Крипторынок: Потенциальные риски модели опционов на займы
Недавние показатели первичного рынка в шифрование-индустрии остаются слабыми, даже наблюдается регресс. В этом "медвежьем рынке" некоторые человеческие слабости и недостатки регулирования были в полной мере раскрыты. Как важные сторонники новых проектов, маркетмейкеры должны были способствовать развитию проектов, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. Однако способ сотрудничества, известный как "модель опционов на кредитование", хотя и распространен и взаимовыгоден в бычьем рынке, но в медвежьем рынке был злоупотреблен некоторыми недобросовестными участниками, что привело к серьезным повреждениям для небольших шифрование-проектов, вызвав крах доверия и хаос на рынке.
Традиционные финансовые рынки сталкивались с аналогичными проблемами, но благодаря完善ному регулированию и прозрачным механизмам негативное воздействие было сведено к минимуму. Автор считает, что шифрование индустрия может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих проблем и создания более справедливой экосистемы. В данной статье будет подробно рассмотрен механизм работы модели кредитных Опций, ее потенциальный вред для проектов, сравнение с традиционными рынками, а также анализ текущей ситуации.
Модель опционов на кредиты: на поверхности блестяще, но скрывает риски
В крипторынке основная задача маркетмейкеров заключается в том, чтобы обеспечивать достаточную ликвидность на рынке, часто торгуя токенами и предотвращая резкие колебания цен из-за отсутствия покупателей и продавцов. Для только начинающихся проектов сотрудничество с маркетмейкерами практически является неизбежным шагом, это ключ к листингу на бирже и привлечению инвесторов. "Модель кредитных опций" является распространенной моделью сотрудничества: проект предоставляет большое количество токенов маркетмейкерам, обычно бесплатно или по низкой цене; маркетмейкеры используют эти токены для "маркетмейкинга" на бирже, поддерживая активность на рынке. Контракт часто включает опционные условия, позволяющие маркетмейкерам возвращать токены по согласованной цене или непосредственно покупать их в будущем, но они также могут выбрать не выполнять этот опцион.
На первый взгляд, это кажется взаимовыгодной сделкой: проект получает поддержку рынка, а маркет-мейкеры зарабатывают на торговых спредах или комиссиях. Однако проблема заключается в гибкости условий Опций и непрозрачности контрактов. Существует информационная асимметрия между проектом и маркет-мейкерами, что дает возможность для некоторых недобросовестных маркет-мейкеров. Эти маркет-мейкеры могут использовать взятые в долг токены не для помощи проекту, а для дестабилизации рынка, ставя свои интересы на первое место.
Грабежные действия: как проекты подвергаются ущербу
Когда модели опционов по займам используются неправомерно, это может серьезно повредить проекту. Наиболее распространенным методом является "обрушение": маркетмейкеры внезапно распродают на рынок большое количество взятых в долг токенов, что приводит к резкому падению цен. Розничные инвесторы, заметив эту аномалию, также начинают распродажу, вызвав панику на рынке. Маркетмейкеры могут извлекать из этого прибыль, например, через операции "шорт" --- сначала продавая токены по высокой цене, а затем, когда цена обрушится, выкупая их обратно по низкой цене, зарабатывая на разнице. Либо они могут воспользоваться условиями опционов, "возвращая" токены в момент минимальной цены, завершив сделку по крайне низкой стоимости.
Это действие имеет разрушительное воздействие на небольшие проекты. Мы уже видели множество случаев, когда цена токенов резко падает всего за несколько дней, рыночная стоимость проекта быстро испаряется, и возможности для рефинансирования практически исчезают. Что еще хуже, жизнь криптопроекта зависит от доверия сообщества, и как только цена обрушивается, инвесторы либо считают проект "мошенничеством", либо полностью теряют доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи устанавливают строгие требования к объему торгов токенов и стабильности цен, резкое падение цены может напрямую привести к делистингу токена, и перспективы проекта вызывают опасения.
Более того, вызывает беспокойство то, что эти соглашения о сотрудничестве часто скрываются за соглашениями о неразглашении (NDA), и внешние наблюдатели не могут узнать конкретные детали. Команды проектов чаще всего состоят из новичков с техническим бэкграундом, у которых еще очень поверхностное понимание финансовых рынков и рисков по контрактам. Перед лицом опытных маркетмейкеров они зачастую оказываются в невыгодном положении и даже могут не осознавать, какие "ловушки" они подписали. Это неравенство в информации делает мелкие проекты легкой мишенью для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Помимо риска, связанного с продажей заимствованных токенов для снижения цены и злоупотреблением условиями опционов для расчетов по низкой цене в "модели кредитных опционов", у маркетмейкеров крипторынка есть и другие способы, которые могут нанести ущерб интересам малых проектов:
Ложный объем торговли: путем взаимной торговли через собственные или связанные счета создается ложная активность торгов, чтобы привлечь розничных инвесторов. Как только такая операция прекращается, реальный объем торговли может резко упасть, что приведет к обрушению цен и риску исключения проекта с биржи.
Контрактные ловушки: установление высоких залогов в контракте, неразумных "премий за производительность" или разрешение маркет-мейкерам приобретать токены по низкой цене, а затем продавать их по высокой цене после выхода на рынок, что приводит к резкому падению цен и ущемляет интересы розничных инвесторов, в то время как проект несет плохую репутацию.
Арбитраж с информационным ассиметричным: использование привилегированного доступа к внутренней информации проекта для осуществления инсайдерской торговли. Например, перед публикацией положительных новостей завышать цену, чтобы побудить розничных инвесторов к покупке, или перед негативными новостями распространять слухи, чтобы понизить цену и купить по низкой цене.
Манипуляция ликвидностью: заставляя проект зависеть от своих услуг, угрожая повышением цен или выводом капитала, если проект не согласится на продление контракта, он может столкнуться с риском резкого падения цен.
Комплексные продажи: Продвижение "пакетных" услуг, включающих маркетинг, PR и повышение цен, на самом деле может быть направлено на введение в заблуждение проекта и инвесторов путем создания ложного трафика и краткосрочного повышения цен, что в конечном итоге может привести к обрушению цен, нанося экономический ущерб проекту и создавая репутационный кризис.
Конфликт интересов: при обслуживании нескольких проектов одновременно возможно предпочтение крупных клиентов, умышленное занижение цен для малых проектов или перераспределение средств между различными проектами, что приводит к выгоде одних проектов и ущербу других.
Эти практики используют слабые места в регулировании крипторынка и недостаток опыта со стороны проектов, что может привести к значительному сокращению рыночной капитализации проектов и потере доверия со стороны сообщества.
Способы реагирования традиционного финансового рынка
Традиционные финансовые рынки------такие как акции, облигации, фьючерсы и т.д.------также сталкивались с подобными вызовами. Например, "медвежий рынок" наносит удар, снижая цены акций через массовую распродажу, извлекая прибыль от коротких продаж. Высокочастотные трейдинговые компании иногда используют сверхскоростные алгоритмы для получения преимущества при рыночном создании, увеличивая волатильность рынка для получения прибыли. На внебиржевом (OTC) рынке непрозрачность информации также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможности для манипуляции ценами. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в злонамеренных коротких продажах акций банков, что усугубило рыночную панику.
Однако традиционные рынки уже разработали относительно зрелые механизмы реагирования, и этот опыт стоит перенять криптоиндустрии. Вот несколько ключевых моментов:
Строгое регулирование: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала Правило SHO, требующее обеспечения возможности заимствования акций перед проведением сделок по короткой продаже, чтобы предотвратить "голые короткие продажи". "Правило повышения цен" ограничивает короткие продажи при падении цен на акции, сдерживая злонамеренное снижение цен. Манипуляции на рынке строго запрещены, и нарушение пункта 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к крупным штрафам или даже уголовным наказаниям. В Европейском Союзе также существует аналогичный Регламент о рыночном злоупотреблении (MAR), специально направленный против манипуляций с ценами.
Прозрачность информации: Традиционный рынок требует от публичных компаний сообщать регуляторам содержание соглашений с маркет-мейкерами, а торговые данные (включая цены и объемы) публикуются для общественности. Обычные инвесторы могут просматривать эту информацию через профессиональные терминалы. Крупные сделки должны быть зарегистрированы, чтобы предотвратить тайные "удары по рынку". Эта прозрачность значительно снижает возможности недобросовестного поведения маркет-мейкеров.
Реальное время мониторинга: биржа использует алгоритмы для реального мониторинга рынка, и как только обнаруживаются аномальные колебания или объемы торгов, например, если какая-либо акция внезапно падает, запускается процедура расследования. Механизм разрыва автоматически приостанавливает торги при резких колебаниях цен, предоставляя рынку период охлаждения, чтобы избежать распространения панических настроений.
Отраслевые нормы: такие организации, как Финансовая отрасль регулирования США (FINRA), установили этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Назначенные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, иначе они потеряют свою квалификацию.
Защита инвесторов: если действия маркетмейкеров нарушают рыночный порядок, инвесторы могут обратиться за компенсацией через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были поданы иски акционерами за манипуляции на рынке. Корпорация защиты инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенную степень компенсации за убытки, причиненные ненадлежащими действиями брокеров.
Хотя эти меры не могут полностью устранить проблему, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и механизмов подотчетности, что создало многослойную сеть защиты.
Анализ уязвимости крипторынка
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок кажется более уязвимым, основными причинами этого являются:
Неразвитая регуляция: Традиционный рынок обладает столетним опытом регуляции и完善ной правовой системой. А глобальная регуляция в шифрование рынке разрозненная, многие регионы испытывают нехватку ясных правил против манипуляций на рынке или действия маркет-мейкеров, предоставляя возможности для недобросовестных игроков.
Небольшой размер рынка: Рыночная капитализация и ликвидность криптовалют по-прежнему значительно уступают зрелым фондовым рынкам. Операции одного маркет-мейкера могут оказать огромное влияние на цену определенного токена, тогда как крупные акции традиционного рынка трудно поддаются манипуляциям.
Нехватка опыта у команды проекта: многие команды криптопроектов состоят в основном из технических специалистов и недостаточно глубоко понимают работу финансовых рынков. Они могут не осознавать потенциальные риски модели опционов на кредитование и легко попасть под влияние опытных маркетмейкеров при подписании контрактов.
Непрозрачные отраслевые практики: в крипторынке широко используются соглашения о конфиденциальности, детали контрактов часто не раскрываются. Эта практика уже давно подлежит строгому регулированию на традиционном рынке, но в мире шифрования стала нормой.
Эти факторы в совокупности делают мелкие проекты более уязвимыми для хищнических действий, а также постепенно подрывают доверие и здоровую экосистему всей отрасли.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
2
Поделиться
комментарий
0/400
SatoshiChallenger
· 07-25 22:23
Смешно, еще надеются на регулирование. Большинство маркет-мейкеров уже давно готовятся к мошенничеству.
Новая ловушка на крипторынке: анализ модели опционов на кредитование и потенциальные риски для малых проектов
Крипторынок: Потенциальные риски модели опционов на займы
Недавние показатели первичного рынка в шифрование-индустрии остаются слабыми, даже наблюдается регресс. В этом "медвежьем рынке" некоторые человеческие слабости и недостатки регулирования были в полной мере раскрыты. Как важные сторонники новых проектов, маркетмейкеры должны были способствовать развитию проектов, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. Однако способ сотрудничества, известный как "модель опционов на кредитование", хотя и распространен и взаимовыгоден в бычьем рынке, но в медвежьем рынке был злоупотреблен некоторыми недобросовестными участниками, что привело к серьезным повреждениям для небольших шифрование-проектов, вызвав крах доверия и хаос на рынке.
Традиционные финансовые рынки сталкивались с аналогичными проблемами, но благодаря完善ному регулированию и прозрачным механизмам негативное воздействие было сведено к минимуму. Автор считает, что шифрование индустрия может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих проблем и создания более справедливой экосистемы. В данной статье будет подробно рассмотрен механизм работы модели кредитных Опций, ее потенциальный вред для проектов, сравнение с традиционными рынками, а также анализ текущей ситуации.
Модель опционов на кредиты: на поверхности блестяще, но скрывает риски
В крипторынке основная задача маркетмейкеров заключается в том, чтобы обеспечивать достаточную ликвидность на рынке, часто торгуя токенами и предотвращая резкие колебания цен из-за отсутствия покупателей и продавцов. Для только начинающихся проектов сотрудничество с маркетмейкерами практически является неизбежным шагом, это ключ к листингу на бирже и привлечению инвесторов. "Модель кредитных опций" является распространенной моделью сотрудничества: проект предоставляет большое количество токенов маркетмейкерам, обычно бесплатно или по низкой цене; маркетмейкеры используют эти токены для "маркетмейкинга" на бирже, поддерживая активность на рынке. Контракт часто включает опционные условия, позволяющие маркетмейкерам возвращать токены по согласованной цене или непосредственно покупать их в будущем, но они также могут выбрать не выполнять этот опцион.
На первый взгляд, это кажется взаимовыгодной сделкой: проект получает поддержку рынка, а маркет-мейкеры зарабатывают на торговых спредах или комиссиях. Однако проблема заключается в гибкости условий Опций и непрозрачности контрактов. Существует информационная асимметрия между проектом и маркет-мейкерами, что дает возможность для некоторых недобросовестных маркет-мейкеров. Эти маркет-мейкеры могут использовать взятые в долг токены не для помощи проекту, а для дестабилизации рынка, ставя свои интересы на первое место.
Грабежные действия: как проекты подвергаются ущербу
Когда модели опционов по займам используются неправомерно, это может серьезно повредить проекту. Наиболее распространенным методом является "обрушение": маркетмейкеры внезапно распродают на рынок большое количество взятых в долг токенов, что приводит к резкому падению цен. Розничные инвесторы, заметив эту аномалию, также начинают распродажу, вызвав панику на рынке. Маркетмейкеры могут извлекать из этого прибыль, например, через операции "шорт" --- сначала продавая токены по высокой цене, а затем, когда цена обрушится, выкупая их обратно по низкой цене, зарабатывая на разнице. Либо они могут воспользоваться условиями опционов, "возвращая" токены в момент минимальной цены, завершив сделку по крайне низкой стоимости.
Это действие имеет разрушительное воздействие на небольшие проекты. Мы уже видели множество случаев, когда цена токенов резко падает всего за несколько дней, рыночная стоимость проекта быстро испаряется, и возможности для рефинансирования практически исчезают. Что еще хуже, жизнь криптопроекта зависит от доверия сообщества, и как только цена обрушивается, инвесторы либо считают проект "мошенничеством", либо полностью теряют доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи устанавливают строгие требования к объему торгов токенов и стабильности цен, резкое падение цены может напрямую привести к делистингу токена, и перспективы проекта вызывают опасения.
Более того, вызывает беспокойство то, что эти соглашения о сотрудничестве часто скрываются за соглашениями о неразглашении (NDA), и внешние наблюдатели не могут узнать конкретные детали. Команды проектов чаще всего состоят из новичков с техническим бэкграундом, у которых еще очень поверхностное понимание финансовых рынков и рисков по контрактам. Перед лицом опытных маркетмейкеров они зачастую оказываются в невыгодном положении и даже могут не осознавать, какие "ловушки" они подписали. Это неравенство в информации делает мелкие проекты легкой мишенью для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Помимо риска, связанного с продажей заимствованных токенов для снижения цены и злоупотреблением условиями опционов для расчетов по низкой цене в "модели кредитных опционов", у маркетмейкеров крипторынка есть и другие способы, которые могут нанести ущерб интересам малых проектов:
Ложный объем торговли: путем взаимной торговли через собственные или связанные счета создается ложная активность торгов, чтобы привлечь розничных инвесторов. Как только такая операция прекращается, реальный объем торговли может резко упасть, что приведет к обрушению цен и риску исключения проекта с биржи.
Контрактные ловушки: установление высоких залогов в контракте, неразумных "премий за производительность" или разрешение маркет-мейкерам приобретать токены по низкой цене, а затем продавать их по высокой цене после выхода на рынок, что приводит к резкому падению цен и ущемляет интересы розничных инвесторов, в то время как проект несет плохую репутацию.
Арбитраж с информационным ассиметричным: использование привилегированного доступа к внутренней информации проекта для осуществления инсайдерской торговли. Например, перед публикацией положительных новостей завышать цену, чтобы побудить розничных инвесторов к покупке, или перед негативными новостями распространять слухи, чтобы понизить цену и купить по низкой цене.
Манипуляция ликвидностью: заставляя проект зависеть от своих услуг, угрожая повышением цен или выводом капитала, если проект не согласится на продление контракта, он может столкнуться с риском резкого падения цен.
Комплексные продажи: Продвижение "пакетных" услуг, включающих маркетинг, PR и повышение цен, на самом деле может быть направлено на введение в заблуждение проекта и инвесторов путем создания ложного трафика и краткосрочного повышения цен, что в конечном итоге может привести к обрушению цен, нанося экономический ущерб проекту и создавая репутационный кризис.
Конфликт интересов: при обслуживании нескольких проектов одновременно возможно предпочтение крупных клиентов, умышленное занижение цен для малых проектов или перераспределение средств между различными проектами, что приводит к выгоде одних проектов и ущербу других.
Эти практики используют слабые места в регулировании крипторынка и недостаток опыта со стороны проектов, что может привести к значительному сокращению рыночной капитализации проектов и потере доверия со стороны сообщества.
Способы реагирования традиционного финансового рынка
Традиционные финансовые рынки------такие как акции, облигации, фьючерсы и т.д.------также сталкивались с подобными вызовами. Например, "медвежий рынок" наносит удар, снижая цены акций через массовую распродажу, извлекая прибыль от коротких продаж. Высокочастотные трейдинговые компании иногда используют сверхскоростные алгоритмы для получения преимущества при рыночном создании, увеличивая волатильность рынка для получения прибыли. На внебиржевом (OTC) рынке непрозрачность информации также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможности для манипуляции ценами. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в злонамеренных коротких продажах акций банков, что усугубило рыночную панику.
Однако традиционные рынки уже разработали относительно зрелые механизмы реагирования, и этот опыт стоит перенять криптоиндустрии. Вот несколько ключевых моментов:
Строгое регулирование: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала Правило SHO, требующее обеспечения возможности заимствования акций перед проведением сделок по короткой продаже, чтобы предотвратить "голые короткие продажи". "Правило повышения цен" ограничивает короткие продажи при падении цен на акции, сдерживая злонамеренное снижение цен. Манипуляции на рынке строго запрещены, и нарушение пункта 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к крупным штрафам или даже уголовным наказаниям. В Европейском Союзе также существует аналогичный Регламент о рыночном злоупотреблении (MAR), специально направленный против манипуляций с ценами.
Прозрачность информации: Традиционный рынок требует от публичных компаний сообщать регуляторам содержание соглашений с маркет-мейкерами, а торговые данные (включая цены и объемы) публикуются для общественности. Обычные инвесторы могут просматривать эту информацию через профессиональные терминалы. Крупные сделки должны быть зарегистрированы, чтобы предотвратить тайные "удары по рынку". Эта прозрачность значительно снижает возможности недобросовестного поведения маркет-мейкеров.
Реальное время мониторинга: биржа использует алгоритмы для реального мониторинга рынка, и как только обнаруживаются аномальные колебания или объемы торгов, например, если какая-либо акция внезапно падает, запускается процедура расследования. Механизм разрыва автоматически приостанавливает торги при резких колебаниях цен, предоставляя рынку период охлаждения, чтобы избежать распространения панических настроений.
Отраслевые нормы: такие организации, как Финансовая отрасль регулирования США (FINRA), установили этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Назначенные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, иначе они потеряют свою квалификацию.
Защита инвесторов: если действия маркетмейкеров нарушают рыночный порядок, инвесторы могут обратиться за компенсацией через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были поданы иски акционерами за манипуляции на рынке. Корпорация защиты инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенную степень компенсации за убытки, причиненные ненадлежащими действиями брокеров.
Хотя эти меры не могут полностью устранить проблему, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и механизмов подотчетности, что создало многослойную сеть защиты.
Анализ уязвимости крипторынка
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок кажется более уязвимым, основными причинами этого являются:
Неразвитая регуляция: Традиционный рынок обладает столетним опытом регуляции и完善ной правовой системой. А глобальная регуляция в шифрование рынке разрозненная, многие регионы испытывают нехватку ясных правил против манипуляций на рынке или действия маркет-мейкеров, предоставляя возможности для недобросовестных игроков.
Небольшой размер рынка: Рыночная капитализация и ликвидность криптовалют по-прежнему значительно уступают зрелым фондовым рынкам. Операции одного маркет-мейкера могут оказать огромное влияние на цену определенного токена, тогда как крупные акции традиционного рынка трудно поддаются манипуляциям.
Нехватка опыта у команды проекта: многие команды криптопроектов состоят в основном из технических специалистов и недостаточно глубоко понимают работу финансовых рынков. Они могут не осознавать потенциальные риски модели опционов на кредитование и легко попасть под влияние опытных маркетмейкеров при подписании контрактов.
Непрозрачные отраслевые практики: в крипторынке широко используются соглашения о конфиденциальности, детали контрактов часто не раскрываются. Эта практика уже давно подлежит строгому регулированию на традиционном рынке, но в мире шифрования стала нормой.
Эти факторы в совокупности делают мелкие проекты более уязвимыми для хищнических действий, а также постепенно подрывают доверие и здоровую экосистему всей отрасли.