Regülasyon dönüm noktası! ABD Senatosu önerisi: "Yardımcı varlıklar" için menkul kıymet yasasından muafiyet, geleneksel kurumların şifreleme ticaretine girmesine izin veriyor.

Amerikan Senatosu Cumhuriyetçileri, 22 Temmuz'da 2025 Sorumlu Finansal İnovasyon Yasası taslağını açıkladı. Taslağın ana içeriği şunlardır: "Yardımcı Varlıklar" (Ancillary Assets) yeni bir kategori oluşturmak (çoğu işlevsel token'ı ifade eder), menkul kıymet yasası kayıt gerekliliklerinden muaf tutmak, ancak zorunlu olarak yılda iki kez bilgi açıklaması yapmak; geleneksel bankalar gibi finansal kurumların ticaret kripto varlıkları bulundurmasına, kripto ipotek sağlamasına ve düğüm işletmesine izin vermek. Bu yasa taslağı, SEC ile CFTC arasındaki düzenleyici sınırları netleştirmeyi ve Temsilciler Meclisi'nin "Açıklık Yasası"na yanıt vermeyi hedefliyor ve Eylül ayında geçmesi planlanıyor. Ancak politika uzmanları, yasama süresinin dar olduğunu ve 2026'ya ertelenebileceğini uyarıyor.

▍Kanunun Temel Noktası: "Yardımcı Varlık" Tanımı ile Farklılaştırılmış Düzenleme Oluşturma Taslak, kripto varlıklar için devrim niteliğinde bir sınıflandırma çerçevesi öneriyor:

• "Yardımcı Varlık" Tanımı: Hisse senedi/temettü/likidite hakkı vermeyen "somut, ticarileştirilebilir alternatif varlıklar" (çoğu faydalı Token'ı kapsar) olarak yatırım sözleşmesi parçası olarak satılan varlıkları ifade eder.
• **Menkul Kıymet Özelliği Yok: ** Bu tür varlıkların menkul kıymet yasalarına tabi olmadığını açıkça belirtir, Demokratların "menkul kıymet yasası açığı" endişelerine doğrudan yanıt verir.
• Zorunlu Bilgi Açıklaması: İhraççılar her altı ayda bir açıklama yapmalıdır:
  • Ana Bilgiler: Ekip geçmişi, tarihsel ihraç kayıtları, iş planı, mali durum, iç işlemler
  • Varlık Bilgileri: Arz Miktarı, Fiyat Mekanizması, Dağıtım Planı, Fonksiyon Açıklaması, Kaynak Kodu (kısmi)
• Muafiyet Şartları: Yıllık finansman miktarı<$500.000 veya günlük ortalama işlem hacmi<$500.000 olanlar açıklama gerekliliğinden muaf tutulur; merkeziyetsiz projeler kimliklerini kendileri doğrulayarak yükümlülüklerini sonlandırabilir (ancak SEC'in itiraz etme hakkı vardır).

▍Regülasyon Yetkileri: Banka Komitesi SEC'e, Tarım Komitesi CFTC'ye odaklanıyor Tasarı, Senato içindeki yetki ve sorumlulukların bölünmesini netleştiriyor:

• Banka Komitesi (bu yasa): SEC düzenleme kapsamına giren kripto varlıkları (temelde menkul kıymet özelliklerini tanımlar).
• Tarım Komisyonu (öneri aşamasında): CFTC'nin ticari şifreleme varlıkları üzerindeki düzenleyici ayrıntılarını belirleyen destekleyici yasalar çıkarılacaktır.
• Hedef İş Birliği: Geçen hafta Temsilciler Meclisi'nde kabul edilen "Açıklık Yasası" (CFTC'yi ana düzenleyici kurum olarak belirliyor) ile Senato ve Temsilciler Meclisi arasında bir mücadele oluştu, ancak Cumhuriyetçiler yerel yeniliklerin korunması gerektiğini vurguladı ve belirsiz düzenlemelerin şirketleri uzaklaştırmasını önlemek için çalışıyor.

▍Geleneksel Kurumların Girişi: Bankaların Şifreleme Ekosistemine Tam Katılımına İzin Verildi Tasarı, geleneksel finans devlerinin önündeki önemli engelleri ortadan kaldırıyor:

• Lisanslı Kurum İzni: Bankalar gibi kurumların şifreleme varlıklarını doğrudan tutmasına ve işlem yapmasına izin verir.
• Yenilikçi İş İzni: Açık şifreleme varlık teminatlı kredi, blok zinciri düğümü işletimi gibi temel iş alanları.
• Anlamı: Trilyon dolarlık geleneksel sermaye uyum girişimlerini açmak, kripto pazarının finansman yapısını köklü bir şekilde değiştirmek.

▍Siyasi Mücadele ve Yasama Takvimi Tasarı, şiddetli bir mücadelenin ve acil bir gündemin ortasında:

• Cumhuriyetçi Parti Pozisyonu: Lider Cynthia Lummis, "regülasyon kaosunu sona erdirmek ve yenilik liderliğini geri almak" vurgusunu yaptı.
• Demokrat Parti endişeleri: Elizabeth Warren, bu çerçevenin "menkul kıymetler yasasının yüz yıllık temellerini yıkacak bir arka kapı" olabileceği konusunda uyardı.
• Trump Dürtüsü: Başkan, kripto yasasını ana gündem maddesi olarak belirledi ve stabilcoin yasasını (GENIUS Yasası) imzaladı.
• Zaman Çizelgesi Ayrımı:
  • Cumhuriyetçiler Eylül son tarihi belirledi (Banka Komitesi Başkanı Tim Scott).
  • Sektör Uyarısı (Solana Politika Araştırma Enstitüsü Kristin Smith): Savunma yetkilendirmesi, tarım yasası gibi önceliklerin sıkışması nedeniyle, 2026'ya kadar ertelenebilir.

▍Piyasa Değerlendirmesi: Düzenleme ile İnovasyonu Dengeleyen Bir Dönüm Noktası Denemesi şifreleme sektörü temkinli bir şekilde karşılıyor:

• Paradigm Başkan Yardımcısı Justin Slaughter: "Açıklama gereklilikleri, muhaliflerin taleplerine somut bir yanıt veriyor, eski SEC Başkanı Gensler'in hayal ettiği şifreleme özel açıklama sistemine benzer."
• SEC Üyesi Hester Peirce (tarihsel bakış açısı): "Teknoloji varlıkların doğasını değiştirmez, menkul kıymet tipi Token hala menkul kıymettir" (bazı varlıkların SEC yönetiminden kaçmasının zor olacağını ima ediyor).

Sonuç: Senato Cumhuriyetçi tasarısı, ABD'nin kripto düzenlemeleri için net bir taslak çiziyor - "yardımcı varlıklar" kategorisi aracılığıyla ana akım Token'ların menkul kıymet yasalarından muaf tutulmasını sağlıyor, kapsamlı kayıt yerine katmanlı açıklama sistemi getiriyor ve geleneksel Finansal Kurumlara kapıları açıyor. Eylül ayında sorunsuz bir şekilde geçerse, mevcut düzenleme mantığını alt üst edecek ve sektöre belirgin bir çerçeve sağlayacak. Ancak, Demokratların menkul kıymet yasasındaki "arka kapı boşluklarına" karşı şiddetli karşıtlığı, iki meclis tasarısı (Senato versiyonu ve Temsilciler Meclisi'ndeki "Açıklık Yasası") arasındaki yetki mücadelesi ve Kongre'nin yoğun yasama gündemi önemli değişkenler oluşturuyor. Nihai versiyon ne olursa olsun, bu tasarı, ABD kripto politikasının "düşmanca belirsizlikten" "aktif yapılandırmaya" geçişi için kritik bir dönüm noktasını işaret ediyor ve küresel düzenleyici rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir. Yatırımcıların Eylül'deki yasama koşuşturması ve merkeziyetsiz projelerin onay standartlarının hayata geçirilmesine dair detayları dikkatle takip etmeleri gerekiyor.