Kripto para kullanıcıları için, Trump'ın seçilmesinden sonra uygulanabilecek en çok beklenen siyasi görüş kesinlikle Bitcoin'in Amerika Birleşik Devletleri'nde stratejik bir rezerv olarak benimsenmesidir, ancak seçimin üzerinden üç aydan fazla bir süre geçmesine rağmen merkezi hükümet herhangi bir eylem görmedi. Aslında, sadece bir hafta içinde, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki iki eyalet resmi olarak bitcoin'i devlet hazinesine yazdı ve diğer beş eyalet de yasama aşamasında. Her eyalet tarafından benimsenen finansman kaynaklarının, tahsis üst sınırlarının ve saklama modellerinin kaldırılması, yerel yönetimlerin "son derece değişken, merkezi olmayan varlıklar" için farklı toleranslarını yansıtarak aslında büyük farklılıklar göstermektedir. Bu makale, şüpheci bir bakış açısıyla, kimin gerçekten düzenlendiği, kimin siyasi bir gösteri sergilediği ve potansiyel siyah kuğu nerede saklandığı konusunda şüpheci bir bakış açısıyla sökülmüştür. ve piyasa likiditesi ve anlatı primi üzerindeki bu "resmi HODL" dalgasının bir sonraki adımını çıkarın.
Yeni Hampshire ve Arizona nasıl oynanır?
Sadece 48 saat içinde, New Hampshire ve Arizona yasayı tamamladı ve valiler tarafından imzalandı, eyalet hazinesinin kripto para yılına başlangıcını başlattı. İki eyaletin izlediği yollar ve risk kontrol mekanizmaları neredeyse tamamen zıt yöndeydi, farklı siyasi ve ekonomik hedefler altındaki tercihleri tamamen açığa çıkardı.
Yeni Hampshire HB 302｜Aktif Fonlama, Tek Teminat BTC, Tavan Belirleme
New Hampshire'nin uygulaması en çok "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi"ne benziyor. Madde, eyalet maliye bakanına genel fon ve yağmur günü fonunun en fazla %5'ini, doğrudan piyasa değeri bir yıl boyunca 500 milyar doları aşan dijital varlıklara dönüştürme yetkisi veriyor; aslında yalnızca Bit nitelik taşıyor.
Kanun yapıcılar, bu %5 üst sınırın bir güvenlik ventili olduğunu vurguladı: Eğer mali havuz genişler veya daralırsa, token tutma miktarı buna göre ayarlanacak ve tek seferde aşırı alım yapılmasından kaçınılacaktır. Ancak, "fon büyüklüğü küçüldüğünde, zorunlu oransal satış yapılıp yapılmayacağı" konusunda metin belirsiz kalıyor ve muhasebe işlemleri için gri bir alan bırakıyor.
HB 302, yönetim altında üç yol sunmaktadır:
Eyalet kasası kendi kendine yönetilen çoklu imza soğuk cüzdan;
Lisanslı "Özel Amaçlı Depo Kurumu (SPDI)" veya diğer düzenlenmiş bankalara teslim edilebilir;
SEC veya NFA onaylı Bitcoin ETF'sine sahip olmak
Eğer soğuk cüzdan seçerseniz, kendi yönetiminiz yedi teknik standarda uymalıdır; bunlar arasında coğrafi dağılım, donanım izolasyonu ve yıllık sızma testleri bulunur, özel anahtarların dışa sızma riskini mümkün olduğunca azaltmak için. Ancak ETF seçilirse, eyalet hazinesi aslında sadece bir güven sertifikası alır - bu da şeffaflığın geleneksel finans defterine geri dönmesi anlamına gelir ve zincir üzerindeki "görülebilir, izlenebilir" avantajıyla çelişir.
Bilgi açıklama konusunda, eyalet hazinesi her çeyrekte mali raporlarda pozisyon, maliyet ve gerçekleşmemiş kazanç/zararları listelemek zorundadır; tasarıyı destekleyen milletvekilleri, şeffaflığı artırmak için "blok zinciri adreslerini açıklayacaklarına" söz vermişlerdir, ancak bu zorunlu bir maddeye yazılmamıştır. Metin ayrıca kaldıraç, borç verme veya teminatı tamamen yasaklamakta, kredi riskini sıfıra indirme amacındadır; bunun bedeli, tüm faiz güçlendirme yöntemlerinden feragat etmektir.
New Hampshire, "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi" yolunu izliyor, küçük oran, tek varlık, son derece temkinli, ancak aynı zamanda mükellefleri doğrudan BTC fiyatı lunaparkına bağlıyor.
Arizona HB 2749｜Pasif toplama, sıfır vergi yükü, Staking'e izin verilir
Arizona, "bir kuruş vergi kullanılmaması" ilkesini temel bir satış noktası olarak görüyor. Yeni yasa, eyalet hükümetinin üç yıllık sahiplenme süresinin sona ermesinin ardından, sahipsiz kripto varlıkları (kısmen eksik ama tanınabilir özel anahtarlar dahil) yeni oluşturulan "Bit ve Dijital Varlık Hazırlık Fonu"na aktarabilmesine izin veriyor.
Arizona Eyalet Meclisi. Bu tarihten itibaren fon, yasalar gereği tüm türev airdrop ve staking ödüllerini alabilir, bileşik faiz döngüsü oluşturur ve tamamen meclisten ek bütçe talep etmeden faaliyet gösterebilir.
Daha cesur olanı ise, hedef kapsamıdır; metinde herhangi bir piyasa değeri veya likidite eşiği yoktur, sadece eyalet hükümetinin eline geçmesi gerekir, böylece depoya girebilir. Teorik olarak, Bitcoin'den günlük işlem hacmi sadece birkaç on bin dolar olan meme paralarına kadar her şey dahil edilebilir; eyalet hükümeti, portföyü çeşitlendirerek riski azaltır, ancak kendisini küçük paraların fiyat manipülasyonuna maruz bırakır.
Varlıkların staking yaparak gelir elde etmesine izin verilmesi, Arizona'da lisanslı bir uyum kuruluşuna devredilmesi gereken yönetimi gerektirir. Bu, eyalet hazinesinin ilk kez zincir üzerinde aktif bir oyuncu olmasını sağlar; eğer doğrulayıcılar cezalandırılırsa (slashing) veya akıllı sözleşmelerde bir hata olursa, kayıplar aynı şekilde kamu sektörü hesabına yansır.
Likidite planlamasında, HB 2749 sadece eyalet hazinedarının en fazla %10'luk non-Bit pozisyonunu nakde çevirmesine ve genel fon harcamalarını sübvanse etmesine izin vermektedir; BTC kısmı yasalarla kilitlenmiştir, aksi takdirde yasama yapılmadığı sürece kullanılamaz. Bilgi açıklamaları ise "yıllık rapor + parlamento tahsisleri ile harcama" şeklinde çift kontrolü benimsemekte, ancak zorunlu olarak çevrimiçi adreslerin açıklanması yoktur, şeffaflık merkeziyetsiz standartların altındadır.
Arizona, BTC'yi "bulunan para ile faiz kazanmak" olarak kullanıyor, Staking ve airdrop ile boşta kalan değeri artırıyor, akıllıca vergi mükellefi sorgularından kaçınıyor, ancak eyalet hazinesini zincir üzerindeki operasyonel risklerin ön saflarına yerleştiriyor.
Yatırımcı olarak nelere dikkat etmeliyiz?
Alım satım ölçeği: NH, tam pozisyonda bile yalnızca 3-4 milyar dolar, BTC likiditesine sınırlı etki yapıyor; AZ'nın başlangıçta daha da yetersizdi.
Anlatı artısı: Resmi onay + "sıfır vergi yükü" hikayesi, kısa vadeli duyguları yükseltmek için yeterli, ancak nakit akışı hemen gelmeyecek.
Risk yönetimi karşılaştırması: NH, "üst sınır + soğuk cüzdan" ile düşük getiri elde eder; AZ, "teminatsız Staking" ile yüksek teknoloji / sözleşme riski alır, her iki model de sihirli bir çözüm değildir.
Siyah Kuğu: BTC tek bir günde > %20 düşerse, NH muhasebe değerlendirmesi nedeniyle değer kaybetmek zorunda kalabilir; AZ, muhalefetin eyalet yasama meclisindeki davayı bozması için yeterli olan stake etme kesme veya emanet olaylarıyla uğraşmak zorunda kalacak
çekirdek fark
Diğer eyaletlerin durumu nedir?
Texas'ta kritik: Eğer 2 Haziran'dan önce başarılı bir şekilde planlanır ve fon tahsis edilirse, bu ilk "büyük ölçekli kamu fonlarıyla kripto para satın alma" vakasını işaret edecek ve anlatı büyütülecektir. Aksi takdirde, Texas bile tıkanırsa, sonraki eyaletlerin harekete geçmesi daha zor olacaktır.
Alım satım ≠ mevzuat: Yasa tasarısı geçse bile, bütçe tahsisatları ayrı bir oylama gerektirir; yatırımcılar tahsisat yasasını ve blok zinciri cüzdan adreslerini takip etmeye devam etmelidir.
Şartlar arasında büyük farklılıklar var: Teksas'taki "aktif fonlama + tek teminat BTC" ile Illinois'teki "sadece bağış + beş yıl kilitli" arasında risk/getiri eğrileri farklılık gösteriyor, sonraki eyaletler en iyi seçenekleri karıştırabilir.
Sonuç: Alım hacmi somut etkiler mi getiriyor? Önce duygu spekülasyonu
New Hampshire, eyalet hazinesinin genel/yağmurlu gün fonlarının %5'ine kadarını Bitcoin'e dönüştürmesine izin veriyor ve mali yıl için eyalet bütçesi 7 milyar dolardan az veya tamamen stoklanmış olsa bile 3-400 milyon dolar; Arizona, üç yıldan fazla bir süredir sahipsiz kripto varlıklarını "pasif olarak satın aldı" ve kısa vadede yüz milyonlara ulaşmak bile zor. Buna karşılık, Bitcoin'in 24 saatlik spot işlem hacmi uzun bir süre 600-70 milyar dolar arasında kaldı ve eyalet hükümeti tek seferlik bir giriş satın alsa bile, piyasanın günlük likiditesinin yalnızca %<0,1'ini oluşturuyor ve mevzuatın hacmi gerçek fon miktarından daha büyük. Fiyat tepkisi, spot arz-talep dengesizliğinden çok duygusal bir ticarettir.
İki eyalet yasası sırasıyla 6 Mayıs'ta (NH) ve 8 Mayıs'ta (AZ) imzalandı; Bitcoin 48 saat içinde 96 K'dan 100 K'ya yaklaşarak yükseldi, tek haftalık artış yaklaşık %3. Ancak Axios'un istatistikleri, aynı dönemde "Bitcoin Reserve" anahtar kelimesiyle ilgili sosyal medya tartışma hacminin haftalık %240'tan fazla arttığını gösteriyor. Ancak işlem hacmi eş zamanlı olarak artmadı, bu da "başlık rallisi"ni, büyük miktarda spot alım yerine işaret ediyor.
Buna ek olarak Glassnode, 30 günlük gerçek yıllık oynaklığın 2021'den bu yana en düşük aralık olan %45-50'ye düştüğünü, ancak uzun vadeli tarihsel aralığın genellikle %60'ın üzerinde olduğunu ve bunun hala geleneksel varlıklarla karşılaştırılamayacağını belirtti. Black-Swan gün içinde > %20 düşerse, New Hampshire'daki %5'lik pozisyon anında değer düşüklüğü baskısı altında olacak ve Arizona, stake kesme veya emanet sözleşmesi hataları gibi ek riskleri üstlenmek zorunda kalacak.
Resmi HODL anlatısı, piyasa tarafından "yarı yarıya speküle edildi" ve piyasayı gerçekten belirleyen şey, mevzuatın hızı ve gerçek finansal tahsis miktarıdır. Ancak mevzuat + ödenek + zincir üstü adres olmak üzere üç şey aynı anda belirlenirse, bitcoin fiyatındaki artışın ana nedeninin devletin stratejik rezervine atfedilebileceği söylenebilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
WOO X Research: Bitcoin'un yeniden 100 binin üzerine çıkmasının nedeni, Amerika eyalet hükümetlerinin Coin Biriktirme olması mı?
> İki eyalet artık Bit'i rezervlerine dahil etti.
Yazı: WOO
Kripto para kullanıcıları için, Trump'ın seçilmesinden sonra uygulanabilecek en çok beklenen siyasi görüş kesinlikle Bitcoin'in Amerika Birleşik Devletleri'nde stratejik bir rezerv olarak benimsenmesidir, ancak seçimin üzerinden üç aydan fazla bir süre geçmesine rağmen merkezi hükümet herhangi bir eylem görmedi. Aslında, sadece bir hafta içinde, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki iki eyalet resmi olarak bitcoin'i devlet hazinesine yazdı ve diğer beş eyalet de yasama aşamasında. Her eyalet tarafından benimsenen finansman kaynaklarının, tahsis üst sınırlarının ve saklama modellerinin kaldırılması, yerel yönetimlerin "son derece değişken, merkezi olmayan varlıklar" için farklı toleranslarını yansıtarak aslında büyük farklılıklar göstermektedir. Bu makale, şüpheci bir bakış açısıyla, kimin gerçekten düzenlendiği, kimin siyasi bir gösteri sergilediği ve potansiyel siyah kuğu nerede saklandığı konusunda şüpheci bir bakış açısıyla sökülmüştür. ve piyasa likiditesi ve anlatı primi üzerindeki bu "resmi HODL" dalgasının bir sonraki adımını çıkarın.
Yeni Hampshire ve Arizona nasıl oynanır?
Sadece 48 saat içinde, New Hampshire ve Arizona yasayı tamamladı ve valiler tarafından imzalandı, eyalet hazinesinin kripto para yılına başlangıcını başlattı. İki eyaletin izlediği yollar ve risk kontrol mekanizmaları neredeyse tamamen zıt yöndeydi, farklı siyasi ve ekonomik hedefler altındaki tercihleri tamamen açığa çıkardı.
Yeni Hampshire HB 302｜Aktif Fonlama, Tek Teminat BTC, Tavan Belirleme
New Hampshire'nin uygulaması en çok "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi"ne benziyor. Madde, eyalet maliye bakanına genel fon ve yağmur günü fonunun en fazla %5'ini, doğrudan piyasa değeri bir yıl boyunca 500 milyar doları aşan dijital varlıklara dönüştürme yetkisi veriyor; aslında yalnızca Bit nitelik taşıyor.
Kanun yapıcılar, bu %5 üst sınırın bir güvenlik ventili olduğunu vurguladı: Eğer mali havuz genişler veya daralırsa, token tutma miktarı buna göre ayarlanacak ve tek seferde aşırı alım yapılmasından kaçınılacaktır. Ancak, "fon büyüklüğü küçüldüğünde, zorunlu oransal satış yapılıp yapılmayacağı" konusunda metin belirsiz kalıyor ve muhasebe işlemleri için gri bir alan bırakıyor.
HB 302, yönetim altında üç yol sunmaktadır:
Eğer soğuk cüzdan seçerseniz, kendi yönetiminiz yedi teknik standarda uymalıdır; bunlar arasında coğrafi dağılım, donanım izolasyonu ve yıllık sızma testleri bulunur, özel anahtarların dışa sızma riskini mümkün olduğunca azaltmak için. Ancak ETF seçilirse, eyalet hazinesi aslında sadece bir güven sertifikası alır - bu da şeffaflığın geleneksel finans defterine geri dönmesi anlamına gelir ve zincir üzerindeki "görülebilir, izlenebilir" avantajıyla çelişir.
Bilgi açıklama konusunda, eyalet hazinesi her çeyrekte mali raporlarda pozisyon, maliyet ve gerçekleşmemiş kazanç/zararları listelemek zorundadır; tasarıyı destekleyen milletvekilleri, şeffaflığı artırmak için "blok zinciri adreslerini açıklayacaklarına" söz vermişlerdir, ancak bu zorunlu bir maddeye yazılmamıştır. Metin ayrıca kaldıraç, borç verme veya teminatı tamamen yasaklamakta, kredi riskini sıfıra indirme amacındadır; bunun bedeli, tüm faiz güçlendirme yöntemlerinden feragat etmektir.
New Hampshire, "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi" yolunu izliyor, küçük oran, tek varlık, son derece temkinli, ancak aynı zamanda mükellefleri doğrudan BTC fiyatı lunaparkına bağlıyor.
Arizona HB 2749｜Pasif toplama, sıfır vergi yükü, Staking'e izin verilir
Arizona, "bir kuruş vergi kullanılmaması" ilkesini temel bir satış noktası olarak görüyor. Yeni yasa, eyalet hükümetinin üç yıllık sahiplenme süresinin sona ermesinin ardından, sahipsiz kripto varlıkları (kısmen eksik ama tanınabilir özel anahtarlar dahil) yeni oluşturulan "Bit ve Dijital Varlık Hazırlık Fonu"na aktarabilmesine izin veriyor.
Arizona Eyalet Meclisi. Bu tarihten itibaren fon, yasalar gereği tüm türev airdrop ve staking ödüllerini alabilir, bileşik faiz döngüsü oluşturur ve tamamen meclisten ek bütçe talep etmeden faaliyet gösterebilir.
Daha cesur olanı ise, hedef kapsamıdır; metinde herhangi bir piyasa değeri veya likidite eşiği yoktur, sadece eyalet hükümetinin eline geçmesi gerekir, böylece depoya girebilir. Teorik olarak, Bitcoin'den günlük işlem hacmi sadece birkaç on bin dolar olan meme paralarına kadar her şey dahil edilebilir; eyalet hükümeti, portföyü çeşitlendirerek riski azaltır, ancak kendisini küçük paraların fiyat manipülasyonuna maruz bırakır.
Varlıkların staking yaparak gelir elde etmesine izin verilmesi, Arizona'da lisanslı bir uyum kuruluşuna devredilmesi gereken yönetimi gerektirir. Bu, eyalet hazinesinin ilk kez zincir üzerinde aktif bir oyuncu olmasını sağlar; eğer doğrulayıcılar cezalandırılırsa (slashing) veya akıllı sözleşmelerde bir hata olursa, kayıplar aynı şekilde kamu sektörü hesabına yansır.
Likidite planlamasında, HB 2749 sadece eyalet hazinedarının en fazla %10'luk non-Bit pozisyonunu nakde çevirmesine ve genel fon harcamalarını sübvanse etmesine izin vermektedir; BTC kısmı yasalarla kilitlenmiştir, aksi takdirde yasama yapılmadığı sürece kullanılamaz. Bilgi açıklamaları ise "yıllık rapor + parlamento tahsisleri ile harcama" şeklinde çift kontrolü benimsemekte, ancak zorunlu olarak çevrimiçi adreslerin açıklanması yoktur, şeffaflık merkeziyetsiz standartların altındadır.
Arizona, BTC'yi "bulunan para ile faiz kazanmak" olarak kullanıyor, Staking ve airdrop ile boşta kalan değeri artırıyor, akıllıca vergi mükellefi sorgularından kaçınıyor, ancak eyalet hazinesini zincir üzerindeki operasyonel risklerin ön saflarına yerleştiriyor.
Yatırımcı olarak nelere dikkat etmeliyiz?
çekirdek fark
Diğer eyaletlerin durumu nedir?
Sonuç: Alım hacmi somut etkiler mi getiriyor? Önce duygu spekülasyonu
New Hampshire, eyalet hazinesinin genel/yağmurlu gün fonlarının %5'ine kadarını Bitcoin'e dönüştürmesine izin veriyor ve mali yıl için eyalet bütçesi 7 milyar dolardan az veya tamamen stoklanmış olsa bile 3-400 milyon dolar; Arizona, üç yıldan fazla bir süredir sahipsiz kripto varlıklarını "pasif olarak satın aldı" ve kısa vadede yüz milyonlara ulaşmak bile zor. Buna karşılık, Bitcoin'in 24 saatlik spot işlem hacmi uzun bir süre 600-70 milyar dolar arasında kaldı ve eyalet hükümeti tek seferlik bir giriş satın alsa bile, piyasanın günlük likiditesinin yalnızca %<0,1'ini oluşturuyor ve mevzuatın hacmi gerçek fon miktarından daha büyük. Fiyat tepkisi, spot arz-talep dengesizliğinden çok duygusal bir ticarettir.
İki eyalet yasası sırasıyla 6 Mayıs'ta (NH) ve 8 Mayıs'ta (AZ) imzalandı; Bitcoin 48 saat içinde 96 K'dan 100 K'ya yaklaşarak yükseldi, tek haftalık artış yaklaşık %3. Ancak Axios'un istatistikleri, aynı dönemde "Bitcoin Reserve" anahtar kelimesiyle ilgili sosyal medya tartışma hacminin haftalık %240'tan fazla arttığını gösteriyor. Ancak işlem hacmi eş zamanlı olarak artmadı, bu da "başlık rallisi"ni, büyük miktarda spot alım yerine işaret ediyor.
Buna ek olarak Glassnode, 30 günlük gerçek yıllık oynaklığın 2021'den bu yana en düşük aralık olan %45-50'ye düştüğünü, ancak uzun vadeli tarihsel aralığın genellikle %60'ın üzerinde olduğunu ve bunun hala geleneksel varlıklarla karşılaştırılamayacağını belirtti. Black-Swan gün içinde > %20 düşerse, New Hampshire'daki %5'lik pozisyon anında değer düşüklüğü baskısı altında olacak ve Arizona, stake kesme veya emanet sözleşmesi hataları gibi ek riskleri üstlenmek zorunda kalacak.
Resmi HODL anlatısı, piyasa tarafından "yarı yarıya speküle edildi" ve piyasayı gerçekten belirleyen şey, mevzuatın hızı ve gerçek finansal tahsis miktarıdır. Ancak mevzuat + ödenek + zincir üstü adres olmak üzere üç şey aynı anda belirlenirse, bitcoin fiyatındaki artışın ana nedeninin devletin stratejik rezervine atfedilebileceği söylenebilir.