Kripto piyasası yeni bir "seçici boğa koşusu" ile karşılaşabilir

Mevcut piyasa duygusu durgun ve belirsiz, ancak bir sonraki "altcoin sezonu" patlamasından önceki son sakin dönemlerde olabiliriz. Gelecek piyasa, ETF'ler, gerçek getiriler ve kurumların benimsemesi gibi temel anlatılar tarafından yönlendirilecek, genel bir yükseliş yerine.

Belki de kritik bir dönüm noktasındayız - piyasa döngüsündeki en zorlayıcı dönem. Bu noktada katılımcıların %99'u beklemede, yalnızca %1'i sessizce hayatlarını etkileyebilecek ticaret düzenlemelerini tamamlıyor.

Sahte Sezon sinyalleri belirdi

Bitcoin, tarihindeki en yüksek aylık kapanış fiyatını yeni bir rekorla kırdı, ancak piyasa hakimiyeti düşmeye başladı. Bu arada, büyük yatırımcılar bir günde 1 milyondan fazla ETH aldı, bu da yaklaşık 30 milyar dolara denk geliyor. Bitcoin'in borsalardaki bakiyesi ise yılların en düşük seviyesine düştü.

Küçük yatırımcılar hâlâ temkinli ve şüpheci. Duygu göstergeleri düşük seviyelerde - bu, erken girenler için tam olarak en ideal piyasa durumu.

Her şey, bu anda şekillenmeye başlıyor.

İkincil madeni para spekülasyon endeksi hala %20'nin altında, ETH/BTC çifti sonunda birçok haftanın ardından ilk haftalık yeşil mumunu kaydetti. Tanınmış bir kamu blok zincirinin ETF'sinin onaylanması artık kesinleşti. Zincir üzerindeki fon döngüsü sessizce başlamış durumda ve akış, piyasa anlatımıyla uyumlu olan DeFi, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve yeniden teminat verme gibi alanlara yöneliyor.

Ama bu 2021 değil, o tür bir "herkesin uçtuğu" piyasa durumu tekrar yaşanmayacak.

Gelecek piyasa daha seçici olacak ve derinlik anlatı tarafından yönlendirilecek. Sermaye, gerçek getiriler, çapraz zincir soyut altyapılar ve staking getirisi mekanizmasına sahip ETF yapı varlıklarına akıyor.

Eğer sürekli sessizce biriktiriyorsanız, işte bu sizin işaretiniz.

DeFi alanındaki derin değişim

DeFi'nin "daha kurumsal, daha görünmez" bir aşamaya geçtiğine tanık oluyoruz. Bir yandan, yeniden teminatlandırma tahvilleri, sabit faizli otomatik yenileme kredileri ve stabilcoin döngü hazineleri gibi kurumsal tasarımlar için özel olarak tasarlanmış finansal terimler gelişiyor. Diğer yandan, bazı birleşim katmanları, sıradan kullanıcılar için işlem karmaşıklığını basitleştiriyor.

Ama sonunda, yalnızca "puan oyunlarını" aşan, gerçek ekonomik değer veya kullanım senaryolarını entegre eden protokoller, sürekli olarak sermaye girişi çekebilecektir. Gerçek kazananlar, sorunsuz bir çapraz zincir kullanıcı deneyimini, güvenli altyapıyı ve öngörülebilir, gerçek dünya benzeri yatırım getirilerini mükemmel bir şekilde birleştirebilen protokoller olacaktır.

Aşağıda DeFi alanında gerçekleşmekte olan altı büyük trend bulunmaktadır:

1. Stabil coin kazancı optimizasyonu ve sabit gelir DeFi

DeFi, geleneksel finansı giderek taklit ediyor, stabilcoinleri yüksek getirili, sabit gelir benzeri varlıklara dönüştürerek fon çekmeye çalışıyor. Spot piyasalardaki dalgalanmaların arttığı bir ortamda, her protokol, kurumların ve bireysel yatırımcıların çift yönlü ihtiyacını karşılamak için sermaye verimliliği ve sabit faiz yapısına odaklanıyor.

Bir kredi uygulaması, mavi çipli varlıklar için bir kredi piyasası sunmakta ve likiditeyi çekmek için ödül mekanizması kullanmaktadır. Diğer bir proje, stabilcoin'i merkezine alarak yeni varlıklar sunmakta ve diğer platformlar aracılığıyla stabilcoin getirisini maksimize etmeye çalışmaktadır. Ayrıca, bir proje yenilikçi bir şekilde kullanıcıların sabit gelirli anapara token'larını döngüsel olarak kullanmalarına olanak tanımakta, daha düşük maliyetli USDC almak için çaba harcamakta ve atıl sermaye ile çift haneli yıllık getiri elde etmeye çalışmaktadır.

Yeniden teminat verme konusunda, bazı protokoller belirli bir süreliğine "sıfır faizli yeniden teminat tahvilleri" sunarak aktif doğrulama hizmetlerine öngörülebilir nakit akışı sağlamaktadır ve likidite sağlayıcılarına tahvansal sabit gelir maruziyeti sunmaktadır. Bu yapı, belirli bir güvenlik pazarındaki sabit gelir temeli haline gelebilir.

Ancak dikkat edilmesi gereken, tanıtımdaki yüksek getirilerin (15%+) genellikle kaldıraç, yeniden teminat kilitleme veya döngüsel strateji gerektirdiğidir. Ücretler, kayma ve risklerin etkisiyle, gerçek net getiri oranı muhtemelen %6-9 civarında olacaktır. Ayrıca, bu döngüsel yapıları destekleyen birleştirilebilirlik kolaylık sağlasa da, aynı zamanda zincir likidasyonları ve stabil coinlerin değer kaybı ile ilgili sistemik riski de artırmaktadır.

2. Zincirler arası likidite ve kullanıcı deneyimi entegrasyonu

Kullanıcıların çok zincirli likidite ile etkileşim şekli köklü bir değişim geçiriyor. Zincirler arası kullanıcı deneyimi karmaşık köprü süreçlerinden, sezgisel ve niyet bazlı bir depozito sistemine dönüşüyor; zincirler arasındaki sınırlar etkili bir şekilde soyutlanıyor.

Bazı tanınmış stabilcoinlerin diğer halka açık blok zincirler üzerindeki dağıtımı, yerel çapraz zincir stabilcoin kullanımının gelişim trendini göstermektedir. Bazı projeler tarafından sunulan gömülü çapraz zincir DeFi mevduat bileşenleri, kullanıcı deneyiminde bir nesil sıçramasını temsil etmektedir. Bu bileşen, kullanıcıların köprüleme, takas ve strateji dağıtımını tek bir tıklama ile tamamlamalarını sağlayan çapraz zincir iletişim protokolü üzerine inşa edilmiştir.

Diğer protokoller, TEE altyapısına dayanarak, farklı halka açık blok zincirleri arasında çoklu imza gerektirmeyen yüksek hızlı çapraz zincir doğrulama sunan gerçek zamanlı çapraz zincir doğrulama mekanizmalarını teşvik ediyor ve köprüleme verimliliğini ve güven varsayımlarını etkili bir şekilde artırıyor.

Trend oldukça açık: değer yakalama, L1 ana zincirinden, giderek daha fazla bir şekilde, o birleşik altyapılara ve mesajlaşma katmanlarına doğru kayıyor.

3. Yeniden Stake Etme ve Zincir Üstü Güvenlik Piyasası

Yeniden teminat verme, bağımsız bir zincir üzerindeki güvenlik pazarına dönüşmeye devam ediyor; temelde yeniden teminat verilmiş ETH'yi yapılandırılmış ürünlere entegre ederek, şirket tahvilleri veya devlet tahvilleri benzeri bir gelir mekanizması oluşturuyor.

Bazı protokollerin yeni kasaları ve yeniden teminatlandırma tahvilleri, AVS'ye bilinen getiri oranları temelinde bütçeleme planlaması yapma yeteneği verirken, aynı zamanda likidite sağlayıcılarının ETH'yi sabit gelir tarzındaki ürünlere kilitlemelerine olanak tanır.

Diğer projeler ise test ağının yeni aşamasına girdi ve merkeziyetsiz doğrulama katmanı, rekabetçi doğrulama ihalesi, staking mekanizması ve donanım optimizasyonu işlevlerini ekleyerek yüksek performanslı yeniden staking ekosisteminin temelini attı.

Bir kamu zinciri ekosisteminde, bazı projeler yeni çözümlerle rollup'a yeniden teminat desteği sağlamakta ve bu kamu zincirindeki güvenlik katmanının genişlemesini teşvik etmektedir.

Sermayenin yavaş yavaş belirli bir yeniden teminatlandırma protokolü ekosistemine akmasıyla birlikte, "yeniden teminatlandırma getiri eğrisi"nin yeni bir biçiminin belirmekte olduğunu görmekteyiz: Kısa vadeli ve uzun vadeli tahvillerin fiyatları, risk algısı, çıkış likiditesi ve Slash riski göz önünde bulundurularak farklı fiyatlandırılacak ve iskontolu veya primli hale gelecektir.

Ancak birleşebilirlik aynı zamanda zayıflıkları da beraberinde getirir. Örneğin, sıfır faizli tahvil yapısı, anaparanın vadesine kadar kilitlenmesi gerektiği anlamına gelir; herhangi bir el koyma olayı veya doğrulayıcı durması, anaparayı ciddi şekilde etkileyebilir - akıllı sözleşme açıkları olmasa bile.

4. Veri altyapısının para kazanılması ve programlanabilirliği

Blok alanı artık bir darboğaz değil, verilerin gecikmesi ve birleştirilebilirliği öyle. Bazı projeler, Web3 geliştiricilerine paraya dönüştürülebilir gerçek zamanlı okuma/yazma altyapısı sağlamayı amaçlıyor.

Bir proje, alt saniye seviyesinde okuma, dinamik içerik ve para kazanılabilir veri erişimi gerçekleştirebiliyor; hedefi, statik soğuk depolamanın yerine gerçek zamanlı akış hesaplamasını koymaktır. Diğer bir proje, 35 saniye içinde zkVM kanıtı üretebiliyor, maliyeti sadece $0.0001 olup, hız ve maliyet açısından önceki çözümlerin 6 katı bir artış sağlamaktadır.

Ayrıca, cüzdan etkileşim katmanına giren projeler var ve bu projeler, cüzdan değiştirme ile kullanıcıların başlangıç aşamasındaki sürtünme sorunlarını çözmeye odaklanıyor. Altyapısı, 20 milyondan fazla kullanıcı ve 500'den fazla cüzdanı destekliyor ve çeşitli uygulama senaryolarında ödeme kombinasyonlarını gerçekleştirdi.

Bu eğilim, geliştiricilere düşük gecikmeli, zincirden bağımsız veri erişim hizmetleri sunan yeni bir ara yazılım iş modeli doğuruyor ve talebe bağlı olarak ücretlendiriliyor. Gelecekte, bulut bilişim benzeri bir fiyatlandırma modeli ve gecikmeye dayalı bir geliştirici seviyeleri sistemi getirilebilir.

5. Kurumsal kredi altyapısı ve RWA entegrasyonu

Zincir üstü kredi verme, kurumsallaşmaya doğru ilerliyor; otomatik yenilenen kredi limitleri, yedek değişken faiz oranları ve kaldıraçlı RWA stratejileri odak haline geliyor.

Bazı protokollerin entegrasyonu, zincir üzerindeki kredinin olgunluğunu göstermektedir. Yeni sabit faizli kredi ürünleri otomatik yenileme ve yedekleme mantığı ile birlikte, kurumsal kullanıcılara geleneksel finansal hizmetlerde sıkça kullanılan araçlara benzer bir deneyim sunmaktadır.

Bazı projeler, büyük varlık yönetim kuruluşlarının fonlarına dayanan kaldıraçlı RWA stratejilerini de duyurdu ve gelecekteki trendlerin, yüksek getirili, uyumlu ve kurumsal likiditeye uygun zincir üzerindeki kasaların inşa edilmesi yönünde olduğunu gösteriyor.

Diğer projeler, piyasa yapıcılar ve öngörülebilir getiri arayan hazine yöneticileri için kazanç verimliliğini optimize etmek amacıyla hedefli teşvikler aracılığıyla stabilcoin likiditesinin artırılmasını sağlamaktadır.

On-chain büyük ölçekli aracılık işine doğru bir adım daha yaklaşıyoruz, uyumlu, yapılandırılmış sabit getirili ürünler yeni bir büyüme dalgasına öncülük edecektir. Ancak RWA stratejisi yüksek doğrulukta oracle'lar ve sağlam bir geri çekilme mantığına ihtiyaç duymaktadır. Herhangi bir zincir dışı uyumsuzluk, büyük ölçekli bir ayrılma veya ek teminat riski ile sonuçlanabilir.

6. Airdrop ekonomisi ve teşvik edici madencilik

Hava atma hala ana kullanıcı kazanım stratejisi, kullanıcı tutma verileri sürekli olarak düşmesine rağmen.

Bazı projelerin etkinlikleri, dikkat çekmek için puan, görev sistemi ve oyunlaştırılmış etkileşim gibi tanıdık formülleri sürdürüyor.

Ancak veriler, airdrop'dan iki hafta sonra toplam değerin yalnızca yaklaşık %15'inin kalacağını göstermektedir. Bu nedenle, proje sahipleri, kullanıcıları çekmek için daha yüksek puan çarpanları (, LP için 30 kat ) veya ek faydalar (, yönetişim hakkı ve getiri artırımı ) sunmak zorunda kaldılar.

Bazı platformlar sosyal veya davranış doğrulaması yoluyla cadı avlarını azaltmaya çalışıyor, ancak madencilik büyükleri hala kısıtlamalardan kaçmak için cüzdanları bölmek, çoklu imza yapıları gibi yöntemler kullanıyor.

Uzun vadeli likiditeye sahip projelerin, yalnızca spekülatif puanlarla yeni kullanıcı çekmek yerine, örneğin veNFT kilitleme, zaman ağırlıklı ödül mekanizması veya yeniden staking erişimi gibi saklama odaklı teşvik mekanizmalarına yönelmesi gerekmektedir.

Makro Anlatı ve Yatırım Çerçevesi

Jeopolitik çalkantılara rağmen, yapısal alıcılar her düşüşü sürekli olarak karşılamaktadır. Altcoinler, 2021'deki gibi bir "genel yükseliş" yaşamayacak; aksine, ETF, gerçek gelir ve borsa dağıtım kanalları gibi somut katalizörlere sahip olan anlatılar, saf Meme spekülasyonundan dikkati çekecektir.

( 1. Makro arka plan: Manşet haberlerle bağlantılı volatilite

Son dönemdeki jeopolitik çatışmalar sırasında, Bitcoin fiyatı 105.000 dolardan 99.000 doların biraz altına düştü, bu da 2025 pazarının başlık haberleri tarafından yönlendirildiğini bir kez daha kanıtladı. 36 saat içinde, birçok önemli olay peş peşe gerçekleşti ve BTC fiyatı hızla düştükten sonra tamamen toparlandı.

Piyasa yorumu: Üç ay süren yatay hareket sonrası ayı kaldıraç birikiminin, jeopolitik korkuların likidite kapma eylemini tetiklemesi, zayıf ellerden uzun vadeli hesaplara sermaye transferini sağladı. ETF, dolaşımdaki sermayeyi sürekli olarak topluyor, her makro dalgalanma bu transferi hızlandırıyor. BTC şu anda yaklaşık 107.000 dolar seviyelerinde dalgalanıyor, bu da mevcut zirveden yaklaşık %25 daha düşük, ancak yine de bazı değerleme modellerinde "al" bölgesinin 94.000 dolar altı olan seviyesinin üzerinde ).

2. Yazın sessizliği, yoksa sıçrama öncesi birikim mi?

Her ne kadar mevsimsel istatistikler Q3 pazarının oldukça durgun olabileceğini öngörse de, iki büyük yapısal güç bu trendi kırdı:

• ETF'nin istikrarlı alım satımı: 2024'teki deneyimler, istikrarlı ETF fon akışlarının yapısal bir dip yarattığını gösteriyor. Madencilerin satış baskısı daha da zayıfladığında ve varlıklar şirket kasalarına akmaya devam ettiğinde, BTC'nin bir kez daha harekete geçmesi, hızlı bir şekilde 130.000 dolara yükselebilir.
• Amerika borsa liderliği: S&P 500 endeksi 27 Haziran'da yeni bir zirveye ulaşırken, Bitcoin geride kaldı. Tarihsel olarak, bu tür bir fark genellikle 4 ila 8 hafta içinde BTC tarafından düzeltilir. Eğer genel risk iştahı iyimser kalırsa, kripto piyasası sadece "geride" kalmış olabilir, "başarısız" değil.

( 3. Şu anda dikkate değer tek altcoin anlatısı: bir kamu blok zinciri ETF'si

Aşırı yetersiz "bir sonraki büyük olay" anlatısına sahip bir piyasada, belirli bir genel blok zinciri spot ETF, kurumsal seviyede ağırlığı olan tek konu haline geldi. Düzenleyici kurumlar dört ETF başvurusunun inceleme sürecine bu yılın Ocak ayında resmi olarak başladı ve nihai kararın en geç Eylül ayında açıklanacağı belirlendi.

Eğer gelecekteki bu halka açık zincir ETF yapısında staking ödülleri yer alıyorsa, rolü "yüksek Beta L'den