LSD MAP 2.0: Yapı, veri, trend, kazanç, kullanıcı gibi faktörlerin analizi

Son LSDFi Haritası versiyonunun yayınlanmasından bu yana, tahmin ettiğimiz çoğu ürün ortaya çıktı, örneğin LST destekli stabilcoin (R, TAI, USDL gibi ) ve veToken'ın neden olduğu yönetişim savaşı (Pendle Savaşı ) gibi. Ancak beklenmedik birçok veri ve keşif de oldu. Bu makalede, çoğu LSD ile ilgili projeyi derleyecek, sorular ortaya koyacak ve düşünce ile eylem önerileri sunacağız.

Öncelikle güncellenmiş LSD MAP 2.0, aşağıdaki gibi gösterilmiştir. Ayrıntılı veriler ve öznel değerlendirmeler için lütfen kişisel olarak düzenlenmiş tabloya bakın.

düzen

LSD pazarında ilk aşama şekillenmiştir. Seviye bazında, SSV Network, Obol Labs gibi DVT teknolojisi hizmet sağlayıcıları L0 olarak kabul edilebilir. DVT teknolojisi, doğrulayıcıların imza görevlerini daha stabil ve güvenli bir şekilde yerine getirmesini sağlar. Token çıkaran ilk proje olarak, SSV Network marka bilinirliği açısından öncü bir avantaja sahiptir.

Lido, Ankr, Coinbase gibi LST yayıncıları L1 olarak değerlendirilebilir. L1, esas olarak komisyon modeli kullanıyor ve kullanıcıların ana gelir kaynağı ETH'nin POS geliridir. Şanghay yükseltmesinden sonra, L1 seviyesindeki proje sayısı beklentilerin üzerinde, L2 seviyesinden çok daha fazla, ancak yapılan araştırmalar sonucunda %20'den fazlasının test ağı aşamasında olduğu görülmüştür. Verilere göre, Lido likit staking pazar payının %74.45'ini elinde bulundurmaktadır. Lido ve Rocket Pool yaklaşık %82.5'i, Coinbase'in öncülüğündeki merkezi borsa tarafından ihraç edilen LST'nin oranı ise %12'den fazladır; bu, diğer merkeziyetsiz staking projelerine çok az bir alan bırakmaktadır. Bu seviyedeki bazı katılımcılar çok zincirli LST yayıncılarıdır, ancak Ethereum LSD uygulamaları diğer halka açık zincirlerden biraz farklıdır; Ankr'ın erken avantajı dışında, henüz başka belirgin bir proje görülmemektedir.

LST'ye dayalı tasarımda sabit gelir ürünleri, stabil coinler ve getiri havuzları gibi unsurlar L3 seviyesini oluşturur, bu da genellikle LSDFi olarak adlandırılır. Bu seviyede en çok bulunanlar LST'ye dayalı stabil coinlerdir ve neredeyse hepsi diğer stabil coinler ve ETH/WETH gibi teminatlar olarak desteklenmektedir. Borç verme ve kaldıraçlı projeler daha azdır, bu da doğrudan getiri havuzları ve yapılandırılmış strateji projelerinin sayısının geçici olarak az olmasına neden olmaktadır. Yearn benzeri getiri havuzları, Shield'ın opsiyon yapılandırılmış ürünleri ve Pendle'ın sabit gelir ürünlerinin ortaya çıkması ve gelişmesi, getiri havuzları ve yapılandırılmış strateji projelerinin artışını daha da teşvik edecektir. Şanghay güncellemesinden sonra, kendi Token'larıyla teminat getiri oranlarını artırmaya çalışan projelerde, hem Token fiyatı hem de TVL'de büyük bir düşüş gözlemlenmiştir.

L2 katmanı, ekibin önemini göstermektedir, LSD pazarına yarı yolda giren bazı projeler iyi sonuçlar elde etmiştir. Sabit getiri, opsiyon, kazanç birleştirme, stabil coinler, sentetik varlıklar gibi alanlardaki bazı projeler başarı elde etmiş ve bunların benzer ürünlerle LSDFi'ye girmesi olasılığı üzerine düşüncelere yol açmıştır. Pazar likiditesinin yetersiz olduğu bir durumda, Şanghay güncellemeleri öncesi ve sonrası, TOP2 kripto para birimi olan ETH, ayı piyasasında bile güçlü bir likidite sağlamaktadır; bu fırsatı yakalayan kaç ekip var? Dönem yaklaşırken, boğa piyasası umudu doğmakta, likidite arttıktan sonra diğer gelir getiren varlıklar, ETH'yi örnek alarak benzer ürünler geliştirebilir mi?

Bu makalede L2 tabanlı ürünler L3 olarak tanımlanacaktır. Pendle War'ı tetikleyen StakeDAO, Equilibria, Penpie bu tanıma uymaktadır; ayrıca otomatik yeniden yatırma yapan 0xAcid'in AcidTrip'i; ve unshETH işlemlerini basitleştirerek getirileri artıran gUSHer gibi projeler de bulunmaktadır. Görüldüğü gibi, ana akım hala veToken tarafından tetiklenen yönetim hakları mücadelesidir. Bu katmanda büyük bir hayal gücü alanı bulunmaktadır, yalnızca L2 araçları ve toplu yönetim türü projelerle sınırlı değildir. Örneğin, çoklu L2 ürünlerinin L3'ü veya toplu stratejilerin ön yüzü ortaya çıkabilir.

Eigenlayer'da, bireysel ETH sahipleri ETH ve stETH'yi staking hizmet sağlayıcılarına yatırabilir, böylece hizmet sağlayıcıların tahsis ettiği düğüm operatörlerinin Eigenlayer protokolüne katılmasına, doğrulayıcı düğümlerin doğrudan Eigenlayer'a katılmasına veya diğer operatörleri yönetmek için yetki vermesine olanak tanır. Çeşitli ara katmanlar, veri kullanılabilirlik katmanları vb. belirli bir ödül ödeyerek ( proje token'ları, işlem ücretleri vb. ) kazanç elde eder. Aslında, ETH staking ilkesini kullanmaktadır, ancak LST üretmemekte, bunun yerine LST ( üzerinde staking'i desteklemektedir; bu nedenle L2 katmanına dahil edilmektedir.

Endeks tipi ürünler esasen Index Coop'un sunduğu üç LST endeksidir, ancak LST türleri oldukça azdır.

) Genel olarak

1. L0 en yüksek teknik engellere sahiptir, ancak tokenin gerçek faydasına dikkat edilmelidir.

2. L1 artık lider bir yapı oluşturdu, içsel veya sistemik riskler dışında, zaman ve mekan koşulları yeni bir TOP3'ün ortaya çıkmasına izin vermiyor, ancak yeni yeteneklerin hala fırsatları var.

3. L2'de büyük bir kısmı koruma kalkanı olmayan, daha fazla ekip ve BD yeteneklerini test eden projeler var. LST'ye dayanan temel DeFi strateji projeleri arttıkça, L2 daha da gelişiyor.

4. L3'ün piyasa değeri/likitliği L2 ürünlerinin gelişim düzeyi ile sınırlıdır, ancak büyük bir hayal gücü alanı vardır, gelişmesi için belirli bir zamana ihtiyaç vardır.

veriler & eğilimler

Stake Oranı

Şanghay güncellemesinden sonra, stake oranı beklenildiği gibi ikinci bir düşüş göstermedi. Aksine, staking ödüllerinin çekilmesi ve devam eden staking ile birlikte, CEX###'den gelen bazı ana paranın ('den çıkarılması sonrasında, istikrarlı bir şekilde artmaya başladı. Mayıs ortasında stake miktarı 20M'u geçti, Haziran'da ise %16'yı aştı.

![LSD MAP 2.0：Düzen, Veriler, Eğilimler, Kazançlar, Kullanıcılar vb. faktör analizi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b32526ff52cad8f07999c3590b059ff2.webp(

Piyasada ETH'nin staking oranının diğer kamu blok zincirleriyle karşılaştırılması görüşüne şiddetle karşı çıkıyorum. ETH'nin staking oranının %25 civarında stabil hale geleceğini düşünüyorum, sebeplerim şunlardır:

1. ETH'nin merkeziyetsizliği yüksektir, tokenlar dağılmıştır, bazı yüksek staking oranlarına sahip "VC zincirleri" ve "birlik zincirleri"nden farklıdır.

2. ETH güçlü bir faydaya sahiptir ve şu anda en aktif halka açık zincirdeki ana varlıktır

3. L2'nin refahı ve çoklu zincir ekosisteminin gelişimi, ETH'yi birden fazla ekosistem içinde ana akım varlık haline getirdi ve merkezi staking eğilimini azalttı.

4. Uyum açısından değerlendirmeler, ETF ve ikincil fonların doğrudan ETH teminatı vermesi yasal risklerle karşı karşıya.

Fiyat faktörleri de stake oranını etkileyebilir. Gelecek yılki yarılanma dönemi boğa piyasası duygusunu ateşlerse, altcoin'ler yükselirken ETH stake edenlerin kar elde edip yeni popüler coin'leri satın almayı tercih edip etmeyeceği daha fazla gözlemlenmelidir.

LSDFi, kuşkusuz staking oranını artıracak, staking ile elde edilen LST, çeşitli projelere girerek çoklu kazançlar elde edebilmekte, fırsat maliyetini azaltmakta ve hatta aşırı kazançlar sağlamaktadır. Şu anda L2 seviyesinde çok sayıda ETH taşıyabilecek bir proje henüz ortaya çıkmadı, L1'de birçok LST henüz L2'de kullanılmamaktadır, bu nedenle L2'de hala büyük yatırım fırsatları bulunmaktadır.

)# Merkezi Stake ve Merkezi Olmayan Stake

Verilere göre, merkeziyetsiz staking platformlarının staking oranı %40'tan az, CEX'in oranı yaklaşık %20, geri kalan kısmı ise düğüm staking ve Solo Staking'ten oluşmaktadır. Şanghay yükseltmesinden sonra, CEX en fazla ana parayı çekti, oran %57.74. Lido'nun toplam staking payı %31.8 olduğu için, merkeziyetsiz platformların merkeziyete kayma endişesi doğuyor. L2'de, kazanç ödüllerini orantılı olarak dağıtarak katılımcıları daha küçük platformların LST'lerini elde etmeye teşvik eden dengeli LST oranları projeleri ortaya çıktı.

![LSD MAP 2.0: Yapı, Veriler, Eğilimler, Getiri, Kullanıcılar vb. faktör analizi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e134ed70bec74ae8e7868a1b04e01da.webp(

L1 platformunda DVT teknolojisi gibi merkeziyetsizlik derecesini artırmaya yönelik birçok deneme de bulunmaktadır. Ancak rasyonel bir açıdan bakıldığında, staking yapanların öncelikli olarak güvenliği, ikincil olarak ise getiriyi düşünmesi gerekmektedir. Lido ve Rocket Pool'un LST'leri neredeyse tüm L2 seviyesindeki LSDFi projelerine uygun olup, henüz güvenlik olayı yaşanmamıştır. Lido, ETH staking alanındaki lider konumunu kullanarak gelir ve pazar payı elde etmektedir; mevcut çıkar sahibi olarak, merkeziyetsizleşmenin Ethereum'a vereceği zarar, kendi temel çıkarlarına da zarar verecektir. Elbette, içsel riskler ve düzenleme gibi dışsal riskler, her L1 platformunun dikkat etmesi gereken konulardır.

Bu nedenle Top 3 liderliğine olan inancımı sürdürüyorum, ancak merkeziyetsizliğin kriptonun doğal bir özelliği olarak, L1 çeşitliliğinin kaçınılmaz bir eğilim olduğunu düşünüyorum. L1'de merkeziyetsizlik, güvenlik ve düşük giriş engeli sunan birçok ürün de ortaya çıktı. Ancak bazı kaliteli ürünler hala token fayda sorunundan kurtulamıyor.

)# Getiri Oranı

Güvenlik faktörleri dikkate alınmadan, yüksek getiri oranı ve getirinin sürdürülebilirliği LSD ile ilgili en önemli iki faktördür. Yüksek getiri oranı ile ilgili olarak, stake edenlerin kendi risk toleranslarına göre katılmaları gerekmektedir. Birçok L2 projesi erken aşamada, LST doğrudan stake getirisi Token sübvansiyonu altında üç haneli rakamlara ulaşabilmekte, LP ise dört haneli rakamlara ulaşabilmektedir, ancak fiyat dalgalanmaları şiddetli olup, madencilik satışları kaçınılmazdır. Şu anda bazı projelerin uyguladığı puan ödül modeli ve stake ile airdrop elde etme, kullanıcıların devamlılığı ve token fiyatı üzerinde minimum etkiye sahiptir.

Staker'ların getiri oranlarını artırabileceği birkaç yöntem şunlardır:

1. Kullanım senaryosu çok/ortağı çok olan LST'yi seçin
2. Kaldıraç ile sermaye verimliliğini artırmak
3. L2 ürünlerine katılın ###, bazı L2 ürünleri L3 ile çok katmanlı dollama (
4. Yeni projelerin IDO'suna veya ödül etkinliklerine katılmanın güvenliği düşüktür, ancak getirisi oldukça yüksektir ).

İki katmanlı matryoshka kullanarak staking getirisini %10'un üzerine çıkarmak mümkündür, okuyucular kendi risklerine göre uygun stratejiler tasarlayabilir.

Araştırmalar, sürdürülebilirliği koruyabilen projelerin temel bir özelliğe sahip olduğunu ortaya koydu: getiri oranları yüksek değil, çoğu kendi Token'larına veya diğer projelerin Token'larına belirli sübvansiyonlar sağlamaktadır. ETH→LST kısmının getirisi Ethereum staking ödüllerinden gelmektedir, bu durumda LST'ye dayalı L2 ve L3'ün ana gelir kaynakları şunlardır:

1. Token teşviği: kendi Token sübvansiyonu / diğer tarafların token sübvansiyonu
2. Kredi Ücretleri: Bazı Stablecoin'ler
3. LP Likidite Havuzu Ücretleri
4. Türev ürünler hedging
5. Eigenlayer, hizmet sağlayıcılardan ücret alarak staking düğümlerini sübvanse ediyor.
6. Ürün işlem ücretleri/komisyonları

Gelir kaynaklarının istikrarından, L2/L3 kazançlarının istikrarını temelde belirlemek mümkündür. Yalnızca 1, 4 ve 6 yöntemleri yüksek kazanç özelliklerine uygun olabilir, ancak 4 ve 6'nın uygulamada oldukça güçlü belirsizlikleri vardır. Bu nedenle, 1 şu anda ve gelecekte uzun bir süre boyunca ana akım yöntem olacaktır, ancak özel kullanım sürecinde büyük ayrıntı farklılıkları bulunmaktadır. Projelerin uzun vadeli hayatta kalmak istemesi durumunda, 1 yöntemini kullanmaları için mükemmel bir Tokenomics tasarlamaları gerekmektedir.

Bence kaliteli projeler gerçek gelir + uygulama senaryosu + iyi Tokenomiklerin birleşimi olmalıdır, şu anda L2 seviyesinde PENDLE öncülüğünde gerçek gelir türü + veToken türü projeler ortaya çıkmış durumda ve temelde yukarıdaki koşulları karşılıyor.

(# L2'nin LSD'si

Birçok proje L2 katmanında dağıtım yaptı, Top3 merkeziyetsiz stake LST)wstETH, rETH, fraxETH### için istatistik olarak:

Arbitrum'da en fazla sayıda ürün mevcut ve Arbitrum'da L2 katmanlı ürünler de en fazla. Optimism, LST sayısı oldukça fazla olmasına rağmen, LST'ler için ayrı projelerin sayısı, likidite havuzları sunan DeFi projelerinden çok daha az. L2'de işlem ücretleri daha düşük, işlemler daha hızlı gerçekleşiyor ve sahip sayısı da sürekli artıyor. Bu nedenle, Layer2'de gelişen L2 projelerine umutla bakmak için nedenler var; ne kadar erken konuşlandırılırsa, L2'nin LST likiditesini kapma fırsatı o kadar artar.

( Kullanıcı Seviyeleri

Farklı kullanıcıların staking ihtiyaçları farklıdır, ancak temel unsurlar güvenlik, getiri oranı, merkeziyetsizlik derecesi, token ekonomisi, UI/UX ve kullanılabilirlik gibi unsurlardır.

Şu anda L0 seviyesinde Token çıkarımının geç olması, teknik engellerin yüksek olması ve VC'lerin erken yatırımlarının fazla olması nedeniyle sayısı azdır; L1 aşamasında liderler oluşmuş durumda, birçok büyük yatırımcı ETH'lerini L1'de teminat göstererek L2'ye katılıyor; L2 seviyesinde her yerden katılımcılar var, ancak L1 ve L2 TVL karşılaştırması yapıldığında, L2'nin hala büyük bir pazar potansiyeli var.

Her faktör, farklı sermaye miktarına sahip kullanıcılar için farklı çekicilik/kalıcılık seviyelerine sahiptir. Gelecekte L1 yeni başlayanları ve L2 projeleri, her bir unsuru tam anlamıyla değerlendirecektir:

1. Güvenlik: ekip, iç yönetim, denetim, fon saklama vb.
2. Getiri Oranı: Yüksek ve düşük farkı, sürdürülebilirlik, getiri çeşitliliği
3. Merkeziyetsizlik Derecesi: Yönetim Yöntemi, DVT Teknolojisi, Token Yoğunluğu
4. Token ekonomisi: Kullanımın garanti edilip edilemeyeceği, arz ve talep dengesinin sağlanıp sağlanamayacağı veya talebin arzdan fazla olup olamayacağı.