Bitcoin'un 112,000 Dolar Yeni Zirvesini Aşmasının Ardındaki Sebepler: Doların Zayıflığı ve Kurumsal Girişimlerin Ana İtici Gücü

Bitcoin bu sabah 112.000 dolarlık eşiği aştı ve tarihsel bir zirve kaydetti. Bu yükseliş, esasen dolardaki sürekli zayıflama, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal sermayenin hızla gemiye binmesi gibi çok sayıda faktörden kaynaklanmaktadır. Bu makalede, haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş dönemindeki benzersiz performansını ve gelecekteki yönünü tartışacağız.

Haziran Pazar İncelemesi

2025 yılının Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerle örtülüyordu. Ancak, makro arka plana rağmen, riskli varlıklar genel olarak yükseldi. ABD hisse senetleri tümüyle değer kazandı, Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi tarihi zirvelerini gördü. Bitcoin ay ortasında 100,000 doları bir ara geçti, ancak ardından güçlü bir şekilde yükseldi ve aylık %2.84 artış gösterdi. Buna karşılık, genel kripto pazar %2.03 düştü, Ethereum'un volatilitesi arttı ve diğer ana akım varlıklardan daha düşük performans göstererek %2.41'lik bir kayıp yaşadı.

Ayın başında piyasa genel olarak pozitifti ve yatırımcılar makro verilerin sindirilmesi ve jeopolitik durum konusunda daha iyimserdi. ABD-Çin ticaret gerilimleri başlangıçta yeniden ısındı, ancak iki lider arasındaki telefon görüşmesinden sonra hafifledi. Çin'in imalat PMI değeri 2022'den bu yana en düşük seviyesine geriledi ve Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD) küresel büyüme tahminini yeniden düşürdü. ABD'de ekonomik veriler karışıktı: tarım dışı maaş bordroları beklentileri aştı, işsizlik oranı sabit kaldı, ilk işsizlik başvuruları beklenmedik bir şekilde düştü ve perakende satışlar geriledi. Haziran ayında tüketici fiyat endeksinin (CPI) yine beklenenden düşük gelmesi enflasyonun soğuduğu görüşünü güçlendirdi. Federal Rezerv, Haziran FOMC toplantısında faiz oranlarını art arda dördüncü kez değiştirmeden bıraktı ve enflasyon ve işgücü piyasası hakkında daha net sinyaller beklemesi gerektiğini söyledi.

Kripto piyasası, Haziran ayında Trump ve Musk arasında vergi politikası konusunda açık bir çatışmanın yanı sıra jeopolitik gerilimlerde kısa bir artış da dahil olmak üzere birkaç kısa vadeli şok olayı yaşadı. Haziran ayının sondan bir önceki haftasında baskı altına girdikten sonra Bitcoin, iyileşen piyasa duyarlılığı ve artan kurumsal katılım ile birlikte toparlandı. Bitcoin ETF'leri, haziran ayında 4 milyar dolardan fazla toplam net giriş gördü. Ethereum daha yüksek volatilite ve daha derin geri çekilmelerle karşı karşıya ve belirli tetikleyiciler hala belirsiz. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi çekiş kazandı ve birçok şirket varlıklarını ETH, SOL, BNB ve HYPE gibi bitcoin dışı varlıklara genişletmeye başladı ve bu da piyasanın strateji tarafından oldukça tanındığını gösteriyor.

Jeopolitik, Haziran ayının sonlarında ana konu haline geldi. 13 Haziran'da İsrail ile İran arasında savaş patlak verdi. İsrail ordusunun İran nükleer tesislerine düzenlediği hava saldırısına rağmen, İran füzeleriyle karşılık verilmesine rağmen, piyasa başlangıçta sakin kaldı. 21 Haziran'da ABD, üç İran nükleer tesisine hava saldırısı düzenledikten sonra, kripto varlık fiyatları keskin bir şekilde düştü, ancak ABD borsa istikrarlı kaldı. Trump, 24 Haziran'da Katar aracılığıyla sağlanan ateşkes anlaşmasını duyurarak, piyasanın kısa vadeli panik durumunu hafifletti. Dağınık füze saldırıları hâlâ gerçekleşse de, kripto piyasası ateşkesten sonra yavaş yavaş toparlandı, altın ve ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar ise geri çekildi; bu da piyasanın uzun vadeli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını gösteriyor.

BTC'den sonra çoklu tahsisler

2025'te şaşırtıcı bir eğilim, özellikle trendin önemli ölçüde hızlandığı ve şirket sayısının neredeyse iki katına çıktığı Haziran ayında kripto hazine stratejilerinin hızla benimsenmesidir. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto hazine şirketleri tarafından yapılan bitcoin alımlarının boyutu, ABD spot bitcoin ETF'lerinin toplam net girişini (ay için 4 milyar dolar) aştı.

Bitcoin ve Ethereum hala hakim olsa da, giderek daha fazla şirket SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş bir kripto varlığı yelpazesine tahsis etmeye başlıyor ve bu da ana akım para birimlerinin ötesinde artan bir çeşitlendirme eğilimine işaret ediyor. Araştırma verilerine göre şu ana kadar onaylanan 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye, 5'i SOL'a, 3'ü XRP'ye, 2'si ETH, BNB ve HYPE'ye, 1'i ise TRX, FET ve kapsamlı bir altcoin portföyüne odaklanmış durumda.

Bu trendin devam etmesi beklentisi güçlü, hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de pazar, çoklu varlık dağılımını desteklemek için yeterli fon sağlamaya yönelik güçlü bir istek sergiliyor.

Ancak, piyasa bu stratejiye dair şüpheler taşımaya başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı aracılığıyla kripto varlık tahsisi yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir; bu tür tahviller vadesi geldiğinde eğer "içerde" (yani şirket hisse fiyatı dönüşüm fiyatını aşarsa, hisse senedine dönüşüm ekonomik olarak avantajlı hale gelir) yatırımcılar bunları şirket hisselerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak, eğer vade sonunda "dışarıda" kalırsa, şirketin anapara ve faizini nakit olarak geri ödemesi gerekir ki bu da likidite ve ödeme kapasitesi endişelerini artırır. Bazı şirketler, faiz ödemek için yeterli nakde bile sahip değildir.

Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır:

1. Kripto varlıkları satmak, piyasa fiyatında aşağı yönlü baskı yaratabilir ve aynı varlığa sahip diğer hazine şirketlerini etkileyebilir;
2. Yeni tahvil ihraç ederek eski tahvilleri geri ödemek, yeniden finansman anlamına gelir;
3. Yeni hisse senedi ihraç ederek finansman sağlamak, borçları ödemek veya varlık almak için, bu yöntem daha az temerrüt riski taşır;
4. Eğer varlık değeri borçları ödemek için yeterli değilse, temerrüde düşme riski vardır.

Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genel olarak, yalnızca piyasanın izin vermesi durumunda, şirket yeniden finansman yoluyla sorunları çözebilir.

Buna karşılık, hisse ihracı yoluyla kripto varlıkların satın alınması daha az risklidir, çünkü borç içermez ve zorunlu bir geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz, bu nedenle genel risk yapısında piyasa tarafından daha kabul edilebilirdir.

4 Haziran'da yayımlanan bir rapora göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına dair endişeleri belki de abartılmış durumda. Çoğu Bitcoin hazinesi şirketi tarafından ihraç edilen borçlar 2027'nin Haziran'ı ile 2028'in Eylül'ü arasında vadesi dolacak. Kripto sektöründe geçmişte yüksek kaldıraç kaynaklı sistemik riskler bulunmasına rağmen, şu an itibarıyla bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak, gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar ihraç etmesi durumunda, potansiyel riskler kademeli olarak birikecektir.

The Circle IPO ve GENIUS Act, sektör için bir dönüm noktası oldu

2025 yılının Haziran ayı, stabilcoin endüstrisi için kritik bir dönüm noktası olacak ve bu iki büyük olaydan etkilenecek: Bir şirketin başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun GENIUS yasasını geçirmesi, bu Amerika Birleşik Devletleri tarihindeki ilk kapsamlı stabilcoin yasasıdır.

Dünyanın en büyük ikinci stablecoin ihraççısı olan şirket, Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açılan ilk yerel stablecoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında altı kattan fazla arttı. Buna rağmen, keskin yükseliş, halka arzların düşük fiyatlandırılabileceğini, ancak daha da önemlisi, stablecoin'lerin gelecekteki altyapı rolünün yatırımcı tarafından tanınmasının önemli ölçüde arttığını gösteriyor.

25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasaların birkaç ay süren prosedürel oylama ve siyasi mücadelelerin ardından nihayet bir aşama kaydettiğini gösteriyor. Bunlar arasında 8 Mayıs'ta son dakika anlaşmazlığı nedeniyle gerçekleşemeyen kritik bir prosedürel oylama da bulunuyor. Şu anda, yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri bunun daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına dahil edilmesini önerdi. Ancak, birleşme beklentisi hala belirsiz, özellikle Trump'ın kamuya açık bir şekilde karşı çıktığı bir bağlamda.

Düzenlemelerin etkisiyle, stablecoin'lere olan kurumsal ilgi artmaya devam ediyor. ABD'li perakende devleri kendi stablecoin'lerini çıkarmayı düşünüyor; Bir ödeme şirketi, birden fazla kurumdan stablecoin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stablecoin çıkarmak için rekabet etmiyor, aynı zamanda dolaşım büyüklüğü ve pratik kullanım açısından da liderliği ele geçirmek istiyor. Endüstrinin odak noktası "yayınlanıp çıkarılamayacağı"ndan "uygulanıp uygulanamayacağına" kaymıştır ve stabilcoinlerin başarısı, gerçek dünyadaki ödeme senaryolarında penetrasyonlarına ve kullanıcı kapsamlarına bağlı olacaktır.

Uluslararası düzeyde, bu eğilim de giderek yayılıyor. Örneğin, bir şirket Dubai'de stabilize edilmiş parası için düzenleyici izin aldı ve Kore Merkez Bankası da Kore Won'u destekleyen stabilize edilmiş para çıkarmayı araştırıyor. Ancak şu anda, Amerika'nın gelişimi en ileri seviyede.

Stablecoin'ler yalnızca bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blockchain'e dahil edilmesinin ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı bir şekilde birlikte çalışabilen bir altyapı dağıtımını gerçekleştirir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların dahil edilmesi, öncelikle hisse senetlerinin tokenleştirilmesidir.

Bir ticaret platformu, kısa süre önce Avrupa'daki kullanıcılara listelenen 200 hisse senedi için tokenize edilmiş bir ticaret işlevi başlattı ve kullanıcı ihtiyaçlarını ve yürütme kalitesini test etmek için bir pilot platform haline geldi. Başka bir şirket de benzer ürünleri tanıtmak için ABD'de düzenleyici izin istiyor. Bu erken girişimler, daha geleneksel finansal ürünlerin zincir üzerinde olmasının önünü açıyor ve bir sonraki adımın özel kredi ve yapılandırılmış fonlar gibi varlık sınıflarını içermesi bekleniyor.

Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı

13 Haziran 2025 tarihinde patlak veren İsrail-İran savaşı 12 gün sürmüş ve her ne kadar dünya kamuoyunun ilgisini çekse de risk varlıkları üzerinde uzun vadeli sınırlı bir etki yaratmıştır. Çatışmanın ilk günlerinde kripto piyasası ve borsa mütevazı bir tepki verdi; Bununla birlikte, 22 Haziran'da ABD hükümeti, İran'ın nükleer tesislerine yönelik bir hava saldırısı olan Midnight Hammer Operasyonu'nu başlattı ve kripto varlıklarının fiyatı keskin bir şekilde düştü. Trump'ın 24 Haziran'da Katar ile ateşkes ilan etmesiyle fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonunda hala ara sıra füze saldırıları olmasına ve savaş resmi olarak sona ermemiş olmasına rağmen, piyasa bir bütün olarak sakinleşmeye geri döndü.

Bu süre zarfında, Bitcoin'in fiyat hareketi ABD hisse senetleri ile senkronize bir şekilde yükseldi ve güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında, ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle Bitcoin'in bir değer saklama varlığı olarak değerlendirilmesi ile karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yöneldi. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans sergiledi; bu durum kısmen kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor. Bu destek arasında ETF'nin aylık 4 milyar dolarlık akışı, hazine şirketlerinin sürekli alımları ve egemen alım işaretlerinin ortaya çıkması yer alıyor. Bu durum, jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin oldukça kısa ömürlü olduğunu gösteriyor.

Çatışma aynı zamanda İran'ın yerel kripto altyapısına, özellikle de Bitcoin madenciliğine yeniden odaklanmaya yol açtı. 2021 tahminine göre, dünyadaki Bitcoin madenciliğinin yaklaşık %4,5'i İran'da gerçekleşiyor ve esas olarak riyal cinsinden düşük maliyetli devlet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bitcoin'in yükseliş döngüsü sırasında bu yapı önemli karlar getiriyor.

ABD-İsrail hava saldırılarının ardından, bazı İran mayınlarının hasar gördüğüne dair söylentiler vardı ve bu da ağ bilgi işlem gücünde bir düşüşe neden oldu. Bununla birlikte, kısa vadeli hash oranı dalgalanmalarının genellikle blok süresi farklılıklarından veya veri gürültüsünden kaynaklanma olasılığı daha yüksektir ve bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik zarar verdiğine dair net bir kanıt yoktur. Bir başka olası açıklama, Amerika Birleşik Devletleri'nin doğu ve orta batı bölgelerindeki sıcak hava dalgalarının madencileri üretimi geçici olarak azaltmaya zorlamasıdır.

Altyapının yanı sıra, bu çatışma İran finansal sistemindeki kripto paranın rolü hakkında tartışmaları da gündeme getirdi. Uzun yıllardır, İran'da yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve doların istikrarsız döviz kuru, sivil ve gri ekonomi tarafından kripto paraların büyük ölçüde benimsenmesine yol açtı.

Geçmiş veriler, 2024 yılında Hizbullah liderinin suikasta uğradığı ve birçok roketli çatışmanın gerçekleştiği dönemlerde İran'ın kripto varlık çıkışında belirgin bir artış olduğunu göstermektedir.

Bitcoin ve TRON, tarihsel olarak İran'da, özellikle de USDT stablecoin transferleri için Tron'da kullanılan ana blok zinciri ağları olmuştur. Bununla birlikte, bu çatışma turunda, zincir üstü stabilcoin işlemlerinin ve uzlaşmalarının hacmi önemli ölçüde artmadı, bu da savaş nedeniyle genel kripto kullanım modelinin değişmediğini ve kısa vadeli sahiplerin zincir üstü faaliyetinin azaldığını gösteriyor.

Zincir üstü verilerde belirgin bir anomali görünmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışma sırasında sembolik bir şekilde öne çıktı: İran'ın en büyük kripto borsası savaş süresince 90 milyon dolarlık bir hacker saldırısına uğradı, saldırganlar İsrail'i destekleyen bir örgüt ve cüzdan adresi aracılığıyla İran İslam Devrim Muhafızları'na karşı mesajlar bıraktı. Bu borsa daha önce IRGC ile bağlantılı varlıkların fon akışlarıyla ilgiliydi, bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor, kâr amacı güden bir saldırıdan ziyade.