Автор | Майлс Дженнингс, руководитель политики и главный юридический советник a16z crypto
Компиляция | Лаффи, Foresight News
Недавно Палата представителей США продвинула важный новый законопроект о «рыночной структуре» с подавляющей поддержкой двух партий (294 голоса за, 134 против, 78 демократов поддержали). Этот законопроект, известный как Законопроект о ясности на рынке цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act, законопроект Палаты представителей № 3633), создаст четкую нормативную основу для рынка цифровых активов. Законопроект сейчас находится на стадии рассмотрения в Сенате, который разрабатывает свою версию законодательного акта о рыночной структуре, в то время как Законопроект о ясности будет служить для него ориентиром.
Если будет одобрен, этот законопроект установит четкие «правила игры» для блокчейн-систем, положив конец многолетнему удушению инноваций, нанесению ущерба интересам потребителей и предвзятости в отношении нечестных бизнесменов, а не предпринимателей, стремящихся к прозрачности. Как Закон о ценных бумагах 1933 года установил механизмы защиты инвесторов и способствовал капиталовложению в США на протяжении столетия, Закон «CLARITY» имеет потенциал стать законом, значимым для современности.
Когда наша правовая база одновременно способствует инновациям и защищает потребителей, Америка может стать мировым лидером, от чего выиграет весь мир. Законопроект «CLARITY» предоставляет такую возможность. Хотя это законодательство основано на двухпартийном сотрудничестве прошлого года, когда был принят законопроект «Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века» (FIT21), оно было улучшено в нескольких ключевых аспектах, которые будут изложены ниже: что необходимо знать предпринимателям и почему этот законопроект имеет решающее значение для согласования инноваций, защиты потребителей и национальной безопасности США.
В связи с только что подписанным законом «GENIUS» (о котором будет подробно рассказано ниже) потребность в более широком законодательстве о структуре рынка становится все более актуальной.
Почему это важно: макроэкономическая перспектива
Несмотря на то, что криптоиндустрия развивается уже более десяти лет, в США до сих пор не создана комплексная регуляторная структура. Тем не менее, криптовалюты уже не просто тренд в технологическом кругу, они стали инфраструктурой: блокчейн-системы сегодня являются основой для множества сфер, включая платежные системы (в том числе с использованием стейблкоинов), облачную инфраструктуру, цифровые рынки и другие.
Но эти протоколы и приложения были созданы в условиях отсутствия четких правил. Каков результат? Законопослушные предприниматели сталкиваются с непостоянством регулирования, в то время как спекулянты используют юридическую неясность для получения прибыли. Законопроект «CLARITY» изменит эту ситуацию.
Предоставляя проектам прозрачный путь к соблюдению требований и обеспечивая регуляторам более эффективные инструменты для контроля реальных рисков, законопроект «CLARITY» (вместе с новым законопроектом о стабильных монетах под названием «GENIUS») выведет уже огромную криптоиндустрию из тени в регулируемую экономическую систему. Новое законодательство создаст рамки для ответственных инноваций, подобно тем основополагающим законам 20 века, которые способствовали процветанию открытых рынков и защите потребителей.
Кроме того, что законопроект предоставляет четкий путь к соблюдению норм, он также устанавливает более ясные правила, которые дают предпринимателям правовую определенность, позволяя им уверенно внедрять инновации и вести бизнес в стране. Это в конечном итоге снизит давление на законных предпринимателей, стремящихся вести бизнес за границей.
Эта правовая ясность откроет двери для следующего поколения децентрализованной инфраструктуры, финансовых инструментов и приложений, принадлежащих пользователям, которые будут созданы в США. Обеспечение разработки блокчейн-систем в США также гарантирует, что глобальная цифровая и финансовая инфраструктура будет свободна от зависимости, например, от блокчейн-систем, созданных и контролируемых Китаем, одновременно обеспечивая применение стандартов регулирования США к основным финансовым инфраструктурам, используемым сегодня людьми вне криптосообщества.
Какую роль будет играть этот новый закон?
Создание четкого регуляторного пути для цифровых товаров
Законопроект «CLARITY» создает регуляторную основу для цифровых активов, которые предоставляют пользователям право собственности в блокчейн-системе.
Законопроект «Основанный на контроле» создает зрелую структуру, позволяющую проектам блокчейн выводить цифровые товары на открытый рынок без чрезмерной регуляторной нагрузки или неопределенности.
Реализация надзора за посредническими организациями на основе блокчейна
Законопроект обеспечивает строгий контроль над централизованными субъектами в области криптовалюты (такими как биржи, брокеры и трейдеры). Эти посреднические учреждения должны:
· Зарегистрирован в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC);
· Соблюдать стандарты соблюдения, аналогичные стандартам традиционных финансовых учреждений.
Эти требования повысили прозрачность основных рыночных инфраструктур, что помогает предотвратить мошенничество и злоупотребления, а также укрепляет доверие потребителей. Они также заполнят текущие регуляторные пробелы — ранее такие компании, как FTX, могли работать на американском рынке без ограничений.
Обеспечить защиту потребителей с помощью эффективных мер, одновременно способствуя инновациям.
«Законопроект CLARITY» также включает прямые меры по защите потребителей, в том числе:
· Требуется, чтобы эмитенты цифровых товаров выполняли обязательные обязанности по раскрытию информации, чтобы обеспечить доступ розничным участникам к основной и важной информации;
· Ограничение внутренней торговли, сдерживание ранних заинтересованных сторон от использования информационного неравенства для нанесения ущерба интересам пользователей.
Эти меры также предоставляют более четкую дорожную карту для предпринимателей, строящих децентрализованные блокчейн-системы, что способствует стимулированию инноваций.
Какой государственный орган отвечает за регулирование?
Законопроект «CLARITY» предоставит четкий и структурированный путь для перехода регулирования цифровых активов от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) к Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Давайте сравним, как действующее законодательство и законопроект «CLARITY» (если будет принят) реагируют на уникальные свойства блокчейн-системы:
Как работает «контролируемая» зрелостная рамка в системе блокчейна?
В отличие от традиционного теста на децентрализованность, основанного на «усилиях», установленного SEC в 2019 году, рамки зрелости Закона CLARITY используют четкие, объективные и легко измеримые критерии.
Эти стандарты сосредоточены на том, кто контролирует базовую блокчейн-систему и связанные с ней цифровые товары. Это более согласуется с другими нормативными системами (такими как передача валюты), устраняя неправильные стимулы, которые заставляют разработчиков прекращать разработку из-за опасений, что они будут рассматриваться как централизованные. Более того, этот подход будет способствовать законным разработчикам в их развитии и продолжении разработки (а не отказу от проекта), одновременно усложняя жизнь недобросовестным участникам, которые пытаются использовать правовую неопределенность, включая «показательную децентрализацию» (вместо фактической децентрализации).
В частности, рамки законопроекта стимулируют децентрализацию и защищают потребителей следующим образом:
· На этапе формирования блокчейн-системы (при наличии централизованного контроля) накладывается большее наблюдение и строгая регуляторная нагрузка, в это время риски коренных цифровых активов блокчейн-системы наиболее похожи на риски ценных бумаг;
· С развитием проекта (без централизованного контроля, снижение рисков и максимальное сходство с товаром) снижаются требования к регулированию.
Как и прежде, законодательные усилия по «переходу от централизованности к децентрализованности» (сравните различия с FIT21 ниже) применимы к обязательствам по регулированию проектов в пределах диапазона «зрелости», включая:
· Обязательное раскрытие: повысит прозрачность;
· Ограничение продаж для внутренних сотрудников: на ранних стадиях защиты потребителей, предотвращение получения прибыли внутренними сотрудниками (такими как соответствующие предприниматели и инвесторы) с использованием ассиметричной информации, о которой другие потребители не знают.
Но в отличие от FIT21, «Закон CLARITY» перечисляет семь объективных, измеримых стандартов, которые используются для определения момента, когда конкретная блокчейн-система больше не контролируется физическими лицами или совместно управляемыми группами (например, фондами), и, следовательно, её родной цифровой актив больше не представляет собой риск, аналогичный ценным бумагам. Поскольку этот подход сосредоточен на устранении контроля, он защищает потребительских инвесторов и одновременно раскрывает весь потенциал блокчейн-технологий. Кроме того, благодаря использованию измеримых стандартов, рамки, предоставляемые «Законом CLARITY», облегчают применение для регулирующих органов и соблюдение для разработчиков.
Вкратце, эта новая структура является значительным улучшением по сравнению с традиционной регуляторной системой, поскольку законы о ценных бумагах не предназначены для таких активов, как блокчейн-системы, и их рисковые характеристики могут изменяться от аналогичных ценных бумаг к аналогичным товарам. Эта новая структура также получила широкую поддержку в отрасли.
Какое влияние это оказывает на определенные отрасли, такие как DeFi?
«Законопроект CLARITY» предоставляет важные гарантии для DeFi. В частности, этот законопроект:
· Освобождение DeFi протоколов и приложений от регулирующих требований, установленных законодательством для посредников в торговле цифровыми товарами (такими как биржи, брокеры);
· Установить стандарты для DeFi. Чтобы соответствовать требованиям, DeFi-системы не должны выступать в качестве посредников, гарантируя, что конкретные DeFi-системы не будут повторно вводить риски, которые регулирующие органы стремятся смягчить.
Кроме того, законопроект обеспечит необходимую юридическую ясность для проектов DeFi, позволяя им:
· Запуск и продажа собственного нативного токена, ранее эти процессы имели высокий риск и были неясны;
· Использование децентрализованного управления, не нужно беспокоиться о классификации как централизованного;
· Предоставление услуг самоуправления, многие проекты сделали это ранее, теперь благодаря этому закону у граждан будет «право на самоуправление».
CLARITY создала справедливую конкурентную среду для DeFi проектов. Это также прокладывает путь для интеграции преимуществ DeFi в более широкую финансовую систему, раскрывая его истинный потенциал для более широкой аудитории.
Однако, законопроект «CLARITY» не является идеальным. Поскольку он сосредоточен только на цифровых товарах, он не охватывает другие регулируемые цифровые активы, такие как токенизированные ценные бумаги и деривативы. Кроме того, хотя законопроект «CLARITY» освобождает DeFi-системы от правил федеральных посредников, он не имеет приоритета перед государственным регулированием, что означает, что индустрия DeFi все еще подвержена влиянию несогласованности или чрезмерного вмешательства со стороны государственных политик. Эти пробелы должны быть решены в Сенате, в будущем законодательстве или через согласованные регуляторные указания (такие как правила SEC и CFTC).
Законопроект «CLARITY» лучше существующей системы?
Да; Законопроект «CLARITY» улучшил ситуацию по следующим причинам:
· Отрасли в настоящее время не хватает регулирования: некоторые могут считать, что отсутствие регулирования лучше, чем наличие, но текущее неоднозначное регулирование приносит пользу недобросовестным игрокам и спекулянтам, которые используют неопределенность для эксплуатации потребителей (не говоря уже о том, что регулирующие органы безнаказанно злоупотребляют своими полномочиями). FTX является типичным примером этих проблем, который не только подорвал всю отрасль, но и навредил тысячам потребителей. Если мы не примем меры вовремя, мы откроем двери для большего числа недобросовестных игроков, подобных бывшему CEO FTX.
· Отсутствие прозрачности в отрасли: нет обязательного раскрытия информации и стандартов上市，потребители часто сталкиваются с мошенничеством и обманом. Это отсутствие прозрачности способствовало появлению культуры «казино» и порождению таких чисто спекулятивных продуктов, как Meme монеты.
· Отсутствие защиты в отрасли: отсутствие четких ограничений на надзорные полномочия различных федеральных агентств создает риски чрезмерного вмешательства в регулирование блокчейн-проектов (особенно DeFi-проектов), что было распространено в предыдущие годы.
· Отсутствие стандартов в индустрии: отсутствие стандартов, касающихся децентрализации / контроля, создает неизвестные риски для потребителей, использующих блокчейн-системы. Например, они могут считать, что их активы (включая стейблкоины) безопасны. Но если эти блокчейн-системы контролируются единым лицом (которое может просто их отключить), активы могут оказаться не в безопасности. С по мере развития всех отраслей разработка стандартов станет все более распространенной.
Как "Закон о ясности" соотносится с предыдущими законодательными усилиями (такими как FIT21)?
Законопроект «CLARITY» фактически усвоил уроки FIT21 и на их основе был улучшен:
· Увеличение прозрачности: устранение уязвимостей FIT21 (эти уязвимости могут позволить некоторым традиционным проектам избегать требований раскрытия). Законопроект «CLARITY» предоставляет рамки для обязательств по раскрытию информации для все еще активных традиционных проектов.
· Укрепление защиты потребителей: сделать труднее внутренним лицам извлекать прибыль из информационного неравенства. Например, законопроект «CLARITY» строго ограничивает продажу активов внутренними лицами проекта до его завершения (то есть, когда они все еще контролируют проект).
· Более разумная структура зрелости: использование децентрализованного тестирования на основе контроля значительно улучшает нечеткий метод FIT21. Эта структура также более точная, так как закон «CLARITY» предлагает семь объективно измеримых стандартов для определения зрелости блокчейн-систем.
· Улучшение надзорного контроля: предоставление регуляторам большей гибкости, что помогает обеспечить эволюцию и расширение регуляторной структуры по мере взросления отрасли.
Как связаны законопроект «CLARITY» и недавно принятый законопроект «GENIUS»?
Новый законопроект «GENIUS» является ключевым шагом к модернизации финансовой системы. Палата представителей приняла этот значимый законопроект с подавляющей двухпартийной поддержкой (308 голосов за, 122 против, 102 демократа поддержали). Это историческое событие. Однако этот новый законопроект о стейблкоинах значительно увеличивает потребность в более широком законодательстве по рыночной структуре, таком как законопроект «CLARITY».
Почему? Потому что законопроект «GENIUS» ускорит принятие стабильных монет, тем самым способствуя миграции большего количества финансовой активности на блокчейн и увеличивая зависимость от блокчейна для широких платежей и коммерческой деятельности. Эта тенденция уже происходит, поскольку повсеместные платежные процессоры, традиционные финансовые учреждения и зрелые платежные сети все чаще принимают и используют стабильные монеты.
Но текущее законодательство о стабильных монетах не регулирует блокчейны, на которых зависят все эти активы, и не требует, чтобы эти «каналы» были безопасными, децентрализованными или с прозрачным управлением. Этот пробел ставит потребителей и более широкую экономику перед новыми системными рисками.
С подписанием Закона GENIUS необходимость в Законе CLARITY становится все более настоятельной.
Законопроект «CLARITY» предоставляет необходимые стандарты и надзор, чтобы обеспечить соответствие инфраструктуры, поддерживающей стабильные монеты (основные блокчейны, протоколы и другие инструменты), стандартам безопасности, прозрачности и контроля. Его объективные и измеримые требования к определению зрелых блокчейн-систем также позволяют предпринимателям яснее понимать, как достичь этих стандартов.
Если не хватает этих взаимодополняющих мер защиты, использование стейблкоинов может ускорить применение нерегулируемой, непрозрачной или даже враждебной инфраструктуры. С помощью Закона CLARITY гарантируется, что стейблкоины функционируют в безопасной сети, что дополнительно защищает потребителей, снижает финансовые риски и укрепляет сильные позиции и лидерство доллара в следующем поколении финансовых систем.
Что произойдет дальше?
С принятием закона «CLARITY» в Палате представителей США, законопроект будет передан в Сенат. Сенатский комитет по банковским делам и сельскому хозяйству может рассмотреть этот законопроект,
Внести изменения через соответствующие процедуры пересмотра, а затем представить на голосование в полном составе Сената.
Однако более вероятно, что группа сенаторов от обеих партий предложит отдельную версию закона о структуре рынка криптовалют в Сенате, которая может во многом быть похожа на законопроект CLARITY. Затем Комитет по банковскому делу и сельскому хозяйству Сената рассмотрит этот законопроект в рамках своей процедуры, и если он будет одобрен, он будет представлен на голосование в полном составе Сената.
Если обе палаты Конгресса примут свои законопроекты, Палате представителей и Сенату необходимо будет согласовать любые разногласия, будь то через неформальные переговоры или более формальные согласительные комитеты, после чего каждая палата проголосует за окончательную компромиссную версию.
Когда все это может быть реализовано? Основные лидеры Палаты представителей и Сената установили цель представить законопроект о рыночной структуре президенту на подпись до конца сентября.
Приложение: Законопроект «CLARITY» (Закон о ясности на рынке цифровых активов) вводит концепцию «взрослой блокчейн-системы» для оценки степени децентрализации блокчейна, что в свою очередь определяет, может ли токен перейти из категории «ценные бумаги» в категорию «цифровые товары». В соответствии с содержанием законопроекта и сопутствующими материалами, семь объективно измеримых критериев для оценки зрелости блокчейн-системы следующие:
· Децентрализованное управление (без единого контролирующего лица)
Блокчейн-системы и связанные с ними цифровые товары не должны находиться под совместным контролем каких-либо физических или юридических лиц, чтобы гарантировать, что ни одно отдельное лицо не может доминировать в работе сети или в принятии решений.
· Открытый код
Исходный код блокчейна должен быть публичным, чтобы сообщество могло его проверять и вносить свой вклад, обеспечивая прозрачность и децентрализованные характеристики.
· Автоматизированный запуск
Блокчейн-система должна функционировать через смарт-контракты или другие автоматизированные механизмы, чтобы уменьшить человеческое вмешательство и гарантировать автономную работу сети в соответствии с заранее установленными правилами.
· Диверсификация владения токенами
Ни один отдельный субъект не владеет более чем 20% объема обращающихся токенов, чтобы предотвратить централизованное управление и манипуляции.
· Ценность исходит от использования и функционирования
Ценность цифровых товаров, связанных с зрелыми блокчейнами, должна в первую очередь исходить из использования и фактической работы блокчейна, а не из спекулятивных торгов или внешних инвестиционных ожиданий.
· Без ограничений по привилегиям
Блокчейн-система не должна ограничивать или предоставлять привилегии каким-либо пользователям, обеспечивая равные права всех участников в сети.
· Ограничение по времени
Блокчейн-системе необходимо достичь зрелого состояния через четыре года после принятия закона или после первой продажи токенов (в зависимости от того, что произойдет позже). Эмитенты должны раскрывать информацию о привлечении средств, графике развития и планах по достижению зрелости через полугодовые отчеты, чтобы подтвердить свой процесс децентрализации.
Эти стандарты направлены на обеспечение достаточного уровня децентрализации блокчейн-систем, что позволит регулировать их Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), а не Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), создавая более благоприятные условия для соблюдения норм в отношении цифровых активов. Законопроект предоставляет четкий «путь к выпуску» для проектов, переходящих от «ценных бумаг» к «товарам».
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Законопроект «CLARITY» после Закона о гениальности: четкая регуляторная структура выпуска токена
Автор | Майлс Дженнингс, руководитель политики и главный юридический советник a16z crypto
Компиляция | Лаффи, Foresight News
Недавно Палата представителей США продвинула важный новый законопроект о «рыночной структуре» с подавляющей поддержкой двух партий (294 голоса за, 134 против, 78 демократов поддержали). Этот законопроект, известный как Законопроект о ясности на рынке цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act, законопроект Палаты представителей № 3633), создаст четкую нормативную основу для рынка цифровых активов. Законопроект сейчас находится на стадии рассмотрения в Сенате, который разрабатывает свою версию законодательного акта о рыночной структуре, в то время как Законопроект о ясности будет служить для него ориентиром.
Если будет одобрен, этот законопроект установит четкие «правила игры» для блокчейн-систем, положив конец многолетнему удушению инноваций, нанесению ущерба интересам потребителей и предвзятости в отношении нечестных бизнесменов, а не предпринимателей, стремящихся к прозрачности. Как Закон о ценных бумагах 1933 года установил механизмы защиты инвесторов и способствовал капиталовложению в США на протяжении столетия, Закон «CLARITY» имеет потенциал стать законом, значимым для современности.
Когда наша правовая база одновременно способствует инновациям и защищает потребителей, Америка может стать мировым лидером, от чего выиграет весь мир. Законопроект «CLARITY» предоставляет такую возможность. Хотя это законодательство основано на двухпартийном сотрудничестве прошлого года, когда был принят законопроект «Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века» (FIT21), оно было улучшено в нескольких ключевых аспектах, которые будут изложены ниже: что необходимо знать предпринимателям и почему этот законопроект имеет решающее значение для согласования инноваций, защиты потребителей и национальной безопасности США.
В связи с только что подписанным законом «GENIUS» (о котором будет подробно рассказано ниже) потребность в более широком законодательстве о структуре рынка становится все более актуальной.
Почему это важно: макроэкономическая перспектива
Несмотря на то, что криптоиндустрия развивается уже более десяти лет, в США до сих пор не создана комплексная регуляторная структура. Тем не менее, криптовалюты уже не просто тренд в технологическом кругу, они стали инфраструктурой: блокчейн-системы сегодня являются основой для множества сфер, включая платежные системы (в том числе с использованием стейблкоинов), облачную инфраструктуру, цифровые рынки и другие.
Но эти протоколы и приложения были созданы в условиях отсутствия четких правил. Каков результат? Законопослушные предприниматели сталкиваются с непостоянством регулирования, в то время как спекулянты используют юридическую неясность для получения прибыли. Законопроект «CLARITY» изменит эту ситуацию.
Предоставляя проектам прозрачный путь к соблюдению требований и обеспечивая регуляторам более эффективные инструменты для контроля реальных рисков, законопроект «CLARITY» (вместе с новым законопроектом о стабильных монетах под названием «GENIUS») выведет уже огромную криптоиндустрию из тени в регулируемую экономическую систему. Новое законодательство создаст рамки для ответственных инноваций, подобно тем основополагающим законам 20 века, которые способствовали процветанию открытых рынков и защите потребителей.
Кроме того, что законопроект предоставляет четкий путь к соблюдению норм, он также устанавливает более ясные правила, которые дают предпринимателям правовую определенность, позволяя им уверенно внедрять инновации и вести бизнес в стране. Это в конечном итоге снизит давление на законных предпринимателей, стремящихся вести бизнес за границей.
Эта правовая ясность откроет двери для следующего поколения децентрализованной инфраструктуры, финансовых инструментов и приложений, принадлежащих пользователям, которые будут созданы в США. Обеспечение разработки блокчейн-систем в США также гарантирует, что глобальная цифровая и финансовая инфраструктура будет свободна от зависимости, например, от блокчейн-систем, созданных и контролируемых Китаем, одновременно обеспечивая применение стандартов регулирования США к основным финансовым инфраструктурам, используемым сегодня людьми вне криптосообщества.
Какую роль будет играть этот новый закон?
Создание четкого регуляторного пути для цифровых товаров
Законопроект «CLARITY» создает регуляторную основу для цифровых активов, которые предоставляют пользователям право собственности в блокчейн-системе.
Законопроект «Основанный на контроле» создает зрелую структуру, позволяющую проектам блокчейн выводить цифровые товары на открытый рынок без чрезмерной регуляторной нагрузки или неопределенности.
Реализация надзора за посредническими организациями на основе блокчейна
Законопроект обеспечивает строгий контроль над централизованными субъектами в области криптовалюты (такими как биржи, брокеры и трейдеры). Эти посреднические учреждения должны:
· Зарегистрирован в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC);
· Соблюдать стандарты соблюдения, аналогичные стандартам традиционных финансовых учреждений.
Эти требования повысили прозрачность основных рыночных инфраструктур, что помогает предотвратить мошенничество и злоупотребления, а также укрепляет доверие потребителей. Они также заполнят текущие регуляторные пробелы — ранее такие компании, как FTX, могли работать на американском рынке без ограничений.
Обеспечить защиту потребителей с помощью эффективных мер, одновременно способствуя инновациям.
«Законопроект CLARITY» также включает прямые меры по защите потребителей, в том числе:
· Требуется, чтобы эмитенты цифровых товаров выполняли обязательные обязанности по раскрытию информации, чтобы обеспечить доступ розничным участникам к основной и важной информации;
· Ограничение внутренней торговли, сдерживание ранних заинтересованных сторон от использования информационного неравенства для нанесения ущерба интересам пользователей.
Эти меры также предоставляют более четкую дорожную карту для предпринимателей, строящих децентрализованные блокчейн-системы, что способствует стимулированию инноваций.
Какой государственный орган отвечает за регулирование?
Законопроект «CLARITY» предоставит четкий и структурированный путь для перехода регулирования цифровых активов от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) к Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Давайте сравним, как действующее законодательство и законопроект «CLARITY» (если будет принят) реагируют на уникальные свойства блокчейн-системы:
Как работает «контролируемая» зрелостная рамка в системе блокчейна?
В отличие от традиционного теста на децентрализованность, основанного на «усилиях», установленного SEC в 2019 году, рамки зрелости Закона CLARITY используют четкие, объективные и легко измеримые критерии.
Эти стандарты сосредоточены на том, кто контролирует базовую блокчейн-систему и связанные с ней цифровые товары. Это более согласуется с другими нормативными системами (такими как передача валюты), устраняя неправильные стимулы, которые заставляют разработчиков прекращать разработку из-за опасений, что они будут рассматриваться как централизованные. Более того, этот подход будет способствовать законным разработчикам в их развитии и продолжении разработки (а не отказу от проекта), одновременно усложняя жизнь недобросовестным участникам, которые пытаются использовать правовую неопределенность, включая «показательную децентрализацию» (вместо фактической децентрализации).
В частности, рамки законопроекта стимулируют децентрализацию и защищают потребителей следующим образом:
· На этапе формирования блокчейн-системы (при наличии централизованного контроля) накладывается большее наблюдение и строгая регуляторная нагрузка, в это время риски коренных цифровых активов блокчейн-системы наиболее похожи на риски ценных бумаг;
· С развитием проекта (без централизованного контроля, снижение рисков и максимальное сходство с товаром) снижаются требования к регулированию.
Как и прежде, законодательные усилия по «переходу от централизованности к децентрализованности» (сравните различия с FIT21 ниже) применимы к обязательствам по регулированию проектов в пределах диапазона «зрелости», включая:
· Обязательное раскрытие: повысит прозрачность;
· Ограничение продаж для внутренних сотрудников: на ранних стадиях защиты потребителей, предотвращение получения прибыли внутренними сотрудниками (такими как соответствующие предприниматели и инвесторы) с использованием ассиметричной информации, о которой другие потребители не знают.
Но в отличие от FIT21, «Закон CLARITY» перечисляет семь объективных, измеримых стандартов, которые используются для определения момента, когда конкретная блокчейн-система больше не контролируется физическими лицами или совместно управляемыми группами (например, фондами), и, следовательно, её родной цифровой актив больше не представляет собой риск, аналогичный ценным бумагам. Поскольку этот подход сосредоточен на устранении контроля, он защищает потребительских инвесторов и одновременно раскрывает весь потенциал блокчейн-технологий. Кроме того, благодаря использованию измеримых стандартов, рамки, предоставляемые «Законом CLARITY», облегчают применение для регулирующих органов и соблюдение для разработчиков.
Вкратце, эта новая структура является значительным улучшением по сравнению с традиционной регуляторной системой, поскольку законы о ценных бумагах не предназначены для таких активов, как блокчейн-системы, и их рисковые характеристики могут изменяться от аналогичных ценных бумаг к аналогичным товарам. Эта новая структура также получила широкую поддержку в отрасли.
Какое влияние это оказывает на определенные отрасли, такие как DeFi?
«Законопроект CLARITY» предоставляет важные гарантии для DeFi. В частности, этот законопроект:
· Освобождение DeFi протоколов и приложений от регулирующих требований, установленных законодательством для посредников в торговле цифровыми товарами (такими как биржи, брокеры);
· Установить стандарты для DeFi. Чтобы соответствовать требованиям, DeFi-системы не должны выступать в качестве посредников, гарантируя, что конкретные DeFi-системы не будут повторно вводить риски, которые регулирующие органы стремятся смягчить.
Кроме того, законопроект обеспечит необходимую юридическую ясность для проектов DeFi, позволяя им:
· Запуск и продажа собственного нативного токена, ранее эти процессы имели высокий риск и были неясны;
· Использование децентрализованного управления, не нужно беспокоиться о классификации как централизованного;
· Предоставление услуг самоуправления, многие проекты сделали это ранее, теперь благодаря этому закону у граждан будет «право на самоуправление».
CLARITY создала справедливую конкурентную среду для DeFi проектов. Это также прокладывает путь для интеграции преимуществ DeFi в более широкую финансовую систему, раскрывая его истинный потенциал для более широкой аудитории.
Однако, законопроект «CLARITY» не является идеальным. Поскольку он сосредоточен только на цифровых товарах, он не охватывает другие регулируемые цифровые активы, такие как токенизированные ценные бумаги и деривативы. Кроме того, хотя законопроект «CLARITY» освобождает DeFi-системы от правил федеральных посредников, он не имеет приоритета перед государственным регулированием, что означает, что индустрия DeFi все еще подвержена влиянию несогласованности или чрезмерного вмешательства со стороны государственных политик. Эти пробелы должны быть решены в Сенате, в будущем законодательстве или через согласованные регуляторные указания (такие как правила SEC и CFTC).
Законопроект «CLARITY» лучше существующей системы?
Да; Законопроект «CLARITY» улучшил ситуацию по следующим причинам:
· Отрасли в настоящее время не хватает регулирования: некоторые могут считать, что отсутствие регулирования лучше, чем наличие, но текущее неоднозначное регулирование приносит пользу недобросовестным игрокам и спекулянтам, которые используют неопределенность для эксплуатации потребителей (не говоря уже о том, что регулирующие органы безнаказанно злоупотребляют своими полномочиями). FTX является типичным примером этих проблем, который не только подорвал всю отрасль, но и навредил тысячам потребителей. Если мы не примем меры вовремя, мы откроем двери для большего числа недобросовестных игроков, подобных бывшему CEO FTX.
· Отсутствие прозрачности в отрасли: нет обязательного раскрытия информации и стандартов上市，потребители часто сталкиваются с мошенничеством и обманом. Это отсутствие прозрачности способствовало появлению культуры «казино» и порождению таких чисто спекулятивных продуктов, как Meme монеты.
· Отсутствие защиты в отрасли: отсутствие четких ограничений на надзорные полномочия различных федеральных агентств создает риски чрезмерного вмешательства в регулирование блокчейн-проектов (особенно DeFi-проектов), что было распространено в предыдущие годы.
· Отсутствие стандартов в индустрии: отсутствие стандартов, касающихся децентрализации / контроля, создает неизвестные риски для потребителей, использующих блокчейн-системы. Например, они могут считать, что их активы (включая стейблкоины) безопасны. Но если эти блокчейн-системы контролируются единым лицом (которое может просто их отключить), активы могут оказаться не в безопасности. С по мере развития всех отраслей разработка стандартов станет все более распространенной.
Как "Закон о ясности" соотносится с предыдущими законодательными усилиями (такими как FIT21)?
Законопроект «CLARITY» фактически усвоил уроки FIT21 и на их основе был улучшен:
· Увеличение прозрачности: устранение уязвимостей FIT21 (эти уязвимости могут позволить некоторым традиционным проектам избегать требований раскрытия). Законопроект «CLARITY» предоставляет рамки для обязательств по раскрытию информации для все еще активных традиционных проектов.
· Укрепление защиты потребителей: сделать труднее внутренним лицам извлекать прибыль из информационного неравенства. Например, законопроект «CLARITY» строго ограничивает продажу активов внутренними лицами проекта до его завершения (то есть, когда они все еще контролируют проект).
· Более разумная структура зрелости: использование децентрализованного тестирования на основе контроля значительно улучшает нечеткий метод FIT21. Эта структура также более точная, так как закон «CLARITY» предлагает семь объективно измеримых стандартов для определения зрелости блокчейн-систем.
· Улучшение надзорного контроля: предоставление регуляторам большей гибкости, что помогает обеспечить эволюцию и расширение регуляторной структуры по мере взросления отрасли.
Как связаны законопроект «CLARITY» и недавно принятый законопроект «GENIUS»?
Новый законопроект «GENIUS» является ключевым шагом к модернизации финансовой системы. Палата представителей приняла этот значимый законопроект с подавляющей двухпартийной поддержкой (308 голосов за, 122 против, 102 демократа поддержали). Это историческое событие. Однако этот новый законопроект о стейблкоинах значительно увеличивает потребность в более широком законодательстве по рыночной структуре, таком как законопроект «CLARITY».
Почему? Потому что законопроект «GENIUS» ускорит принятие стабильных монет, тем самым способствуя миграции большего количества финансовой активности на блокчейн и увеличивая зависимость от блокчейна для широких платежей и коммерческой деятельности. Эта тенденция уже происходит, поскольку повсеместные платежные процессоры, традиционные финансовые учреждения и зрелые платежные сети все чаще принимают и используют стабильные монеты.
Но текущее законодательство о стабильных монетах не регулирует блокчейны, на которых зависят все эти активы, и не требует, чтобы эти «каналы» были безопасными, децентрализованными или с прозрачным управлением. Этот пробел ставит потребителей и более широкую экономику перед новыми системными рисками.
С подписанием Закона GENIUS необходимость в Законе CLARITY становится все более настоятельной.
Законопроект «CLARITY» предоставляет необходимые стандарты и надзор, чтобы обеспечить соответствие инфраструктуры, поддерживающей стабильные монеты (основные блокчейны, протоколы и другие инструменты), стандартам безопасности, прозрачности и контроля. Его объективные и измеримые требования к определению зрелых блокчейн-систем также позволяют предпринимателям яснее понимать, как достичь этих стандартов.
Если не хватает этих взаимодополняющих мер защиты, использование стейблкоинов может ускорить применение нерегулируемой, непрозрачной или даже враждебной инфраструктуры. С помощью Закона CLARITY гарантируется, что стейблкоины функционируют в безопасной сети, что дополнительно защищает потребителей, снижает финансовые риски и укрепляет сильные позиции и лидерство доллара в следующем поколении финансовых систем.
Что произойдет дальше?
С принятием закона «CLARITY» в Палате представителей США, законопроект будет передан в Сенат. Сенатский комитет по банковским делам и сельскому хозяйству может рассмотреть этот законопроект,
Внести изменения через соответствующие процедуры пересмотра, а затем представить на голосование в полном составе Сената.
Однако более вероятно, что группа сенаторов от обеих партий предложит отдельную версию закона о структуре рынка криптовалют в Сенате, которая может во многом быть похожа на законопроект CLARITY. Затем Комитет по банковскому делу и сельскому хозяйству Сената рассмотрит этот законопроект в рамках своей процедуры, и если он будет одобрен, он будет представлен на голосование в полном составе Сената.
Если обе палаты Конгресса примут свои законопроекты, Палате представителей и Сенату необходимо будет согласовать любые разногласия, будь то через неформальные переговоры или более формальные согласительные комитеты, после чего каждая палата проголосует за окончательную компромиссную версию.
Когда все это может быть реализовано? Основные лидеры Палаты представителей и Сената установили цель представить законопроект о рыночной структуре президенту на подпись до конца сентября.
Приложение: Законопроект «CLARITY» (Закон о ясности на рынке цифровых активов) вводит концепцию «взрослой блокчейн-системы» для оценки степени децентрализации блокчейна, что в свою очередь определяет, может ли токен перейти из категории «ценные бумаги» в категорию «цифровые товары». В соответствии с содержанием законопроекта и сопутствующими материалами, семь объективно измеримых критериев для оценки зрелости блокчейн-системы следующие:
· Децентрализованное управление (без единого контролирующего лица)
Блокчейн-системы и связанные с ними цифровые товары не должны находиться под совместным контролем каких-либо физических или юридических лиц, чтобы гарантировать, что ни одно отдельное лицо не может доминировать в работе сети или в принятии решений.
· Открытый код
Исходный код блокчейна должен быть публичным, чтобы сообщество могло его проверять и вносить свой вклад, обеспечивая прозрачность и децентрализованные характеристики.
· Автоматизированный запуск
Блокчейн-система должна функционировать через смарт-контракты или другие автоматизированные механизмы, чтобы уменьшить человеческое вмешательство и гарантировать автономную работу сети в соответствии с заранее установленными правилами.
· Диверсификация владения токенами
Ни один отдельный субъект не владеет более чем 20% объема обращающихся токенов, чтобы предотвратить централизованное управление и манипуляции.
· Ценность исходит от использования и функционирования
Ценность цифровых товаров, связанных с зрелыми блокчейнами, должна в первую очередь исходить из использования и фактической работы блокчейна, а не из спекулятивных торгов или внешних инвестиционных ожиданий.
· Без ограничений по привилегиям
Блокчейн-система не должна ограничивать или предоставлять привилегии каким-либо пользователям, обеспечивая равные права всех участников в сети.
· Ограничение по времени
Блокчейн-системе необходимо достичь зрелого состояния через четыре года после принятия закона или после первой продажи токенов (в зависимости от того, что произойдет позже). Эмитенты должны раскрывать информацию о привлечении средств, графике развития и планах по достижению зрелости через полугодовые отчеты, чтобы подтвердить свой процесс децентрализации.
Эти стандарты направлены на обеспечение достаточного уровня децентрализации блокчейн-систем, что позволит регулировать их Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), а не Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), создавая более благоприятные условия для соблюдения норм в отношении цифровых активов. Законопроект предоставляет четкий «путь к выпуску» для проектов, переходящих от «ценных бумаг» к «товарам».