Aptos Enflasyon Yönetimi Tartışması: Ekosistem Canlılığı ve Token Ekonomisi Arasındaki Denge

Enflasyon yönetimi, genel zincir ekonomisi ve ekosistem gelişiminin temel sorunlarından biri olmuştur. Son dönemde, Aptos topluluğu, stake gelirlerini azaltmayı amaçlayan AIP-119 adlı bir öneri etrafında yoğun tartışmalar yürüttü. Destekçiler, bunun enflasyonu baskılamak ve ekosistem likiditesini artırmak için gerekli bir önlem olduğunu savunurken, karşıt görüşteki kişiler bunun ağın merkeziyetsiz temellerini zayıflatabileceğinden ve hatta fonların dışarı akmasına yol açabileceğinden endişe ediyor.

Bu reform yalnızca APT Token ekonomisinin geleceği ile ilgili değil, aynı zamanda PoS kamu zinciri yönetimindeki derin çelişkileri de yansıtıyor. Bu makale, öneri tartışmalarını analiz ederek ve önde gelen kamu zinciri modelleri ile karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir denge aradığını inceleyecektir.

Enflasyon "ameliyatı" tartışmalara yol açtı

AIP-119 teklifi, topluluk üyeleri tarafından 17 Nisan 2025 tarihinde ortaya atılmıştır. Teklif, önümüzdeki üç ay boyunca her ay Aptos'un temel staking ödül oranını %1 oranında düşürmeyi önermektedir. Nihai hedef, yıllık getiri oranını (APR) yaklaşık %7'den %3.79'a indirmektir. Bu basit teklif, APT enflasyonunu hafifletmeyi amaçlamakta, ancak büyük staking düğümlerinin temel çıkarlarına dokunmakta ve topluluk içinde geniş çaplı tartışmalara neden olmaktadır.

Destekçiler, staking ödüllerinin azaltılmasının sadece APT enflasyonunu hızla yavaşlatmakla kalmayıp, aynı zamanda token sahiplerini fonlarını zincir üzerindeki diğer DeFi etkinliklerine yatırmaya teşvik edeceğini, yalnızca pasif staking'e bağımlı olmalarının önüne geçeceğini düşünüyor.

Ancak, karşıt sesler sadece büyük yatırımcılardan gelmiyor, aynı zamanda birçok üye küçük doğrulayıcılar ve genel topluluk açısından endişelerini dile getiriyor. Bazıları, staking ödüllerinin büyük ölçüde azaltılmasının küçük doğrulayıcılar üzerinde daha büyük bir etki yaratabileceğini, kâr marjlarını daraltabileceğini ve hatta işletme maliyetlerini karşılayamaz hale gelerek ağdan çıkmak zorunda kalabileceklerini belirtiyor. Bu durum, Aptos ağının merkeziyetsizliğini dolaylı olarak zayıflatabilir ve güç ile kaynakların büyük doğrulayıcılara yoğunlaşmasına neden olabilir.

Analizler, 1.000.000 APT tutan doğrulayıcıların yıllık işletme maliyetinin 72.000 ile 96.000 ABD Doları arasında olduğunu gösteriyor, ancak getiriler %3.9'a düşerse, yıllık kazanç yalnızca 13.000 ABD Doları olabilir ve bu durumda gelir giderleri karşılamaz. Ancak, ancak 10.000.000 APT veya daha fazla tutanlar zar zor kâr edebilir, bu da küçük doğrulayıcıları doğrudan ortadan kaldıracaktır.

Ayrıca, düşürülen staking getirisinin diğer kamu blok zincirlerine (örneğin Cosmos'ta yaklaşık %15) kıyasla rekabetçi olmadığı görüşü de var, bu da fon çıkışına neden olabilir ve Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltabilir. Daha düşük staking getiri oranı, Aptos DeFi protokollerinin likidite sağlayıcılar için çekiciliğini de azaltabilir, bu da protokol büyümesini ve kullanıcı katılımını etkileyebilir.

PoS yönetiminin yaygın sorunu: ödüller ve enflasyon dengesi

Bu yönetim sorunu, POS konsensüs mekanizmasında özellikle belirgindir. Aptos önerisinin makuliyetini değerlendirmek için, benzer mekanizmalara sahip birkaç kamu zincirinin bu sorunu nasıl dengelediğini ve sonuçlarını karşılaştırabiliriz.

Şu anda, Aptos'un Token enflasyon modeli her yıl %7'lik bir artış sağlıyor, plan her yıl %1.5 oranında azaltmak ve 50 yıldan fazla bir süre sonra %3.25'lik bir yıllık alt limite ulaşmak. Nisan ayı itibarıyla, APT'nin stake oranı %76'ya ulaşarak, kamu blok zincirleri arasında yüksek bir seviyede bulunuyor. Ücretlerin imhası açısından, Aptos şu anda tüm işlem ücretlerini imha ediyor, ancak günde yalnızca birkaç bin dolar olan zincir üzerindeki ücretler, enflasyonu bastırma konusunda çok az etkiye sahip.

Solana, yıllık olarak azalan bir enflasyon modeli benimsemektedir; başlangıçta %8 olan bu oran, her yıl %15 azalmaktadır ve şu anda yaklaşık %4.58'dir. Bu dinamik enflasyon modeli, Aptos önerisi reform sonrası hedefi gibi görünmektedir. Solana'nın mevcut staking oranı yaklaşık %65 olup, Aptos'un %76'sının altındadır. Ücret işleme açısından, Solana son zamanlarda teklifle, başlangıçta %50 olan işlem ücretinin yok edilmesini, bunu doğrulayıcılara ödül olarak vermeye çevirmiştir ve bu da enflasyon baskısını artırmıştır. Ancak, ağın aktifliği yüksek olduğu için pek fazla etkilenmemiş gibi görünmektedir.

Sui, bir diğer MOVE tabanlı blok zinciri olarak, staking getirisi düşük, yalnızca %2.3~%2.5 arasındadır. SUI Token için 10 milyar sert üst sınır belirlenmiş olup, bu durum sınırsız bir şekilde arzın artırılma olasılığını temelden kontrol etmektedir. Sui'nin staking oranı yaklaşık %76.73 olup, APT'ye yakındır. Ücret işlemleri konusunda Sui, ödül olarak kullanılmayı tercih etmekte, yok etme yerine. Sui'nin sert üst sınır modeli, topluluğun enflasyon kaygılarını azaltmış gibi görünüyor ve fiyat performansı oldukça dikkat çekici.

Cosmos'un staking getiri oranı %14.26'ya kadar çıkmakta ve token dolaşım miktarı sürekli bir artış göstermekte. Şu anda staking oranı yaklaşık %59 ve %67'ye ulaşmadan bu enflasyon devam edecek. Ancak, staking getirileri çok yüksek olmasına rağmen, ATOM token fiyatı sürekli olarak düşmekte, 44 dolarlık zirveden 3.81 dolara kadar düşerek %91'lik bir azalma göstermekte.

Aptos'un Seçimi: Tasarruf mu Yoksa Açık Kaynak mı?

Şu anda, ana POS kamu blok zincirlerinde enflasyon oranı ile ağ katılımı dengesini mükemmel bir şekilde çözen bir örnek yok. Bu oyunları çözerken, hem enflasyon oranını kontrol etmek ve Token ekonomik modelinin sağlıklı gelişimini sağlamak, hem de makul bir stake getirisi ile doğrulayıcıları ağ yönetimine katılmaya çekmek gerekmektedir.

Ethereum, POS dönüşümü ve temel ücretlerin imhası sayesinde bir dönem deflasyona ulaşmıştı, ancak bu durum token fiyatlarının artmasına neden olmadı. Aksine, Solana'nın son zamanlarda kabul ettiği öneri, enflasyonu artıran 0096 önerisi iken, deflasyonu azaltan 0028 önerisi topluluk tarafından reddedildi; ancak bu durumun Solana token fiyatları üzerinde büyük bir etkisi olmamış gibi görünüyor. Bunun nedeni, Solana'nın ağ aktifliğinin her zaman büyük blockchain'ler arasında ön sıralarda yer almasıdır.

Aptos için, AIP-119 aracılığıyla "throttling" yapmayı düşünürken, bunun doğrulayıcı ekosistemi ve ağın merkeziyetsizliği üzerindeki potansiyel etkilerini derinlemesine düşünmek daha önemlidir. Radikal bir şekilde ödülleri azaltmaktan ziyade, mevcut aşamada "açık kaynak" olma yollarına odaklanmak — yani ağın aktifliğini artırmak, daha fazla kaliteli projenin katılımını sağlamak ve gerçekten refah içinde ve sürdürülebilir bir ekosistem inşa etmek — daha gerekebilir. Bu belki de APT'nin uzun vadeli değerini destekleyen anahtar olacaktır.

Aptos'un TVL'si şu anda yalnızca 1.1 milyar dolar, ve kamu blok zincirleri arasında 11. sırada yer alıyor, genel veriler pek etkileyici değil. Tüm ağda 149 doğrulayıcı var, tam düğüm sayısı ise 495, bu veriler de yüksek sayılmaz. Getirilerin düşmesi nedeniyle büyük bir doğrulayıcı çıkışı olursa, gerçekten de ciddi bir risk vardır.

Bu nedenle, Aptos enflasyon yönetimini düşünürken, ağın aktifliğini artırmaya, daha fazla kaliteli projeyi çekmeye ve gerçekten zengin ve sürdürülebilir bir ekosistem oluşturmaya odaklanmalıdır. Belki de bu, APT'nin uzun vadeli değerini desteklemenin anahtarıdır.