Son Dönem Makro Pazar Sıcak Konu Gözden Geçirme

Makroekonomik Arka Plan Riskli Varlıklar İçin Olumlu

Son dönemdeki makroekonomik veriler, riskli varlıklar için olumlu bir eğilim sergiliyor:

• Enflasyon belirgin şekilde soğudu, ABD'nin Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TFE) son dört yılda ilk kez negatif yönde değişti.
• İstihdam piyasası hafif bir yavaşlama gösterdi ama genel olarak hala oldukça stabil.
• Ekonomik sürpriz endeksi düşük seviyelerde, ekonomik verilerin beklentilerin altında olduğunu gösteriyor.
• Finansal koşul endeksi sürekli genişlemeyi gösteriyor.

Bu faktörler, yatırımcıların Fed'in ekonomik büyümeyi desteklemek için harekete geçeceğini beklemelerine neden oldu. Enflasyon endişelerinin azalmasıyla, doların zayıflaması ve Fed'in faiz indirimine gitme beklentisi, gelişen piyasalara ve kripto paralara fayda sağlayabilir.

İkinci çeyrek mali rapor dönemi baskı altında

Mevcut piyasa odak noktası kazanç sezonuna kaydı. Analistler, S&P 500'ün ikinci çeyrek kazançlarının yıllık bazda %8.9 artmasını bekliyor, bu da birinci çeyrekteki %5.9'un üzerinde. Ancak, önceki sürpriz seviyesine ulaşmanın zor olabileceği, kazançların gerçekleşmesi veya sektör rotasyonunun olasılığının daha yüksek olduğu belirtiliyor.

İlk çeyrek verileri, beklentilerin üzerinde olan şirketlerin hisse senedi fiyat artışlarının, beklentilerin altında kalan şirketlerin düşüş oranlarını geçemediğini gösteriyor. Pazar, AI'nın karlılığına olan şüpheleri de artırıyor. Bazı donanım şirketleri hariç, büyük teknoloji hisselerinin finansal raporlardan sonra güçlü kalma olasılığı azalıyor.

Boeing Şirketi'nin Suçunu Kabul Etmesinin Etkisi

Boeing, iki 737 Max kazası için suçlu olmayı kabul etti ve yaklaşık 500 milyon dolar ceza ile karşılaşacak. Yatırım açısından bu, olumsuz haberlerin sona erdiğini temsil ediyor ve değerlemelerin düzelmesine yardımcı oluyor. Bu durum, 2023 Kasım ayında Binance'ın suçlu bulunmasından sonra BNB'nin büyük bir artış göstermesine benziyor.

2024 ABD Seçimleri için Piyasa Beklentileri

Türev piyasalarda Trump'ın seçilme olasılığının yaklaşık %60'a yükseldiği, Cumhuriyetçi Parti'nin genel zafer olasılığının ise yaklaşık %50 olduğu görülüyor. Piyasaların odak noktası ekonomik büyüme ve para politikasından siyasi faktörlere kayıyor.

Trump yönetiminin uygulayabileceği gümrük vergileri ve politika değişiklikleri farklı sektörleri etkileyecektir. Politik belirsizlik, işletmelerin yatırım kararlarını ertelemesine yol açabilir. Şu anda hisse senedi opsiyonları piyasasının örtük volatilitesi düşük, seçim belirsizliğini düşük değerlendirdiği görünüyor.

Çin Ekonomisinin Küresel Etkisi

Çin deflasyon durumunda ve dünya genelinde deflasyon baskısı çıkarıyor. Bu, Avrupa ve ABD'nin temel enflasyon oranlarını düşürmeye yardımcı oluyor ve merkez bankalarına daha fazla faiz indirme alanı yaratıyor. Çin, yüksek teknoloji ürünleri de dahil olmak üzere birçok önemli ihracat alanında belirgin bir pazar payına sahip.

Çin'in yatırım odaklı büyüme modeli, aşırı kapasiteye yol açtı ve sermaye harcama seviyeleri diğer büyük ekonomilerin çok üzerinde. Çin'in ÜFE'sinin 2025'in ikinci yarısında deflasyonu sona erdirmesi bekleniyor. Bu, ABD'nin temel Tüketici Fiyat Endeksi üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacaktır.

Bitcoin, ABD hisse senetlerinden geri kaldı

Yılın başından bu yana, Bitcoin'in riskten arındırılmış getirisi ABD borsa endekslerinin oldukça altında kalmıştır, bu durum tarihsel olarak sık rastlanan bir durum değildir. Ana sebep, son bir ayda Bitcoin'in beklenmedik şekilde büyük bir düşüş yaşamasıdır.

Geleneksel Ekonomik Göstergelerin Başarısızlığı

Bu döngüde, genellikle durgunluğu işaret eden birçok ekonomik gösterge, ters faiz oranı eğrisi ve para arzının azalması gibi, etkisiz hale geldi. Bu durum, 1990'larda Amerika ekonomisinin uzun süreli genişlemesine benziyor.

RWA alanındaki ilerlemeler

BlackRock'un BUIDL'ü dört aydan kısa bir sürede 500 milyon doları aşan bir ölçeğe ulaştı. MakerDAO, tokenize edilmiş ABD Hazine ürünlerine 1 milyar dolar yatırım yapmayı planlıyor, bu da önemli ek gelirler sağlayabilir.

Piyasa Duygusu ve Fon Akışı

• Amerikan borsa açığa satış oranı Haziran ayında hafif bir artış gösterdi, ancak genel seviyeler yüksek değil.
• S&P 500 ve Nasdaq 100 endeksi CTA pozisyonları yüksek, küçük ölçekli hisse senedi endeksi pozisyonu nötr
• Kuzey yönündeki fonlar bu hafta 159 milyar RMB net alım yaptı, 11 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı.