Varlık yönetimi devi VanEck, 22'sinde, ABD merkezli Strateji şirketinin (eski MicroStrategy) Bitcoin stratejisi hakkında bir rapor yayımladı. Şirketin hisse senedini (MSTR) "kaldıraçlı Bitcoin yatırım malı" olarak tanımladı ve avantajlarını ve risklerini açıkladı.
Michael Saylor'un liderliğindeki Strateji şirketi, 2020 yılında nakit rezervlerinin büyük bir kısmını kripto varlık (sanal para) Bitcoin'e yatırım yapma konusunda cesur bir finansal strateji benimsedi. Sürekli olarak Bitcoin satın almaya devam ediyor ve şu anda 576,230 BTC (Bitcoin toplam arzının 21 milyon adetinin %2.7'sinden fazla) tutuyor. Piyasa değeri 64 milyar doları (yaklaşık 9.2 trilyon yen) aşıyor.
Strateji şirketinin stratejisi, adi hisse başına BTC'nin "teminatını" artırarak hisse fiyatını maksimize etmektir.
Öncelikle, tahvil ve hisse senedi ihraç ederek fon temin edilir ve Bitcoin ek alım yapılarak hisse başına BTC tutma miktarı ("Bitcoin getirisi") artırılır. Bitcoin fiyatının yükseliş döneminde, yatırımcı isteğinin arttığı zamanı kullanarak yeni tahvil ihraçlarıyla fon sağlanır. Daha fazla Bitcoin alımı ve kaldıraç artırımı tekrarlanır.
Sonuç olarak, MSTR hisseleri Bitcoin fiyatındaki artışla birlikte, hızlanmış bir Bitcoin'e maruz kalma sağlar. VanEck, MSTR hisselerinin fiyat dinamiklerinin Bitcoin alım opsiyonlarına benzer olduğunu değerlendirmektedir.
Premium oluşumunun nedeni
Strateji şirketinin hisse senedi fiyatı, şirketin sahip olduğu Bitcoin'in değeri (net varlık değeri, NAV) üzerinden daha yüksek bir fiyatla (%112) işlem görmektedir.
VanEck, primin destekleyici faktörleri olarak dört tane belirtti.
Gelecekteki BTC sahipliği için piyasa beklentisi: Şirketin Bitcoin almaya devam etmesi ve BTC fiyatının da artacağına dair bir algı
Regülasyon Primi: Regülasyon kısıtlamaları nedeniyle doğrudan Bitcoin satın alamayan yatırımcı grubu. Şirketin halka açık hisseleri, Bitcoin'e maruziyet için cazip bir alternatif olarak işlev görüyor.
Kaldıraç Etkisi: Saylor'un üstün kaldıraç kullanma yeteneğine yatırımcıların güveni
Spekülatif Pozisyon Alma: Volatilite ve sermaye yapısının etkili kullanımı
VanEck, strateji şirketinin itici gücü olan "Kripto-Reaktör" olduğunu iddia ediyor.
Bu prim, volatilite ve Bitcoin'e maruz kalmanın yatırımcıların sermayesini çektiği ve primin artmasını sağlayan BTC'nin daha fazla birikimini mümkün kılan geri dönüşlü bir döngü aracılığıyla MSTR hisse değerini artırır.
Bitcoin stratejisindeki ana riskler
VanEck, Strateji şirketinin Bitcoin stratejisini yüksek bir şekilde değerlendirirken, bu strateji modelindeki ana riskleri de belirtti.
Bitcoin fiyatındaki düşüş: İş modeli BTC fiyatının artışını varsayıyor.
BTC veya MSTR'nin volatilitesinin düşmesi: MSTR'nin dönüştürülebilir tahvilleri ve öncelikli hisselerine olan yatırımcı ilgisini azaltmak
MSTR'nın NAV priminin ani düşüşü
Ana işin kötüleşmesi: Yazılım işi hala nakit akışına katkıda bulunuyor
Kaldıraçlı BTC malını mümkün kılan düzenleme değişikliği
Diğer şirketlerin Bitcoin stratejisi benimsemesi: Rekabetin artması, küçük ölçekli yeni girişimlerin az sermaye ile yüksek BTC getirisi ve hisse başına BTC seviyesine ulaşabilmesi.
Borç geri ödemesi için zorunlu tasfiye
Strateji hisselerine olan talebin azalması
1 hisse başına BTC sahiplik miktarının seyreltilmesi
Bitcoin finans stratejisini benimsemiş şirketlerin trendlerini rapor eden MicroStrategist, net varlık değeri (NAV) çarpanı ile gösterilen hisse senedi primine (mNAV) dair bir değerlendirme yayınladı. Primlerin haklı olup olmadığını belirlemek için "Kapatma Gün Sayısı" (Days to Cover) göstergesini sundu.
Bu gösterge, Adam Back tarafından önerilmiştir ve "bu şirketin piyasa değerinden tahmin edilen BTC'yi kazanması için mevcut Bitcoin birikim oranıyla ne kadar zaman gerektiğini" değerlendirmektedir.
Örneğin, bir şirketin mevcut mNAV'ı 4.26 ve günlük getiri oranı %0.88 ise, mevcut tutarının 4.26 katı kadar Bitcoin elde etmek 165 gün sürecektir.
Kaynak: VanEck
100 günlük BTC getirisine dayalı kapama gün sayısı ile, Strateji Şirketi ve Metaplanet ile ALTBG gibi Bitcoin stratejisi benimsemiş şirketleri karşılaştırdığımızda, mNAV'sı 2.1 olan Strateji Şirketi 626 gün, 5.08 olan Metaplanet 110 gün, 9.4 olan ALTBG ise 152 gün olarak sonuç alınmıştır.
Metaplanet ve ALTBG, BTC varlıkları az olmasına rağmen, hızla bileşik etki artırıyor ve bu da kapsama gün sayısının kısalığına yansıyor.
Strateji şirketi, 4 yıllık operasyon deneyimine sahip ve yatırımcılar tarafından güvenilir, ancak küçük ve orta ölçekli işletmelerin daha yüksek BTC getirisi ve hızlı bileşik etkisi sayesinde şirketi geride bıraktığı ortaya çıktı.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Sailor'ın liderliğindeki Strateji Şirketi'nin Bitcoin stratejisi kapsamlı bir şekilde analiz edildi = VanEck
Varlık yönetimi devi VanEck, 22'sinde, ABD merkezli Strateji şirketinin (eski MicroStrategy) Bitcoin stratejisi hakkında bir rapor yayımladı. Şirketin hisse senedini (MSTR) "kaldıraçlı Bitcoin yatırım malı" olarak tanımladı ve avantajlarını ve risklerini açıkladı.
Michael Saylor'un liderliğindeki Strateji şirketi, 2020 yılında nakit rezervlerinin büyük bir kısmını kripto varlık (sanal para) Bitcoin'e yatırım yapma konusunda cesur bir finansal strateji benimsedi. Sürekli olarak Bitcoin satın almaya devam ediyor ve şu anda 576,230 BTC (Bitcoin toplam arzının 21 milyon adetinin %2.7'sinden fazla) tutuyor. Piyasa değeri 64 milyar doları (yaklaşık 9.2 trilyon yen) aşıyor.
Strateji şirketinin stratejisi, adi hisse başına BTC'nin "teminatını" artırarak hisse fiyatını maksimize etmektir.
Öncelikle, tahvil ve hisse senedi ihraç ederek fon temin edilir ve Bitcoin ek alım yapılarak hisse başına BTC tutma miktarı ("Bitcoin getirisi") artırılır. Bitcoin fiyatının yükseliş döneminde, yatırımcı isteğinin arttığı zamanı kullanarak yeni tahvil ihraçlarıyla fon sağlanır. Daha fazla Bitcoin alımı ve kaldıraç artırımı tekrarlanır.
Sonuç olarak, MSTR hisseleri Bitcoin fiyatındaki artışla birlikte, hızlanmış bir Bitcoin'e maruz kalma sağlar. VanEck, MSTR hisselerinin fiyat dinamiklerinin Bitcoin alım opsiyonlarına benzer olduğunu değerlendirmektedir.
Premium oluşumunun nedeni
Strateji şirketinin hisse senedi fiyatı, şirketin sahip olduğu Bitcoin'in değeri (net varlık değeri, NAV) üzerinden daha yüksek bir fiyatla (%112) işlem görmektedir.
VanEck, primin destekleyici faktörleri olarak dört tane belirtti.
VanEck, strateji şirketinin itici gücü olan "Kripto-Reaktör" olduğunu iddia ediyor.
Bu prim, volatilite ve Bitcoin'e maruz kalmanın yatırımcıların sermayesini çektiği ve primin artmasını sağlayan BTC'nin daha fazla birikimini mümkün kılan geri dönüşlü bir döngü aracılığıyla MSTR hisse değerini artırır.
Bitcoin stratejisindeki ana riskler
VanEck, Strateji şirketinin Bitcoin stratejisini yüksek bir şekilde değerlendirirken, bu strateji modelindeki ana riskleri de belirtti.
Premium'in bir değeri var mı
Bitcoin finans stratejisini benimsemiş şirketlerin trendlerini rapor eden MicroStrategist, net varlık değeri (NAV) çarpanı ile gösterilen hisse senedi primine (mNAV) dair bir değerlendirme yayınladı. Primlerin haklı olup olmadığını belirlemek için "Kapatma Gün Sayısı" (Days to Cover) göstergesini sundu.
Bu gösterge, Adam Back tarafından önerilmiştir ve "bu şirketin piyasa değerinden tahmin edilen BTC'yi kazanması için mevcut Bitcoin birikim oranıyla ne kadar zaman gerektiğini" değerlendirmektedir.
Örneğin, bir şirketin mevcut mNAV'ı 4.26 ve günlük getiri oranı %0.88 ise, mevcut tutarının 4.26 katı kadar Bitcoin elde etmek 165 gün sürecektir.
100 günlük BTC getirisine dayalı kapama gün sayısı ile, Strateji Şirketi ve Metaplanet ile ALTBG gibi Bitcoin stratejisi benimsemiş şirketleri karşılaştırdığımızda, mNAV'sı 2.1 olan Strateji Şirketi 626 gün, 5.08 olan Metaplanet 110 gün, 9.4 olan ALTBG ise 152 gün olarak sonuç alınmıştır.
Metaplanet ve ALTBG, BTC varlıkları az olmasına rağmen, hızla bileşik etki artırıyor ve bu da kapsama gün sayısının kısalığına yansıyor.
Strateji şirketi, 4 yıllık operasyon deneyimine sahip ve yatırımcılar tarafından güvenilir, ancak küçük ve orta ölçekli işletmelerin daha yüksek BTC getirisi ve hızlı bileşik etkisi sayesinde şirketi geride bıraktığı ortaya çıktı.