Ethereum yükselişinin ardından iki hafta: Stake çekimleri stabil, faiz oranı kontrolü odak noktası

Ethereum Shanghai güncellemesini tamamlayıp Stake çekimlerini açmasının üzerinden bir buçuk aydan fazla zaman geçti. Piyasa, büyük çapta çekimlerin fiyat düşüşüne neden olabileceğinden endişeliydi, ancak bu durum gerçekleşmedi. Son günlerde, Stake çekimlerinin toplamı 1.7 milyon ETH'yi aşmasına rağmen, ETH fiyatı hala yükseliş trendinde, birkaç gün içinde 2100 doları geçerek son bir yılın en yüksek seviyesini kaydetti. Aynı zamanda, Ethereum DeFi'nin toplam kilitli miktarı temel olarak stabil kalmaya devam ediyor, LSD ve LSDFi protokollerinin etkinliği sürüyor.

Şu anda, piyasa odak noktası, Ethereum'un yüksek Stake Faiz Oranı'nın diğer zincir üzerindeki faaliyetleri nasıl sıkıştırabileceği sorusuna döndü. Ethereum'un güncellemeler sonrası Stake ve çekim durumunu, ayrıca mevcut Stake kuruluşlarının ve protokollerin sunduğu Stake Faiz Oranı ile Stake sertifikalarının başlıca uygulama pazarlarını analiz ederek şunu bulduk:

1. Güncelleme sonrası, Ethereum stake çekim toplamı yaklaşık 172.42 milyon ETH olup, tam çekimler %44.23, kısmi çekimler %55.77 oranındadır. Şu anda çekilebilir toplam miktar yaklaşık 63.58 milyon ETH olup, belirli bir ticaret platformunun payı yaklaşık %30.20'dir.

2. Tam çekim, yaklaşık her 5 günde bir büyük ölçekli çekimlerin gerçekleştiği, bazı çekimlerin ilk 5 günde (12'si ile 16'sı arasında) büyük ölçekli olduğu, sonrasında ise belirgin bir şekilde düştüğü.

3. Çekim yapısı, stake aktivitelerini ve piyasa eğilimlerini yansıtır. Kısmi çekimleri pasif çekim olarak, tam çekimleri ise aktif çekim olarak değerlendirmek gerekir. Mevcut çekim yapısı, çoğu kurum/protokolün pasif çekimlere odaklandığını gösteriyor, stake beklentileri oldukça istikrarlı, pasif çekimlerin geri akış yapma olasılığı daha yüksek, bu da stake miktarı ve kripto para fiyatının istikrarlı bir şekilde artmasının nedenlerinden biri olabilir.

4. Güncellemeyle birlikte, toplam stake miktarı 38,72 bin Eter artmış, artış oranı yaklaşık %2,13, günlük ortalama artış oranı ise yaklaşık %0,15 olarak gerçekleşmiş, bu da güncellemeden önceki 1 yılın günlük ortalama artış oranı %0,13'ten biraz daha yüksek. Stake etkinlikleri genel olarak daha aktif hale gelmiştir.

5. 18 adet stake kuruluşu/protokolünün ortalama beklenen yıllık stake getirisi yaklaşık %5.45 olup, "baz faiz oranı" %4.27'den yüksektir. Kategorilere göre incelendiğinde, LSD protokollerinin ortalama beklenen yıllık stake getirisi en yüksektir, yaklaşık %6.17.

6. LSDFi, Ethereum staking'in yerleşik negatif geri bildirim yolunu etkileyebilir. Döngüsel staking, daha yüksek getiri sağlayan bir kullanım durumu haline geldiğinde, stake miktarındaki artış artık staking getirilerinin düşmesine neden olmaz, bu da Ethereum'un ekonomik mantığı üzerinde derin etkiler yaratabilir.

Stake Çekim Durumu Analizi

Ethereum Stake çekimleri tam çekim ve kısmi çekim olarak ikiye ayrılmaktadır. Verilere göre, güncellemeden sonraki 15 gün içinde, stake çekim toplamı yaklaşık 172.42 milyon ETH olup, tam çekim yaklaşık 72.27 milyon ETH (yüzde 44.23) ve kısmi çekim yaklaşık 96.16 milyon ETH (yüzde 55.77) olarak gerçekleşmiştir.

Çekim mekanizması yaklaşık 2-5 gün arasında bir döngüye sahiptir. İlk 5 günde (12-16 tarihleri arasında) bazı çekimlerin ölçeği oldukça büyük, sonrasında belirgin bir şekilde azalıyor. Tam çekimler yaklaşık her 5 günde bir büyük ölçekli çekim yapıyor, örneğin 15, 20 ve 24'ünde, günlük tam çekimlerin her biri 160.000 ETH'den fazla.

Kuruluşlar/Protokollerden yapılan çekimlere bakıldığında, bir borsa düzenleyici gereklilikler nedeniyle 59.88 bin Eter çekmiş ve lider konumda. Bir LSD protokolü ve başka bir borsa toplamda 23 bin Eter'den fazla çekim yapmış. Bunun yanı sıra, birçok kuruluşun toplam çekim miktarı 10 bin Eter'i aşmış. Çoğu kuruluş/protokol, kısmi çekim ile hareket ediyor; bir LSD protokolü tamamen kısmi çekimlerden oluşuyor.

Son günlerde, çeşitli kuruluşlar/protokoller ve ana token adreslerinin çekilebilir toplam tutarı yaklaşık 635.800 ETH. Bunlardan bir ticaret platformunun çekilebilir toplam tutarı yaklaşık 192.000 ETH olup, oranı yaklaşık %30,20. Diğer bir ticaret platformunun çekilebilir toplam tutarı da yüksek olup, yaklaşık 96.300 ETH ve oranı yaklaşık %15,10.

Stake Toplam Değişimi ve Kurumsal Performans

Yükseltme sonrası, Ethereum'un toplam stake miktarı 18,165,900 ETH'den 18,553,100 ETH'ye yükseldi, artış 387,200 ETH, artış oranı yaklaşık %2.13, günlük ortalama artış oranı yaklaşık %0.15 olup, yükseltme öncesi 1 yıl günlük ortalama artış oranı %0.13'ten biraz daha yüksektir, bu da stake faaliyetlerinin genel olarak daha aktif olduğunu göstermektedir.

Günlük karşılaştırmalara bakıldığında, stake miktarı stabil hale gelmekte, karşılaştırmalı değişim oranı ise düşüş eğilimi göstermektedir. Yalnızca 15, 20 ve 24. günlerde toplam stake miktarının günlük karşılaştırması negatif olup, bu da tam çekim döneminin zirve dönemine karşılık gelmektedir.

Belirli kurumlar/protokoller açısından, güncellemeden sonra bir LSD protokolü en fazla stake edilen miktarı çekti, yaklaşık 20.74 bin Eter. İkinci olarak, bir StakingPool ve diğer bir StakingPool sırasıyla 12.28 bin Eter ve 9.27 bin Eter çekti. Borsalarda ise, iki platformun çektiği stake miktarı yaklaşık 40 bin Eter civarındadır.

Net akışı (stake tutarı - çekim toplamı) dikkate alındığında, belirli bir borsa dışında, başka bir borsa, yükseltmeden sonraki net çıkış miktarıyla en büyük kuruluştur ve yaklaşık 19.82 bin Eter'dir. Belirli bir LSD protokolü ve belirli bir borsa da oldukça fazla net çıkışa sahiptir, sırasıyla yaklaşık 5.75 bin Eter ve 2.92 bin Eter. Birçok StakingPool, borsa ve LSD protokolünün net girişi oldukça yüksektir, hepsi 20 bin Eter'den fazla ve en yükseği neredeyse 100 bin Eter'e ulaşmaktadır.

Stake Faiz Oranı Analizi ve Etkileri

Şu anda, Ethereum'un beklenen yıllık stake faiz oranı yaklaşık %4.27, düzeltilmiş getiri ise yaklaşık %3.86 olup, üstel bir düşüş trendi göstermektedir. Buna karşılık, çeşitli stake kurumları/protokolleri tarafından sunulan stake ürünlerinin faiz oranları genellikle daha yüksektir. İstatistik kapsamındaki 18 stake kurum/protokolünün ortalama beklenen yıllık stake faiz oranı yaklaşık %5.45'tir.

Kategorilere göre, LSD protokolü ortalama beklenen yıllık stake getiri oranı en yüksektir, yaklaşık %6.17. İkincisi StakingPool'dur, yaklaşık %5.81. Borsa ortalama beklenen yıllık stake getiri oranı en düşüktür, yaklaşık %4.63.

Bir borsa, pazarlama etkinlikleri nedeniyle en yüksek Stake Faiz Oranı sunmaktadır. Ayrıca, birçok kurum/protokol %7'den fazla getiri sağlıyor, bu da MEV'den kaynaklanıyor olabilir.

Dikkat edilmesi gereken LSD protokolleridir. Bu protokoller, stake edilmiş ETH'nin likidite sorununu çözerek stake sertifikaları ihraç etmektedir; şimdi bu sertifikalar, kullanıcılar için daha yüksek getiri olasılıkları sunan DeFi "lego"ları aracılığıyla kullanılmaktadır. Örneğin, belirli bir LSD protokolü tarafından ihraç edilen stake sertifikalarının %25.77'si yeni bir forma dönüştürülerek geniş DeFi etkinliklerine katılmak için kullanılmaktadır.

Dikkate değer bir diğer "lego" ise yeniden stake etmektir; birçok LSDFi projesi, kullanıcılara son derece yüksek getirili madencilik havuzları veya teminatlı borç verme stabilcoinleri sunmak için LSD'nin likiditesini entegre etmiştir. Ancak bu protokoller, aynı zamanda Ethereum staking'inin yerleşik negatif geri bildirim yolunu tehdit etmektedir; döngüsel stake etme, daha yüksek getirili bir kullanım durumu haline geldiğinde, stake miktarındaki artış artık stake getirilerinin azalmasına neden olmaz, bu da Ethereum'un ekonomik mantığını sıfırlar ve "madencilik felaketi" sonrası likidite krizinin Ethereum'a yansımasından daha derin etkiler yaratabilir.