Когда Unchained только начинался в 2016 году, мы разработали две диаграммы, которые помогли нам структурировать нашу бизнес-стратегию.
Два года спустя мы опубликовали первый из этих графиков в нашей первой статье из серии Bitcoin Data Science, популяризируя концепцию волны HODL — покупка биткойнов на пике бычьего рынка и удержание его в течение многих лет во время последующего медвежьего рынка. Сам график показывает возрастное распределение набора биткойн UTXO, распределяя выходные данные по красочным возрастным группам, которые со временем меняются.
График HODL Waves является основой стратегии Unchained. Мы можем интуитивно увидеть, что долгосрочные инвесторы держат так много биткойнов, что мы убеждены в том, что существует рынок для финансовых услуг биткойнов. Я с облегчением увидел, что термин «волна HODL» стал общепринятой фразой вокруг биткойнов, а поставщики данных, такие как Glassnode и Woobull, копируют график HODL Waves.
Несмотря на успех HODL Waves, нам еще предстоит опубликовать второй график, созданный нами в 2016 году, который руководил нашей стратегией в отношении кредитных продуктов с обеспечением в биткойнах.
Теперь давайте объявим вторую картинку: Hold Cave
1**、Пещера HODLВведение**
Пещера HODL** Диаграмма предназначена для ответа на простой вопрос: «Какова была историческая доходность инвесторов, владеющих биткойнами, за определенный период времени?»**
Например, средняя доходность владения биткойнами в течение двух лет (оранжевая линия) составляет чуть менее 25x и увеличивается до 1000x через 6-7 лет. В 90% случаев хранение биткойнов в течение 2 лет может принести положительный доход. Удержание еще на год увеличивает этот показатель до 99%. Люди, владеющие биткойнами более 5 лет, никогда не терпели убытков!
Рынок хорошо знает о взаимосвязи между долгосрочным владением биткойнами и огромной прибылью. Спекуляции на технологии «роста числа» (роста цены) Биткойна были большой частью того, что изначально привлекало многих инвесторов. **Эта массовая историческая оценка Биткойна является самым трудным для объяснения фактом для недоброжелателей Биткойна. **
Однако из этого также ясно, что биткойн обладает огромной волатильностью в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Средняя отдача от владения биткойнами в течение двух лет может составить 23x, и все еще возможно (хотя и менее 5%) потерять 50% первоначальных инвестиций.
Любой инвестор, рассматривающий возможность владения биткойнами, который не готов столкнуться с такой волатильностью, останется с двумя руками и потеряет свои долгосрочные прибыли на медвежьем рынке. **Честные биткойн-инвесторы должны быть уверены, что мы рассказываем любую историю долгосрочного роста с правдой о волатильности биткойнов. **
Многие визуализации истории цен на биткойны показывают либо рост, либо волатильность, но не то и другое одновременно. HODL Cave особенный, потому что он позволяет нам одновременно видеть рост и волатильность. **
2**, почему это называется "Hold Cave"? **
В «Аллегории пещеры» Платона заключенный в пещере, стоящий спиной к свету костра, принимает ложные тени себя и вещей за реальность. Выходить из пещеры, чтобы увидеть реальных заключенных при ярком свете, больно. Некоторые недоверчиво отвернулись. Заключенные, вернувшиеся в пещеру, потому что их глаза адаптировались к внешнему свету, больше не могли видеть тени. Они рассказали узникам, оставшимся в пещере, реальную ситуацию вне пещеры, но те не поверили. Вместо этого те, кто остался, считали, что те, кто вернулся, были ослеплены своим опытом снаружи. Они начали яростно сопротивляться любому дальнейшему выходу из пещеры.
Басня Платона находит отклик у людей, которые сталкиваются с неожиданным сопротивлением в обмене ценными новыми идеями, способствующими их личностному росту. Хранение биткойнов в течение многих лет было таким опытом, и мы не первые, кто использует басню Платона для описания владения биткойнами. Долгосрочные биткойн-инвесторы покинули пещеру фиатной валюты, полагая, что существующая система хрупка и нереальна, просто тень, отбрасываемая на стену более фундаментальной реальностью биткойна. Тем не менее, более широкий голос рынка считает, что биткойн-инвесторы были ослеплены болью медвежьего рынка и головокружительными максимумами бычьего рынка. **
Нам нравится название «Пещера HODL» еще по двум причинам. Во-первых, данные графика и анализ, который он поддерживает, коррелируют и дополняют данные графика HODL Waves, поэтому рифмующееся название подходит.
Во-вторых, белое пространство над и под 100%-ной темно-синей областью и неровный характер финансового временного ряда в совокупности создают образ сталагмитов и сталактитов, локализованных ценовых изменений, которые огорчают долгосрочных держателей на пути к выходу из своих пещер. Линия, показывающая среднюю и медианную доходность, похожа на веревку, **статистически побуждающую тех, кто застрял в локальном минимуме, к упорству, а тех, кто находится в локальном максимуме, предупреждает о том, что они тоже в конечном итоге вернутся к среднему значению. **
3**, давайте исследовать Пещеру! **
Весь график HODL Cave рассказывает историю роста биткойнов на фоне волатильности. Но детали истории, неровности на дне и наверху пещеры, повторяющиеся циклические переходы от туннеля к пещере, эти изменения местности рассказывают более тонкую историю, которую мы рассмотрим ниже. Вы заметите, что ниже мы переключились на версию графика, которая началась в 2013 году; это в основном потому, что мы не ожидаем, что большинство держателей биткойнов получат огромную прибыль от раннего определения цены биткойна.
(1**)Внезапный экстаз и боль**
Крайний левый угол диаграммы показывает трагическую природу краткосрочных активов в биткойнах.
Оглядываясь назад на историю, **владение биткойнами в течение нескольких месяцев — это скорее азартная игра, чем инвестиция. ** В то время как средняя доходность в краткосрочной перспективе немного положительна, медиана колеблется около нуля и начинает становиться положительной только между 4 и 6 месяцами владения. Среднее распределение 80% варьируется от потери 40% ваших первоначальных инвестиций до потери в три раза больше.
Однако для некоторых краткосрочные колебания были еще более драматичными. В истории Биткойна, если вы покупаете Биткойн и держите его в течение 3 месяцев, вы можете увидеть возврат в 10 раз или потерю 70%. Представьте, как по-другому отреагировал бы на Биткойн начинающий инвестор, если бы он столкнулся с такой крайней волатильностью, и их последующее отношение.
Данные свидетельствуют о том, что некоторым людям, читающим это, не нужно воображать — они были там!
(2**) ВЫХОД ФАНТАЗИЯ**
Крайняя правая часть графика показывает сумасшедшие спекулятивные фантазии о биткойнах — инвесторы, которые купили биткойн раньше и держали его более 10 лет, добились огромных (более чем в 1000 раз) доходов. Какой бы заманчивой ни была экстремальная доходность, есть несколько причин скептически относиться к реализации доходности, показанной в правой части графика.
Во-первых, точная величина дохода в крайнем правом углу чрезвычайно чувствительна к начальной дате, выбранной для временного периода диаграммы. Чем раньше дата создания, тем больше будет расти цена Биткойна за это время. График HODL Cave в 2010 году, когда биткойн стоил менее 1 доллара, показывает доход в 1000 раз больше, чем график показывает в 2013 году, когда биткойн стоил около 100 долларов.
Во-вторых, крайняя правая часть графика представляет собой удержание биткойнов в течение наибольшей продолжительности на графике, поэтому таких длительных окон в любой заданный период времени меньше. Например, при построении графика за 10-летний период имеется около 3644 однонедельных окон, но только одно окно длится ровно 10 лет (покупайте биткойны в первый день временного периода и держите его). Поэтому количество окон усреднения линейно уменьшается слева направо. Таким образом, дисперсия данных в крайнем правом углу графика (высота пещеры по оси Y) подавляется.
Наконец, **утверждение о том, что выход из биткойн-позиции, длившейся десять лет, ради огромной прибыли, является иллюзией, самая главная причина в том, что инвесторы, которые фактически держат биткойн в течение десяти или более лет, больше не будут думать о выходе из биткойна. **Морфеус хорошо сказал:
"Что вы пытаетесь мне сказать? Смогу ли я когда-нибудь заработать миллионы на своих биткойнах?"
"Нет. Я пытаюсь сказать тебе, что, когда ты будешь готов... тебе не нужно этого делать.
(3**) КАЛЕ МЕЖДУ БУРЯМИ**
Халвинг биткоина происходит каждые 210 000 блоков. Теоретически это должно происходить каждые 4 года, но на практике халвинг происходит немного быстрее. Из-за сокращения вдвое цена биткойна проходит примерно 4-летний цикл медвежьего рынка, за которым следует бычий рынок. График HODL Cave четко показывает этот рыночный цикл.
В заданный период времени высота графика (расстояние между полом пещеры и вершиной) является мерой распределения общего дохода за этот период времени. Если смотреть слева направо, «высота пещеры» уменьшается и увеличивается в течение почти 4-летнего цикла. В одном и том же цикле средняя доходность и медиана доходности иногда близки друг к другу, а иногда далеко друг от друга. За головокружительными ценами во время бычьих рынков следуют массовые распродажи, которые приводят к последующим медвежьим рынкам, что создает волатильность. В течение следующих нескольких лет волатильность снизится, поскольку Биткойн вступит в период относительного спокойствия, затишья между бурями.
Таким образом, халвинги вызывают не только циклы цены Биткойн, но и циклы волатильности цены Биткойн, которые, в свою очередь, приводят к циклам нереализованных позиций Биткойн. Это имеет реальные последствия для инвесторов. Биткойн-позиции, удерживаемые в течение 4 или около того лет (или 8 или 12 лет) с большими нереализованными прибылями или убытками, могут быстро вернуться к средним уровням.
«Вершина» пещеры HODL повторяется примерно каждые 4 года, указывая на то, что инвесторы должны «быть осторожными» и готовиться к падению рынка. «Дно» указывает на то, что инвесторам следует «держаться» еще немного. В обоих случаях инвесторы полагаются на идею о том, что нереализованные прибыли/убытки возвращаются к среднему значению за период.
(4**) ИЗБЕГАЙТЕ РИСКА ЗАТОПЛЕНИЯ ПЕЩЕР**
Unchained гордится тем, что сегодня предлагает пользователям биткойнов полный набор финансовых услуг, включая хранение, торговлю, пенсионные, наследование и кредитные продукты. Но когда мы начали свой бизнес в 2016 году, мы планировали запустить только один продукт: кредиты в долларах США, обеспеченные биткойнами.
Мы стали первой компанией, предложившей держателям биткойнов в США безопасные, регулируемые кредиты, обеспеченные биткойнами. Но поскольку мы были первыми на рынке, нам пришлось столкнуться с множеством неизвестных. Нам очень помог график HODL Cave.
В ипотеке обычно используется соотношение кредита к стоимости (LTV) для ограничения риска. Например, если заемщик вносит залог в размере 100 000 долларов США, кредитор может предложить заемщику 50 000 долларов США в качестве основного долга или 50% LTV. Если стоимость залога падает ниже определенного порога, к заемщикам может быть применен маржин-колл, требующий от них внесения дополнительного залога или выплаты части основной суммы долга.
Чем выше LTV, тем легче заемщикам получить ликвидность (поскольку они могут предоставить меньше залога), но по мере того, как становится более вероятным требование о внесении маржи, процесс обслуживания становится более рискованным и дорогостоящим. В HODL Cave LTV конкретного кредита можно рассматривать как своего рода «водяной знак». Если LTV будет слишком низким, пещера будет сухой, и у заемщиков не будет стимула брать кредит, поскольку требования к обеспечению слишком строгие. Если LTV слишком высок, то пещера будет затоплена, и как заемщики, так и кредиторы утонут в риске слишком частых маржин-коллов.
Когда мы впервые создали диаграмму HODL Cave в 2016 году, мы использовали ее для установки коэффициента LTV, равного 50%. Мы считаем, что LTV обеспечивает надлежащий баланс стоимости, затрат и рисков между Unchained, нашими заемщиками и поставщиками кредитного финансирования. 50% LTV быстро стал отраслевым стандартом.
По мере того, как Биткойн перерастает в очередной рыночный цикл, мы пересматриваем наш анализ. В 2021 году мы изучили, как изменился ландшафт пещеры HODL с 2016 года, и решили снизить LTV по всем нашим новым кредитам до 40%. Теперь, думая о предыдущем пункте о цикличности волатильности, мы слили воду, потому что чувствовали, что рынок находится в «осторожной» зоне.
Это оказалось мудрым решением. Вместе мы пережили медвежий рынок 2022 года без потерь по кредитам и практически без ликвидаций, ограничив риск, который берем на себя и наши клиенты.
4**, исследование пещеры в собственной пещере**
HODL Cave показывает распределение доходов от хранения биткойнов в течение фиксированного периода времени. Если вы какое-то время держите биткойны, вы можете использовать HODL Cave, чтобы визуализировать свою норму прибыли и сравнить ее с доходами других держателей за то же время.
Но форма и топография HODL Cave зависят от выбранного вами периода времени**, особенно для долгосрочных владений. Как обсуждалось в разделе «Выход из фантазии» выше, чем раньше время начала и чем дольше период времени, тем больше историческое повышение цены Биткойна и, соответственно, большее расхождение в окончательных доходах, показанных в пещере HODL.
Если вы хотите сравнить доходность биткойнов с рынком, важно **выбрать период времени для HODL Cave, который соответствует вашему собственному опыту работы с биткойнами. Например, если вы впервые услышали о Биткойне в 2017 году, ваша пещера HODL должна быть построена с использованием периода времени с 2017 года по настоящее время. На этом графике теперь будет отображаться ваше путешествие в биткойнах за последние несколько лет, что позволит вам более объективно сравнить свои доходы с доходами других инвесторов за ваш период времени.
Чтобы помочь вам нарисовать свою личную пещеру HODL, мы создали анимацию выше с 2010 года по настоящее время. Вы можете прокрутить до момента, когда вы впервые попали в биткойн, взглянуть на свою собственную пещеру HODL и спланировать свои будущие инвестиции в биткойн.
Например, на пользовательском графике ниже, показывающем доходность держателей биткойнов в 2017 году, вы можете увидеть кое-что интересное:
· **Пока они удерживаются в течение трех лет, почти все держатели (более 99%****) могут получать прибыль. ** Среди этих держателей биткойнов прибыльны те, кто держит их не менее 5 лет. Те, кто все еще теряет деньги после такого длительного **** HODL ****, купили на вершине рынка в 2017 году **** и продали на дне самого последнего **** 2023 года. **
Среди этой группы позиции, которые удерживаются в течение года или около того, имеют самую рискованную доходность — они могут удерживать год и идеально рассчитывать рынок (рост на 1000%) или удерживаться в течение года и много терять (снижение на 80%).
Если вы являетесь держателем биткойнов на бычьем рынке 2021 года, ваша пещера действительно опасна. Скорее всего, вы погрузитесь под воду. Тем не менее, HODL Cave может помочь вам нарисовать картину того, как начать спелеологию здесь:
Все держатели испытывают номинальное снижение с момента знакомства с биткойнами в 2021 году.
За некоторыми исключениями, за последние несколько лет единственным способом выгодно купить биткойн было стать краткосрочным трейдером, но даже самые удачные сделки приносили максимум двукратный доход.
· С марта 2021 г. по настоящее время хранение более года в основном гарантированно приведет к потере денег, но по мере углубления пещеры скоро появятся средние значения и медианы.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
HOLD Cave: рассказ о росте биткойнов на фоне волатильности
Авторы: Друв Бансал, Сэм Брэдбери и Стивен Холл, Unchained Capital, перевод: Jinse Finance xiaozou
Когда Unchained только начинался в 2016 году, мы разработали две диаграммы, которые помогли нам структурировать нашу бизнес-стратегию.
Два года спустя мы опубликовали первый из этих графиков в нашей первой статье из серии Bitcoin Data Science, популяризируя концепцию волны HODL — покупка биткойнов на пике бычьего рынка и удержание его в течение многих лет во время последующего медвежьего рынка. Сам график показывает возрастное распределение набора биткойн UTXO, распределяя выходные данные по красочным возрастным группам, которые со временем меняются.
График HODL Waves является основой стратегии Unchained. Мы можем интуитивно увидеть, что долгосрочные инвесторы держат так много биткойнов, что мы убеждены в том, что существует рынок для финансовых услуг биткойнов. Я с облегчением увидел, что термин «волна HODL» стал общепринятой фразой вокруг биткойнов, а поставщики данных, такие как Glassnode и Woobull, копируют график HODL Waves.
Несмотря на успех HODL Waves, нам еще предстоит опубликовать второй график, созданный нами в 2016 году, который руководил нашей стратегией в отношении кредитных продуктов с обеспечением в биткойнах.
Теперь давайте объявим вторую картинку: Hold Cave
1**、Пещера HODLВведение**
Пещера HODL** Диаграмма предназначена для ответа на простой вопрос: «Какова была историческая доходность инвесторов, владеющих биткойнами, за определенный период времени?»**
Например, средняя доходность владения биткойнами в течение двух лет (оранжевая линия) составляет чуть менее 25x и увеличивается до 1000x через 6-7 лет. В 90% случаев хранение биткойнов в течение 2 лет может принести положительный доход. Удержание еще на год увеличивает этот показатель до 99%. Люди, владеющие биткойнами более 5 лет, никогда не терпели убытков!
Рынок хорошо знает о взаимосвязи между долгосрочным владением биткойнами и огромной прибылью. Спекуляции на технологии «роста числа» (роста цены) Биткойна были большой частью того, что изначально привлекало многих инвесторов. **Эта массовая историческая оценка Биткойна является самым трудным для объяснения фактом для недоброжелателей Биткойна. **
Однако из этого также ясно, что биткойн обладает огромной волатильностью в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Средняя отдача от владения биткойнами в течение двух лет может составить 23x, и все еще возможно (хотя и менее 5%) потерять 50% первоначальных инвестиций.
Любой инвестор, рассматривающий возможность владения биткойнами, который не готов столкнуться с такой волатильностью, останется с двумя руками и потеряет свои долгосрочные прибыли на медвежьем рынке. **Честные биткойн-инвесторы должны быть уверены, что мы рассказываем любую историю долгосрочного роста с правдой о волатильности биткойнов. **
Многие визуализации истории цен на биткойны показывают либо рост, либо волатильность, но не то и другое одновременно. HODL Cave особенный, потому что он позволяет нам одновременно видеть рост и волатильность. **
2**, почему это называется "Hold Cave"? **
В «Аллегории пещеры» Платона заключенный в пещере, стоящий спиной к свету костра, принимает ложные тени себя и вещей за реальность. Выходить из пещеры, чтобы увидеть реальных заключенных при ярком свете, больно. Некоторые недоверчиво отвернулись. Заключенные, вернувшиеся в пещеру, потому что их глаза адаптировались к внешнему свету, больше не могли видеть тени. Они рассказали узникам, оставшимся в пещере, реальную ситуацию вне пещеры, но те не поверили. Вместо этого те, кто остался, считали, что те, кто вернулся, были ослеплены своим опытом снаружи. Они начали яростно сопротивляться любому дальнейшему выходу из пещеры.
Басня Платона находит отклик у людей, которые сталкиваются с неожиданным сопротивлением в обмене ценными новыми идеями, способствующими их личностному росту. Хранение биткойнов в течение многих лет было таким опытом, и мы не первые, кто использует басню Платона для описания владения биткойнами. Долгосрочные биткойн-инвесторы покинули пещеру фиатной валюты, полагая, что существующая система хрупка и нереальна, просто тень, отбрасываемая на стену более фундаментальной реальностью биткойна. Тем не менее, более широкий голос рынка считает, что биткойн-инвесторы были ослеплены болью медвежьего рынка и головокружительными максимумами бычьего рынка. **
Нам нравится название «Пещера HODL» еще по двум причинам. Во-первых, данные графика и анализ, который он поддерживает, коррелируют и дополняют данные графика HODL Waves, поэтому рифмующееся название подходит.
Во-вторых, белое пространство над и под 100%-ной темно-синей областью и неровный характер финансового временного ряда в совокупности создают образ сталагмитов и сталактитов, локализованных ценовых изменений, которые огорчают долгосрочных держателей на пути к выходу из своих пещер. Линия, показывающая среднюю и медианную доходность, похожа на веревку, **статистически побуждающую тех, кто застрял в локальном минимуме, к упорству, а тех, кто находится в локальном максимуме, предупреждает о том, что они тоже в конечном итоге вернутся к среднему значению. **
3**, давайте исследовать Пещеру! **
Весь график HODL Cave рассказывает историю роста биткойнов на фоне волатильности. Но детали истории, неровности на дне и наверху пещеры, повторяющиеся циклические переходы от туннеля к пещере, эти изменения местности рассказывают более тонкую историю, которую мы рассмотрим ниже. Вы заметите, что ниже мы переключились на версию графика, которая началась в 2013 году; это в основном потому, что мы не ожидаем, что большинство держателей биткойнов получат огромную прибыль от раннего определения цены биткойна.
(1**)Внезапный экстаз и боль**
Крайний левый угол диаграммы показывает трагическую природу краткосрочных активов в биткойнах.
Оглядываясь назад на историю, **владение биткойнами в течение нескольких месяцев — это скорее азартная игра, чем инвестиция. ** В то время как средняя доходность в краткосрочной перспективе немного положительна, медиана колеблется около нуля и начинает становиться положительной только между 4 и 6 месяцами владения. Среднее распределение 80% варьируется от потери 40% ваших первоначальных инвестиций до потери в три раза больше.
Однако для некоторых краткосрочные колебания были еще более драматичными. В истории Биткойна, если вы покупаете Биткойн и держите его в течение 3 месяцев, вы можете увидеть возврат в 10 раз или потерю 70%. Представьте, как по-другому отреагировал бы на Биткойн начинающий инвестор, если бы он столкнулся с такой крайней волатильностью, и их последующее отношение.
Данные свидетельствуют о том, что некоторым людям, читающим это, не нужно воображать — они были там!
(2**) ВЫХОД ФАНТАЗИЯ**
Крайняя правая часть графика показывает сумасшедшие спекулятивные фантазии о биткойнах — инвесторы, которые купили биткойн раньше и держали его более 10 лет, добились огромных (более чем в 1000 раз) доходов. Какой бы заманчивой ни была экстремальная доходность, есть несколько причин скептически относиться к реализации доходности, показанной в правой части графика.
Во-первых, точная величина дохода в крайнем правом углу чрезвычайно чувствительна к начальной дате, выбранной для временного периода диаграммы. Чем раньше дата создания, тем больше будет расти цена Биткойна за это время. График HODL Cave в 2010 году, когда биткойн стоил менее 1 доллара, показывает доход в 1000 раз больше, чем график показывает в 2013 году, когда биткойн стоил около 100 долларов.
Во-вторых, крайняя правая часть графика представляет собой удержание биткойнов в течение наибольшей продолжительности на графике, поэтому таких длительных окон в любой заданный период времени меньше. Например, при построении графика за 10-летний период имеется около 3644 однонедельных окон, но только одно окно длится ровно 10 лет (покупайте биткойны в первый день временного периода и держите его). Поэтому количество окон усреднения линейно уменьшается слева направо. Таким образом, дисперсия данных в крайнем правом углу графика (высота пещеры по оси Y) подавляется.
Наконец, **утверждение о том, что выход из биткойн-позиции, длившейся десять лет, ради огромной прибыли, является иллюзией, самая главная причина в том, что инвесторы, которые фактически держат биткойн в течение десяти или более лет, больше не будут думать о выходе из биткойна. **Морфеус хорошо сказал:
"Что вы пытаетесь мне сказать? Смогу ли я когда-нибудь заработать миллионы на своих биткойнах?"
"Нет. Я пытаюсь сказать тебе, что, когда ты будешь готов... тебе не нужно этого делать.
(3**) КАЛЕ МЕЖДУ БУРЯМИ**
Халвинг биткоина происходит каждые 210 000 блоков. Теоретически это должно происходить каждые 4 года, но на практике халвинг происходит немного быстрее. Из-за сокращения вдвое цена биткойна проходит примерно 4-летний цикл медвежьего рынка, за которым следует бычий рынок. График HODL Cave четко показывает этот рыночный цикл.
В заданный период времени высота графика (расстояние между полом пещеры и вершиной) является мерой распределения общего дохода за этот период времени. Если смотреть слева направо, «высота пещеры» уменьшается и увеличивается в течение почти 4-летнего цикла. В одном и том же цикле средняя доходность и медиана доходности иногда близки друг к другу, а иногда далеко друг от друга. За головокружительными ценами во время бычьих рынков следуют массовые распродажи, которые приводят к последующим медвежьим рынкам, что создает волатильность. В течение следующих нескольких лет волатильность снизится, поскольку Биткойн вступит в период относительного спокойствия, затишья между бурями.
Таким образом, халвинги вызывают не только циклы цены Биткойн, но и циклы волатильности цены Биткойн, которые, в свою очередь, приводят к циклам нереализованных позиций Биткойн. Это имеет реальные последствия для инвесторов. Биткойн-позиции, удерживаемые в течение 4 или около того лет (или 8 или 12 лет) с большими нереализованными прибылями или убытками, могут быстро вернуться к средним уровням.
«Вершина» пещеры HODL повторяется примерно каждые 4 года, указывая на то, что инвесторы должны «быть осторожными» и готовиться к падению рынка. «Дно» указывает на то, что инвесторам следует «держаться» еще немного. В обоих случаях инвесторы полагаются на идею о том, что нереализованные прибыли/убытки возвращаются к среднему значению за период.
(4**) ИЗБЕГАЙТЕ РИСКА ЗАТОПЛЕНИЯ ПЕЩЕР**
Unchained гордится тем, что сегодня предлагает пользователям биткойнов полный набор финансовых услуг, включая хранение, торговлю, пенсионные, наследование и кредитные продукты. Но когда мы начали свой бизнес в 2016 году, мы планировали запустить только один продукт: кредиты в долларах США, обеспеченные биткойнами.
Мы стали первой компанией, предложившей держателям биткойнов в США безопасные, регулируемые кредиты, обеспеченные биткойнами. Но поскольку мы были первыми на рынке, нам пришлось столкнуться с множеством неизвестных. Нам очень помог график HODL Cave.
В ипотеке обычно используется соотношение кредита к стоимости (LTV) для ограничения риска. Например, если заемщик вносит залог в размере 100 000 долларов США, кредитор может предложить заемщику 50 000 долларов США в качестве основного долга или 50% LTV. Если стоимость залога падает ниже определенного порога, к заемщикам может быть применен маржин-колл, требующий от них внесения дополнительного залога или выплаты части основной суммы долга.
Чем выше LTV, тем легче заемщикам получить ликвидность (поскольку они могут предоставить меньше залога), но по мере того, как становится более вероятным требование о внесении маржи, процесс обслуживания становится более рискованным и дорогостоящим. В HODL Cave LTV конкретного кредита можно рассматривать как своего рода «водяной знак». Если LTV будет слишком низким, пещера будет сухой, и у заемщиков не будет стимула брать кредит, поскольку требования к обеспечению слишком строгие. Если LTV слишком высок, то пещера будет затоплена, и как заемщики, так и кредиторы утонут в риске слишком частых маржин-коллов.
Когда мы впервые создали диаграмму HODL Cave в 2016 году, мы использовали ее для установки коэффициента LTV, равного 50%. Мы считаем, что LTV обеспечивает надлежащий баланс стоимости, затрат и рисков между Unchained, нашими заемщиками и поставщиками кредитного финансирования. 50% LTV быстро стал отраслевым стандартом.
По мере того, как Биткойн перерастает в очередной рыночный цикл, мы пересматриваем наш анализ. В 2021 году мы изучили, как изменился ландшафт пещеры HODL с 2016 года, и решили снизить LTV по всем нашим новым кредитам до 40%. Теперь, думая о предыдущем пункте о цикличности волатильности, мы слили воду, потому что чувствовали, что рынок находится в «осторожной» зоне.
Это оказалось мудрым решением. Вместе мы пережили медвежий рынок 2022 года без потерь по кредитам и практически без ликвидаций, ограничив риск, который берем на себя и наши клиенты.
4**, исследование пещеры в собственной пещере**
HODL Cave показывает распределение доходов от хранения биткойнов в течение фиксированного периода времени. Если вы какое-то время держите биткойны, вы можете использовать HODL Cave, чтобы визуализировать свою норму прибыли и сравнить ее с доходами других держателей за то же время.
Но форма и топография HODL Cave зависят от выбранного вами периода времени**, особенно для долгосрочных владений. Как обсуждалось в разделе «Выход из фантазии» выше, чем раньше время начала и чем дольше период времени, тем больше историческое повышение цены Биткойна и, соответственно, большее расхождение в окончательных доходах, показанных в пещере HODL.
Если вы хотите сравнить доходность биткойнов с рынком, важно **выбрать период времени для HODL Cave, который соответствует вашему собственному опыту работы с биткойнами. Например, если вы впервые услышали о Биткойне в 2017 году, ваша пещера HODL должна быть построена с использованием периода времени с 2017 года по настоящее время. На этом графике теперь будет отображаться ваше путешествие в биткойнах за последние несколько лет, что позволит вам более объективно сравнить свои доходы с доходами других инвесторов за ваш период времени.
Чтобы помочь вам нарисовать свою личную пещеру HODL, мы создали анимацию выше с 2010 года по настоящее время. Вы можете прокрутить до момента, когда вы впервые попали в биткойн, взглянуть на свою собственную пещеру HODL и спланировать свои будущие инвестиции в биткойн.
Например, на пользовательском графике ниже, показывающем доходность держателей биткойнов в 2017 году, вы можете увидеть кое-что интересное:
· **Пока они удерживаются в течение трех лет, почти все держатели (более 99%****) могут получать прибыль. ** Среди этих держателей биткойнов прибыльны те, кто держит их не менее 5 лет. Те, кто все еще теряет деньги после такого длительного **** HODL ****, купили на вершине рынка в 2017 году **** и продали на дне самого последнего **** 2023 года. **
Среди этой группы позиции, которые удерживаются в течение года или около того, имеют самую рискованную доходность — они могут удерживать год и идеально рассчитывать рынок (рост на 1000%) или удерживаться в течение года и много терять (снижение на 80%).
Если вы являетесь держателем биткойнов на бычьем рынке 2021 года, ваша пещера действительно опасна. Скорее всего, вы погрузитесь под воду. Тем не менее, HODL Cave может помочь вам нарисовать картину того, как начать спелеологию здесь:
Все держатели испытывают номинальное снижение с момента знакомства с биткойнами в 2021 году.
За некоторыми исключениями, за последние несколько лет единственным способом выгодно купить биткойн было стать краткосрочным трейдером, но даже самые удачные сделки приносили максимум двукратный доход.
· С марта 2021 г. по настоящее время хранение более года в основном гарантированно приведет к потере денег, но по мере углубления пещеры скоро появятся средние значения и медианы.