Соревнование Востока и Запада за влияние на стейблкоины: законодательство США и Гонконга способствует новой глобальной финансовой структуре
На этой неделе Сенат США и Законодательный совет Гонконга практически одновременно добились значительного прогресса в регулировании стейблкоинов. Сенат США подавляющим большинством голосов одобрил процедурное предложение по законопроекту GENIUS, что открыло путь к первому федеральному закону о стейблкоинах в США. В то же время, Гонконг принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении, став первым юрисдикцией в Азиатско-Тихоокеанском регионе, установившей лицензионную систему для стейблкоинов. Эта высокая степень согласованности в законодательных темпах Востока и Запада не является простым совпадением, а скорее отражает ожесточенную конкуренцию за будущее финансового влияния.
Потенциал рынка стейблкоинов огромен
Согласно данным платформы, в настоящее время рыночная капитализация глобальных стейблкоинов приближается к 2500 миллиардам долларов, за последние 5 лет она увеличилась более чем в 22 раза. С начала 2025 года объем сделок в сети превысил 3,7 триллиона долларов, и ожидается, что за год он приблизится к 10 триллионам долларов. Цифровые активы, представленные долларовыми стейблкоинами, широко используются для торговли и переводов в развивающихся рынках, в некоторых регионах объемы даже превышают традиционные платежные системы. Стейблкоины стали ключевым узлом в глобальных платежных сетях и конкуренции суверенитетов.
Согласно прогнозным моделям исследовательских организаций, в оптимистичном сценарии, при постепенном совершенствовании глобальной нормативной базы и широком принятии со стороны учреждений и частных лиц, к 2030 году объем предложения глобальных стейблкоинов может достичь 30 триллионов долларов, ежемесячный объем транзакций в цепочке может составить 9 триллионов долларов, а годовой объем торговых операций, вероятно, превысит 100 триллионов долларов. Это означает, что стейблкоины не только сравнятся с традиционными электронными платежными системами, но и займут структурную базовую позицию в глобальной расчетной сети.
С точки зрения рыночной капитализации, стейблкоины могут стать "четвертым классом базовых валютных активов" после государственных облигаций, наличных и банковских вкладов, став важным средством для цифровых платежей и обращения активов. Стоит отметить, что в условиях этой тенденции роста структура резервов стейблкоинов также будет иметь значительное влияние на макроэкономику. В настоящее время стейблкоины поглотили около 3% краткосрочных американских облигаций с истекающим сроком, занимая 19-е место в списке держателей американских облигаций за границей.
Учитывая, что новый закон требует 100% резервов в высоколиквидных долларовых активах, краткосрочные государственные облигации США могут стать основным выбором. При оценке по распределению 50%, рыночная капитализация в 3 триллиона долларов будет соответствовать как минимум 1,5 триллиона долларов спроса на краткосрочные государственные облигации США. Этот объем уже близок к текущим позициям по государственным облигациям США основных зарубежных суверенных покупателей, таких как Китай или Япония, и стейблкоины могут стать важными кредиторами государственного бюджета США.
Сравнение регуляторных рамок США и Гонконга
Несмотря на различия в законодательных путях и некоторых деталях между США и Гонконгом, достигнута высокая степень согласия по основным принципам, таким как "привязка к фиатным валютам, достаточные резервы, лицензированное распределение".
Законопроект GENIUS сосредотачивается на "платежных стейблкоинах", то есть токенах, привязанных к таким фиатным валютам, как доллар, которые обещают обратимость 1:1 без начисления процентов, подчеркивая их несекьюритизируемый характер, с целью предотвратить превращение стейблкоинов в финансовые продукты с инвестиционными свойствами. Гонконг, в свою очередь, пока не ограничивает доходность от процентов и структуру привязки, сохраняя пространство для будущих инноваций при условии обеспечения 1:1.
В отношении резервных требований как в США, так и в Гонконге требуется наличие достаточных высоколиквидных активов, однако закон GENIUS четко определяет допустимые типы резервных активов, включая краткосрочные государственные облигации, наличные деньги и соглашения о репо, и требует ежемесячного аудита. Гонконг также требует аудита и изолированного хранения, но ограничения по типам резервных активов относительно менее строгие.
В рамках институциональной структуры законопроект GENIUS использует двойную систему "федерация-штат", предлагая множество путей для выпуска стейблкоинов. В Гонконге лицензирование осуществляется единой финансовой администрацией, которая требует, чтобы независимо от того, находится ли эмитент стейблкоина в Гонконге, он должен получить лицензию, если токен привязан к гонконгскому доллару или активно предоставляет услуги гонконгской общественности.
Эти институциональные различия отражают различные требования двух регионов к позиционированию стейблкоинов. США стремятся сохранить доминирование доллара, способствуя тому, чтобы стейблкоины стали расширенной формой доллара на блокчейне. Гонконг же надеется привлечь глобальные Web3 проекты, создавая контролируемую, но открытую и совместимую площадку для инновационного тестирования в Азиатско-Тихоокеанском регионе, не нанося ущерба местной финансовой стабильности.
Влияние регулирования стейблкоинов на экосистему Web3
Регулирование стейблкоинов обеспечит основу для платежей и расчетов в рамках массового принятия Web3. В области децентрализованных финансов (DeFi) стейблкоины, предоставляемые соблюдающими нормативы эмитентами, станут ядром ликвидности для "комплайенс DeFi", а протоколы будут включать больше модулей для идентификации, противодействия отмыванию денег и распознавания активов. Децентрализованные финансы постепенно трансформируются в "аудируемую on-chain финансовую сеть".
В рамках платежной системы Web3 регулирование стейблкоинов позволит им действительно перейти от "торгового посредника" к "платежному каналу". Несколько платежных технологических компаний уже начали интегрировать стейблкоины в свои процессы расчетов с торговцами; кошельки Web3 используют стейблкоины в качестве стандартного платежного актива для расширения микроплатежных сценариев, таких как пополнение счета, вознаграждения и подписки. Цепочные платежи трансформируются из "инструмента перевода внутри криптосообщества" в "финансовый интерфейс корпоративного уровня".
Глубокие изменения заключаются в перестройке глобальной клиринговой структуры: стейблкоины, привязанные 1:1 к фиатным валютам, обеспечивают связь между местными валютами и цепочечными активами, при этом не полагаясь на банковскую систему, что позволяет осуществлять клиринг в режиме "точка-точка". Это означает, что в будущем стейблкоины могут заменить традиционные банки в качестве центрального узла оборота средств в таких сценариях, как трансакции через границу, финансирование торговли на блокчейне, распределение физических активов и т.д.
Комплаентные стейблкоины предоставляют ключевую инфраструктуру для Web3. Они являются как признанным институциональным торговым активом, так и обладают программируемостью для использования на блокчейне; они представляют собой цифровое отражение фиатной валюты и могут быть непосредственно использованы в DeFi-протоколах и NFT-транзакциях. С поддержкой комплаентных стейблкоинов, от сделок с физическими активами до выплаты зарплаты на блокчейне, от межграничных расчетов до интерфейсов платежей Web3, стейблкоины станут инфраструктурным активом, способствующим массовому внедрению экономики на блокчейне.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
4
Поделиться
комментарий
0/400
FloorPriceWatcher
· 16ч назад
Регулирование действительно приятно
Посмотреть ОригиналОтветить0
Degen4Breakfast
· 16ч назад
После ужесточения регулирования, что можно покупать на падении?
Посмотреть ОригиналОтветить0
Web3ProductManager
· 16ч назад
смотря на данные когорты... вирусный коэффициент рынка стейблкоинов зашкаливает сейчас! траектория роста пользователей кричит о соответствии продукта и рынка, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
ProofOfNothing
· 16ч назад
Так все и будет? Посмотрим, кто первым доберется до финишной линии.
США и Гонконг последовательно продвигают законодательство о стейблкоинах, на горизонте начинает проявляться новая глобальная финансовая структура.
Соревнование Востока и Запада за влияние на стейблкоины: законодательство США и Гонконга способствует новой глобальной финансовой структуре
На этой неделе Сенат США и Законодательный совет Гонконга практически одновременно добились значительного прогресса в регулировании стейблкоинов. Сенат США подавляющим большинством голосов одобрил процедурное предложение по законопроекту GENIUS, что открыло путь к первому федеральному закону о стейблкоинах в США. В то же время, Гонконг принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении, став первым юрисдикцией в Азиатско-Тихоокеанском регионе, установившей лицензионную систему для стейблкоинов. Эта высокая степень согласованности в законодательных темпах Востока и Запада не является простым совпадением, а скорее отражает ожесточенную конкуренцию за будущее финансового влияния.
Потенциал рынка стейблкоинов огромен
Согласно данным платформы, в настоящее время рыночная капитализация глобальных стейблкоинов приближается к 2500 миллиардам долларов, за последние 5 лет она увеличилась более чем в 22 раза. С начала 2025 года объем сделок в сети превысил 3,7 триллиона долларов, и ожидается, что за год он приблизится к 10 триллионам долларов. Цифровые активы, представленные долларовыми стейблкоинами, широко используются для торговли и переводов в развивающихся рынках, в некоторых регионах объемы даже превышают традиционные платежные системы. Стейблкоины стали ключевым узлом в глобальных платежных сетях и конкуренции суверенитетов.
Согласно прогнозным моделям исследовательских организаций, в оптимистичном сценарии, при постепенном совершенствовании глобальной нормативной базы и широком принятии со стороны учреждений и частных лиц, к 2030 году объем предложения глобальных стейблкоинов может достичь 30 триллионов долларов, ежемесячный объем транзакций в цепочке может составить 9 триллионов долларов, а годовой объем торговых операций, вероятно, превысит 100 триллионов долларов. Это означает, что стейблкоины не только сравнятся с традиционными электронными платежными системами, но и займут структурную базовую позицию в глобальной расчетной сети.
С точки зрения рыночной капитализации, стейблкоины могут стать "четвертым классом базовых валютных активов" после государственных облигаций, наличных и банковских вкладов, став важным средством для цифровых платежей и обращения активов. Стоит отметить, что в условиях этой тенденции роста структура резервов стейблкоинов также будет иметь значительное влияние на макроэкономику. В настоящее время стейблкоины поглотили около 3% краткосрочных американских облигаций с истекающим сроком, занимая 19-е место в списке держателей американских облигаций за границей.
Учитывая, что новый закон требует 100% резервов в высоколиквидных долларовых активах, краткосрочные государственные облигации США могут стать основным выбором. При оценке по распределению 50%, рыночная капитализация в 3 триллиона долларов будет соответствовать как минимум 1,5 триллиона долларов спроса на краткосрочные государственные облигации США. Этот объем уже близок к текущим позициям по государственным облигациям США основных зарубежных суверенных покупателей, таких как Китай или Япония, и стейблкоины могут стать важными кредиторами государственного бюджета США.
Сравнение регуляторных рамок США и Гонконга
Несмотря на различия в законодательных путях и некоторых деталях между США и Гонконгом, достигнута высокая степень согласия по основным принципам, таким как "привязка к фиатным валютам, достаточные резервы, лицензированное распределение".
Законопроект GENIUS сосредотачивается на "платежных стейблкоинах", то есть токенах, привязанных к таким фиатным валютам, как доллар, которые обещают обратимость 1:1 без начисления процентов, подчеркивая их несекьюритизируемый характер, с целью предотвратить превращение стейблкоинов в финансовые продукты с инвестиционными свойствами. Гонконг, в свою очередь, пока не ограничивает доходность от процентов и структуру привязки, сохраняя пространство для будущих инноваций при условии обеспечения 1:1.
В отношении резервных требований как в США, так и в Гонконге требуется наличие достаточных высоколиквидных активов, однако закон GENIUS четко определяет допустимые типы резервных активов, включая краткосрочные государственные облигации, наличные деньги и соглашения о репо, и требует ежемесячного аудита. Гонконг также требует аудита и изолированного хранения, но ограничения по типам резервных активов относительно менее строгие.
В рамках институциональной структуры законопроект GENIUS использует двойную систему "федерация-штат", предлагая множество путей для выпуска стейблкоинов. В Гонконге лицензирование осуществляется единой финансовой администрацией, которая требует, чтобы независимо от того, находится ли эмитент стейблкоина в Гонконге, он должен получить лицензию, если токен привязан к гонконгскому доллару или активно предоставляет услуги гонконгской общественности.
Эти институциональные различия отражают различные требования двух регионов к позиционированию стейблкоинов. США стремятся сохранить доминирование доллара, способствуя тому, чтобы стейблкоины стали расширенной формой доллара на блокчейне. Гонконг же надеется привлечь глобальные Web3 проекты, создавая контролируемую, но открытую и совместимую площадку для инновационного тестирования в Азиатско-Тихоокеанском регионе, не нанося ущерба местной финансовой стабильности.
Влияние регулирования стейблкоинов на экосистему Web3
Регулирование стейблкоинов обеспечит основу для платежей и расчетов в рамках массового принятия Web3. В области децентрализованных финансов (DeFi) стейблкоины, предоставляемые соблюдающими нормативы эмитентами, станут ядром ликвидности для "комплайенс DeFi", а протоколы будут включать больше модулей для идентификации, противодействия отмыванию денег и распознавания активов. Децентрализованные финансы постепенно трансформируются в "аудируемую on-chain финансовую сеть".
В рамках платежной системы Web3 регулирование стейблкоинов позволит им действительно перейти от "торгового посредника" к "платежному каналу". Несколько платежных технологических компаний уже начали интегрировать стейблкоины в свои процессы расчетов с торговцами; кошельки Web3 используют стейблкоины в качестве стандартного платежного актива для расширения микроплатежных сценариев, таких как пополнение счета, вознаграждения и подписки. Цепочные платежи трансформируются из "инструмента перевода внутри криптосообщества" в "финансовый интерфейс корпоративного уровня".
Глубокие изменения заключаются в перестройке глобальной клиринговой структуры: стейблкоины, привязанные 1:1 к фиатным валютам, обеспечивают связь между местными валютами и цепочечными активами, при этом не полагаясь на банковскую систему, что позволяет осуществлять клиринг в режиме "точка-точка". Это означает, что в будущем стейблкоины могут заменить традиционные банки в качестве центрального узла оборота средств в таких сценариях, как трансакции через границу, финансирование торговли на блокчейне, распределение физических активов и т.д.
Комплаентные стейблкоины предоставляют ключевую инфраструктуру для Web3. Они являются как признанным институциональным торговым активом, так и обладают программируемостью для использования на блокчейне; они представляют собой цифровое отражение фиатной валюты и могут быть непосредственно использованы в DeFi-протоколах и NFT-транзакциях. С поддержкой комплаентных стейблкоинов, от сделок с физическими активами до выплаты зарплаты на блокчейне, от межграничных расчетов до интерфейсов платежей Web3, стейблкоины станут инфраструктурным активом, способствующим массовому внедрению экономики на блокчейне.