Frax Finance ve Aave Kurucusu ile Röportaj: Stabilcoinlerin On-Chain En Büyük Varlık Kategorisi Olma Görünümü
Kripto para ve blockchain teknolojisinin hızlı geliştiği günümüzde, Frax Finance kurucusu Sam Kazemian ve Aave kurucusu Stani Kulechov, kesinlikle stablecoin alanında iki önemli figürdür. Özel bir sohbet sırasında, stablecoin endüstrisinin hızlı büyümesi hakkında görüşlerini, kendi projelerinin yenilikçi yolculuklarını ve özellikle 2022'deki kripto pazarındaki dalgalanmalardan sonra stablecoin'in nasıl endüstri odak noktası haline geldiğine dair yaklaşan düzenleyici değişiklikler hakkındaki görüşlerini paylaştılar.
Şu anda, odak noktaları GENIUS yasasında yoğunlaşıyor; bu tarihi yasama, stablecoin'i yasal para birimi haline getirebilir ve dolayısıyla doların küresel konumunu köklü bir şekilde değiştirebilir. Bu makale, Sam ve Stani'nin stablecoin piyasasına dair içgörülerini, bu yasadan beklentilerini ve stablecoin'in gelecekteki finansal ekosistemi nasıl şekillendirebileceğine dair öngörülerini derinlemesine inceleyecektir.
Stablecoin Çılgınlığı ve Mevzuat Rüzgarı
Sunucu: Şu anda stablecoin endüstrisi hızla gelişiyor, yasama seviyesinde Kongre'de birkaç versiyon ilerliyor. Pazar payı şu anda yalnızca dolar M1 arzının %1,1'i olmasına rağmen, sanki tüm endüstri "bu sadece başlangıç" diyor. Sektörün temel katılımcıları olarak bu durumu nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian:
Açıkçası, heyecanımı kontrol etmekte zorlanıyorum. Her gün yatırım raporları ve ETF tanıtımları okuyorum; hepsinde "AI" ve "stablecoin" günümüzün en popüler iki alanı olarak listeleniyor, diğer endüstriler bunlarla kıyaslanamaz. Bir stablecoin protokolünün kurucusu olarak, bu sektörün nihayetinde dünya çapında anlaşılması ve kabul edilmesi harika bir his.
Frax'ı araştırmak ve inşa etmek için yıllar harcadık, başlangıçta yalnızca deneysel bir "karışık model" iken, şimdi yasa koyucuların yasallaştırmayı desteklemek isteyeceği "resmi dijital dolar" yoluna evrildi, bu değişim oldukça büyük.
Stani Kulechov:
Sam'in hislerini tamamen anlıyorum. Stabilcoinler kendileri son derece sezgisel ve anlaşılır araçlardır, özellikle küresel finansal çalkantıların ve yerel para birimlerinin değer kaybettiği bölgelerde, stabilcoinlerin sağladığı finansal istikrar, yerel para birimlerinden çok daha cazip hale gelir.
Ama batı ülkelerinde bile, stablecoin'in değeri sadece "stabil" olmasında değil, aynı zamanda DeFi'nin getirilerini ana akım kullanıcıların anlayabileceği ve kullanabileceği bir şeye dönüştürmesindedir. Bu, finansal teknolojinin "kağıt para→dijital para→on-chain varlıklar" şeklindeki doğal evrimidir. Gerçekten de sınır ötesi değer iletiminde yeni bir paradigma başlatmıştır.
Stablecoin, Doları Tehdit Ediyor Mu?
Sunucu: Stabilcoinlerin, iyi bir para bulmanın zor olduğu piyasalara genişlemesinin değerinden bahsettiniz. Stabilcoinlerin, ABD Doları'nın küresel para sistemi içindeki konumunu nasıl etkilediği konusunda bazıları, stabilcoinlerin Dolar'ın egemenliğine tehdit oluşturduğunu savunurken, diğer bir görüş ise stabilcoinlerin aslında Dolar'ın küresel etkisini genişlettiğini öne sürüyor. Bu konuya nasıl bakıyorsunuz?
Sam Kazemian：
Bence bu, stablecoin'lerin rolünü tamamen yanlış anlıyor. Gerçek tam tersidir: Stablecoin'ler, doların "uzantısı"dır, doların etkisinin küresel uzantısıdır.
Stabilcoinleri tarihin iki aşamasından inceleyebiliriz:
İlk aşama "merkeziyetsiz algoritma stablecoin" idealidir, nihayetinde iflasla sonuçlandı;
İkinci aşama, şu anda girdiğimiz gerçekçilik aşamasıdır: Eğer bağlı olduğunuz para birimi USD ise, "en mükemmel" stablecoin tasarımı aslında, Amerikan hükümetinin onayını almak ve bu token'ı "dolar" olarak doğrudan tanımasını sağlamaktır.
İşte GENIUS yasasının devrimci yanı budur. Bu, stablecoin'lerin "doların yasal niteliklerini" elde etmesini ilk kez sağlıyor, yani ABD Hazine Bakanlığı "bu uyumlu token, dolara eşittir" dediğinde, bu gerçekten de dünyanın tüm doları kabul eden bankaları tarafından kabul edilebilir hale geliyor, artık sadece on-chain "dijital varlık" değil, hukuki anlamda "dolar"dır.
Stani Kulechov:
Dolar, ticaret ve uzlaşma aracı olarak basit ve etkili, internetin yaygınlaşması ise küresel dolar ticaretini genişletti. Gelecekte stabilcoinlerin de benzer bir durum yaşayacağı öngörülüyor, çünkü internetin kapsama alanı daha geniş olacak. Daha merkeziyetsiz bir sistemin gerçekleştirilmesi zaman ve geniş bir benimseme gerektirir, bu uzun vadeli bir süreçtir. Şu anda, teknolojinin ölçeği mevcut değerlerin genişletilmesinde kendini göstermektedir.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde, stablecoin'ler on-chain en büyük varlık sınıfı haline gelecek ve 5-7 yıl içinde, menkul kıymet token'leri, stablecoin'lerin ve kripto yerel varlıkların toplamını geçecek. Geleneksel varlıkların on-chaining'i RWA'ya faydalar sağlıyor ve çoğunlukla dolar cinsinden fiyatlandırılıyor, bu da dolar ile işlem yapma konseptini güçlendiriyor, ancak bu mutlaka gelecekteki finansal sistemin nihai şekli değil. Önümüzdeki 10-15 yıl içerisinde, işlem aracı, benzersiz güvenlik ve birlikte çalışabilirliğe sahip yeni bir araca dönüşecektir; bu, likiditeyi artıracak ve daha fazla ekosistem ilgisi yaratacak, gelecekteki stablecoin'ler ve işlem değerleri için yeni yollar oluşturacaktır.
Menkul Kıymet Tokenleri, on-chain varlıkların nihai biçimi mi?
Sunucu: Stani, az önce belirttin ki, uzun vadede stablecoin'ler sadece bir geçiş aşaması, menkul kıymet türü token'lar on-chain en büyük varlık kategorisi haline gelecek ve hatta stablecoin'leri ve yerel kripto varlıkları geçecek. Hangi varlıklardan bahsediyorsun? Bu değerlendirmenin arkasındaki mantık nedir?
Stani Kulechov:
Bu, geniş bir kavramdır; genellikle RWA olarak adlandırdığımız şey aslında menkul kıymet tokenlerini de kapsamaktadır. Kapsam, halka açık şirket hisseleri, özel sermaye, borç araçları ve gelecekte olası yapılandırılmış finansal ürünler gibi unsurları içerebilir.
Şu anda birçok stabilcoin rezervi kısa vadeli ABD tahvilleri tarafından destekleniyor, bu varlık zaten on-chain olarak işlev görüyor. Ancak on-chain faiz araçlarının olgunlaşmasıyla birlikte, daha yüksek getiriler ve daha karmaşık risk seviyelerine sahip geleneksel varlıkların da on-chain'e taşındığını göreceğiz, ki bu da finansal sistemin temelini oluşturuyor.
Geçmişte birçok kaliteli varlığın likiditesi düşüktü, bunun nedeni çekici olmamaları değil, giriş engelinin yüksek olması ve dağıtım kanallarının sınırlı olmasıydı. DeFi, bu varlıkların "kapalı" finansal yapılarından kurtulmasını sağlayarak, doğrudan on-chain fiyatlandırma ve ticaret yapmalarını mümkün kılan küresel erişilebilir bir likidite ağı sunmaktadır. Bu, tüm sermaye piyasa yapısını yeniden şekillendirecektir.
GENIUS Yasası'nın Temel Etkileri: Kim "Dolar Basabilir"?
Sunucu: Sam, sen senatörler ve diğer yasama organlarıyla yaptığın diyaloglardan bahsettin. GENIUS yasası yürürlüğe girdiğinde hangi yeni fırsatları açacağını konuşabilir misin?
Sam Kazemian:
Doların finansal sistemde birden fazla tanımı vardır, Federal Reserve, farklı türdeki dolar varlıklarını ayırt etmek için M1, M2, M3 gibi sınıflandırmalar kullanmaktadır. Bunlar arasında, M1 para, ekonomide hemen kullanılabilir parayı ifade eder; bu, banka mevduatları, talep mevduatları ve nakde hızlı bir şekilde dönüştürülebilen para piyasa fonlarını içerir. Öte yandan, M2 para biçimleri daha fazla risk taşır; örneğin, dolara dayalı ancak sigorta kapsamına girmeyen banka borçları gibi, bu varlıklar daha çok dolara dayalı yatırımlar gibi görünmektedir, geleneksel anlamda para olarak değil.
yüzyıldan bu yana, M1 türü para arzı yetkisi Amerika Birleşik Devletleri federal tescilli bankalarının özel ayrıcalığı olmuştur. Bu bankalar, vadeli mevduat, para piyasası fonları gibi "anında kullanılabilir" paralar yaratabilirler. Ancak şimdi, GENIUS yasası bu yetkiyi stabilcoin ihraççılarının eline veriyor; bazı tescilli bankalar olmayan kuruluşlar, M1 parayı esnek ve yenilikçi bir şekilde ihraç edebilirler. Bu yüzden bazı bankalar, M1 para arzını sürdürme tekeline sahip olmaktan daha fazla hoşlandıkları için, bu yasaya karşı çok fazla direndikten sonra şimdi görünüşte geçmeye hazırlanıyorlar.
GENIUS yasası ve ödeme stablecoin'leri tarihi bir öneme sahiptir, çünkü bu, ilk kez lisanslı olmayan bankaların sıkı düzenlemelerle M1 para birimi ihraç etmesine izin vermektedir. Bu düzenlemeler, stablecoin'lerin yüksek güvenlikteki varlıklarla desteklenmesini gerektirir, örneğin para piyasa fonu menkul kıymetleri, hazine bonoları, Fed ters repo işlemleri ve sigortalı mevduat sertifikaları. Şu anda, FRXUSD, ilk ödeme stablecoin'i lisanslı bir varlık olma yolunda çaba göstermektedir. Bu gelişme, şu anda piyasa tarafından tamamen fiyatlandırılmamıştır, gelecekte bankaların yasal stablecoin ihraç etmesine dair daha fazla haberle birlikte yavaş yavaş tanınabilir hale gelebilir.
Stani Kulechov：
Stablecoin gibi alanların düzenleyici onayının mantıklı görünmesine rağmen, asıl mesele bu düzenlemelerin getirebileceği kısıtlamalardır, özellikle yenilik açısından. DeFi'ye girmeden önce de finansal teknoloji ile ilgilenmiştim, o dönemde P2P kredi verme ve kitle fonlama platformları oldukça aktiftir, ancak daha sonra gelen düzenleyici çerçeve birçok küçük girişim ekibinin yüksek uyum maliyetlerini karşılayamadıkları için zorunlu olarak çekilmesine neden oldu.
Bu nedenle, anahtar GENIUS yasasının net ve kapsayıcı kurallar belirlemesi gerektiğidir. Aşırı ihtiyat nedeniyle yenilikçilerin sektörden çıkmasına izin verilmemelidir. Neyse ki, şu anda kripto endüstrisinde bu süreci ilerletmek için çalışan çok profesyonel yasama temsilcileri var.
Birçok kuruluş dolar ihraç edebilir, bu birbirleriyle rekabet etmelerine yol açar mı?
Sunucu: Geleneksel bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarmayı planlıyor. Gelecekte stablecoin'ler arasında rekabet ve hatta "dolar enflasyonu" sorunu ortaya çıkar mı?
Stani Kulechov：
Aslında bunun bir "rekabet" olduğunu düşünmüyoruz. Bizim bakış açımıza göre, stabilcoinler daha çok bir "ödemeler kanalı" veya "ray" gibidir; her kullanıcı, senaryoya göre en uygun rayı seçer, örneğin USDC, GHO, frxUSD gibi. Bir ekosistem içinde, birçok kullanıcının stabilcoin mevduat süreleri 6 aydan fazladır, bu da onların sadece dolaşım aracı olmadığını, aynı zamanda uzun vadeli değer saklama aracı olduğunu göstermektedir.
Aave V4'te, bu stablecoin'leri temel teminat olarak kabul etmek için "GSM"'yi de tasarladık; örneğin, USDC ve USDT şu anda entegre edilmiştir. Gelecekte Frax da yönetişim süreci aracılığıyla dahil edilebilir, bu da protokolün genel esnekliğini ve risk direncini artırır.
Sam Kazemian：
Tamamen katılıyorum. Dijital dolar, pozitif bir toplam oyunudur. Küresel M1 piyasasının büyüklüğü 20 trilyon dolar, oysa şu anda on-chain stablecoin'lerin toplam piyasa değeri yalnızca %1'dir. Bu, tüm sektörün penetrasyon oranının hala çok düşük olduğu anlamına geliyor.
frxUSD sadece üç aylık bir süredir piyasada ve şu anda belirli bir ekosistem entegrasyonu için başvuruda bulunuyor. Gelecekte, DeFi'ye katılan daha fazla uyumlu stablecoin olacağına inanıyorum, bu da dijital dolar sistemini daha çeşitli ve sağlam hale getirecek. Frax'ın hedefi, bu sistem içinde "temel dijital dolar" haline gelmektir.
Dijital Dolar Yeni Düzeni: Frax ve Aave
Sunucu: Sam, son zamanlarda Frax'ı L2'den L1'e taşıdınız ve hatta mevcut yönetişim tokeni FXS'i yeniden yapılandırdınız. Bu, "stablecoin uyumu" için önceden bir hazırlık mı?
Sam Kazemian：
Tamamen doğru. Genel mimarimiz "algoritmik stablecoin protokolü"nden "dijital dolar ihraç + hesaplaşma ağı"na dönüştü. Önceki Frax Share (FXS) artık Frax olarak adlandırılıyor ve gaz, yönetim tokeni haline geldi; frxUSD ise tamamen yeni, yasal uyumlu bir ödeme stablecoini.
Buna "Libra planının doğru versiyonu" demeyi tercih ediyoruz. Libra, erken dönemlerde küresel bir dijital para birimi oluşturmayı denedi, ancak siyasi engeller nedeniyle başarısız oldu. Şimdi ise, zaman olgunlaştı ve politika destekleniyor, biz de "uyumlu bir şekilde dolar ihraç etmeyi" hedef alarak, Fraxtal adlı yüksek performanslı EVM zincirinde stablecoin'in ihraç edilmesi, çapraz zincir çözümleri ve değer transferini gerçekleştirmeyi seçiyoruz.
Sunucu: Stani, Aave L1 veya L2'yi seçmedi, bunun yerine V4'ün "birleşik likidite mimarisi"ni inşa etti. Bu yolu neden seçtiniz?
Stani Kulechov：
V4 henüz piyasaya sürülmemiş olmasına rağmen, ilgili öneri geçen yıl kabul edildi ve şu anda geliştirme sona yaklaşıyor. Gelecekte on-chain varlık türlerinin son derece çeşitli olacağını ve risk eğrisinin de uzayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle V4, "likidite merkezi + risk şubesi" tasarımını tanıttı. Farklı varlık sınıfları farklı "şube pazarlarına" atanabilir, ancak yine de "merkez" üzerinden likidite merkezi olarak yönetilir.
Bu şekilde, kullanıcı deneyimi daha basit hale geliyor, fon kullanımı daha verimli oluyor ve sistem riski etkili bir şekilde izole ediliyor. Ayrıca, "risk priması mekanizması"nı da tanıttık; yüksek riskli teminatlar daha yüksek faiz ödeyecek, böylece genel kredi maliyet yapısını optimize edeceğiz.
Frax ve Aave işbirliği fikri: "Dijital Dolar"ın doğrudan DeFi getirilerine katılması
Sam Kazemian：
O zaman ben de "açık öneri" yapacağım. Frax finans teknolojisi uygulamasında FraxNet ödül programını başlatmayı planlıyoruz, frxUSD tutan kullanıcılar, yönetilmeyen cüzdanlarda ABD Hazine benzeri risksiz getiriler elde edebilirler.
Ama daha ileri gitmek istiyorum, frxUSD sahiplerinin varlıklarını doğrudan bir platforma yatırarak gerçek borç verme piyasasından gelir elde etmelerini sağlamak. Bu, "dijital dolar + on-chain gelir" kombinasyonunu gerçeğe dönüştürecek ve bu platformu yasal dolara bağlanan ilk DeFi gelir platformu haline getirecek.
Stani Kulechov:
Bu fikir harika ve Aave V4'ün modülerliği ve bileşenleri ile uyumunu gösteriyor. Frax'ın varlıklarının yönetim öneri sürecine katılmasını dört gözle bekliyoruz ve aynı zamanda istekliyiz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
16 Likes
Reward
16
5
Share
Comment
0/400
MissingSats
· 07-19 14:57
Uzun süren boğa koşusu daha yeni başladı
View OriginalReply0
OnChainDetective
· 07-19 14:57
hmm on-chain akışlarını izledim... açıkça bu stablecoin anlatısına inanmıyorum
View OriginalReply0
MrRightClick
· 07-19 14:57
Şifreleme dünyasında iki pro etrafında toplanıp coin kazanıyor.
Frax ve Aave kurucuları ile sohbet: stablecoin'lerin on-chain en büyük varlık sınıfı olma umudu
Frax Finance ve Aave Kurucusu ile Röportaj: Stabilcoinlerin On-Chain En Büyük Varlık Kategorisi Olma Görünümü
Kripto para ve blockchain teknolojisinin hızlı geliştiği günümüzde, Frax Finance kurucusu Sam Kazemian ve Aave kurucusu Stani Kulechov, kesinlikle stablecoin alanında iki önemli figürdür. Özel bir sohbet sırasında, stablecoin endüstrisinin hızlı büyümesi hakkında görüşlerini, kendi projelerinin yenilikçi yolculuklarını ve özellikle 2022'deki kripto pazarındaki dalgalanmalardan sonra stablecoin'in nasıl endüstri odak noktası haline geldiğine dair yaklaşan düzenleyici değişiklikler hakkındaki görüşlerini paylaştılar.
Şu anda, odak noktaları GENIUS yasasında yoğunlaşıyor; bu tarihi yasama, stablecoin'i yasal para birimi haline getirebilir ve dolayısıyla doların küresel konumunu köklü bir şekilde değiştirebilir. Bu makale, Sam ve Stani'nin stablecoin piyasasına dair içgörülerini, bu yasadan beklentilerini ve stablecoin'in gelecekteki finansal ekosistemi nasıl şekillendirebileceğine dair öngörülerini derinlemesine inceleyecektir.
Stablecoin Çılgınlığı ve Mevzuat Rüzgarı
Sunucu: Şu anda stablecoin endüstrisi hızla gelişiyor, yasama seviyesinde Kongre'de birkaç versiyon ilerliyor. Pazar payı şu anda yalnızca dolar M1 arzının %1,1'i olmasına rağmen, sanki tüm endüstri "bu sadece başlangıç" diyor. Sektörün temel katılımcıları olarak bu durumu nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian:
Açıkçası, heyecanımı kontrol etmekte zorlanıyorum. Her gün yatırım raporları ve ETF tanıtımları okuyorum; hepsinde "AI" ve "stablecoin" günümüzün en popüler iki alanı olarak listeleniyor, diğer endüstriler bunlarla kıyaslanamaz. Bir stablecoin protokolünün kurucusu olarak, bu sektörün nihayetinde dünya çapında anlaşılması ve kabul edilmesi harika bir his.
Frax'ı araştırmak ve inşa etmek için yıllar harcadık, başlangıçta yalnızca deneysel bir "karışık model" iken, şimdi yasa koyucuların yasallaştırmayı desteklemek isteyeceği "resmi dijital dolar" yoluna evrildi, bu değişim oldukça büyük.
Stani Kulechov:
Sam'in hislerini tamamen anlıyorum. Stabilcoinler kendileri son derece sezgisel ve anlaşılır araçlardır, özellikle küresel finansal çalkantıların ve yerel para birimlerinin değer kaybettiği bölgelerde, stabilcoinlerin sağladığı finansal istikrar, yerel para birimlerinden çok daha cazip hale gelir.
Ama batı ülkelerinde bile, stablecoin'in değeri sadece "stabil" olmasında değil, aynı zamanda DeFi'nin getirilerini ana akım kullanıcıların anlayabileceği ve kullanabileceği bir şeye dönüştürmesindedir. Bu, finansal teknolojinin "kağıt para→dijital para→on-chain varlıklar" şeklindeki doğal evrimidir. Gerçekten de sınır ötesi değer iletiminde yeni bir paradigma başlatmıştır.
Stablecoin, Doları Tehdit Ediyor Mu?
Sunucu: Stabilcoinlerin, iyi bir para bulmanın zor olduğu piyasalara genişlemesinin değerinden bahsettiniz. Stabilcoinlerin, ABD Doları'nın küresel para sistemi içindeki konumunu nasıl etkilediği konusunda bazıları, stabilcoinlerin Dolar'ın egemenliğine tehdit oluşturduğunu savunurken, diğer bir görüş ise stabilcoinlerin aslında Dolar'ın küresel etkisini genişlettiğini öne sürüyor. Bu konuya nasıl bakıyorsunuz?
Sam Kazemian：
Bence bu, stablecoin'lerin rolünü tamamen yanlış anlıyor. Gerçek tam tersidir: Stablecoin'ler, doların "uzantısı"dır, doların etkisinin küresel uzantısıdır.
Stabilcoinleri tarihin iki aşamasından inceleyebiliriz:
İlk aşama "merkeziyetsiz algoritma stablecoin" idealidir, nihayetinde iflasla sonuçlandı;
İkinci aşama, şu anda girdiğimiz gerçekçilik aşamasıdır: Eğer bağlı olduğunuz para birimi USD ise, "en mükemmel" stablecoin tasarımı aslında, Amerikan hükümetinin onayını almak ve bu token'ı "dolar" olarak doğrudan tanımasını sağlamaktır.
İşte GENIUS yasasının devrimci yanı budur. Bu, stablecoin'lerin "doların yasal niteliklerini" elde etmesini ilk kez sağlıyor, yani ABD Hazine Bakanlığı "bu uyumlu token, dolara eşittir" dediğinde, bu gerçekten de dünyanın tüm doları kabul eden bankaları tarafından kabul edilebilir hale geliyor, artık sadece on-chain "dijital varlık" değil, hukuki anlamda "dolar"dır.
Stani Kulechov:
Dolar, ticaret ve uzlaşma aracı olarak basit ve etkili, internetin yaygınlaşması ise küresel dolar ticaretini genişletti. Gelecekte stabilcoinlerin de benzer bir durum yaşayacağı öngörülüyor, çünkü internetin kapsama alanı daha geniş olacak. Daha merkeziyetsiz bir sistemin gerçekleştirilmesi zaman ve geniş bir benimseme gerektirir, bu uzun vadeli bir süreçtir. Şu anda, teknolojinin ölçeği mevcut değerlerin genişletilmesinde kendini göstermektedir.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde, stablecoin'ler on-chain en büyük varlık sınıfı haline gelecek ve 5-7 yıl içinde, menkul kıymet token'leri, stablecoin'lerin ve kripto yerel varlıkların toplamını geçecek. Geleneksel varlıkların on-chaining'i RWA'ya faydalar sağlıyor ve çoğunlukla dolar cinsinden fiyatlandırılıyor, bu da dolar ile işlem yapma konseptini güçlendiriyor, ancak bu mutlaka gelecekteki finansal sistemin nihai şekli değil. Önümüzdeki 10-15 yıl içerisinde, işlem aracı, benzersiz güvenlik ve birlikte çalışabilirliğe sahip yeni bir araca dönüşecektir; bu, likiditeyi artıracak ve daha fazla ekosistem ilgisi yaratacak, gelecekteki stablecoin'ler ve işlem değerleri için yeni yollar oluşturacaktır.
Menkul Kıymet Tokenleri, on-chain varlıkların nihai biçimi mi?
Sunucu: Stani, az önce belirttin ki, uzun vadede stablecoin'ler sadece bir geçiş aşaması, menkul kıymet türü token'lar on-chain en büyük varlık kategorisi haline gelecek ve hatta stablecoin'leri ve yerel kripto varlıkları geçecek. Hangi varlıklardan bahsediyorsun? Bu değerlendirmenin arkasındaki mantık nedir?
Stani Kulechov:
Bu, geniş bir kavramdır; genellikle RWA olarak adlandırdığımız şey aslında menkul kıymet tokenlerini de kapsamaktadır. Kapsam, halka açık şirket hisseleri, özel sermaye, borç araçları ve gelecekte olası yapılandırılmış finansal ürünler gibi unsurları içerebilir.
Şu anda birçok stabilcoin rezervi kısa vadeli ABD tahvilleri tarafından destekleniyor, bu varlık zaten on-chain olarak işlev görüyor. Ancak on-chain faiz araçlarının olgunlaşmasıyla birlikte, daha yüksek getiriler ve daha karmaşık risk seviyelerine sahip geleneksel varlıkların da on-chain'e taşındığını göreceğiz, ki bu da finansal sistemin temelini oluşturuyor.
Geçmişte birçok kaliteli varlığın likiditesi düşüktü, bunun nedeni çekici olmamaları değil, giriş engelinin yüksek olması ve dağıtım kanallarının sınırlı olmasıydı. DeFi, bu varlıkların "kapalı" finansal yapılarından kurtulmasını sağlayarak, doğrudan on-chain fiyatlandırma ve ticaret yapmalarını mümkün kılan küresel erişilebilir bir likidite ağı sunmaktadır. Bu, tüm sermaye piyasa yapısını yeniden şekillendirecektir.
GENIUS Yasası'nın Temel Etkileri: Kim "Dolar Basabilir"?
Sunucu: Sam, sen senatörler ve diğer yasama organlarıyla yaptığın diyaloglardan bahsettin. GENIUS yasası yürürlüğe girdiğinde hangi yeni fırsatları açacağını konuşabilir misin?
Sam Kazemian:
Doların finansal sistemde birden fazla tanımı vardır, Federal Reserve, farklı türdeki dolar varlıklarını ayırt etmek için M1, M2, M3 gibi sınıflandırmalar kullanmaktadır. Bunlar arasında, M1 para, ekonomide hemen kullanılabilir parayı ifade eder; bu, banka mevduatları, talep mevduatları ve nakde hızlı bir şekilde dönüştürülebilen para piyasa fonlarını içerir. Öte yandan, M2 para biçimleri daha fazla risk taşır; örneğin, dolara dayalı ancak sigorta kapsamına girmeyen banka borçları gibi, bu varlıklar daha çok dolara dayalı yatırımlar gibi görünmektedir, geleneksel anlamda para olarak değil.
GENIUS yasası ve ödeme stablecoin'leri tarihi bir öneme sahiptir, çünkü bu, ilk kez lisanslı olmayan bankaların sıkı düzenlemelerle M1 para birimi ihraç etmesine izin vermektedir. Bu düzenlemeler, stablecoin'lerin yüksek güvenlikteki varlıklarla desteklenmesini gerektirir, örneğin para piyasa fonu menkul kıymetleri, hazine bonoları, Fed ters repo işlemleri ve sigortalı mevduat sertifikaları. Şu anda, FRXUSD, ilk ödeme stablecoin'i lisanslı bir varlık olma yolunda çaba göstermektedir. Bu gelişme, şu anda piyasa tarafından tamamen fiyatlandırılmamıştır, gelecekte bankaların yasal stablecoin ihraç etmesine dair daha fazla haberle birlikte yavaş yavaş tanınabilir hale gelebilir.
Stani Kulechov：
Stablecoin gibi alanların düzenleyici onayının mantıklı görünmesine rağmen, asıl mesele bu düzenlemelerin getirebileceği kısıtlamalardır, özellikle yenilik açısından. DeFi'ye girmeden önce de finansal teknoloji ile ilgilenmiştim, o dönemde P2P kredi verme ve kitle fonlama platformları oldukça aktiftir, ancak daha sonra gelen düzenleyici çerçeve birçok küçük girişim ekibinin yüksek uyum maliyetlerini karşılayamadıkları için zorunlu olarak çekilmesine neden oldu.
Bu nedenle, anahtar GENIUS yasasının net ve kapsayıcı kurallar belirlemesi gerektiğidir. Aşırı ihtiyat nedeniyle yenilikçilerin sektörden çıkmasına izin verilmemelidir. Neyse ki, şu anda kripto endüstrisinde bu süreci ilerletmek için çalışan çok profesyonel yasama temsilcileri var.
Birçok kuruluş dolar ihraç edebilir, bu birbirleriyle rekabet etmelerine yol açar mı?
Sunucu: Geleneksel bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarmayı planlıyor. Gelecekte stablecoin'ler arasında rekabet ve hatta "dolar enflasyonu" sorunu ortaya çıkar mı?
Stani Kulechov：
Aslında bunun bir "rekabet" olduğunu düşünmüyoruz. Bizim bakış açımıza göre, stabilcoinler daha çok bir "ödemeler kanalı" veya "ray" gibidir; her kullanıcı, senaryoya göre en uygun rayı seçer, örneğin USDC, GHO, frxUSD gibi. Bir ekosistem içinde, birçok kullanıcının stabilcoin mevduat süreleri 6 aydan fazladır, bu da onların sadece dolaşım aracı olmadığını, aynı zamanda uzun vadeli değer saklama aracı olduğunu göstermektedir.
Aave V4'te, bu stablecoin'leri temel teminat olarak kabul etmek için "GSM"'yi de tasarladık; örneğin, USDC ve USDT şu anda entegre edilmiştir. Gelecekte Frax da yönetişim süreci aracılığıyla dahil edilebilir, bu da protokolün genel esnekliğini ve risk direncini artırır.
Sam Kazemian：
Tamamen katılıyorum. Dijital dolar, pozitif bir toplam oyunudur. Küresel M1 piyasasının büyüklüğü 20 trilyon dolar, oysa şu anda on-chain stablecoin'lerin toplam piyasa değeri yalnızca %1'dir. Bu, tüm sektörün penetrasyon oranının hala çok düşük olduğu anlamına geliyor.
frxUSD sadece üç aylık bir süredir piyasada ve şu anda belirli bir ekosistem entegrasyonu için başvuruda bulunuyor. Gelecekte, DeFi'ye katılan daha fazla uyumlu stablecoin olacağına inanıyorum, bu da dijital dolar sistemini daha çeşitli ve sağlam hale getirecek. Frax'ın hedefi, bu sistem içinde "temel dijital dolar" haline gelmektir.
Dijital Dolar Yeni Düzeni: Frax ve Aave
Sunucu: Sam, son zamanlarda Frax'ı L2'den L1'e taşıdınız ve hatta mevcut yönetişim tokeni FXS'i yeniden yapılandırdınız. Bu, "stablecoin uyumu" için önceden bir hazırlık mı?
Sam Kazemian：
Tamamen doğru. Genel mimarimiz "algoritmik stablecoin protokolü"nden "dijital dolar ihraç + hesaplaşma ağı"na dönüştü. Önceki Frax Share (FXS) artık Frax olarak adlandırılıyor ve gaz, yönetim tokeni haline geldi; frxUSD ise tamamen yeni, yasal uyumlu bir ödeme stablecoini.
Buna "Libra planının doğru versiyonu" demeyi tercih ediyoruz. Libra, erken dönemlerde küresel bir dijital para birimi oluşturmayı denedi, ancak siyasi engeller nedeniyle başarısız oldu. Şimdi ise, zaman olgunlaştı ve politika destekleniyor, biz de "uyumlu bir şekilde dolar ihraç etmeyi" hedef alarak, Fraxtal adlı yüksek performanslı EVM zincirinde stablecoin'in ihraç edilmesi, çapraz zincir çözümleri ve değer transferini gerçekleştirmeyi seçiyoruz.
Sunucu: Stani, Aave L1 veya L2'yi seçmedi, bunun yerine V4'ün "birleşik likidite mimarisi"ni inşa etti. Bu yolu neden seçtiniz?
Stani Kulechov：
V4 henüz piyasaya sürülmemiş olmasına rağmen, ilgili öneri geçen yıl kabul edildi ve şu anda geliştirme sona yaklaşıyor. Gelecekte on-chain varlık türlerinin son derece çeşitli olacağını ve risk eğrisinin de uzayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle V4, "likidite merkezi + risk şubesi" tasarımını tanıttı. Farklı varlık sınıfları farklı "şube pazarlarına" atanabilir, ancak yine de "merkez" üzerinden likidite merkezi olarak yönetilir.
Bu şekilde, kullanıcı deneyimi daha basit hale geliyor, fon kullanımı daha verimli oluyor ve sistem riski etkili bir şekilde izole ediliyor. Ayrıca, "risk priması mekanizması"nı da tanıttık; yüksek riskli teminatlar daha yüksek faiz ödeyecek, böylece genel kredi maliyet yapısını optimize edeceğiz.
Frax ve Aave işbirliği fikri: "Dijital Dolar"ın doğrudan DeFi getirilerine katılması
Sam Kazemian：
O zaman ben de "açık öneri" yapacağım. Frax finans teknolojisi uygulamasında FraxNet ödül programını başlatmayı planlıyoruz, frxUSD tutan kullanıcılar, yönetilmeyen cüzdanlarda ABD Hazine benzeri risksiz getiriler elde edebilirler.
Ama daha ileri gitmek istiyorum, frxUSD sahiplerinin varlıklarını doğrudan bir platforma yatırarak gerçek borç verme piyasasından gelir elde etmelerini sağlamak. Bu, "dijital dolar + on-chain gelir" kombinasyonunu gerçeğe dönüştürecek ve bu platformu yasal dolara bağlanan ilk DeFi gelir platformu haline getirecek.
Stani Kulechov:
Bu fikir harika ve Aave V4'ün modülerliği ve bileşenleri ile uyumunu gösteriyor. Frax'ın varlıklarının yönetim öneri sürecine katılmasını dört gözle bekliyoruz ve aynı zamanda istekliyiz.