Kripto dünyasının yabancılaşması: Değer yaratımından saf bir satış oyununa

Son zamanlarda Hong Kong'da bir sektör konferansına katıldıktan sonra, yurtiçindeki sektör profesyonelleriyle iletişim kurduğumda, kripto dünyasının atmosferinde ince bir değişim olduğunu fark ettim. Piyasa katılımcıları hâlâ aktif olsa da, genel atmosfer artık geçmişteki gibi değil. Bu, geleneksel anlamda bir boğa veya ayı piyasası değil, tecrübeli profesyonellerin bile yabancı hissetmesine neden olan eşi benzeri görülmemiş bir "yabancılaşma" durumu.

Mevcut ortamda, kripto dünyası sadece bir ana iş kalemi kalmış gibi görünüyor: token satışı.

Sektör Ekosisteminin Üç Temel Sütunu

Geçmişe baktığımızda, kripto dünyasının işleyişi üç ana aşamaya bağlıydı:

1. Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknolojik yenilikler aracılığıyla, örneğin Bitcoin, Ethereum, stablecoinler vb.

2. Değer keşfi: Yatırım kuruluşları potansiyel varlıkları yakalıyor, sektörü geliştiriyor.

3. Değer akışı: Token satış kanalları oluşturmak, birincil piyasalardan ikincil piyasalara akışı teşvik etmek.

İdeal koşullarda, bu üç aşamanın birbirini desteklemesi ve birlikte gelişmesi gerekir. Ancak, mevcut piyasada dengesiz bir durum söz konusu: değer yaratma ve keşfetme aşamaları giderek azalırken, değer akışı aşaması ise olağanüstü bir şekilde gelişiyor.

Proje ekibi artık kullanıcı ihtiyaçlarına ve ürün geliştirmeye odaklanmıyor, yatırım kurumları da sektör trendlerini derinlemesine incelemiyor. Tüm piyasada sanki sadece bir ses kaldı: "Token nasıl satılır?"

Kaynak Kulübü ve Tekil Ekonomi Modeli

Sağlıklı bir piyasa ortamında, proje sahipleri ürün geliştirmeye odaklanmalı, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamalı ve böylece kâr ve piyasa primleri elde etmelidir. Yatırım kuruluşları ise dip noktalarında müdahale eder, zirve dönemlerinde çıkarak sermaye değer artışı sağlar. Satış kanallarının oluşturulması ise ekosisteme daha yüksek bir sermaye verimliliği sunar.

Ancak, şu anda kripto dünyasında tartışmaların yenilik fırsatları, ürün geliştirme veya kullanıcı ihtiyaçları ile çok az ilgilendiği görülüyor. Bazı niş alanlarda girişimcilik heyecanı hala mevcut olsa da, genel yenilik motivasyonu belirgin şekilde yetersiz.

İkincil piyasa kurumları genel olarak bekleme durumundadır, yeni listeye alınan token'ler genellikle yüksek açılış yapıp düşmektedir, spekülatif olarak güçlü olan token'lerin likiditesi giderek azalıyor.

Bu tür bir piyasada, en aktif olanlar piyasa yapıcılar, aracı kurumlar vb. olup, bunların odak noktası verileri nasıl paketleyecekleri, ilişkiler kurarak borsa platformlarına ulaşacakları ve nasıl pazarlama yaparak alım ilgisini çekecekleridir.

Piyasa katılımcılarının homojenlik derecesi oldukça yüksek, hepsi giderek azalan mevcut fonlardan kâr elde etmenin yollarını arıyor.

Bu, önde gelen kaynak sağlayıcılarının (örneğin tanınmış projeler, büyük borsa platformları ve onların listeleme departmanları, güçlü kaynaklara sahip piyasa yapıcılar ve aracılar) sağlam bir çıkar birliği oluşturmasına yol açtı. Fonlar, yatırımcılardan girişim sermayesi fonlarına, ardından önde gelen projelere, en sonunda ise ikincil piyasa küçük yatırımcılarına akıyor ve bu çıkar birliğini besliyor.

Yenilikçi Ruhun Azalması

2022 yılındaki durgun dönemden farklı olarak, o dönemde piyasa durgundu ancak büyük miktarda fon yatırım kurumlarının elinde bekliyordu. Bu fonlar, girişim projelerine yatırılabilecek ve değer yaratıp yeni fonların girmesini çekebilecek olan kan yapıcı bir işlev taşıyordu.

Ve şimdi, büyük miktarda fon ara aşamalarda tüketilmektedir, proje sahipleri genellikle sadece hızlı bir şekilde piyasaya çıkıp arbitraj yapmayı hedeflemekte, yatırım kuruluşları ve ikincil piyasa arasında bir aracı haline gelmekte, değer yaratmaya odaklanmamaktadırlar; bunun yerine "boş" hikayeleri üretmektedirler. Ticari mantıktan bakıldığında, eğer alt akış kanalları büyük bir kısmı karı alıyorsa, yukarı akış kesinlikle AR-GE ve operasyon yatırımlarını azaltacaktır.

Birçok proje sahibi ürün geliştirmeyi tamamen bırakıyor, tüm fonları pazarlama ve listeleme için kullanıyor, hatta somut bir pazarlama eksikliğini "meme odaklı" olarak paketliyor. Ürün ve teknolojiye yapılan yatırım azaldıkça, listeleme ve fiyatı yükseltmek için daha fazla fon kullanabilme imkanı doğuyor.

kripto dünyası'nın yenilikçi yolu şu şekilde evrildi: "Çekici bir anlatı oluştur → Hızlı paketleme → İlişkileri kullanarak halka arz et → Nakit çıkış."

Ürün, kullanıcı, değer gibi kavramlar, idealistlerin kendilerini teselli etme aracı haline gelmiş gibi görünüyor.

Aracının Kesinti Talihi

Görünüşte, proje sahipleri fonları listelemeye ve fiyatı yükseltmeye yatırıyor, herkesin fayda sağladığı gibi görünüyor: Yatırım kurumları çıkış fırsatı elde ediyor, küçük yatırımcılar spekülasyon alanı buluyor, aracılar ise yüksek komisyonlar kazanıyor.

Ancak uzun vadede, olumlu dışsallıkların kaybı, yalnızca aracılarının giderek büyümesine ve tekelleştikten sonra kesim oranının sürekli artmasına yol açmaktadır.

Üst akım proje sahipleri, ürün geliştirme maliyetlerini azaltmak zorunda kalıyor, düzenleyici baskılar ve yüksek masraflarla karşılaşıyor, risk-getiri oranı ciddi şekilde dengesiz hale geliyor ve nihayetinde projeden çekilmeyi seçebilirler. Aşağı akım bireysel yatırımcılar arasında sıfır toplamlı oyun şiddetleniyor, genel bir his var "her zaman devralan" oluyor, para kazanma etkisi kaybolduğunda ise büyük miktarda kullanıcı projeden çıkıyor.

Esasında, aracılar (örneğin borsa, piyasa yapıcılar, aracılık kuruluşları, topluluklar) hizmet sağlayıcılardır ve doğrudan değer ve olumlu dışsallık yaratmazlar. Hizmet sağlayıcısı pazarın en büyük çıkar grubu haline geldiğinde, tüm pazar sanki kansere yakalanmış gibi olur ve bu da nihayetinde ekosistemin çökmesine yol açabilir.

Döngünün Gücü ve Yeniden Umut İnşası

Kripto dünyası nihayetinde döngüsel bir piyasadır.

İyimserler, mevcut likidite sıkıntısının ardından nihayetinde gerçek bir "değer yeniden doğuşu"nun geleceğine inanıyorlar. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama alanları ve yenilikçi iş modelleri, yenilik heyecanını yeniden ateşleyecektir. Yenilik ruhu ölmez, balonlar sonunda sönecektir. Hatta zayıf bir umut ışığı bile, ilerlemeye rehberlik eden bir fener haline gelebilir.

Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını ve kripto dünyasının muhtemelen daha derin bir "çökmeli elden geçirme" sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak aracıların kâr elde edemediği ve piyasa dinamiklerinin tamamen çöktüğü zaman gerçek bir yeniden inşa fırsatının gelebileceği düşünülüyor.

Bu geçiş döneminde, sektör çalışanları sorgulamalar, iç çatışmalar, tükenmişlik ve öz şüphelerle dolu karmaşık bir dönemden geçecekler.

Ama bu tam olarak pazarın doğasıdır - döngü kaçınılmazdır, balonlar da yeniliğin önsözüdür.

Gelecek parlak olabilir, ancak aydınlığa giden yol olağanüstü uzun ve zor olabilir.