Автор: Мэйсон Нистром, партнер Pantera; перевод: 0xjs@Золотая экономика
Потребительский DeFi
С снижением процентных ставок доходность DeFi начинает становиться более привлекательной. Увеличение волатильности привело к большему количеству пользователей, доходности и кредитному плечу. Вдобавок к этому, более устойчивые доходы, предоставляемые RWA, сделали создание потребительских криптофинансовых приложений значительно проще.
Когда мы объединяем эти макро-тенденции с инновациями в области абстракции цепи, умных счетов/кошельков и общего перехода к мобильным устройствам, возникает явная возможность создать пользовательский опыт DeFi.
Некоторые из самых успешных криптофинансовых приложений за последние несколько лет появились в результате сочетания улучшения пользовательского опыта и спекуляций.
● Торговые роботы (например, Telegram) – предоставляют пользователям возможность торговать в процессе обмена сообщениями и социальных взаимодействий.
● Лучший крипто-кошелек (например, Phantom) — улучшение существующего опыта использования кошельков и предоставление лучшего опыта на нескольких цепочках.
● Новый терминал, трекер портфеля и слой обнаружения (например, Photon, Azura, Dexscreener и т.д.) – предоставляют расширенные функции для продвинутых пользователей и позволяют пользователям получать доступ к DeFi через интерфейс, похожий на CeFi.
● Robinhood для мемкойнов (например, Vector, Moonshot, Hype и т.д.) – на данный момент криптовалюта в основном предпочитает десктопные приложения, но опыт с приоритетом на мобильные устройства будет доминировать в будущих торговых приложениях.
● Токен-лаунчпад – (например, Pump, Virtuals и т.д.) – предоставляет любому возможность создавать токены без необходимости в разрешении, независимо от их технических навыков.
С появлением все большего числа потребительских DeFi приложений они будут выглядеть как финансовые технологии с пользовательским опытом, который нравится пользователям, но на заднем плане будут агрегировать и предоставлять персонализированный опыт DeFi протоколов. Эти приложения будут сосредоточены на опыте открытия, предлагаемых продуктах (например, типах доходности), привлекательности для продвинутых пользователей (например, предоставление удобных функций, таких как мульти-залоговое кредитование) и, как правило, будут абстрагировать сложность взаимодействия с блокчейном.
RWA летательный круг: внутренний рост и внешний рост
С 2022 года высокие процентные ставки способствовали значительному притоку на ончейн-реальные мирные активы (RWA). Но сейчас переход от оффчейн-финансов к ончейн-финансам ускоряется, поскольку крупные управляющие активами, такие как BlackRock, осознают, что выпуск RWA на ончейне приносит значительные преимущества, включая: программируемые финансовые активы, низкие затраты на выпуск и обслуживание активов, а также большую доступность активов. Эти преимущества, такие как стейблкоины, увеличивают в 10 раз по сравнению с текущей финансовой средой.
Согласно данным RWA.xzy и DefiLlama, RWA занимает 21-22% активов Ethereum. Эти RWA в основном представлены в форме облигаций США класса A, поддерживаемых правительством США. Этот рост в основном обусловлен высокими процентными ставками, которые делают для инвесторов более удобным делать ставку на ФРС, а не на DeFi. Несмотря на то, что макроэкономические тенденции меняются, снижая привлекательность государственных облигаций, троянский конь токенизации активов в блокчейне уже вошел на Уолл-стрит, открывая шлюзы для большего количества рискованных активов в блокчейне.
С увеличением числа традиционных активов, переходящих на блокчейн, это вызовет эффект сложного маховика, постепенно объединяя и заменяя традиционные финансовые пути с помощью DeFi-протоколов.
Почему это важно? Растущая криптовалюта сводится к экзогенным и эндогенным капиталам.
Большая часть DeFi является эндогенной (в основном циклической в экосистеме DeFi) и способна к саморосту. Однако, исторически, она обладает значительной рефлексивностью: она поднимается, опускается, а затем возвращается к исходной точке. Но со временем новые примитивы неуклонно расширили долю DeFi.
Онлайн-кредитование через Maker, Compound и Aave расширило применение крипто-родного залога в качестве плеча.
Децентрализованные биржи, особенно AMM, расширили диапазон торгуемых токенов и запустили онлайновую ликвидность. Но DeFi может развивать свой рынок только в определенной степени. Несмотря на то, что внутренний капитал (например, спекуляции на онлайновых активах) толкнул крипто-рынок к сильным классам активов, внешний капитал (капитал, существующий вне онлайновой экономики) необходим для следующей волны роста DeFi.
RWA представляет собой огромный потенциал экзогенных капиталовложений. RWA (товары, акции, частный кредит, иностранная валюта и т.д.) предоставляет наибольшие возможности для расширения DeFi, позволяя ему выйти за рамки простого перемещения капитала из карманов розничных инвесторов в карманы трейдеров. Как рынок стейблкоинов требует роста за счет большего количества экзогенных применений (а не финансовой спекуляции на блокчейне), так и другие DeFi-активности (такие как торговля, кредитование и т.д.) также нуждаются в росте.
Будущее DeFi заключается в том, что все финансовые операции будут перенесены на блокчейн. DeFi продолжит наблюдать за двумя параллельными экспансиями: внутренней экспансией, реализуемой через большее количество жизнедеятельности на цепочке, и внешней экспансией, осуществляемой за счет переноса реальных активов на цепочку.
Платформизация DEFI
«Платформы сильны, потому что они способствуют отношениям между третьими поставщиками и конечными пользователями.» — Бен Томпсон
Криптопротоколы скоро встретят свой момент платформизации.
Приложения DeFi развиваются по одинаковой бизнес-модели, переходя от независимых приложенческих протоколов к зрелым платформенным протоколам.
Но как же эти DeFi приложения стали платформами? В настоящее время большинство DeFi протоколов относительно жесткие и предоставляют унифицированные услуги для приложений, которые хотят взаимодействовать с этими протоколами.
Во многих случаях приложения просто платят за свои основные активы (например, ликвидность) протоколу, как обычные пользователи, а не могут напрямую создавать дифференцированный опыт или программную логику внутри протокола.
Большинство платформ начинают с того, чтобы решать основные проблемы для одного конкретного случая использования. Stripe изначально предоставлял API для платежей, позволяя отдельным предприятиям (например, интернет-магазинам) принимать платежи на своих сайтах, но он был рассчитан только на одно предприятие. После запуска Stripe Connect предприятия смогли обрабатывать платежи от имени нескольких продавцов или поставщиков услуг, что сделало Stripe тем, чем он является сегодня. Позже он предоставил разработчикам лучшие способы создания большего числа интеграций, тем самым расширяя свои сетевые эффекты. Точно так же такие DeFi платформы, как Uniswap, теперь переходят от независимых приложений для обмена (например, DEX) к созданию DeFi платформ, позволяя любому разработчику или приложению создавать свой собственный DEX на основе ликвидности Uniswap.
Ключевыми факторами трансформации платформ DeFi являются изменение бизнес-модели и эволюция единичных ликвидных примитивов.
Синглетные примитивы ликвидности — Uniswap, Morpho, Fluid — агрегируют ликвидность для протоколов DeFi, позволяя двум модульным частям цепочки ценностей (например, поставщикам ликвидности и приложениям/пользователям) получать доступ к ней. Опыт поставщиков ликвидности становится более упрощенным, поскольку средства распределяются на один протокол, а не по дифференцированным пулом средств или изолированным хранилищам протоколов. Для приложений теперь они могут арендовать ликвидность с платформ DeFi, а не просто агрегировать основные услуги (например, DEX, кредитование и т.д.).
Вот несколько примеров новых протоколов DeFi платформ:
Uniswap V4 продвигает модель единственного экземпляра ликвидности, с помощью которой приложения (например, хуки) могут арендовать ликвидность из протокола Uniswap V4, а не просто направлять ликвидность через протокол, как это делалось в Uniswap V2 и V3.
Morpho перешел к модели платформы, аналогичной другой, где MorphoBlue выступает в качестве основного слоя ликвидности, к которому можно получить неограниченный доступ через хранилище, созданное с помощью MetaMorpho (протокола, построенного на основе ликвидного оригинала MorphoBlue).
Хотя между этими платформами существуют различия, их объединяет то, что новые DeFi платформы разделяют аналогичные модели, строя на верхнем уровне слой единого ликвидного контракта и создавая на его основе более модульные протоколы для достижения большей гибкости и индивидуализации приложений.
Дефи-протоколы эволюционировали от независимых приложений до зрелых платформ, что свидетельствует о зрелости онлайновой экономики. Благодаря внедрению единственных ликвидностных примитивов и модульной архитектуры, такие протоколы, как Uniswap, Morpho и Fluid (изначально Instadapp), освобождают новые уровни гибкости и инноваций. Эта трансформация отражает, как традиционные платформы, такие как Stripe, позволяют сторонним разработчикам строить на основе основных услуг, способствуя большим сетевым эффектам и созданию ценности. По мере того как Дефи переходит в эпоху платформ, способность содействовать настраиваемым и комбинируемым финансовым приложениям станет решающим признаком, что позволит расширить рынок существующих Дефи-протоколов и даст возможность новому поколению приложений строить на этих Дефи платформах.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Три основные тенденции Децентрализованные финансы
Автор: Мэйсон Нистром, партнер Pantera; перевод: 0xjs@Золотая экономика
Потребительский DeFi
С снижением процентных ставок доходность DeFi начинает становиться более привлекательной. Увеличение волатильности привело к большему количеству пользователей, доходности и кредитному плечу. Вдобавок к этому, более устойчивые доходы, предоставляемые RWA, сделали создание потребительских криптофинансовых приложений значительно проще.
Когда мы объединяем эти макро-тенденции с инновациями в области абстракции цепи, умных счетов/кошельков и общего перехода к мобильным устройствам, возникает явная возможность создать пользовательский опыт DeFi.
Некоторые из самых успешных криптофинансовых приложений за последние несколько лет появились в результате сочетания улучшения пользовательского опыта и спекуляций.
● Торговые роботы (например, Telegram) – предоставляют пользователям возможность торговать в процессе обмена сообщениями и социальных взаимодействий.
● Лучший крипто-кошелек (например, Phantom) — улучшение существующего опыта использования кошельков и предоставление лучшего опыта на нескольких цепочках.
● Новый терминал, трекер портфеля и слой обнаружения (например, Photon, Azura, Dexscreener и т.д.) – предоставляют расширенные функции для продвинутых пользователей и позволяют пользователям получать доступ к DeFi через интерфейс, похожий на CeFi.
● Robinhood для мемкойнов (например, Vector, Moonshot, Hype и т.д.) – на данный момент криптовалюта в основном предпочитает десктопные приложения, но опыт с приоритетом на мобильные устройства будет доминировать в будущих торговых приложениях.
● Токен-лаунчпад – (например, Pump, Virtuals и т.д.) – предоставляет любому возможность создавать токены без необходимости в разрешении, независимо от их технических навыков.
С появлением все большего числа потребительских DeFi приложений они будут выглядеть как финансовые технологии с пользовательским опытом, который нравится пользователям, но на заднем плане будут агрегировать и предоставлять персонализированный опыт DeFi протоколов. Эти приложения будут сосредоточены на опыте открытия, предлагаемых продуктах (например, типах доходности), привлекательности для продвинутых пользователей (например, предоставление удобных функций, таких как мульти-залоговое кредитование) и, как правило, будут абстрагировать сложность взаимодействия с блокчейном.
RWA летательный круг: внутренний рост и внешний рост
С 2022 года высокие процентные ставки способствовали значительному притоку на ончейн-реальные мирные активы (RWA). Но сейчас переход от оффчейн-финансов к ончейн-финансам ускоряется, поскольку крупные управляющие активами, такие как BlackRock, осознают, что выпуск RWA на ончейне приносит значительные преимущества, включая: программируемые финансовые активы, низкие затраты на выпуск и обслуживание активов, а также большую доступность активов. Эти преимущества, такие как стейблкоины, увеличивают в 10 раз по сравнению с текущей финансовой средой.
Согласно данным RWA.xzy и DefiLlama, RWA занимает 21-22% активов Ethereum. Эти RWA в основном представлены в форме облигаций США класса A, поддерживаемых правительством США. Этот рост в основном обусловлен высокими процентными ставками, которые делают для инвесторов более удобным делать ставку на ФРС, а не на DeFi. Несмотря на то, что макроэкономические тенденции меняются, снижая привлекательность государственных облигаций, троянский конь токенизации активов в блокчейне уже вошел на Уолл-стрит, открывая шлюзы для большего количества рискованных активов в блокчейне.
С увеличением числа традиционных активов, переходящих на блокчейн, это вызовет эффект сложного маховика, постепенно объединяя и заменяя традиционные финансовые пути с помощью DeFi-протоколов.
! qNysV0BlRSimwPB6IYYwNjmhgNUHuXxyIiTZZPrh.jpeg
Почему это важно? Растущая криптовалюта сводится к экзогенным и эндогенным капиталам.
Большая часть DeFi является эндогенной (в основном циклической в экосистеме DeFi) и способна к саморосту. Однако, исторически, она обладает значительной рефлексивностью: она поднимается, опускается, а затем возвращается к исходной точке. Но со временем новые примитивы неуклонно расширили долю DeFi.
Онлайн-кредитование через Maker, Compound и Aave расширило применение крипто-родного залога в качестве плеча.
Децентрализованные биржи, особенно AMM, расширили диапазон торгуемых токенов и запустили онлайновую ликвидность. Но DeFi может развивать свой рынок только в определенной степени. Несмотря на то, что внутренний капитал (например, спекуляции на онлайновых активах) толкнул крипто-рынок к сильным классам активов, внешний капитал (капитал, существующий вне онлайновой экономики) необходим для следующей волны роста DeFi.
RWA представляет собой огромный потенциал экзогенных капиталовложений. RWA (товары, акции, частный кредит, иностранная валюта и т.д.) предоставляет наибольшие возможности для расширения DeFi, позволяя ему выйти за рамки простого перемещения капитала из карманов розничных инвесторов в карманы трейдеров. Как рынок стейблкоинов требует роста за счет большего количества экзогенных применений (а не финансовой спекуляции на блокчейне), так и другие DeFi-активности (такие как торговля, кредитование и т.д.) также нуждаются в росте.
Будущее DeFi заключается в том, что все финансовые операции будут перенесены на блокчейн. DeFi продолжит наблюдать за двумя параллельными экспансиями: внутренней экспансией, реализуемой через большее количество жизнедеятельности на цепочке, и внешней экспансией, осуществляемой за счет переноса реальных активов на цепочку.
Платформизация DEFI
«Платформы сильны, потому что они способствуют отношениям между третьими поставщиками и конечными пользователями.» — Бен Томпсон
Криптопротоколы скоро встретят свой момент платформизации.
Приложения DeFi развиваются по одинаковой бизнес-модели, переходя от независимых приложенческих протоколов к зрелым платформенным протоколам.
Но как же эти DeFi приложения стали платформами? В настоящее время большинство DeFi протоколов относительно жесткие и предоставляют унифицированные услуги для приложений, которые хотят взаимодействовать с этими протоколами.
! AYx90BfpmaKti8aaEH9EJl4omiIUrNaUZMEV0Ok6.jpeg
Во многих случаях приложения просто платят за свои основные активы (например, ликвидность) протоколу, как обычные пользователи, а не могут напрямую создавать дифференцированный опыт или программную логику внутри протокола.
Большинство платформ начинают с того, чтобы решать основные проблемы для одного конкретного случая использования. Stripe изначально предоставлял API для платежей, позволяя отдельным предприятиям (например, интернет-магазинам) принимать платежи на своих сайтах, но он был рассчитан только на одно предприятие. После запуска Stripe Connect предприятия смогли обрабатывать платежи от имени нескольких продавцов или поставщиков услуг, что сделало Stripe тем, чем он является сегодня. Позже он предоставил разработчикам лучшие способы создания большего числа интеграций, тем самым расширяя свои сетевые эффекты. Точно так же такие DeFi платформы, как Uniswap, теперь переходят от независимых приложений для обмена (например, DEX) к созданию DeFi платформ, позволяя любому разработчику или приложению создавать свой собственный DEX на основе ликвидности Uniswap.
Ключевыми факторами трансформации платформ DeFi являются изменение бизнес-модели и эволюция единичных ликвидных примитивов.
Синглетные примитивы ликвидности — Uniswap, Morpho, Fluid — агрегируют ликвидность для протоколов DeFi, позволяя двум модульным частям цепочки ценностей (например, поставщикам ликвидности и приложениям/пользователям) получать доступ к ней. Опыт поставщиков ликвидности становится более упрощенным, поскольку средства распределяются на один протокол, а не по дифференцированным пулом средств или изолированным хранилищам протоколов. Для приложений теперь они могут арендовать ликвидность с платформ DeFi, а не просто агрегировать основные услуги (например, DEX, кредитование и т.д.).
! Ylnm5i4YIosiDTO9hnwDCXgSH5uiDmpu31Lhlbdb.jpeg
Вот несколько примеров новых протоколов DeFi платформ:
Uniswap V4 продвигает модель единственного экземпляра ликвидности, с помощью которой приложения (например, хуки) могут арендовать ликвидность из протокола Uniswap V4, а не просто направлять ликвидность через протокол, как это делалось в Uniswap V2 и V3.
! 1oYCgLjaIoB7pmzonIUGxuQNGvjqfvnuXEmXaQyj.jpeg
Morpho перешел к модели платформы, аналогичной другой, где MorphoBlue выступает в качестве основного слоя ликвидности, к которому можно получить неограниченный доступ через хранилище, созданное с помощью MetaMorpho (протокола, построенного на основе ликвидного оригинала MorphoBlue).
! e9G6IU8v3hhvgfzlCM4eXZZqKV6XDU5q81HEFFzZ.jpeg
Аналогичным образом, Fluid-протокол Instadapp создал общий уровень ликвидности, который могут использовать его кредитные и DEX-протоколы.
! o02y1FPg72FqdIZdkG2C6wE7B8YOjedA8nCdtrc2.jpeg
Хотя между этими платформами существуют различия, их объединяет то, что новые DeFi платформы разделяют аналогичные модели, строя на верхнем уровне слой единого ликвидного контракта и создавая на его основе более модульные протоколы для достижения большей гибкости и индивидуализации приложений.
Дефи-протоколы эволюционировали от независимых приложений до зрелых платформ, что свидетельствует о зрелости онлайновой экономики. Благодаря внедрению единственных ликвидностных примитивов и модульной архитектуры, такие протоколы, как Uniswap, Morpho и Fluid (изначально Instadapp), освобождают новые уровни гибкости и инноваций. Эта трансформация отражает, как традиционные платформы, такие как Stripe, позволяют сторонним разработчикам строить на основе основных услуг, способствуя большим сетевым эффектам и созданию ценности. По мере того как Дефи переходит в эпоху платформ, способность содействовать настраиваемым и комбинируемым финансовым приложениям станет решающим признаком, что позволит расширить рынок существующих Дефи-протоколов и даст возможность новому поколению приложений строить на этих Дефи платформах.