Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), bugün PoS ağları üzerindeki staking faaliyetlerine ilişkin bir politika açıklaması yayınladı. Açıklamada, üç tür staking faaliyetinin menkul kıymet ihraç etmediği belirtildi: kendi kendine staking, üçüncü taraf tarafından yönetilmeyen staking ve uyumlu yönetilen staking. Bu açıklamanın amacı, staking katılımcılarına düzenleyici netlik sağlamak ve ağ konsensüs mekanizmasına uyumlu katılımı desteklemektir.
Aşağıda beyanın tam metni yer almaktadır:
Giriş
Federal menkul kıymetler yasalarının kripto varlıklara uygulanabilirliği konusunda daha fazla netlik sağlamak amacıyla, Kurumsal Finans Departmanı, konsensüs mekanizması ("PoS Ağları") olarak hisse kanıtı ("PoS") olan ağlarda "stake etme" olarak adlandırılan belirli faaliyetler hakkında görüşünü yayınladı. Özellikle, bu bildirim, bu tür ağların mutabakat mekanizmalarına katılımın bir sonucu olarak veya bu tür ağların teknik işleyişinin ve güvenliğinin sürdürülmesinin bir sonucu olarak veya bakımı ve/veya güvenliğinin sürdürülmesinin bir sonucu olarak elde edilen halka açık, izinsiz ağların programatik işleyişiyle özünde bağlantılı kripto varlıkların stake edilmesini ele almaktadır. Bu bildirimde, bu kripto varlıklara "Kapsanan Kripto Varlıklar" ve PoS ağlarında staking yapmaya "Protokol Staking" olarak atıfta bulunuyoruz.
Protokol Stake
Ağ, ağ işlemlerini doğrulamak ve kullanıcılara uzlaşma garantileri sağlamak için belirlenmiş güvenilir aracılara olan bağımlılığı azaltmak için kriptografi ve ekonomik mekanizma tasarımına dayanır. Her ağın çalışması, belirli ağ kurallarını, teknik gereksinimleri ve ödül dağıtımlarını programlı olarak uygulayan bilgisayar kodundan oluşan temel bir yazılım protokolü tarafından yönetilir. Her protokol, eşler arası bir ağı sürdüren ilişkisiz bilgisayarlardan ("düğümler" olarak adlandırılır) oluşan dağıtılmış bir ağın, ağın "durumu" (yani, ağ adresi sahiplik bakiyelerinin, işlemlerin, akıllı sözleşme kodunun ve diğer verilerin yetkili bir kaydı) üzerinde anlaşmasını sağlayan bir yöntem olan bir "konsensüs mekanizması" içerir. Herkese açık, izinsiz ağlar, kullanıcıların ağın mutabakat mekanizmasına göre yeni işlemlerin doğrulanması da dahil olmak üzere ağın işleyişine katılmalarına olanak tanır.
Proof-of-stake (PoS), ağa katılan düğüm operatörlerinin ("Düğüm Operatörleri") ağa katkıda bulunduklarını kanıtlamak için kullanılan bir fikir birliği mekanizmasıdır ve dürüst olmayan bir şekilde hareket etmeleri halinde belirli durumlarda kaybedilebilir. Bir PoS ağında, düğüm operatörleri, yeni veri bloklarını doğrulamak ve ağ durumunu güncellemek için ağın temel yazılım protokolü tarafından programlı olarak seçilmeden önce ağın uyumlu kripto varlıklarını stake etmelidir. Seçildikten sonra, düğüm operatörü "doğrulayıcı" rolünü üstlenir. Doğrulama hizmetleri sağlama karşılığında, doğrulayıcılar iki tür "ödül" alır:(1) ağın temel yazılım protokolüne uygun olarak doğrulayıcılara programlı olarak dağıtılan yeni basılmış (veya oluşturulmuş) uyumlu kripto varlıklar; ve (2) ağa işlem eklemek isteyen taraflarca ödenen ve uyumlu kripto varlıklar şeklinde ödenen işlem ücretlerinin bir yüzdesi.
Bir PoS ağında, düğüm operatörleri, doğrulamaya hak kazanmak ve genellikle akıllı sözleşmeler yoluyla ödüller almak için uyumlu kripto varlıklarını stake etmeli veya "stake etmelidir". Akıllı sözleşme, ağdaki bir işlem için gereken eylemleri otomatikleştiren, kendi kendini yürüten bir programdır. Staking süresi boyunca, uyumlu kripto varlıklar "kilitlenir" ve geçerli protokolde belirtilen süre boyunca transfer edilemez. Doğrulayıcılar, stake edilen kripto varlıklarına sahip değildir veya bunları kontrol etmez, bu da kripto varlıklarının mülkiyetinin ve kontrolünün staking süresi boyunca değişmediği anlamına gelir.
Her PoS ağı için temel yazılım protokolü, düğüm operatörleri arasında doğrulayıcıların seçimi de dahil olmak üzere bu PoS ağının çalıştırılması ve bakımı için kurallar içerir. Bazı protokoller, doğrulayıcıların rastgele seçilmesini sağlarken, diğerleri doğrulayıcıları seçmek için düğüm operatörleri tarafından stake edilen kripto varlıklarının sayısına dayalı olarak belirli kriterler kullanır. Protokol ayrıca, geçersiz blokları veya çift imzaları (bir doğrulayıcı aynı işlemi ağa birden çok kez eklemeye çalıştığında ortaya çıkan) doğrulamak gibi ağın güvenliğine ve bütünlüğüne zararlı faaliyetleri engellemek için tasarlanmış kurallar içerebilir.
Protokol staking ödülleri, katılımcılara ekonomik teşvikler sunarak, uyumlu kripto varlıklarını PoS ağının güvenliğini sağlamak ve sürekli çalışmasını temin etmek için kullanmalarını teşvik eder. Uyumlu kripto varlıklarının staking miktarının artması, PoS ağının güvenliğini artırabilir ve saldırganların uyumlu kripto varlıklarının çoğunu kontrol etme riskini azaltabilir. Kontrol edilmediği takdirde, saldırganlar işlem doğrulamasını etkileme veya işlem kayıtlarını değiştirme yoluyla PoS ağını manipüle edebilir.
Uyumlu kripto varlıklarına sahip kullanıcılar, bir düğüm operatörü olarak görev alarak ve kendi kripto varlıklarını stake ederek ödüller kazanabilirler. Kendi başlarına (veya ayrı) stake etme durumunda, kullanıcılar her zaman kripto varlıklarına ve kripto özel anahtarlarına sahip olur ve bunları kontrol eder.
Buna ek olarak, uyumlu kripto varlıklarına sahip olan kullanıcılar, kendi düğümlerini çalıştırmak zorunda kalmadan doğrudan üçüncü bir taraf aracılığıyla gözetimsiz staking yaparak PoS ağının doğrulama sürecine katılabilirler. Kripto varlıklarına sahip olan kullanıcılar, doğrulama haklarını üçüncü taraf düğüm operatörlerine devreder. Üçüncü taraf bir düğüm operatörü kullanırken, kullanıcılar ödüllerin bir kısmını alır ve hizmet sağlayıcılar, işlemleri doğrulama hizmetleri için ödüllerin bir kısmını alır. Emanete dayalı olmayan staking doğrudan bir üçüncü taraf aracılığıyla yapıldığında, kripto varlıklarına sahip olan kullanıcılar, kripto varlıklarının yanı sıra özel anahtarlarının mülkiyetini ve kontrolünü elinde tutar.
Kendi kendine (veya tek başına) ve doğrudan üçüncü bir taraf aracılığıyla gözetimsiz staking'e ek olarak, protokol staking'in üçüncü biçimi, üçüncü bir tarafın ("emanetçi") sahibinin kripto varlıklarının velayetini aldığı ve bu tür kripto varlıklarının sahip adına stake edilmesini kolaylaştırdığı "emanet" staking'dir. Mal sahibi, kripto varlıklarını emanetçiye yatırdığında, emanetçi, yatırılan kripto varlıklarını emanetçi tarafından kontrol edilen dijital bir "cüzdanda" tutar. Emanetçi, emanetçi tarafından işletilen bir düğüm veya emanetçi tarafından seçilen bir üçüncü taraf düğüm operatörü biçiminde, ödülden üzerinde anlaşmaya varılan bir pay almak için sahip adına kripto varlıklarını stake eder. Staking süreci boyunca, yatırılan kripto varlıklar emanetçinin kontrolü altında kalırken, kripto varlıkların sahipleri kripto varlıklarının mülkiyetini elinde tutar. Buna ek olarak, yatırılan kripto varlıklar: (1) emanetçinin operasyonel veya genel iş amaçları için kullanılamaz; (2) Her ne sebeple olursa olsun ödünç verilemez, rehin edilemez veya yeniden rehin edilemez. ve (3) üçüncü taraf iddialarına maruz bırakmayacak şekilde tutuldu. Bu amaçla, emanetçinin yatırılan kripto varlıklarını kaldıraç, ticaret, spekülasyon ve diğer faaliyetlerde bulunmak için kullanmasına izin verilmez.
Departmanın anlaşma teminat etkinliklerine ilişkin görüşü
Bölüm, anlaşma yoluyla rehin ile ilgili "anlaşma rehin faaliyetleri"nin, 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası'nın ("Menkul Kıymetler Yasası") 2(a)(1). Bölümünü veya 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası'nı ("Borsa Yasası") içermediğine karar verdi. Madde 3(a)(10)'da tanımlandığı şekilde menkul kıymetlerin ihracı ve satışı. Sonuç olarak, Bakanlık, anlaşma rehin faaliyetlerine katılan tarafların, bu anlaşma rehin faaliyetleriyle ilgili olarak Menkul Kıymetler Yasası kapsamında Komisyon nezdinde işlem kaydetmeleri gerekmediğine ve Menkul Kıymetler Yasası'nın kayıt muafiyeti hükümlerine tabi olmadıklarına inanmaktadır.
Bu bildirimin kapsadığı sözleşme staking faaliyetleri
Departmanın görüşü, aşağıdaki sözleşme stake aktiviteleri ve işlemleri için geçerlidir:
PoS ağında uyumlu kripto varlıkları stake etme;
Protokol staking süreciyle ilgili üçüncü taraflar (üçüncü taraf düğüm operatörleri, doğrulayıcılar, yöneticiler, vekiller ve adaylar dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere) tarafından gerçekleştirilen faaliyetler, bunların ödül kazanma ve dağıtımındaki rolleri dahil;
ve yardımcı hizmetler sağlamak (aşağıda tanımlandığı gibi).
Bu açıklama yalnızca aşağıdaki türlerle ilgili protokol staking faaliyetlerini tartışmaktadır:
Kendinden (veya ayrı) staking, düğüm operatörlerinin kendi kaynaklarını kullanarak sahip oldukları ve kontrol ettikleri kripto varlıkları stake etmesi anlamına gelir. Düğüm operatörleri, bir kişi veya birden fazla kişinin birlikte düğümü işletip kripto varlıklarını stake etmesi olabilir.
Üçüncü taraflar aracılığıyla yönetilmeyen staking, düğüm operatörlerinin sözleşme şartlarına göre kripto varlık sahiplerinin doğrulama yetkisini elde etmesini ifade eder. Ödül ödemeleri, PoS ağından doğrudan kripto varlık sahibine veya düğüm operatörleri aracılığıyla dolaylı olarak sahibine ulaşabilir.
Varlık yönetimi, bir yöneticinin kripto varlık sahipleri adına stake işlemi gerçekleştirmesini ifade eder. Örneğin, kripto varlık ticaret platformları, müşterilerin yetkilendirdiği ve onayladığı PoS ağlarında, bu tür kripto varlıkları temsil ederek müşterileri adına stake yapabilir. Yönetici, kendi düğümünü kullanarak stake yapabilir veya üçüncü taraf düğüm operatörünü seçebilir.
Protokol teminat etkinliği hakkında tartışma
Menkul Kıymetler Yasası'nın 2(a)(1). Bölümü ve Borsa Yasası'nın Bölümü 3(a)(10), "hisse senetleri", "senetler" ve "tahviller" dahil olmak üzere çeşitli finansal araçları numaralandırarak "güvenlik" terimini tanımlar. Kripto varlıklar, yukarıdaki tanımda açıkça sayılan finansal araçlar arasında yer almadığından, SEC v. W.J. Howey & Co. davasında belirtilen "yatırım sözleşmesi" testine dayalı olarak protokol taahhütlerini içeren belirli kripto varlık işlemlerini analiz ediyoruz. "Howey Testi", yukarıdaki yasal hükümlerde listelenmeyen düzenlemeleri veya araçları "ekonomik gerçekleri" temelinde analiz edebilir.
Bir işlemin ekonomik gerçeklerini değerlendirirken, kilit nokta, başkalarının girişimci veya yönetsel çabalarından makul bir kâr beklentisine dayanan ortak bir amaca yatırım yapılıp yapılmadığıdır. Howey'den bu yana, Federal Mahkeme, Howey'deki "başkalarının çabası" şartının, "yatırımcı dışında birinin çabası inkar edilemez derecede önemli olduğunda, işin başarısını veya başarısızlığını etkileyen kritik yönetim çabaları" olduğunda karşılandığını açıkladı. Federal Mahkeme ayrıca, idari ve işlemsel faaliyetlerin, Howey'deki "başkalarının çabaları" koşulunu karşılayan yönetimsel veya girişimci çabalar kapsamına girmediğini de belirtmiştir.
kendi (veya ayrı) teminat
Düğüm operatörlerinin kendi kendine (veya tek başına) stake etmesi, bir başkasının girişimci veya yönetimsel çabalarından makul bir kâr beklentisine dayanmaz. Bunun yerine, düğüm operatörleri kendi kaynaklarına katkıda bulunarak ve kripto varlıklarını stake ederek PoS ağını güvence altına alır ve yeni blokları doğrulayarak ağın çalışmasını kolaylaştırır, bu da onları PoS ağının temel yazılım protokolüne dayalı ödüller için uygun hale getirir. Ödüllendirilmek için, düğüm operatörünün faaliyetinin protokolün kurallarına uygun olması gerekir. Düğüm operatörleri, kripto varlıklarını stake ederek ve protokol staking'e katılarak, PoS ağının işleyişini güvence altına almak ve kolaylaştırmak için yalnızca idari veya işlemsel bir faaliyette bulunurlar. Düğüm operatörlerinin ödüllendirileceği beklentisi, PoS ağlarının başarısının bağlı olduğu herhangi bir üçüncü taraf yönetim veya operasyonel çabadan kaynaklanmaz. Tersine, protokol tarafından beklenen ekonomik teşvikler, yalnızca protokol staking'in idari veya işlemsel eyleminden kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, başkalarının girişimci veya yönetimsel çabalarından elde edilen karlar yerine, ağa sağladıkları hizmetler karşılığında düğüm operatörlerine ödüller ödenir.
Üçüncü taraf aracılığıyla kayıtsız staking
Benzer şekilde, bir kripto varlığın sahibi doğrulama haklarını bir düğüm operatörüne verdiğinde, o kripto varlığının sahibinin, başkalarının girişimci veya yönetimsel çabalarından gelen faydalara dair hiçbir beklentisi yoktur. Düğüm operatörleri tarafından kripto varlık sahiplerine sağlanan hizmetler, yukarıda kendi kendine stake etme (veya tek başına) hakkında tartışılanla aynı nedenlerden dolayı, girişimci veya idari olmaktan ziyade, doğası gereği idari veya işlemseldir. Howey'nin analizinde, düğüm operatörlerinin kendi kripto varlıklarını stake edip etmedikleri veya diğer kripto varlık sahiplerinden doğrulama hakları alıp almadıkları, protokol staking'in doğasını değiştirmez. Her iki durumda da, protokol staking idari veya işlemsel bir faaliyettir ve beklenen ekonomik teşvikler, PoS ağının veya diğer üçüncü tarafların başarısından değil, yalnızca bu tür bir faaliyetten gelir. Buna ek olarak, Düğüm Operatörü, Kripto Varlık Sahibine ödenecek ödül miktarını garanti etmez veya başka bir şekilde belirlemez veya sabitlemez, ancak Düğüm Operatörü ücretlerini (sabit bir ücret veya bu tutarın bir yüzdesi olsun) bu tutardan düşebilir.
Uyumlu emanet staking
Uygunluk gözetim staking'inde, gözetmen (düğüm işletmecisi olup olmaması fark etmeksizin) hizmetlerini alan kripto varlık sahiplerine girişimcilik veya yönetim konusunda bir çaba sağlamaz. Bu düzenlemeler, yukarıda belirtilen duruma benzer; yani kripto varlık sahipleri, doğrulama haklarını üçüncü bir tarafa devreder, ancak aynı zamanda varlıklarını üçüncü bir tarafa gözetim altına yatırmayı da içerir. Gözetmen, varlık sahibinin kripto varlıklarının ne zaman, ne ölçüde ve ne kadar stake edileceğine karar vermez. Gözetmen, yalnızca varlık sahibi adına yatırılan kripto varlıkları stake eden bir vekil olarak hareket eder.
Buna ek olarak, emanetçinin yatırılan kripto varlıklarını emanet etme eylemi ve bazı durumlarda düğüm operatörlerinin seçimi, Howey testindeki "başkalarının çabaları" şartını karşılamak için yeterli değildir, çünkü bu faaliyetler doğası gereği idari veya işlemseldir ve yönetimsel veya girişimci çabaları içermez. Buna ek olarak, emanetçi, kripto varlık sahiplerine ödenecek ödül miktarını garanti etmez veya başka bir şekilde belirlemez veya sabitlemez, ancak emanetçi, ücretlerini (sabit bir ücret veya bu tutarın bir yüzdesi olsun) bu tutardan düşebilir.
yardımcı hizmetler
Hizmet Sağlayıcılar, Protokol Staking ile bağlantılı olarak Kripto Varlık Sahiplerine aşağıda açıklanan hizmetleri ("Yardımcı Hizmetler") sağlayabilir. Bu yardımcı hizmetlerin her biri, doğası gereği yalnızca idari veya işlemseldir ve girişimci veya yönetimsel çabaları içermez. Bunlar, kendi başına girişimci veya yönetimsel olmayan genel protokol stake etme faaliyetinin bir parçasıdır.
Slashing Coverage (Cezalandırma Teminatı): Hizmet sağlayıcı, müşterilerin stakes'lerinin cezalandırılmasından kaynaklanan kayıplarını telafi eder veya tazmin eder. Bu, düğüm operatörlerinin hatalarına karşı sağlanan koruma, birçok geleneksel ticari işlemde hizmet sağlayıcıların sunduğu teminatlara benzer.
Erken Bağlanma: Hizmet sağlayıcı, sözleşmede belirtilen kilit açma süresinin bitiminden önce kripto varlıkların sahibine iade edilmesine izin verir. Bu hizmet, protokolün etkin kilit açma süresini kısaltır, kripto varlık sahipleri için kolaylık sağlar ve kilit açma süresinin yükünü azaltır.
Alternatif ödül ödeme takvimi ve miktarı: Hizmet sağlayıcılar, anlaşmada belirlenen takvimden farklı bir hız ve miktarda elde edilen ödülleri teslim eder veya ödül ödeme zamanı anlaşmanın belirttiğinden daha erken veya ödeme sıklığı anlaşmanın belirttiğinden daha düşük olabilir, şartıyla ödül miktarı sabit, garantili veya anlaşmanın verdiği tutardan yüksek değildir. Önceden kilidi açmaya benzer şekilde, bu yalnızca ödül dağıtımı ve yönetimi konusunda kripto varlık sahiplerine sunulan isteğe bağlı bir kolaylıktır.
Kripto varlıkların toplanması için hizmet sağlayıcı, kripto varlık sahiplerine kripto varlıklarını protokol staking minimum gereksinimlerini karşılayacak şekilde birleştirme olanağı sağlar. Bu hizmet, doğrulama sürecinin bir parçasıdır ve doğası gereği yönetimsel veya işlemseldir. Staking'i etkinleştirmeye yardımcı olmak için sahibinin kripto varlıklarını bir araya getirmek de aynı şekilde doğası gereği idari veya işlemseldir.
Hizmet sağlayıcıları, bu tür hizmetlerin herhangi birini veya tümünü tek başına veya bir grup hizmet olarak sağlasalar da, bunların yönetim veya ticari bir niteliği yoktur.
İlgili Yazılar: Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, Ethereum spot ETF teminat hizmetini başlattı. Bu, kripto pazarları için ne anlama geliyor?
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
PoS Stake düzenlemesini kaldırdı, ABD SEC bu üç tür etkinliğin menkul kıymet işlemi oluşturmadığını açıkladı.
Yazar: ABD SEC
Derleyen: Felix, PANews
Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), bugün PoS ağları üzerindeki staking faaliyetlerine ilişkin bir politika açıklaması yayınladı. Açıklamada, üç tür staking faaliyetinin menkul kıymet ihraç etmediği belirtildi: kendi kendine staking, üçüncü taraf tarafından yönetilmeyen staking ve uyumlu yönetilen staking. Bu açıklamanın amacı, staking katılımcılarına düzenleyici netlik sağlamak ve ağ konsensüs mekanizmasına uyumlu katılımı desteklemektir.
Aşağıda beyanın tam metni yer almaktadır:
Giriş
Federal menkul kıymetler yasalarının kripto varlıklara uygulanabilirliği konusunda daha fazla netlik sağlamak amacıyla, Kurumsal Finans Departmanı, konsensüs mekanizması ("PoS Ağları") olarak hisse kanıtı ("PoS") olan ağlarda "stake etme" olarak adlandırılan belirli faaliyetler hakkında görüşünü yayınladı. Özellikle, bu bildirim, bu tür ağların mutabakat mekanizmalarına katılımın bir sonucu olarak veya bu tür ağların teknik işleyişinin ve güvenliğinin sürdürülmesinin bir sonucu olarak veya bakımı ve/veya güvenliğinin sürdürülmesinin bir sonucu olarak elde edilen halka açık, izinsiz ağların programatik işleyişiyle özünde bağlantılı kripto varlıkların stake edilmesini ele almaktadır. Bu bildirimde, bu kripto varlıklara "Kapsanan Kripto Varlıklar" ve PoS ağlarında staking yapmaya "Protokol Staking" olarak atıfta bulunuyoruz.
Protokol Stake
Ağ, ağ işlemlerini doğrulamak ve kullanıcılara uzlaşma garantileri sağlamak için belirlenmiş güvenilir aracılara olan bağımlılığı azaltmak için kriptografi ve ekonomik mekanizma tasarımına dayanır. Her ağın çalışması, belirli ağ kurallarını, teknik gereksinimleri ve ödül dağıtımlarını programlı olarak uygulayan bilgisayar kodundan oluşan temel bir yazılım protokolü tarafından yönetilir. Her protokol, eşler arası bir ağı sürdüren ilişkisiz bilgisayarlardan ("düğümler" olarak adlandırılır) oluşan dağıtılmış bir ağın, ağın "durumu" (yani, ağ adresi sahiplik bakiyelerinin, işlemlerin, akıllı sözleşme kodunun ve diğer verilerin yetkili bir kaydı) üzerinde anlaşmasını sağlayan bir yöntem olan bir "konsensüs mekanizması" içerir. Herkese açık, izinsiz ağlar, kullanıcıların ağın mutabakat mekanizmasına göre yeni işlemlerin doğrulanması da dahil olmak üzere ağın işleyişine katılmalarına olanak tanır.
Proof-of-stake (PoS), ağa katılan düğüm operatörlerinin ("Düğüm Operatörleri") ağa katkıda bulunduklarını kanıtlamak için kullanılan bir fikir birliği mekanizmasıdır ve dürüst olmayan bir şekilde hareket etmeleri halinde belirli durumlarda kaybedilebilir. Bir PoS ağında, düğüm operatörleri, yeni veri bloklarını doğrulamak ve ağ durumunu güncellemek için ağın temel yazılım protokolü tarafından programlı olarak seçilmeden önce ağın uyumlu kripto varlıklarını stake etmelidir. Seçildikten sonra, düğüm operatörü "doğrulayıcı" rolünü üstlenir. Doğrulama hizmetleri sağlama karşılığında, doğrulayıcılar iki tür "ödül" alır:(1) ağın temel yazılım protokolüne uygun olarak doğrulayıcılara programlı olarak dağıtılan yeni basılmış (veya oluşturulmuş) uyumlu kripto varlıklar; ve (2) ağa işlem eklemek isteyen taraflarca ödenen ve uyumlu kripto varlıklar şeklinde ödenen işlem ücretlerinin bir yüzdesi.
Bir PoS ağında, düğüm operatörleri, doğrulamaya hak kazanmak ve genellikle akıllı sözleşmeler yoluyla ödüller almak için uyumlu kripto varlıklarını stake etmeli veya "stake etmelidir". Akıllı sözleşme, ağdaki bir işlem için gereken eylemleri otomatikleştiren, kendi kendini yürüten bir programdır. Staking süresi boyunca, uyumlu kripto varlıklar "kilitlenir" ve geçerli protokolde belirtilen süre boyunca transfer edilemez. Doğrulayıcılar, stake edilen kripto varlıklarına sahip değildir veya bunları kontrol etmez, bu da kripto varlıklarının mülkiyetinin ve kontrolünün staking süresi boyunca değişmediği anlamına gelir.
Her PoS ağı için temel yazılım protokolü, düğüm operatörleri arasında doğrulayıcıların seçimi de dahil olmak üzere bu PoS ağının çalıştırılması ve bakımı için kurallar içerir. Bazı protokoller, doğrulayıcıların rastgele seçilmesini sağlarken, diğerleri doğrulayıcıları seçmek için düğüm operatörleri tarafından stake edilen kripto varlıklarının sayısına dayalı olarak belirli kriterler kullanır. Protokol ayrıca, geçersiz blokları veya çift imzaları (bir doğrulayıcı aynı işlemi ağa birden çok kez eklemeye çalıştığında ortaya çıkan) doğrulamak gibi ağın güvenliğine ve bütünlüğüne zararlı faaliyetleri engellemek için tasarlanmış kurallar içerebilir.
Protokol staking ödülleri, katılımcılara ekonomik teşvikler sunarak, uyumlu kripto varlıklarını PoS ağının güvenliğini sağlamak ve sürekli çalışmasını temin etmek için kullanmalarını teşvik eder. Uyumlu kripto varlıklarının staking miktarının artması, PoS ağının güvenliğini artırabilir ve saldırganların uyumlu kripto varlıklarının çoğunu kontrol etme riskini azaltabilir. Kontrol edilmediği takdirde, saldırganlar işlem doğrulamasını etkileme veya işlem kayıtlarını değiştirme yoluyla PoS ağını manipüle edebilir.
Uyumlu kripto varlıklarına sahip kullanıcılar, bir düğüm operatörü olarak görev alarak ve kendi kripto varlıklarını stake ederek ödüller kazanabilirler. Kendi başlarına (veya ayrı) stake etme durumunda, kullanıcılar her zaman kripto varlıklarına ve kripto özel anahtarlarına sahip olur ve bunları kontrol eder.
Buna ek olarak, uyumlu kripto varlıklarına sahip olan kullanıcılar, kendi düğümlerini çalıştırmak zorunda kalmadan doğrudan üçüncü bir taraf aracılığıyla gözetimsiz staking yaparak PoS ağının doğrulama sürecine katılabilirler. Kripto varlıklarına sahip olan kullanıcılar, doğrulama haklarını üçüncü taraf düğüm operatörlerine devreder. Üçüncü taraf bir düğüm operatörü kullanırken, kullanıcılar ödüllerin bir kısmını alır ve hizmet sağlayıcılar, işlemleri doğrulama hizmetleri için ödüllerin bir kısmını alır. Emanete dayalı olmayan staking doğrudan bir üçüncü taraf aracılığıyla yapıldığında, kripto varlıklarına sahip olan kullanıcılar, kripto varlıklarının yanı sıra özel anahtarlarının mülkiyetini ve kontrolünü elinde tutar.
Kendi kendine (veya tek başına) ve doğrudan üçüncü bir taraf aracılığıyla gözetimsiz staking'e ek olarak, protokol staking'in üçüncü biçimi, üçüncü bir tarafın ("emanetçi") sahibinin kripto varlıklarının velayetini aldığı ve bu tür kripto varlıklarının sahip adına stake edilmesini kolaylaştırdığı "emanet" staking'dir. Mal sahibi, kripto varlıklarını emanetçiye yatırdığında, emanetçi, yatırılan kripto varlıklarını emanetçi tarafından kontrol edilen dijital bir "cüzdanda" tutar. Emanetçi, emanetçi tarafından işletilen bir düğüm veya emanetçi tarafından seçilen bir üçüncü taraf düğüm operatörü biçiminde, ödülden üzerinde anlaşmaya varılan bir pay almak için sahip adına kripto varlıklarını stake eder. Staking süreci boyunca, yatırılan kripto varlıklar emanetçinin kontrolü altında kalırken, kripto varlıkların sahipleri kripto varlıklarının mülkiyetini elinde tutar. Buna ek olarak, yatırılan kripto varlıklar: (1) emanetçinin operasyonel veya genel iş amaçları için kullanılamaz; (2) Her ne sebeple olursa olsun ödünç verilemez, rehin edilemez veya yeniden rehin edilemez. ve (3) üçüncü taraf iddialarına maruz bırakmayacak şekilde tutuldu. Bu amaçla, emanetçinin yatırılan kripto varlıklarını kaldıraç, ticaret, spekülasyon ve diğer faaliyetlerde bulunmak için kullanmasına izin verilmez.
Departmanın anlaşma teminat etkinliklerine ilişkin görüşü
Bölüm, anlaşma yoluyla rehin ile ilgili "anlaşma rehin faaliyetleri"nin, 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası'nın ("Menkul Kıymetler Yasası") 2(a)(1). Bölümünü veya 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası'nı ("Borsa Yasası") içermediğine karar verdi. Madde 3(a)(10)'da tanımlandığı şekilde menkul kıymetlerin ihracı ve satışı. Sonuç olarak, Bakanlık, anlaşma rehin faaliyetlerine katılan tarafların, bu anlaşma rehin faaliyetleriyle ilgili olarak Menkul Kıymetler Yasası kapsamında Komisyon nezdinde işlem kaydetmeleri gerekmediğine ve Menkul Kıymetler Yasası'nın kayıt muafiyeti hükümlerine tabi olmadıklarına inanmaktadır.
Bu bildirimin kapsadığı sözleşme staking faaliyetleri
Departmanın görüşü, aşağıdaki sözleşme stake aktiviteleri ve işlemleri için geçerlidir:
Bu açıklama yalnızca aşağıdaki türlerle ilgili protokol staking faaliyetlerini tartışmaktadır:
Protokol teminat etkinliği hakkında tartışma
Menkul Kıymetler Yasası'nın 2(a)(1). Bölümü ve Borsa Yasası'nın Bölümü 3(a)(10), "hisse senetleri", "senetler" ve "tahviller" dahil olmak üzere çeşitli finansal araçları numaralandırarak "güvenlik" terimini tanımlar. Kripto varlıklar, yukarıdaki tanımda açıkça sayılan finansal araçlar arasında yer almadığından, SEC v. W.J. Howey & Co. davasında belirtilen "yatırım sözleşmesi" testine dayalı olarak protokol taahhütlerini içeren belirli kripto varlık işlemlerini analiz ediyoruz. "Howey Testi", yukarıdaki yasal hükümlerde listelenmeyen düzenlemeleri veya araçları "ekonomik gerçekleri" temelinde analiz edebilir.
Bir işlemin ekonomik gerçeklerini değerlendirirken, kilit nokta, başkalarının girişimci veya yönetsel çabalarından makul bir kâr beklentisine dayanan ortak bir amaca yatırım yapılıp yapılmadığıdır. Howey'den bu yana, Federal Mahkeme, Howey'deki "başkalarının çabası" şartının, "yatırımcı dışında birinin çabası inkar edilemez derecede önemli olduğunda, işin başarısını veya başarısızlığını etkileyen kritik yönetim çabaları" olduğunda karşılandığını açıkladı. Federal Mahkeme ayrıca, idari ve işlemsel faaliyetlerin, Howey'deki "başkalarının çabaları" koşulunu karşılayan yönetimsel veya girişimci çabalar kapsamına girmediğini de belirtmiştir.
kendi (veya ayrı) teminat
Düğüm operatörlerinin kendi kendine (veya tek başına) stake etmesi, bir başkasının girişimci veya yönetimsel çabalarından makul bir kâr beklentisine dayanmaz. Bunun yerine, düğüm operatörleri kendi kaynaklarına katkıda bulunarak ve kripto varlıklarını stake ederek PoS ağını güvence altına alır ve yeni blokları doğrulayarak ağın çalışmasını kolaylaştırır, bu da onları PoS ağının temel yazılım protokolüne dayalı ödüller için uygun hale getirir. Ödüllendirilmek için, düğüm operatörünün faaliyetinin protokolün kurallarına uygun olması gerekir. Düğüm operatörleri, kripto varlıklarını stake ederek ve protokol staking'e katılarak, PoS ağının işleyişini güvence altına almak ve kolaylaştırmak için yalnızca idari veya işlemsel bir faaliyette bulunurlar. Düğüm operatörlerinin ödüllendirileceği beklentisi, PoS ağlarının başarısının bağlı olduğu herhangi bir üçüncü taraf yönetim veya operasyonel çabadan kaynaklanmaz. Tersine, protokol tarafından beklenen ekonomik teşvikler, yalnızca protokol staking'in idari veya işlemsel eyleminden kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, başkalarının girişimci veya yönetimsel çabalarından elde edilen karlar yerine, ağa sağladıkları hizmetler karşılığında düğüm operatörlerine ödüller ödenir.
Üçüncü taraf aracılığıyla kayıtsız staking
Benzer şekilde, bir kripto varlığın sahibi doğrulama haklarını bir düğüm operatörüne verdiğinde, o kripto varlığının sahibinin, başkalarının girişimci veya yönetimsel çabalarından gelen faydalara dair hiçbir beklentisi yoktur. Düğüm operatörleri tarafından kripto varlık sahiplerine sağlanan hizmetler, yukarıda kendi kendine stake etme (veya tek başına) hakkında tartışılanla aynı nedenlerden dolayı, girişimci veya idari olmaktan ziyade, doğası gereği idari veya işlemseldir. Howey'nin analizinde, düğüm operatörlerinin kendi kripto varlıklarını stake edip etmedikleri veya diğer kripto varlık sahiplerinden doğrulama hakları alıp almadıkları, protokol staking'in doğasını değiştirmez. Her iki durumda da, protokol staking idari veya işlemsel bir faaliyettir ve beklenen ekonomik teşvikler, PoS ağının veya diğer üçüncü tarafların başarısından değil, yalnızca bu tür bir faaliyetten gelir. Buna ek olarak, Düğüm Operatörü, Kripto Varlık Sahibine ödenecek ödül miktarını garanti etmez veya başka bir şekilde belirlemez veya sabitlemez, ancak Düğüm Operatörü ücretlerini (sabit bir ücret veya bu tutarın bir yüzdesi olsun) bu tutardan düşebilir.
Uyumlu emanet staking
Uygunluk gözetim staking'inde, gözetmen (düğüm işletmecisi olup olmaması fark etmeksizin) hizmetlerini alan kripto varlık sahiplerine girişimcilik veya yönetim konusunda bir çaba sağlamaz. Bu düzenlemeler, yukarıda belirtilen duruma benzer; yani kripto varlık sahipleri, doğrulama haklarını üçüncü bir tarafa devreder, ancak aynı zamanda varlıklarını üçüncü bir tarafa gözetim altına yatırmayı da içerir. Gözetmen, varlık sahibinin kripto varlıklarının ne zaman, ne ölçüde ve ne kadar stake edileceğine karar vermez. Gözetmen, yalnızca varlık sahibi adına yatırılan kripto varlıkları stake eden bir vekil olarak hareket eder.
Buna ek olarak, emanetçinin yatırılan kripto varlıklarını emanet etme eylemi ve bazı durumlarda düğüm operatörlerinin seçimi, Howey testindeki "başkalarının çabaları" şartını karşılamak için yeterli değildir, çünkü bu faaliyetler doğası gereği idari veya işlemseldir ve yönetimsel veya girişimci çabaları içermez. Buna ek olarak, emanetçi, kripto varlık sahiplerine ödenecek ödül miktarını garanti etmez veya başka bir şekilde belirlemez veya sabitlemez, ancak emanetçi, ücretlerini (sabit bir ücret veya bu tutarın bir yüzdesi olsun) bu tutardan düşebilir.
yardımcı hizmetler
Hizmet Sağlayıcılar, Protokol Staking ile bağlantılı olarak Kripto Varlık Sahiplerine aşağıda açıklanan hizmetleri ("Yardımcı Hizmetler") sağlayabilir. Bu yardımcı hizmetlerin her biri, doğası gereği yalnızca idari veya işlemseldir ve girişimci veya yönetimsel çabaları içermez. Bunlar, kendi başına girişimci veya yönetimsel olmayan genel protokol stake etme faaliyetinin bir parçasıdır.
Hizmet sağlayıcıları, bu tür hizmetlerin herhangi birini veya tümünü tek başına veya bir grup hizmet olarak sağlasalar da, bunların yönetim veya ticari bir niteliği yoktur.
İlgili Yazılar: Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, Ethereum spot ETF teminat hizmetini başlattı. Bu, kripto pazarları için ne anlama geliyor?