Ethereum'un Stratejik Dönüşümü: Dünya Bilgisayarından Dünya Defterine

Birçok kişi Vitalik Buterin'in Ethereum'u "dünya defteri" olarak vurgulamasını tamamen yeni bir stratejik ayarlama olarak görse de, aslında bu dönüşüm EIP-1559'un hayata geçirilmesiyle çoktan tamamlandı. Stabilcoinlerin Ethereum üzerindeki %50'lik hakimiyeti, onun finansal bir uzlaşma katmanı olarak konumunu daha da pekiştirdi. Bu değişimi derinlemesine inceleyelim:

1. EIP-1559'un temeli, Ethereum ana ağının değer yakalama mekanizmasını yeniden tanımlamaktır. Artık değer kazanmak için işlem hacminin artışına bağlı olarak gaz tüketimini kullanmıyor, bunun yerine yeni bir model benimsemiştir.

EIP-1559'un uygulanmasından önce, tüm işlemler ana ağda yoğunlaşmıştı ve bu da ETH gas tüketimini büyük ölçüde artırmıştı. 2021 yılında, günlük ortalama yakılan ETH sayısı binlerce adede yaklaştı. Ana ağda ciddi bir tıkanıklık vardı ve Layer2, veri doğrulama için toplu gönderim yaparken de yüksek ve öngörülemez Gas rekabetine katılmak zorunda kaldı.

EIP-1559'un öngörülebilir Base fee mekanizmasını tanıtmasının ardından, Layer2'nin ana ağda batch gönderim maliyetleri stabil ve kontrol edilebilir hale geldi, bu da Layer2'nin işletim eşiğini düşürdü. Bu, daha fazla Layer2'nin nihai hesaplama için yalnızca Ethereum'a güvenmesini sağladı.

Yüzeyde, EIP-1559 Layer2'ye kolaylık sağlıyor gibi görünse de, aslında Ethereum'un değer yakalama mantığını derinlemesine değiştiriyor: ana ağın yüksek frekanslı ticaretine dayanan "tüketim temelli büyüme" modelinden, Layer2 uzlaşma talebine dayanan "vergi temelli büyüme" modeline geçiş yapıyor.

Bu model banka sistemine benzer: çeşitli bankalar günlük işlemleri yürütür, ancak bankalar arası büyük ödemeler merkez bankası sistemi tarafından onaylanmalıdır. Merkez bankası doğrudan normal kullanıcılara hizmet vermez, ancak tüm bankalar merkez bankasına "vergi" ödemek ve denetimi kabul etmek zorundadır.

Bu tam olarak "Dünya Defteri"nin konumlandırılmasıdır.

2. Veri platformlarının istatistiklerine göre, şu anda dünya genelinde stabilcoin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşmış durumda, Ethereum %50'lik bir paya sahip ve bu oran EIP-1559'un piyasaya sürülmesinin ardından azalmadan artmıştır. Ethereum'un bu kadar fazla sermaye çekmesinin ana nedeni, onun eşsiz güvenlik primidir.

Özellikle, bir stablecoin Ethereum üzerinde 629,9 milyar dolar batmışken, diğer bir stablecoin 381,5 milyar dolara sahip. Buna karşılık, diğer kamu blok zincirlerindeki stablecoin toplamı nispeten daha az.

Stablecoin ihraççıları, Ethereum'u seçmelerinin nedeni işlem hızı veya maliyet değil, yüz milyarlarca dolarlık ETH'nin stake edilmesinin sağladığı ekonomik güvenliktir. Yüz milyarlarca dolarlık varlık yöneten kuruluşlar için bu, kritik bir değerlendirme faktörüd.

Büyük miktarda stabil coin fonu, Ethereum ekosisteminin kendi kendine güçlendiren büyüme döngüsünü oluşturdu: Ne kadar çok stabil coin varsa → Likidite o kadar derin → Daha fazla DeFi protokolü Ethereum'u seçiyor → Daha fazla stabil coin talebi oluşuyor → Daha fazla sermaye çekiyor.

Bu açıdan bakıldığında, stabil coinlerin Ethereum üzerinde büyük ölçüde toplanması, aslında küresel likiditenin eylem oylaması sonucudur ve aynı zamanda onun dünya defteri konumunun piyasa tarafından kabulüdür.

3. Ethereum ana ağı "merkez bankası" seviyesindeki bir uzlaşma katmanına odaklandığında, tüm Ethereum ekosisteminin stratejik konumu netleşti: Layer2, yüksek frekanslı işlemlerden sorumlu, Ethereum ana ağı nihai uzlaşmaya odaklanıyor, bu da net ve verimli bir iş bölümü sağlıyor. Layer2'den ana ağa dönen her uzlaşma, ETH'nin yanmaya devam etmesine neden olacak ve böylece deflasyon çarkı daha hızlı dönecektir.

Ancak, gerçek veriler, Layer2'nin gelişiminin, Ethereum ana ağına beklenen şekilde deflasyon katkısı sağlamadığını gösteriyor. Ana ağın günlük ortalama ETH yakım miktarı büyük ölçüde azaldı, bazen birkaç yüzün altına bile düştü. Bu arada, bazı Layer2 platformlarının işleme hacmi ve kârlılığı önemli ölçüde arttı.

Bu fenomenin nedeni, kullanıcıların büyük ölçüde Layer2'ye yönelmesi ve bu durumun ana ağdaki işlemleri azaltmasıdır. Layer2 her gün büyük miktarda işlem ücreti alıyor, ancak ana ağa ödenen "koruma ücreti" nispeten daha az.

Buna rağmen, bu sorun Ethereum'un dünya defteri olarak olan konumunu sarsamaz. Stabilcoin'lerin büyük birikimi, yaklaşık bin milyar dolarlık güvence (28% arzın stake edilmesi) ve dünyanın en büyük DeFi ekosistemi, sermayenin Ethereum'un hesaplama otoritesini tercih ettiğini, Layer2 ekosisteminin ticaret refahını değil.

Şu anda, Ethereum'un kurucusunun bu sorunun farkına vardığı ve Layer2'nin Ethereum'un genel dünyası için bir hesap defteri konumunu geliştirmede bir engel olmasını önlemek için Ethereum'un ana ağ performansını yeniden artırmaya çalıştığı görülüyor.

Ama nihayetinde, Layer2'nin başarısı veya başarısızlığı, Ethereum'un dünya defteri olarak konumuyla doğrudan bir bağlantısı yoktur.

"Dünya defteri" kavramına vurgu yapmak, daha çok bir yerleşik gerçekliğin resmi onayı gibi. EIP-1559, o tarihi dönüm noktasıdır; o zamandan beri, Ethereum artık "dünya bilgisayarı" değil, "dünya merkez bankası" olarak değişmiştir.

Başka bir deyişle, gelecekteki kripto para getirilerinin zincir üzerindeki DeFi altyapısı ile geleneksel finansın entegrasyonunda yattığını kabul ediyorsak, Ethereum'un "dünya merkez bankası" konumu yeterince sağlamdır; Layer2 ekosisteminin refahı ise belirleyici değildir.

Elbette, eğer Ethereum'un yükselmesi için Layer2 ekosisteminin gücüne bağımlı olması gerektiğini düşünüyorsanız, bu analizi göz ardı edebilirsiniz.