Altcoin piyasasında yeni bir yapı: Seçici boğa koşusu ETF, gerçek kazançlar ve kurumsal katılım ile desteklenecek

Mevcut piyasa duyarlılığı düşük, yön belirsiz, ancak muhtemelen bir sonraki "alts sezonu" patlamasından önceki son sakin dönemdeyiz. Gelecek piyasa, genel bir yükseliş yerine ETF, gerçek getiriler ve kurumsal katılım gibi temel faktörler tarafından yönlendirilecek.

Altcoin sezonu sinyalleri belirdi

Bitcoin yakın zamanda tarihi en yüksek aylık kapanış fiyatını kaydetti, ancak piyasa hakimiyeti düşmeye başladı. Aynı zamanda, büyük fonlar sessizce büyük miktarda ETH biriktirdi ve Bitcoin'in borsa üzerindeki bakiyesi yılların en düşük seviyesine geriledi.

Küçük yatırımcılar hala temkinli bir tutum sergiliyor, duygu göstergeleri düşük seviyelerde - bu, önceden piyasaya girenler için ideal bir piyasa durumu.

Alts spekülasyon endeksi hâlâ %20'nin altında, ETH/BTC çifti de nihayet birkaç haftanın ardından ilk haftalık artışını kaydetti. Tanınmış bir ETF'nin onayı neredeyse kesinleşti. Zincir üzerindeki fonlar, pazar anlatımıyla uyumlu olan DeFi, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve yeniden teminatlandırma gibi alanlara sessizce yönelmeye başladı.

Ama bu 2021 değil, "tam kapsamlı yükseliş" piyasası yeniden yaşanmayacak.

Sonraki piyasa daha seçici olacak ve anlatıdan etkilenmeye devam edecek. Fonlar, gerçek getiriler, çapraz zincir soyut altyapılar ve staking getirisi mekanizmasına sahip ETF yapı varlıklarına akıyor.

Eğer sürekli sessizce birikim yapıyorsan, bu senin sinyalin.

DeFi alanındaki derin değişim

DeFi, "daha kurumsal ve daha görünmez" bir aşamaya doğru ilerliyor. Bir yandan, kurumsal tasarımlar için oluşturulan finansal terimler olan yeniden teminatlandırılmış tahviller, sabit faizli otomatik yenileme kredileri ve stabilcoin döngü kasaları gibi ürünler hızla gelişiyor. Öte yandan, bileşen katmanı, sıradan kullanıcılar için işlem karmaşıklığını basitleştiriyor.

Sonunda, yalnızca "puan oyunlarını" aşmayı, gerçek ekonomik değerleri veya kullanım senaryolarını entegre etmeyi başaran protokoller, sürekli olarak fon akışını çekebilecektir. Gerçek kazananlar, sorunsuz bir çapraz zincir kullanıcı deneyimini, güvenli altyapıyı ve öngörülebilir, gerçek dünyaya benzer yatırım getirilerini mükemmel bir şekilde birleştiren protokoller olacaktır.

Aşağıda DeFi alanında gerçekleşen altı büyük trend bulunmaktadır:

1. Stabil coin getirisi optimizasyonu ve sabit getiri DeFi

DeFi, geleneksel finansı giderek taklit ediyor ve stabil coinleri yüksek getirili, sabit gelir benzeri varlıklara dönüştürerek fon çekmeye çalışıyor. Spot piyasada dalgalanmaların arttığı bir ortamda, çeşitli protokoller, kurumsal ve perakende yatırımcıların çift yönlü taleplerini karşılamak için sermaye verimliliği ve sabit faiz yapısına odaklanıyor.

Bir borç verme uygulaması, mavi çip varlıklar için bir borç verme piyasası sağlar ve ödül mekanizması aracılığıyla likiditeyi çeker. Diğer bir proje, stabilcoin'i merkezine alarak yeni varlıklar piyasaya sürer ve diğer platformlar aracılığıyla stabilcoin gelirlerini maksimize eder. Ayrıca, projeler yenilikçi bir şekilde kullanıcıların sabit getirili anapara tokenlerini döngüsel olarak kullanmalarına izin vererek, daha düşük maliyetli USDC almakta ve böylece boşta kalan sermaye ile çift haneli yıllık getiri elde etmeye çalışmaktadır.

Yeniden staking konusunda, bir protokol sabit süreli "sıfır faizli yeniden staking bonosu" sundu, bu da aktif doğrulama hizmetlerine öngörülebilir nakit akışı sağlarken, likidite sağlayıcılarına tahvil benzeri sabit gelir açığı getiriyor. Bu yapı, güvenli piyasalarda sabit gelir temeli haline gelebilir.

Ancak dikkat edilmesi gereken, tanıtımda belirtilen yüksek getirilerin genellikle kaldıraç, yeniden staking kilitleme veya döngüsel stratejiler gerektirdiğidir. Ücretler, kayma ve risk etkileri düştükten sonra, gerçek net getiri oranı daha düşük olabilir. Ayrıca, bu döngüsel yapıların desteklenmesi için sağlanan uyum kolaylık sağlasa da, aynı zamanda zincirleme tasfiye ve stablecoin'lerin sabitlikten kopma sistemik riskini de artırmaktadır.

2. Zincirler arası likidite ve kullanıcı deneyimi entegrasyonu

Kullanıcıların çok zincirli likidite ile etkileşim şekli köklü bir değişim geçiriyor. Zincirler arası kullanıcı deneyimi, zahmetli köprüleme süreçlerinden, algılanmayan, niyete dayalı bir depozito sistemine doğru evriliyor; zincirler arasındaki sınırlar etkili bir şekilde soyutlanıyor.

Bir stabil coin'in diğer zincirlerdeki dağıtımı, yerel çapraz zincir stabil coin faydasının gelişim eğilimini sergilemektedir. Başka bir projenin sunduğu entegre edilebilir çapraz zincir DeFi mevduat bileşeni, kullanıcı deneyiminde bir nesil sıçramasını temsil etmektedir. Bu bileşen, kullanıcıların bir tıklama ile köprüleme, değişim ve strateji dağıtımını tamamlamasına olanak tanır.

Bir protokolün gerçek zamanlı çapraz zincir doğrulama mekanizması, hızlı çapraz zincir doğrulamasını teşvik ederek köprüleme verimliliğini ve güven varsayımlarını etkili bir şekilde artırmaktadır. Farklı zincirler arasındaki yeni iş birlikleri, çapraz zincir bilgi iletimi konusunda da ilerleme kaydetmiştir ve bu durum zincirler arasındaki savaşın sona ermeyeceğini daha da göstermektedir, ancak kullanıcı deneyimi yavaş yavaş entegre edilmektedir.

Trend oldukça belirgin: Değer yakalama, L1 blok zincirinden, giderek daha çok kombinasyon yapılabilir altyapılara ve mesajlaşma katmanlarına kayıyor.

3. Yeniden Stake Etme ve Zincir Üstü Güvenlik Pazarı

Yeniden staking, bağımsız bir zincir içi güvenlik pazarına dönüşmeye devam ediyor; özü, yeniden staking edilen ETH'yi yapılandırılmış ürünlere enjekte etmek ve şirket tahvilleri veya devlet tahvilleri benzeri bir gelir mekanizması oluşturmaktır.

Yeni bir protokolün hazine ve yeniden teminatlandırma tahvilleri, bilinen getiri oranları temelinde bütçe planlaması yapma yeteneği sağlayarak aktif doğrulama hizmetlerine olanak tanırken, likidite sağlayıcılarının ETH'yi sabit getirili ürünlere kilitlemelerine de izin veriyor. Diğer bir proje şu anda ileri test aşamasına girdi ve merkeziyetsiz doğrulama katmanı, rekabetçi doğrulama ihalesi, teminat mekanizması ve donanım optimizasyonu özelliklerini ekleyerek yüksek performanslı yeniden teminatlandırma ekosisteminin temellerini atıyor.

Diğer ekosistemlerde, rollup'a yeniden staking desteği sağlayan projeler de bulunmaktadır ve bu, zincir üzerindeki güvenlik katmanının genişlemesini teşvik etmektedir.

Fonların yeniden staking ekosistemine doğru yavaş yavaş akmasıyla, "yeniden staking getiri eğrisi"nin yeni bir biçiminin ortaya çıktığını görüyoruz: Kısa vadeli tahviller ve uzun vadeli tahviller, risk algısı, çıkış likiditesi ve ceza riski gibi faktörlere göre farklı fiyatlandırılacak ve indirimli veya primli olarak işlem görecektir.

Ancak bileşenlerin bir araya gelmesi kırılganlık da getirmektedir. Örneğin, sıfır kupon tahvili yapısı, ana paranın vade tarihine kadar kilitlenmesi gerektiği anlamına gelir; herhangi bir ceza olayı veya doğrulayıcı duraklaması, ana parayı ciddi şekilde etkileyebilir - akıllı sözleşme hatası olmadan bile.

4. Veri altyapısının paraya dönüştürülmesi ve programlanabilirliği

Blok alanı artık bir darboğaz değil, veri gecikmesi ve kombinlenebilirlik öyle. Bazı projeler, Web3 geliştiricilerine para kazanılabilir gerçek zamanlı okuma/yazma altyapısı sunmayı hedefliyor.

Bir proje, alt saniye düzeyinde okuma, dinamik içerik ve para kazanılabilir veri erişimi sağlarken, hedefi gerçek zamanlı akış hesaplaması ile statik soğuk depolamayı değiştirmektir. Diğer bir proje, kısa sürede kanıt üretebilir, maliyet ve hızda önemli bir artış göstermektedir. Ayrıca, bir proje cüzdan etkileşim katmanından başlayarak, cüzdan geçişi ve kullanıcı başlangıç sorunlarını çözmeye odaklanmaktadır. Altyapısı çok sayıda kullanıcı ve cüzdanı desteklemekte olup, birçok uygulama senaryosunda ödeme kombinasyonunu gerçekleştirmiştir.

Bu eğilim, geliştiricilere düşük gecikmeli, zincir bağımsız veri erişim hizmetleri sunan yeni bir ara katman iş modelinin doğmasına neden oluyor ve talebe bağlı olarak ücretlendiriliyor. Gelecekte, bulut hizmetlerine benzer bir fiyatlandırma modeli ve gecikmeye dayalı bir geliştirici seviye sistemi getirilebilir.

5. Kurumsal kredi altyapısı ve RWA entegrasyonu

Zincir üstü borç verme kurumsallaşmaya doğru ilerliyor, otomatik yenilenen kredi limitleri, yedek dalgalı faiz oranları ve kaldıraçlı RWA stratejileri odak noktası haline geliyor.

Bazı projelerin entegrasyonu, zincir üstü kredinin olgunluğunu göstermektedir. Yeni sabit faizli kredi ürünü, otomatik yenileme ve yedekleme mantığı ile kurumsal kullanıcılara geleneksel finansal araçlarla benzer bir sunum sağlamaktadır. Ayrıca bazı projeler, belirli bir finansal kurumun fonuna dayalı kaldıraçlı RWA stratejileri duyurmuştur ve gelecekteki eğilimlerin yüksek getirili, uyumlu ve kurumsal likiditeye uygun zincir üstü kasalar inşa etmek olduğu öngörülmektedir.

Diğer projeler, hedefe yönelik teşvikler aracılığıyla stablecoin likiditesini artırmaya çalışıyor ve bunu yaparken piyasa yapıcılar ile öngörülebilir getiri arayan kasa yöneticileri için getiri verimliliğini optimize ediyor.

On-chain büyük aracılık işine bir adım daha yaklaşıyoruz, uyumlu, yapılandırılmış sabit gelir ürünleri yeni bir büyüme dalgasını yönlendirecek. Ancak RWA stratejisi yüksek doğrulukta oracle'lara ve sağlam bir geri alma mantığına ihtiyaç duyuyor. Herhangi bir off-chain uyumsuzluk, büyük ölçekli bir kopma veya ek teminat riski ortaya çıkarabilir.

6. Airdrop Ekonomisi ve Teşvikli Madencilik

Hava atımı hâlâ ana kullanıcı kazanım stratejisi, kullanıcı tutma verileri sürekli düşmesine rağmen.

Bazı projelerin etkinlikleri, dikkat çekmek için puanlar, görev sistemleri ve oyunlaştırılmış etkileşim gibi tanıdık formülleri sürdürüyor.

Ancak veriler, airdrop'un üzerinden iki hafta geçtikten sonra toplam değerin yalnızca yaklaşık %15'inin kalacağını gösteriyor. Bu nedenle, projeler kullanıcıları çekmek için daha yüksek puan çarpanları veya ek avantajlar sunmak zorunda kalıyor.

Bazı platformlar, sosyal veya davranış doğrulaması yoluyla cadı avlarını azaltmaya çalışıyor, ancak madencilik büyükleri hala kısıtlamaları aşmak için cüzdanları bölme, çoklu imza yapıları gibi yöntemler kullanıyor.

Uzun vadeli likiditeye sahip projeler, yalnızca spekülasyon puanlarıyla yeni kullanıcılar çekmek yerine, kilitleme, zaman ağırlıklı ödül mekanizması veya yeniden stake erişimi gibi saklama odaklı teşvik mekanizmalarına yönelmelidir.

Makro Anlatı ve Yatırım Çerçevesi

Jeopolitik kargaşanın hala piyasayı şiddetle etkileyebileceği halde, yapısal alıcılar her düşüşü sürekli olarak emiyor. Alts, 2021'deki gibi bir "genel yükseliş" dönemine girmeyecek; aksine, gerçek katalizörlere (örneğin ETF, gerçek gelir, borsa dağıtım kanalları) sahip olan anlatılar, saf spekülasyondan dikkat çekiyor.

1. Makro Arka Plan: Manşet haberlerle bağlantılı dalgalanma

Son dönemdeki jeopolitik çatışmalar sırasında, Bitcoin fiyatında büyük dalgalanmalar meydana geldi, bu da 2025 pazarının manşet haberlerle yönlendirildiğini bir kez daha kanıtladı. Kısa bir süre içinde, birçok ülkenin siyasi gelişmeleri ve askeri eylemleri BTC fiyatının hızla düşmesine ve ardından tamamen toparlanmasına neden oldu.

Pazar yorumları: Üç ay süren yatay hareketin ardından kısa pozisyonların artması, jeopolitik korkunun sadece likidite talebini artırmasıyla sonuçlandı ve bu, zayıf elden güçlü uzun vadeli hesaplara kayma sağladı. ETF, dolaşımdaki varlıkları sürekli olarak çekiyor, her makro sarsıntı bu kaymayı hızlandırıyor. BTC şu anda yaklaşık 107.000 dolar civarında dalgalanıyor, bu, mevcut zirveden yaklaşık %25 daha düşük ancak yine de bazı değerleme modellerinde "alım" aralığının üzerinde.

2. Yazın sessizliği, yoksa sıçrama öncesi birikim mi?

Sezonluk istatistikler Q3 pazarının muhtemelen oldukça durgun olacağını öngörse de, iki büyük yapısal güç bu eğilimi kırdı:

• ETF'nin stabil alım baskısı: 2024 deneyimleri, stabil ETF fon akışlarının yapısal bir dip oluşturduğunu göstermektedir. Madencilerin satış baskısı daha da azaldığında ve token'lar şirket cüzdanlarına akmaya devam ettiğinde, BTC'nin bir kez daha hacim kazanması durumunda hızla 130.000 dolara yükselebilir.
• Amerika borsalarının öncülüğü: S&P 500 endeksi 27 Haziran'da yeni bir zirveye ulaştı, oysa Bitcoin geride kaldı. Tarihsel olarak, bu tür bir fark genellikle BTC tarafından 4 ila 8 hafta içinde düzeltilir. Eğer genel risk iştahı iyimser kalırsa, kripto piyasası belki de sadece "geride" kalmıştır, "işlevsiz" değil.

3. Şu anda dikkat edilmesi gereken tek altcoin anlatısı: bir L1 blok zinciri ETF'si

Aşırı derecede kıt olan "bir sonraki büyük olay" anlatısının hakim olduğu bir piyasada, belirli bir L1 blok zinciri spot ETF, kurumsal düzeydeki tek konu haline geldi. Düzenleyici kurumlar, birçok ETF başvurusunun inceleme sürecini bu yılın Ocak ayında resmi olarak başlattı ve nihai kararın en geç Eylül ayında çıkacağı bildirildi.

Eğer gelecekteki ETF yapısında staking ödülleri yer alırsa, rolü "yüksek Beta L1 işlem varlığı" olmaktan "hisse senedi benzeri dijital varlık" haline dönüşecektir. Bu, staking ile ilgili varlıkların da ETF anlatımına dahil edilmesini teşvik edecektir. Şu anda 150 doların altındaki SOL fiyatı, artık saf spekülasyon değil, "ETF paketleme işlemi" için önceden bir hazırlık olarak değerlendirilmelidir.

4. DeFi'nin temel destekleri

Meme coin'ların ve döngüsel anlatıların sosyal platformlardaki konu popülaritesini domine etmesine rağmen, gerçekten nakit akışına sahip olan zincir üzerindeki protokoller sessizce güçleniyor.

5. Meme coin

Bir ticaret platformunun yakın zamanda piyasaya sürdüğü perpetual sözleşmeler, bir "fiyatı artırıp satış yapma" ticaret modeli sergiliyor: Bu likiditesi düşük varlıklar, perpetual sözleşmeler aracılığıyla yükseltiliyor, fonlama oranı hızlı bir şekilde negatife dönüyor ve pazarlama personeli bunları "sektör rotasyonu" olarak paketliyor. Esasında, bu ticaretlerin çoğu çekimsel - değer yaratmayan.