Hong Kong stabilcoin düzenlemeleri: Dijital finansın yeni bir denetim sayfası
21 Mayıs 2025'te, Hong Kong Yasama Konseyi "Hong Kong Stabilcoin Yönetmeliği"ni onayladı ve dijital finansal düzenlemenin yeni bir çağa girdiğini gösterdi. Bu yönetmelik 1 Ağustos 2025'te resmi olarak yürürlüğe girecek ve fiat para birimine bağlı stabilcoinlerin (FRS) Hong Kong'da ihraç ve işletimi için net bir hukuki çerçeve sağlayacak. Bu girişim, Hong Kong'u, hukukun üstünlüğü çerçevesinde bir sonraki nesil programlanabilir finansın gelişimini destekleyen uyumlu ve ileri görüşlü bir sanal varlık merkezi olarak konumlandırmayı amaçlamaktadır.
Hukuki Altyapı
Yönetmelik, dijital değerler için karmaşık bir anlamsal sistem inşa etmiştir. Stabilcoin, kriptografik güvenceye sahip, değer saklama veya değiştirme aracı olarak kullanılan ve dağıtık defter teknolojisi (DLT) üzerinde çalışan bir araç olarak tanımlanmaktadır. "Belirli stabilcoin" ise resmi para birimlerine veya finansal yönetim otoritesi tarafından onaylanan diğer birimlere sabitlenmiş tokenlar olarak daha da sınırlanmaktadır.
Düzenlemeye tabi faaliyetlerin kapsamı geniştir ve ihraç, geri alma, pazarlama, işletme katılımı ve hatta Hong Kong sakinlerinin dolaylı olarak kışkırtılmasını içermektedir. Bu geniş tanım, düzenlemenin kapsamlı bir şekilde uygulanmasını sağlar ve düzenleme arbitrajı alanını en aza indirir.
Fiat destekleme ilkesi yönetmeliğin merkezidir. Herhangi bir "belirli stablecoin" yalnızca bağlı olduğu fiat para birimiyle, özellikle de Hong Kong Doları ile tam olarak geri alınabilir olmalıdır. Rezerv varlıklar, yüksek kalitede, likit varlıklar olmalı ve stablecoin'in bağlı olduğu aynı fiat para birimi cinsinden değerlenmelidir. Bu, yalnızca para uyumsuzluğu risklerini önlemekle kalmaz, aynı zamanda kullanıcıları volatilite bulaşma riskine karşı da korur.
Yönetmelik, yüksek volatiliteye veya düşük likiditeye sahip varlıkların, gayrimenkul tokenları, emtia sepetleri veya karma varlık endeksleri gibi, temellendirme bazında kullanılmasını açık bir şekilde yasaklamaktadır. Bu uygulama, düzenleyici arbitrajı etkili bir şekilde önlemekte ve Hong Kong'un finansal istikrarı, spekülatif veya türev yeniliklere kıyasla önceliklendirdiğini göstermektedir.
İzin Çerçevesi
Yönetmelik, ana gerekliliklerin arasında kapsamlı bir ihtiyatlı lisans sistemi getirmiştir:
Minimum ödenmiş sermaye 25 milyon HKD'dir.
1:1 oranında istikrarlı bir stablecoin ile ilişkili yüksek kaliteli, likit rezerv varlıklarını sürdürmek
Rezerv varlıklar bir tröst veya benzeri kapalı bir mekanizma içinde tutulmalıdır.
İade taleplerinin anında nominal değer üzerinden yerine getirilmesini sağlamak için bir mekanizma kurulmalıdır.
Hissedar, yönetim kurulu, stablecoin yöneticilerinin atanması, mali düzenleyici otoritenin onayını gerektirir.
Lisans sahibinin yıllık ücret ödemesi, önemli değişikliklerin bildirilmesi ve yıllık uyum raporu gibi ilgili yükümlülükleri sürekli olarak yerine getirmesi gerekmektedir.
Maliye Bakanlığı, lisanssız émisyoncuların düzenlemelerle denetlenmeyen stablecoin tekliflerini profesyonel yatırımcılara sunmalarına izin vererek, düzenleyici sınırları ihlal etmeden belirli bir pratik alanı korumuştur.
Düzenleyici Yetkiler ve Uygulama Araçları
Finansal İdareye güçlü düzenleyici yetkiler verilmiştir:
Soruşturma yetkisi: belgeleri talep etme, yerinde inceleme yapma ve yeminli ifadeler isteme
Yaptırım mekanizması: para cezası, lisansın iptali veya geri alınması, kamu uyarısı, el koyma kararı ve yasal yöneticinin atanması
Yönetim müdahalesi: Zor durumda olan lisans sahibinin yönetimini devralmak için yasal bir yöneticinin atanması.
İtiraz mekanizması: Bağımsız bir "stablecoin itiraz ofisi" kurularak yargı denetimi yapılacaktır.
Yasak Davranışlar ve Ceza Sorumluluğu
Yönetmelik, sanal varlık pazarındaki aktörlerin yapamayacağı faaliyetleri açıkça belirtmektedir, bunlar arasında:
Lisanssız işletme
Belirli stablecoin'lerin yasadışı olarak ihraç edilmesi
İzin almadan reklam yayınlamak
Dolandırıcılık ve Yanıltıcı Davranışlar
İkna edici suçlar
Bu yasaklamalar, Hong Kong'da olup olmamasına bakılmaksızın, Hong Kong pazarına yönelik faaliyetlerde bulunulması durumunda cezai suç oluşturur.
Geçiş Hükümleri
Yönetmelik, sınırlı süreli bir geçiş düzenlemesi öngörmektedir. Yönetmeliğin resmi olarak yürürlüğe girmesinden önce Hong Kong'da fiilen faaliyet gösteren stablecoin émisyoncuları, ilk üç ay içinde lisans başvurusu yapmaları halinde altı ay daha faaliyetlerine devam edebilirler. Ancak bu, süresiz veya koşulsuz bir muafiyet değildir; lisans almayanlar yasal olarak piyasadan çıkmak veya yetkilendirme sürecini tamamlamak zorundadır.
Hong Kong'un farklılaştırılmış konumu
Diğer yargı bölgeleriyle karşılaştırıldığında, Hong Kong'un düzenlemeleri kendine özgü bir düzenleyici seçenek sunmaktadır:
Zorunlu nominal değer geri alma yükümlülüğü: Anında nominal değer üzerinden geri alma talep etme
Yasal yönetim mekanizmasının getirilmesi: "iflas öncesi müdahale hakkı"nın açıkça getirilmesi
Bankacılık düzenlemesiyle kesişim: Sermaye gereksinimleri, rezerv izolasyonu, "uygun aday" standartları vb. geleneksel mevduat kurumlarıyla benzerlik gösterir.
Bu stratejik fark, Hong Kong'un öncelikli olarak istikrar ve fiat para birimine bağlılığını, yalnızca piyasa büyümesini ya da ihraççı esnekliğini takip etmek yerine yansıtmaktadır.
Fiziksel Varlıkların Tokenizasyonunun Farkı
Stablecoin'in uyumlaştırılması, fiziksel varlık tokenizasyonu (RWA) projelerinin dolaylı olarak tanınması anlamına gelmez. RWA projeleri, sınır ötesi varlık transferi, QFII kısıtlamaları gibi bağımsız yasal zorluklarla karşı karşıyadır. Stablecoin izni almak, RWA işlerinde yasal olarak faaliyet gösterebileceğiniz anlamına gelmez.
Gerçek Etkiler ve Sektör Ayarlamaları
Yeni düzenlemeler, sanal varlık şirketlerinin Hong Kong'daki operasyon yöntemlerini köklü bir şekilde değiştirecek:
İhraççı: Sağlam mali yönetim, gerçek para desteği ve net hukuki sorumluluk gerektirir.
Bankalar ve güven kuruluşları: rezerv saklama yöneticisi, uyum doğrulayıcısı ve risk yöneticisi olabilirler
Yatırımcılar: Güvence artıyor, ancak başlangıçta stablecoin seçimleri azalabilir.
Küresel platform: Özel uyum stratejileri oluşturulmalıdır.
Geliştiriciler ve DeFi inşaatçıları: Uyum sağlamayı en baştan itibaren öncelikli olarak düşünmelidir.
Hong Kong'un stablecoin düzenlemeleri, kripto finansmanın kurumsal hesap verebilirlik sistemine dahil edilmesi amacıyla stratejik bir karar niteliğindedir. Piyasa katılımcıları, sıkı denetim, rezerv kontrolü ve sürekli düzenleyici diyalog için hazırlıklı olmalıdır. Ancak, anonimlik özelliklerini korurken AML/CFT düzenlemeleri ile nasıl dengelenileceği ve ana karadaki sermaye kontrolünün Hong Kong Doları stablecoin'inin sınır ötesi dolaşımı veya ana karadaki varlık tokenizasyonu ile nasıl etkileşeceği gibi zorluklar hâlâ mevcuttur.
Hong Kong'un temel önermesi şudur: Finansal evrimin anahtar noktası hızda değil, egemenlikte, istikrarda ve sistematik bütünlükte yatmaktadır. Sadece düzenlemeler aracılığıyla, teknolojinin güveni kendiliğinden kanıtlayamadığı yerlerde güven inşa edilebilir ve güven, yeniliklerin başarılı olmasının temelidir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
9
Share
Comment
0/400
AirdropHunterWang
· 07-07 21:12
Kör tahmin bu USDT'nin bir şeyler yaptığı.
View OriginalReply0
ValidatorViking
· 07-07 14:55
sonunda... savaştan geçmiş bir düzenleyici çerçeve. doğrulayıcılar bu netliğe ihtiyaç duyuyordu
View OriginalReply0
CodeAuditQueen
· 07-07 00:27
Regülasyonlar ne kadar sıkı olursa olsun, Saldırı Vektörü yine de gizlenebilir.
View OriginalReply0
DegenMcsleepless
· 07-05 14:44
Bir başka sihirli lamba dilek tuttu.
View OriginalReply0
OvertimeSquid
· 07-04 22:05
Regülasyon tuzak regülasyon işte
View OriginalReply0
ZeroRushCaptain
· 07-04 22:04
Regülasyon ne kadar sıkı olursa, enayiler o kadar hızlı ölür... Ben üç kez öldüm.
View OriginalReply0
MidnightGenesis
· 07-04 22:01
Gece yarısı sözleşme kodunu taradım ama bu düzenlemenin sınırlarının nerede olduğunu hâlâ göremiyorum.
Hong Kong, stablecoin düzenlemesiyle dijital finansal düzenlemede yeni bir çağ açıyor.
Hong Kong stabilcoin düzenlemeleri: Dijital finansın yeni bir denetim sayfası
21 Mayıs 2025'te, Hong Kong Yasama Konseyi "Hong Kong Stabilcoin Yönetmeliği"ni onayladı ve dijital finansal düzenlemenin yeni bir çağa girdiğini gösterdi. Bu yönetmelik 1 Ağustos 2025'te resmi olarak yürürlüğe girecek ve fiat para birimine bağlı stabilcoinlerin (FRS) Hong Kong'da ihraç ve işletimi için net bir hukuki çerçeve sağlayacak. Bu girişim, Hong Kong'u, hukukun üstünlüğü çerçevesinde bir sonraki nesil programlanabilir finansın gelişimini destekleyen uyumlu ve ileri görüşlü bir sanal varlık merkezi olarak konumlandırmayı amaçlamaktadır.
Hukuki Altyapı
Yönetmelik, dijital değerler için karmaşık bir anlamsal sistem inşa etmiştir. Stabilcoin, kriptografik güvenceye sahip, değer saklama veya değiştirme aracı olarak kullanılan ve dağıtık defter teknolojisi (DLT) üzerinde çalışan bir araç olarak tanımlanmaktadır. "Belirli stabilcoin" ise resmi para birimlerine veya finansal yönetim otoritesi tarafından onaylanan diğer birimlere sabitlenmiş tokenlar olarak daha da sınırlanmaktadır.
Düzenlemeye tabi faaliyetlerin kapsamı geniştir ve ihraç, geri alma, pazarlama, işletme katılımı ve hatta Hong Kong sakinlerinin dolaylı olarak kışkırtılmasını içermektedir. Bu geniş tanım, düzenlemenin kapsamlı bir şekilde uygulanmasını sağlar ve düzenleme arbitrajı alanını en aza indirir.
Fiat destekleme ilkesi yönetmeliğin merkezidir. Herhangi bir "belirli stablecoin" yalnızca bağlı olduğu fiat para birimiyle, özellikle de Hong Kong Doları ile tam olarak geri alınabilir olmalıdır. Rezerv varlıklar, yüksek kalitede, likit varlıklar olmalı ve stablecoin'in bağlı olduğu aynı fiat para birimi cinsinden değerlenmelidir. Bu, yalnızca para uyumsuzluğu risklerini önlemekle kalmaz, aynı zamanda kullanıcıları volatilite bulaşma riskine karşı da korur.
Yönetmelik, yüksek volatiliteye veya düşük likiditeye sahip varlıkların, gayrimenkul tokenları, emtia sepetleri veya karma varlık endeksleri gibi, temellendirme bazında kullanılmasını açık bir şekilde yasaklamaktadır. Bu uygulama, düzenleyici arbitrajı etkili bir şekilde önlemekte ve Hong Kong'un finansal istikrarı, spekülatif veya türev yeniliklere kıyasla önceliklendirdiğini göstermektedir.
İzin Çerçevesi
Yönetmelik, ana gerekliliklerin arasında kapsamlı bir ihtiyatlı lisans sistemi getirmiştir:
Lisans sahibinin yıllık ücret ödemesi, önemli değişikliklerin bildirilmesi ve yıllık uyum raporu gibi ilgili yükümlülükleri sürekli olarak yerine getirmesi gerekmektedir.
Maliye Bakanlığı, lisanssız émisyoncuların düzenlemelerle denetlenmeyen stablecoin tekliflerini profesyonel yatırımcılara sunmalarına izin vererek, düzenleyici sınırları ihlal etmeden belirli bir pratik alanı korumuştur.
Düzenleyici Yetkiler ve Uygulama Araçları
Finansal İdareye güçlü düzenleyici yetkiler verilmiştir:
Yasak Davranışlar ve Ceza Sorumluluğu
Yönetmelik, sanal varlık pazarındaki aktörlerin yapamayacağı faaliyetleri açıkça belirtmektedir, bunlar arasında:
Bu yasaklamalar, Hong Kong'da olup olmamasına bakılmaksızın, Hong Kong pazarına yönelik faaliyetlerde bulunulması durumunda cezai suç oluşturur.
Geçiş Hükümleri
Yönetmelik, sınırlı süreli bir geçiş düzenlemesi öngörmektedir. Yönetmeliğin resmi olarak yürürlüğe girmesinden önce Hong Kong'da fiilen faaliyet gösteren stablecoin émisyoncuları, ilk üç ay içinde lisans başvurusu yapmaları halinde altı ay daha faaliyetlerine devam edebilirler. Ancak bu, süresiz veya koşulsuz bir muafiyet değildir; lisans almayanlar yasal olarak piyasadan çıkmak veya yetkilendirme sürecini tamamlamak zorundadır.
Hong Kong'un farklılaştırılmış konumu
Diğer yargı bölgeleriyle karşılaştırıldığında, Hong Kong'un düzenlemeleri kendine özgü bir düzenleyici seçenek sunmaktadır:
Bu stratejik fark, Hong Kong'un öncelikli olarak istikrar ve fiat para birimine bağlılığını, yalnızca piyasa büyümesini ya da ihraççı esnekliğini takip etmek yerine yansıtmaktadır.
Fiziksel Varlıkların Tokenizasyonunun Farkı
Stablecoin'in uyumlaştırılması, fiziksel varlık tokenizasyonu (RWA) projelerinin dolaylı olarak tanınması anlamına gelmez. RWA projeleri, sınır ötesi varlık transferi, QFII kısıtlamaları gibi bağımsız yasal zorluklarla karşı karşıyadır. Stablecoin izni almak, RWA işlerinde yasal olarak faaliyet gösterebileceğiniz anlamına gelmez.
Gerçek Etkiler ve Sektör Ayarlamaları
Yeni düzenlemeler, sanal varlık şirketlerinin Hong Kong'daki operasyon yöntemlerini köklü bir şekilde değiştirecek:
Hong Kong'un stablecoin düzenlemeleri, kripto finansmanın kurumsal hesap verebilirlik sistemine dahil edilmesi amacıyla stratejik bir karar niteliğindedir. Piyasa katılımcıları, sıkı denetim, rezerv kontrolü ve sürekli düzenleyici diyalog için hazırlıklı olmalıdır. Ancak, anonimlik özelliklerini korurken AML/CFT düzenlemeleri ile nasıl dengelenileceği ve ana karadaki sermaye kontrolünün Hong Kong Doları stablecoin'inin sınır ötesi dolaşımı veya ana karadaki varlık tokenizasyonu ile nasıl etkileşeceği gibi zorluklar hâlâ mevcuttur.
Hong Kong'un temel önermesi şudur: Finansal evrimin anahtar noktası hızda değil, egemenlikte, istikrarda ve sistematik bütünlükte yatmaktadır. Sadece düzenlemeler aracılığıyla, teknolojinin güveni kendiliğinden kanıtlayamadığı yerlerde güven inşa edilebilir ve güven, yeniliklerin başarılı olmasının temelidir.