На недавнем заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) я проголосовал против, так как пришел к выводу, что правильной политической позицией будет снижение учетной ставки на 25 базисных пунктов. В своей речи 17 июля я подробно изложил причины для снижения процентной ставки на заседании FOMC в июле, и с тех пор моя точка зрения не изменилась. Я повторю причины, по которым я это делаю.
Во-первых, пошлины - это разовое повышение цен, которое, кроме временного роста, не приведет к устойчивой инфляции. Пока инфляционные ожидания надежно закреплены (что действительно так), стандартный подход центрального банка заключается в том, чтобы "игнорировать" такие эффекты уровня цен.
Во-вторых, многие данные указывают на то, что текущая монетарная политика должна находиться близко к нейтральному уровню, а не в состоянии ужесточения. В первой половине этого года фактическая скорость роста валового внутреннего продукта (ВВП) составила 1,2%, и ожидается, что в оставшееся время 2025 года она останется слабой, что значительно ниже медианного прогноза участников FOMC по долгосрочным темпам роста ВВП. В то же время уровень безработицы составляет 4,1%, что близко к долгосрочному прогнозу Комитета; если мы исключим, на мой взгляд, временный эффект тарифов, общий уровень инфляции также немного превышает 2%, что близко к нашей цели. В совокупности эти данные означают, что политика процентных ставок должна находиться вблизи нейтрального уровня, тогда как медианный прогноз участников FOMC составляет 3%, а не на уровне, на котором мы находимся в настоящее время — на 1,25–1,50 процентных пункта выше 3%.
Последний аргумент в пользу немедленного снижения процентной ставки заключается в том, что, хотя рынок труда на первый взгляд выглядит хорошо, как только мы учитываем ожидаемые корректировки будущих данных, рост заработной платы в частном секторе почти остановился, и другие данные также указывают на то, что риски снижения на рынке труда возросли. При том, что основная инфляция приближается к цели, а риски повышения инфляции ограничены, мы не должны ждать ухудшения ситуации на рынке труда, прежде чем снижать процентную ставку.
Я полностью уважаю мнение моих коллег на FOMC, которые предлагают нам занять "выжидательную" позицию по инфляционным эффектам тарифов. Разные взгляды на то, как интерпретировать только что опубликованные данные и использовать различные экономические аргументы для прогнозирования того, как тарифы повлияют на экономику, совершенно нормальны. Эти расхождения являются признаком здоровой и живой политической дискуссии.
Однако я считаю, что стратегия «ожидания» слишком осторожна, и, на мой взгляд, она не в должной мере сбалансировала различные риски, присутствующие в перспективе, что может привести к тому, что политика «отстанет от ситуации» (falling behind the curve). До сих пор ценовой эффект от тарифов был очень мал, и поскольку в течение следующих нескольких месяцев мы, вероятно, не сможем четко определить уровень тарифов или их окончательное влияние на экономику, рынок труда, вероятно, будет испытывать трудности до того, как эта ясность будет достигнута — если она вообще будет достигнута. Когда рынок труда меняется, это часто происходит очень быстро. Если мы обнаружим, что экономике нужна поддержка, ожидание может неоправданно задержать нашу корректировку к подходящей политике.
Моя позиция не означает, что я считаю, что FOMC должен снижать процентную ставку по заранее установленному графику. Мы можем сейчас снизить ставки, а затем наблюдать за развитием данных. Если эффект тарифов не приведет к значительному удару по инфляции, комитет может продолжать снижать ставки умеренными темпами. Если мы действительно столкнемся с значительным неожиданным ростом инфляции и занятости, мы можем приостановить это. Но я не вижу никаких причин, по которым мы должны поддерживать процентную ставку на текущем уровне и рисковать внезапным падением на рынке труда.
Уоллер：
30 июля 2025 года, в среду, я проголосовал против решения Федерального открытого рынка (FOMC) сохранить целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам на текущем уровне. Как указано в заявлении комитета после заседания, я склонен к снижению целевого диапазона процентной ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов.
После исключения временного влияния тарифов инфляция значительно приблизилась к нашей цели, и рынок труда по-прежнему близок к уровню полной занятости. Учитывая замедление экономического роста в этом году и признаки ослабления активности на рынке труда, я считаю целесообразным начать постепенно корректировать нашу умеренно жесткую политику к нейтральному уровню. На мой взгляд, это действие могло бы активно противодействовать рискам дальнейшего ослабления экономики и рискам повреждения рынка труда.
Экономика США сохраняет устойчивость
В первой половине этого года экономика США сохраняла свою устойчивость. Несмотря на значительное замедление базового экономического роста, рынок труда оставался стабильным на уровне, близком к полной занятости. Исключив рост цен на товары, связанный с тарифами, мы также достигли значительного прогресса в снижении инфляции до целевого уровня в 2%.
В отличие от сильного роста в 2024 году, темпы роста окончательных покупок в частном секторе в этом году значительно замедлились, что отражает слабость потребительских расходов и снижение жилищных инвестиций. Эта слабость спроса может отражать такие факторы, как высокие процентные ставки, замедление роста личных доходов, а также сокращение ликвидных активов у домохозяйств с низким доходом и рост использования кредитных карт.
Общее количество занятых продолжает умеренно расти, уровень безработицы в июне также остается на исторически низком уровне. Тем не менее, рынок труда стал менее активным и все больше проявляет признаки слабости. Число занятых в этом году значительно снизилось, компании сокращают набор персонала, но продолжают удерживать существующих сотрудников, при этом новые рабочие места необычно сосредоточены в нескольких отраслях, на которые коммерческий цикл оказывает меньшее влияние, включая здравоохранение и социальные услуги.
В условиях отсутствия влияния пошлин на цены на товары, годовое изменение базового индекса потребительских расходов (PCE) за июнь будет ниже 2,5%, что ниже высоких показателей декабря прошлого года на уровне 2,9%, и значительно приближается к нашей цели в 2%. Этот прогресс отражает значительное замедление инфляции в сфере базовых услуг PCE, что согласуется с недавней слабостью потребительских расходов и тем, что рынок труда больше не является источником инфляционного давления.
Увеличение беспокойства по поводу нашей миссии занятости
В отношении рисков, связанных с выполнением нашей двойной миссии, я вижу, что восходящие риски стабильности цен ослабли, так как я с большей уверенностью считаю, что тарифы не будут оказывать устойчивого давления на инфляцию. Поскольку инфляция находится на устойчивом пути к уровню 2%, общий спрос ослаблен, и на рынке труда наблюдаются слабые признаки, я считаю, что мы должны начать больше обращать внимание на риски, с которыми сталкивается наша цель по трудоустройству.
На данный момент, из-за свежих воспоминаний о нехватке рабочей силы во время пандемии, компании неохотно сокращают свои рабочие места в ответ на замедление экономической ситуации. Более того, учитывая слабый спрос, они, похоже, более склонны справляться с ситуацией за счет снижения прибыли, поскольку им уже труднее полностью переложить более высокие затраты и повысить цены. Если ситуация со спросом не улучшится, предприятиям, возможно, не останется иного выбора, кроме как начать увольнения, понимая, что в условиях изменений на рынке труда повторный набор сотрудников может быть не таким уж сложным.
Политический путь в моих глазах
Поскольку рост цен, связанный с тарифами, может быть лишь разовым эффектом, целесообразно «прозрачно» воспринимать временно высокие показатели инфляции. Когда я осознал, что экономическая ситуация меняется, я верю, что постепенное движение нашей политики процентных ставок к нейтральному уровню поможет поддерживать рынок труда близким к полной занятости и обеспечит стабильный прогресс в достижении наших двух целей двойной миссии. Я вижу, что риск задержки действий может привести к ухудшению рынка труда и дальнейшему замедлению экономического роста. Проактивный подход к смещению к нейтральному уровню поможет избежать ненужного ухудшения ситуации на рынке труда и снизит вероятность того, что комитету в будущем придется проводить гораздо более масштабные корректировки политики.
На мой взгляд, важно, чтобы метод принятия решений по денежно-кредитной политике комитетом оставался последовательным со временем, особенно когда мы сталкиваемся с изменяющейся экономической ситуацией.
Я осознаю и понимаю, что у других членов FOMC могут быть различные мнения, и они чувствуют себя более уверенно в том, чтобы сохранить целевой диапазон процентной ставки без изменений. Я по-прежнему стремлюсь работать со своими коллегами, чтобы гарантировать, что денежно-кредитная политика будет правильно настроена для достижения нашей двойной цели максимизации занятости и ценовой стабильности.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
1 Лайков
Награда
1
1
Поделиться
комментарий
0/400
IELTS
· 20ч назад
Мы видим, что сеть GOAT запустила свою тестовую сеть на основе технологии BitVM2, в которой есть одно достижение, заслуживающее внимания: доказательство в реальном времени для Биткойн ZK Rollup. Это позволяет быстро создавать ZK Rollup доказательства, что является важным развитием для инфраструктуры BTC L2. С точки зрения пользовательского опыта, время извлечения значительно улучшится по сравнению с предыдущими версиями, что способствует привлечению большего числа разработчиков и пользователей. Итак, как это можно просто понять с технической точки зрения? Сначала давайте рассмотрим процесс реализации Биткойн L2 в сети GOAT. Сеть GOAT является решением на основе Биткойн L2, использующим технологии BitVM2 и zkMIPS, поддерживающим получение нативного BTC дохода (то есть у участников есть возможность заработать больше.
Уоллер и Боуман «действуют с угрозой» с призывом к снижению процентных ставок
Боуэн：
На недавнем заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) я проголосовал против, так как пришел к выводу, что правильной политической позицией будет снижение учетной ставки на 25 базисных пунктов. В своей речи 17 июля я подробно изложил причины для снижения процентной ставки на заседании FOMC в июле, и с тех пор моя точка зрения не изменилась. Я повторю причины, по которым я это делаю.
Во-первых, пошлины - это разовое повышение цен, которое, кроме временного роста, не приведет к устойчивой инфляции. Пока инфляционные ожидания надежно закреплены (что действительно так), стандартный подход центрального банка заключается в том, чтобы "игнорировать" такие эффекты уровня цен.
Во-вторых, многие данные указывают на то, что текущая монетарная политика должна находиться близко к нейтральному уровню, а не в состоянии ужесточения. В первой половине этого года фактическая скорость роста валового внутреннего продукта (ВВП) составила 1,2%, и ожидается, что в оставшееся время 2025 года она останется слабой, что значительно ниже медианного прогноза участников FOMC по долгосрочным темпам роста ВВП. В то же время уровень безработицы составляет 4,1%, что близко к долгосрочному прогнозу Комитета; если мы исключим, на мой взгляд, временный эффект тарифов, общий уровень инфляции также немного превышает 2%, что близко к нашей цели. В совокупности эти данные означают, что политика процентных ставок должна находиться вблизи нейтрального уровня, тогда как медианный прогноз участников FOMC составляет 3%, а не на уровне, на котором мы находимся в настоящее время — на 1,25–1,50 процентных пункта выше 3%.
Последний аргумент в пользу немедленного снижения процентной ставки заключается в том, что, хотя рынок труда на первый взгляд выглядит хорошо, как только мы учитываем ожидаемые корректировки будущих данных, рост заработной платы в частном секторе почти остановился, и другие данные также указывают на то, что риски снижения на рынке труда возросли. При том, что основная инфляция приближается к цели, а риски повышения инфляции ограничены, мы не должны ждать ухудшения ситуации на рынке труда, прежде чем снижать процентную ставку.
Я полностью уважаю мнение моих коллег на FOMC, которые предлагают нам занять "выжидательную" позицию по инфляционным эффектам тарифов. Разные взгляды на то, как интерпретировать только что опубликованные данные и использовать различные экономические аргументы для прогнозирования того, как тарифы повлияют на экономику, совершенно нормальны. Эти расхождения являются признаком здоровой и живой политической дискуссии.
Однако я считаю, что стратегия «ожидания» слишком осторожна, и, на мой взгляд, она не в должной мере сбалансировала различные риски, присутствующие в перспективе, что может привести к тому, что политика «отстанет от ситуации» (falling behind the curve). До сих пор ценовой эффект от тарифов был очень мал, и поскольку в течение следующих нескольких месяцев мы, вероятно, не сможем четко определить уровень тарифов или их окончательное влияние на экономику, рынок труда, вероятно, будет испытывать трудности до того, как эта ясность будет достигнута — если она вообще будет достигнута. Когда рынок труда меняется, это часто происходит очень быстро. Если мы обнаружим, что экономике нужна поддержка, ожидание может неоправданно задержать нашу корректировку к подходящей политике.
Моя позиция не означает, что я считаю, что FOMC должен снижать процентную ставку по заранее установленному графику. Мы можем сейчас снизить ставки, а затем наблюдать за развитием данных. Если эффект тарифов не приведет к значительному удару по инфляции, комитет может продолжать снижать ставки умеренными темпами. Если мы действительно столкнемся с значительным неожиданным ростом инфляции и занятости, мы можем приостановить это. Но я не вижу никаких причин, по которым мы должны поддерживать процентную ставку на текущем уровне и рисковать внезапным падением на рынке труда.
Уоллер：
30 июля 2025 года, в среду, я проголосовал против решения Федерального открытого рынка (FOMC) сохранить целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам на текущем уровне. Как указано в заявлении комитета после заседания, я склонен к снижению целевого диапазона процентной ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов.
После исключения временного влияния тарифов инфляция значительно приблизилась к нашей цели, и рынок труда по-прежнему близок к уровню полной занятости. Учитывая замедление экономического роста в этом году и признаки ослабления активности на рынке труда, я считаю целесообразным начать постепенно корректировать нашу умеренно жесткую политику к нейтральному уровню. На мой взгляд, это действие могло бы активно противодействовать рискам дальнейшего ослабления экономики и рискам повреждения рынка труда.
Экономика США сохраняет устойчивость
В первой половине этого года экономика США сохраняла свою устойчивость. Несмотря на значительное замедление базового экономического роста, рынок труда оставался стабильным на уровне, близком к полной занятости. Исключив рост цен на товары, связанный с тарифами, мы также достигли значительного прогресса в снижении инфляции до целевого уровня в 2%.
В отличие от сильного роста в 2024 году, темпы роста окончательных покупок в частном секторе в этом году значительно замедлились, что отражает слабость потребительских расходов и снижение жилищных инвестиций. Эта слабость спроса может отражать такие факторы, как высокие процентные ставки, замедление роста личных доходов, а также сокращение ликвидных активов у домохозяйств с низким доходом и рост использования кредитных карт.
Общее количество занятых продолжает умеренно расти, уровень безработицы в июне также остается на исторически низком уровне. Тем не менее, рынок труда стал менее активным и все больше проявляет признаки слабости. Число занятых в этом году значительно снизилось, компании сокращают набор персонала, но продолжают удерживать существующих сотрудников, при этом новые рабочие места необычно сосредоточены в нескольких отраслях, на которые коммерческий цикл оказывает меньшее влияние, включая здравоохранение и социальные услуги.
В условиях отсутствия влияния пошлин на цены на товары, годовое изменение базового индекса потребительских расходов (PCE) за июнь будет ниже 2,5%, что ниже высоких показателей декабря прошлого года на уровне 2,9%, и значительно приближается к нашей цели в 2%. Этот прогресс отражает значительное замедление инфляции в сфере базовых услуг PCE, что согласуется с недавней слабостью потребительских расходов и тем, что рынок труда больше не является источником инфляционного давления.
Увеличение беспокойства по поводу нашей миссии занятости
В отношении рисков, связанных с выполнением нашей двойной миссии, я вижу, что восходящие риски стабильности цен ослабли, так как я с большей уверенностью считаю, что тарифы не будут оказывать устойчивого давления на инфляцию. Поскольку инфляция находится на устойчивом пути к уровню 2%, общий спрос ослаблен, и на рынке труда наблюдаются слабые признаки, я считаю, что мы должны начать больше обращать внимание на риски, с которыми сталкивается наша цель по трудоустройству.
На данный момент, из-за свежих воспоминаний о нехватке рабочей силы во время пандемии, компании неохотно сокращают свои рабочие места в ответ на замедление экономической ситуации. Более того, учитывая слабый спрос, они, похоже, более склонны справляться с ситуацией за счет снижения прибыли, поскольку им уже труднее полностью переложить более высокие затраты и повысить цены. Если ситуация со спросом не улучшится, предприятиям, возможно, не останется иного выбора, кроме как начать увольнения, понимая, что в условиях изменений на рынке труда повторный набор сотрудников может быть не таким уж сложным.
Политический путь в моих глазах
Поскольку рост цен, связанный с тарифами, может быть лишь разовым эффектом, целесообразно «прозрачно» воспринимать временно высокие показатели инфляции. Когда я осознал, что экономическая ситуация меняется, я верю, что постепенное движение нашей политики процентных ставок к нейтральному уровню поможет поддерживать рынок труда близким к полной занятости и обеспечит стабильный прогресс в достижении наших двух целей двойной миссии. Я вижу, что риск задержки действий может привести к ухудшению рынка труда и дальнейшему замедлению экономического роста. Проактивный подход к смещению к нейтральному уровню поможет избежать ненужного ухудшения ситуации на рынке труда и снизит вероятность того, что комитету в будущем придется проводить гораздо более масштабные корректировки политики.
На мой взгляд, важно, чтобы метод принятия решений по денежно-кредитной политике комитетом оставался последовательным со временем, особенно когда мы сталкиваемся с изменяющейся экономической ситуацией.
Я осознаю и понимаю, что у других членов FOMC могут быть различные мнения, и они чувствуют себя более уверенно в том, чтобы сохранить целевой диапазон процентной ставки без изменений. Я по-прежнему стремлюсь работать со своими коллегами, чтобы гарантировать, что денежно-кредитная политика будет правильно настроена для достижения нашей двойной цели максимизации занятости и ценовой стабильности.