayıtlarına, fotoğraflarına ve diğer özel verilere doğrudan erişim sağlayabileceğini gösteriyordu. Bu veriler nominal olarak özel şirketlere ait olsa da, hükümetin bunlara ulaşmanın yolları vardı.

Bu mantık GENIUS Yasası altında da geçerlidir. ABD hukukunda derin kökleri olan "Üçüncü Taraf Doktrini"ne göre, gönüllü olarak bir üçüncü tarafa ), örneğin bir bankaya veya bir stablecoin şirketine( sağladığınız bilgiler, Anayasa'nın Dördüncü Değişikliği tarafından tam olarak korunmaz. Bu, gelecekte devlet kurumlarının stablecoin şirketlerinden arama emri olmaksızın tüm işlem kayıtlarını elde edebileceği anlamına gelir.

Anlıyor musun? Hükümet basitçe gözetimi dışarıya devretti ve "proxy gözetim" kurdu. Bu sistem, işlevsellik açısından doğrudan devlet gözetimi ile neredeyse aynıdır ve hükümet sorumluluğu "özel şirketlere" devrederek siyasi ve hukuki olarak hesap vermekten kaçındığı için daha da gizlidir.

GENIUS Yasası'nın blockchain gelişim tarihinde büyük bir kilometre taşı olarak kutlanması biraz ironik. Bu, blockchain ve şifreleme teknolojisinin öncülerin uzun zamandır hayalini kurduğu "Küçük Ölçekli Benimseme"ye doğru büyük bir adım atmasını sağladı. Ama ne pahasına? Blockchain öncülerinin en çok değer verdiği anonimlik ve sansüre karşı duruş tamamen yok edildi. Bu duruma karşı bir pişmanlık duymuyorum, çünkü bu dünyada mükemmel şeylerin var olmadığını çok iyi biliyorum.

) Sonuç

Bunu söyledikten sonra, herkesin GENIUS Yasası hakkında daha üç boyutlu ve ihtiyatlı bir anlayışa sahip olduğuna inanıyorum. Bu kesinlikle siyah ve beyazdan ibaret basit bir hikaye değil.

Bu, Amerika Birleşik Devletleri için keskin bir iki ucu keskin kılıç gibidir. Doların durumunu pekiştirmeye ve düzenleyici kesinlik sağlamaya çalışırken, aynı zamanda gerçek ekonominin zor durumunu ağırlaştırabilir, enflasyonun tohumlarını ekebilir, gerçek taban yeniliğini boğabilir ve finansal gizliliğimizi daha akıllı bir şekilde aşındırabilir.

Gelecek geldi, ama nereye gideceği her birimizin uyanık kalmasını ve sorular sormaya devam etmesini gerektiriyor.

• Bu makale kamuya açık bilgi analizine dayanmaktadır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Kriptopara yatırımı risklidir, lütfen kararlarınızı dikkatlice verin, DYOR.
• Bu makaleyi beğendiyseniz, lütfen takip edin, beğenin ve destek göstermek için paylaşın!