1. Yanlışlıkla öldürülen kripto mavi çipler 1 Mayıs 2025'te Ethereum (ETH) fiyatı, gün içi %12'lik bir oynaklıkla kısa bir süreliğine 1.760 dolara düştükten sonra güçlü bir şekilde toparlandı. Aynı gün, blok zincirindeki balina adresleri varlıklarını 400.000 ETH'nin üzerinde artırdı. Bu canlanmanın arkasında, Fidelity Digital Assets'in en son raporunda ortaya çıkan şaşırtıcı bir gerçek var: ETH'nin MVRV-Z Skoru (Market Değerden Gerçekleşen Değere Ratio) -0,18'e düşerek "ciddi şekilde düşük değerli" aralığına girerken, Katman 2 ekosistemindeki aktif adres sayısı 13,6 milyonu aşarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Teknoloji ve pazar arasındaki ciddi ayrışma, halka açık zincirlerin tacı için bu savaşı doruğa çıkarıyor. 2. Teknolojik Devrim: L1 Uyanış ve L2 Rezonansı Ethereum'un karşı saldırı senaryosu, çığır açan iki teknolojik atılımla başlar: EIP-9698: L1'in umutsuz karşı saldırısı Kıdemli araştırmacı Dankrad Feist tarafından öne sürülen EIP-9698 önerisi, Gaz limitini dört yıl içinde 36 milyondan 3,6 milyara çıkarmayı planlıyor ve bu da Katman 1'in teorik TPS'sinin 2000'e yükselmesine neden olarak Solana'nın günlük performansını doğrudan eziyor. Bu "otoyol genişletme ameliyatı" iki aşamaya ayrılmıştır: • 2025-2026: Gaz limiti 10 kat artırılarak 360 milyona, tek blok işlem kapasitesi 180'den 6000'e çıkarıldı; • 2027-2028: Saniyede 2000 işlem elde etmek için gaz limiti 10 kat daha artırılırken, müşteri oylama mekanizması aracılığıyla hard fork risklerini azalttı. Teklif uygulanırsa, Ethereum ana ağının işlem maliyeti %90 oranında düşecek ve yüksek frekanslı DApp'ler için geliştirme eşiğini önemli ölçüde düşürecek ve Solana ve Aptos gibi yükselen yıldızların performans hegemonyasına doğrudan meydan okuyacak. Katman 2 Ekosistem Patlaması Pazar ana ağ yükseltmelerine odaklandığında, Ethereum'un Katman 2 ağı sessizce "görünmez bir imparatorluk" inşa etti: • Kullanıcı ölçeği: Arbitrum ve Optimism gibi en üst düzey Layer 2 çözümleri, haftada 5.8 milyondan fazla aktif adrese ulaşarak, tüm zincirdeki toplam DeFi ticaret hacminin %58'ini oluşturmuştur; • Sermaye siphonu: BlackRock ve Fidelity gibi kurumlar, Layer 2 üzerinden tokenleştirilmiş fonlar (RWA) sunuyor, aylık kilitli miktar %37 artarak 48 milyar dolara ulaştı; • Teknolojik Entegrasyon: Uniswap V4, Base ağı üzerinde piyasaya sürüldü ve "L2 likidite toplanması + ana ağ yerleşimi" hibrit mimarisine ulaşarak, ticaret kaymasını %0.05'e düşürdü. Bu "L1 ve L2 ortak evrimi" devrimi, blockchain'in "imkansız üçgenini" kırıyor - Fidelity'nin raporu, Ethereum ekosisteminin kapsamlı TPS'sinin 8500'e ulaştığını, Solana'nın 3200'ünü çoktan aştığını tahmin ediyor. 3. Değer Yeniden Değerlendirmesi: Üç ana gösterge dip sinyalleri veriyor Piyasanın Ethereum'a yönelik karamsar beklentileri, zincir içi verilerdeki olumlu sinyallerle dramatik bir ayrışma yaratıyor: Son derece değersiz değerleme ölçütleri • MVRV-Z Skoru: 2020'deki DeFi patlamasının eşiğine eşit olan -0.18'lik tarihi bir dip, döngü tabanında olma olasılığının %98 olduğunu gösteriyor; • NUPL (Net Gerçekleşmemiş Kar ve Zarar): Sıfır değer, yatırımcıların "teslim olma aşaması"na girdiğini yansıtır; bu, 2018 ayı piyasasının sonundaki özelliklere benzer. • ETH/BTC döviz kuru: 0.017 ile beş yıllık en düşük seviyede, ancak Layer 2 benimsemesi Bitcoin ekosistemini 3.2 kat aşarak güçlü bir değer ayrışması oluşturuyor. Kurumsal dalgalar yükseliyor. • ETF Düzeni: BlackRock'un Ethereum Spot ETF varlıkları 1.2 milyondan fazla coin'i aşarak, üç ay öncesine göre %80'lik bir artış gösterdi; • Stake Kilidi: Beacon Chain üzerinde stake edilen ETH oranı %35'e yükseldi, Lido gibi protokollerden elde edilen yıllık getiriler %5.8'e ulaşarak, riskten kaçınan fonların sürekli bir akışını çekiyor; • Türevler Sinyali: CME Ethereum vadeli işlemleri açık pozisyonları 8.2 milyar doları aşmış durumda, alım opsiyonları %63 ile 2023'ten beri en yüksek seviyede. Ekolojik Değer Yakalama • Gas ücreti kara deliği sona eriyor: EIP-9698'in uygulanmasının ardından, ana ağ Gas ücreti $0.001'e düşmesi bekleniyor ve kullanıcı tutma oranının %92'ye çıkması bekleniyor; • Geliştirici Göç Eğilimi: Solidity dilinin pazar payı %68'e yükseldi, 2024'teki düşük seviyeden 23 puan artış gösterdi; • Uyum Atılımı: Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, 120 milyar dolarlık geleneksel varlık yönetimi yatırım kanalını açan Ethereum Staking ETF'sini onayladı. 4. Karşı Saldırıya Giden Yol: Teknoloji, sermaye ve düzenlemenin üçlü rezonansı. Ethereum'un canlanması kesinlikle bir tesadüf değil, aksine bir araya gelen birden fazla gücün sonucudur: Teknolojik paradigma kayması • Pectra Yükseltmesi: 7 Mayıs'ta planlanan sert çatallanma, Blob kapasitesini 6'ya çıkararak EIP-9698'e zemin hazırlayacak; • RISC-V Devrimi: Vitalik tarafından önerilen yeni sanal makine mimarisi, akıllı sözleşmelerin yürütme verimliliğini yüz kat artırırken ZK kanıt maliyetlerini %80 azaltıyor; • Kuantum Direnci: Ethereum Vakfı, 2026 yılına kadar ana ağ dağıtımını tamamlaması beklenen kuantum direncine sahip bir imza algoritması geliştirmek için IBM ile işbirliği yaptı. Sermaye yapısı dönüşümü • Kurumsal yeniden dengeleme: Grayscale ETHE fonu iskonto oranı -3% ile daraldı, BlackRock'ın IBETH'i bir haftada 420 milyon $ net giriş gördü; • Stabilcoin göçü: USDC ve DAI gibi ana akım stabilcoinlerin rezervlerinin %75'i Layer 2'ye taşındı, ortalama günlük işlem hacmi 12 milyar $'ı aştı; • Hızlandırılmış Deflasyon: EIP-9698'in uygulanmasının ardından, ETH'nin yıllık imha miktarının 4 milyon coine çıkması bekleniyor ve dolaşımdaki arz negatif büyüme dönemine girecek. Düzenleyici atılımlar için bir umut ışığı. • ABD politikasında değişim: SEC, Trump yönetiminin baskısı nedeniyle ETH'nin menkul kıymet olarak sınıflandırmasını hafifletebilir ve staking gelirleri için vergi muafiyeti politikası yasama sürecine giriyor; • Hong Kong'un Bir Merkez Olarak Yükselişi: Dijital Hong Kong doları (e-HKD) ve Ethereum çapraz zincir protokolünün başlatılması, deniz dışı RMB ile ETH arasında atomik takasları mümkün kılmaktadır; • Küresel Standart Çıktı: IMF, RWA ihraç çerçevesi olarak Ethereum akıllı sözleşmelerini benimser ve 46 merkez bankası ETH sınır ötesi ödeme pilotuna başlar.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
#以太坊未来可不可期？#
1. Yanlışlıkla öldürülen kripto mavi çipler
1 Mayıs 2025'te Ethereum (ETH) fiyatı, gün içi %12'lik bir oynaklıkla kısa bir süreliğine 1.760 dolara düştükten sonra güçlü bir şekilde toparlandı. Aynı gün, blok zincirindeki balina adresleri varlıklarını 400.000 ETH'nin üzerinde artırdı. Bu canlanmanın arkasında, Fidelity Digital Assets'in en son raporunda ortaya çıkan şaşırtıcı bir gerçek var: ETH'nin MVRV-Z Skoru (Market Değerden Gerçekleşen Değere Ratio) -0,18'e düşerek "ciddi şekilde düşük değerli" aralığına girerken, Katman 2 ekosistemindeki aktif adres sayısı 13,6 milyonu aşarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Teknoloji ve pazar arasındaki ciddi ayrışma, halka açık zincirlerin tacı için bu savaşı doruğa çıkarıyor.
2. Teknolojik Devrim:
L1 Uyanış ve L2 Rezonansı Ethereum'un karşı saldırı senaryosu, çığır açan iki teknolojik atılımla başlar: EIP-9698: L1'in umutsuz karşı saldırısı Kıdemli araştırmacı Dankrad Feist tarafından öne sürülen EIP-9698 önerisi, Gaz limitini dört yıl içinde 36 milyondan 3,6 milyara çıkarmayı planlıyor ve bu da Katman 1'in teorik TPS'sinin 2000'e yükselmesine neden olarak Solana'nın günlük performansını doğrudan eziyor. Bu "otoyol genişletme ameliyatı" iki aşamaya ayrılmıştır: • 2025-2026: Gaz limiti 10 kat artırılarak 360 milyona, tek blok işlem kapasitesi 180'den 6000'e çıkarıldı; • 2027-2028: Saniyede 2000 işlem elde etmek için gaz limiti 10 kat daha artırılırken, müşteri oylama mekanizması aracılığıyla hard fork risklerini azalttı. Teklif uygulanırsa, Ethereum ana ağının işlem maliyeti %90 oranında düşecek ve yüksek frekanslı DApp'ler için geliştirme eşiğini önemli ölçüde düşürecek ve Solana ve Aptos gibi yükselen yıldızların performans hegemonyasına doğrudan meydan okuyacak.
Katman 2 Ekosistem Patlaması Pazar ana ağ yükseltmelerine odaklandığında, Ethereum'un Katman 2 ağı sessizce "görünmez bir imparatorluk" inşa etti:
• Kullanıcı ölçeği: Arbitrum ve Optimism gibi en üst düzey Layer 2 çözümleri, haftada 5.8 milyondan fazla aktif adrese ulaşarak, tüm zincirdeki toplam DeFi ticaret hacminin %58'ini oluşturmuştur;
• Sermaye siphonu: BlackRock ve Fidelity gibi kurumlar, Layer 2 üzerinden tokenleştirilmiş fonlar (RWA) sunuyor, aylık kilitli miktar %37 artarak 48 milyar dolara ulaştı;
• Teknolojik Entegrasyon: Uniswap V4, Base ağı üzerinde piyasaya sürüldü ve "L2 likidite toplanması + ana ağ yerleşimi" hibrit mimarisine ulaşarak, ticaret kaymasını %0.05'e düşürdü. Bu "L1 ve L2 ortak evrimi" devrimi, blockchain'in "imkansız üçgenini" kırıyor - Fidelity'nin raporu, Ethereum ekosisteminin kapsamlı TPS'sinin 8500'e ulaştığını, Solana'nın 3200'ünü çoktan aştığını tahmin ediyor.
3. Değer Yeniden Değerlendirmesi:
Üç ana gösterge dip sinyalleri veriyor Piyasanın Ethereum'a yönelik karamsar beklentileri, zincir içi verilerdeki olumlu sinyallerle dramatik bir ayrışma yaratıyor:
Son derece değersiz değerleme ölçütleri
• MVRV-Z Skoru: 2020'deki DeFi patlamasının eşiğine eşit olan -0.18'lik tarihi bir dip, döngü tabanında olma olasılığının %98 olduğunu gösteriyor;
• NUPL (Net Gerçekleşmemiş Kar ve Zarar): Sıfır değer, yatırımcıların "teslim olma aşaması"na girdiğini yansıtır; bu, 2018 ayı piyasasının sonundaki özelliklere benzer.
• ETH/BTC döviz kuru: 0.017 ile beş yıllık en düşük seviyede, ancak Layer 2 benimsemesi Bitcoin ekosistemini 3.2 kat aşarak güçlü bir değer ayrışması oluşturuyor. Kurumsal dalgalar yükseliyor.
• ETF Düzeni: BlackRock'un Ethereum Spot ETF varlıkları 1.2 milyondan fazla coin'i aşarak, üç ay öncesine göre %80'lik bir artış gösterdi;
• Stake Kilidi: Beacon Chain üzerinde stake edilen ETH oranı %35'e yükseldi, Lido gibi protokollerden elde edilen yıllık getiriler %5.8'e ulaşarak, riskten kaçınan fonların sürekli bir akışını çekiyor;
• Türevler Sinyali: CME Ethereum vadeli işlemleri açık pozisyonları 8.2 milyar doları aşmış durumda, alım opsiyonları %63 ile 2023'ten beri en yüksek seviyede.
Ekolojik Değer Yakalama
• Gas ücreti kara deliği sona eriyor: EIP-9698'in uygulanmasının ardından, ana ağ Gas ücreti $0.001'e düşmesi bekleniyor ve kullanıcı tutma oranının %92'ye çıkması bekleniyor;
• Geliştirici Göç Eğilimi: Solidity dilinin pazar payı %68'e yükseldi, 2024'teki düşük seviyeden 23 puan artış gösterdi;
• Uyum Atılımı: Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, 120 milyar dolarlık geleneksel varlık yönetimi yatırım kanalını açan Ethereum Staking ETF'sini onayladı.
4. Karşı Saldırıya Giden Yol:
Teknoloji, sermaye ve düzenlemenin üçlü rezonansı. Ethereum'un canlanması kesinlikle bir tesadüf değil, aksine bir araya gelen birden fazla gücün sonucudur:
Teknolojik paradigma kayması
• Pectra Yükseltmesi: 7 Mayıs'ta planlanan sert çatallanma, Blob kapasitesini 6'ya çıkararak EIP-9698'e zemin hazırlayacak;
• RISC-V Devrimi: Vitalik tarafından önerilen yeni sanal makine mimarisi, akıllı sözleşmelerin yürütme verimliliğini yüz kat artırırken ZK kanıt maliyetlerini %80 azaltıyor;
• Kuantum Direnci: Ethereum Vakfı, 2026 yılına kadar ana ağ dağıtımını tamamlaması beklenen kuantum direncine sahip bir imza algoritması geliştirmek için IBM ile işbirliği yaptı. Sermaye yapısı dönüşümü
• Kurumsal yeniden dengeleme: Grayscale ETHE fonu iskonto oranı -3% ile daraldı, BlackRock'ın IBETH'i bir haftada 420 milyon $ net giriş gördü; • Stabilcoin göçü: USDC ve DAI gibi ana akım stabilcoinlerin rezervlerinin %75'i Layer 2'ye taşındı, ortalama günlük işlem hacmi 12 milyar $'ı aştı;
• Hızlandırılmış Deflasyon: EIP-9698'in uygulanmasının ardından, ETH'nin yıllık imha miktarının 4 milyon coine çıkması bekleniyor ve dolaşımdaki arz negatif büyüme dönemine girecek. Düzenleyici atılımlar için bir umut ışığı.
• ABD politikasında değişim: SEC, Trump yönetiminin baskısı nedeniyle ETH'nin menkul kıymet olarak sınıflandırmasını hafifletebilir ve staking gelirleri için vergi muafiyeti politikası yasama sürecine giriyor;
• Hong Kong'un Bir Merkez Olarak Yükselişi: Dijital Hong Kong doları (e-HKD) ve Ethereum çapraz zincir protokolünün başlatılması, deniz dışı RMB ile ETH arasında atomik takasları mümkün kılmaktadır;
• Küresel Standart Çıktı: IMF, RWA ihraç çerçevesi olarak Ethereum akıllı sözleşmelerini benimser ve 46 merkez bankası ETH sınır ötesi ödeme pilotuna başlar.