Seçenekler Pazarı: Tarihten Günümüze, Potansiyel Hala Keşfediliyor

Kripto para türevleri piyasası, geleneksel finans piyasalarından oldukça farklıdır. Sürekli sözleşmelerin aylık işlem hacmi yaklaşık 2 trilyon dolar olup, seçenekler ( her ay yaklaşık 100 milyar dolar ) ile 20 katıdır. Bu fark, kripto para piyasasının sıfırdan kendi ekosistemini inşa etmesinden kaynaklanmakta olup, geleneksel finansın mevcut modellerini miras almamaktadır.

Denetimsiz bir ortam yenilik için bir alan yarattı. BitMEX, vade tarihi olmayan sürekli vadeli işlem sözleşmelerini ilk kez piyasaya sürdü ve bu, hemen traderların en sevdiği kaldıraç aracı haline geldi. Buna karşın, seçenekler ticareti birden fazla değişkeni aynı anda dikkate almayı gerektirir ve öğrenme eğrisi daha dik olma eğilimindedir.

Zincir üzerindeki seçenekler üç gelişim aşamasından geçti:

1. Başlangıçta bağımsız token modeli kullanıldı, her seçenek ayrı bir ERC20 token'ıdır. Bu model, DeFi Yazı sırasında yüksek Gas ücretleri nedeniyle çöktü.

2. Likidite havuz modu, kullanıcıların kamu hazinesine likidite sağlamasına izin verir, akıllı sözleşme, seçenekler alım satım teklifleri sunar. Ancak bu mod, piyasa şiddetli dalgalandığında ağır darbe alabilir.

3. Sipariş defteri modeli, Deribit'in merkezi limit sipariş defterini zincir üzerinde kopyalamaya çalışıyor, ancak likidite sorunlarıyla karşılaşıyor.

Seçenekler likiditesi AMM'den emir defterine geçiyor. Derive gibi platformlar, çapraz teminat risk motoru ile donatılmış emir defterleri aracılığıyla profesyonel piyasa yapıcıları çekti ve zincir üzerindeki seçenekler ticaretinin büyük bir bölümünü işledi.

Seçenekler piyasasının karşılaştığı başlıca zorluk, sermaye verimliliğidir. Profesyonel piyasa yapıcıların, birden fazla pozisyonda etkili bir şekilde teminat kullanabilmesi gerekir. Her pozisyon için ayrı ayrı teminat kilitleme zorunluluğu getiren protokoller, nihayetinde likidite kaybına yol açar.

Gelecekte, seçenekler "altyapı öncelikli" bir şekilde gelişebilir. Derin likidite havuzları, anlık hedge yetenekleri, hızlı tasfiye ve birleşik teminat sistemleri gibi altyapı desteğine ihtiyaç vardır. Kripto altyapısı olgunlaştıkça, kurumsal düzeyde likiditenin güvenilir altyapı üzerinden zincirleme olarak desteklenmesi ve çapraz teminat sistemleri ile birleştirilebilir hedge mekanizmalarını desteklemesi bekleniyor.