Месячный обзор Ethereum: Анализ ожиданий и преимуществ

Одобрение спотового ETF на биткойн укрепило имидж BTC как актива для сохранения стоимости и закрепило его макроэкономическую позицию. В то же время позиционирование Эфира в криптопространстве все еще неясно. Некоторые публичные блокчейны, такие как Solana, оказали влияние на статус Эфира как предпочтительной платформы для развертывания DApp. Рост Layer2 Эфира и снижение объемов уничтожения ETH также, похоже, изменили способ накопления его стоимости.

Тем не менее, долгосрочные перспективы Ethereum по-прежнему оптимистичны. Он обладает уникальными преимуществами среди платформ для смарт-контрактов, включая мощную экосистему разработчиков на Solidity, широкое применение EVM, важность ETH в DeFi, а также децентрализованность и безопасность основной сети. С ускорением тенденции токенизации реальных активов, ETH может получить более активное продвижение по сравнению с другими L1.

Исторические данные показывают, что ETH обладает как свойствами хранения ценности, так и технологическими инновациями. Он высоко коррелирует с BTC, но может независимо выступать во время роста BTC, следуя рыночным закономерностям, ориентированным на технологии. Ожидается, что ETH продолжит интегрировать эти две характеристики и, возможно, во второй половине 2024 года изменит текущее положение, достигнув сверхожидаемого роста.

Роль ETH разнообразна: он рассматривается как супервалюта, контролирующая предложение через сокращение эмиссии, и как интернет-облигация, обеспечивающая доход от стейкинга без инфляции. С появлением Layer2 и технологии повторного стейкинга появились новые концепции, такие как "активы расчетного уровня" и "активы общего доказательства труда". Переплетение этих множественных концепций иногда может вызвать путаницу, отвлекая внимание рынка и скрывая истинные силы, способствующие росту стоимости ETH.

Спотовый ETF крайне важен для Bitcoin, так как он не только уточняет регуляторную структуру, но и привлекает новые инвестиции. Он разрушает циклическую модель, при которой капитал сначала перемещается из Bitcoin в Эфир, а затем в высокорискованные альтернативные активы. Как только спотовый ETF для Эфира будет одобрен, он сможет получить доступ к капиталу, который в настоящее время доступен только для Bitcoin. Логика одобрения спотового ETF для Bitcoin также применима к Эфиру, поскольку фьючерсные цены CME тесно связаны со спотовыми ценами.

Некоторые высокопроизводительные интегрированные цепочки, особенно Solana, постепенно занимают долю рынка Ethereum. Эти цепочки предлагают высокоскоростные и недорогие транзакции, что приводит к перемещению торговой активности с основной сети Ethereum. В прошлом году доля объемов торгов DEX в экосистеме Solana увеличилась с 2% до 21%. Различия между этими L1 и Ethereum становятся более заметными, так как они больше не зависят от EVM, а DApp имеют совершенно новый дизайн, создавая уникальный пользовательский опыт. Их интегрированная стратегия усиливает способность к сотрудничеству между приложениями, решая проблемы пользовательского опыта и ликвидности при мостах.

Однако судить о успехе, основываясь только на показателях активности, вызванных стимулами, пока рано. Объемы торгов некоторых Ethereum Layer2 значительно снизились после аирдропа. Доля DEX Solana значительно выросла во время аирдропа Jupiter, но долгосрочное удержание активности все еще находится на стадии предположений.

Ведущие решения второго уровня для Ethereum, такие как Arbitrum, Optimism и Base(, в настоящее время составляют 17% от общего объема торгов на DEX, плюс 33% самого Эфира. В этих Layer2 ETH является основным топливным активом. Дополнительные драйверы спроса на ETH в этих сетях еще не полностью развиты, что оставляет пространство для роста будущего спроса.

С точки зрения объема поставок стейблкоинов, активность все еще сосредоточена на Ethereum. Новые блокчейны пока недостаточно доверительны и надежны для поддержания крупных капиталовложений. Держатели крупных капиталов не очень чувствительны к высоким комиссиям за транзакции в Ethereum и предпочитают снижать риски, уменьшая время прерывания ликвидности и минимизируя доверие к мостам.

Объем стабильных монет на Layer2 Ethereum растет быстрее, чем на Solana. Объем стабильных монет в Arbitrum уже превысил объем на Solana, а объем стабильных монет в Base значительно увеличился в этом году. Ранние признаки могут быть более благоприятными для Layer2 Ethereum.

Развитие технологий Layer2 вызвало обсуждение: оно уменьшает потребность в пространстве блоков Layer1 и может поддерживать газовые сборы, отличные от ETH. Однако углубленный анализ показывает, что это не имеет негативного влияния на ETH.

![Уверенно сидя на троне короля блокчейнов, раскрываем глубокие преимущества Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f14c2548dce88e10fe37bcb808053874.webp(

После перехода Ethereum на PoS годовая инфляция ETH достигла максимального уровня. Однако все новые выпущенные ETH напрямую распределяются между ставочными участниками, и скорость роста их владения ETH значительно превышает скорость выпуска. В отличие от экономики майнинга Bitcoin, стоимость стейкинга ETH низка, что позволяет стейкерам накапливать ETH в долгосрочной перспективе, не продавая его.

В то же время, стейкинг стал магнитом для ликвидности Эфира, скорость стейкинга ETH превышает скорость эмиссии ETH более чем в 20 раз. Появление Layer2 еще больше усугубило сокращение ликвидности ETH, более 3,5 миллиона ETH было перемещено в Layer2, что побудило пользователей подготовить ETH в качестве резерва для транзакций в Layer2.

Несмотря на то, что экосистема Layer2 стремительно развивается, такие ключевые финансовые услуги и управленческие действия, как повторное залогование в EigenLayer, Aave, Maker, Uniswap и другие, по-прежнему зависят от Layer1, что обеспечивает основную необходимость в ETH. Держатели крупных средств предпочитают оставаться на Layer1 до тех пор, пока Layer2 полностью не реализует децентрализацию и разрешение на использование доказательства мошенничества, что также поддерживает рыночный спрос на ETH.

В общем, развитие Layer2 не только не ослабило Эфир, но и сложным образом способствовало увеличению его стоимости. Оно стало двигателем роста спроса на Эфир, а также укрепило его основную ценность, увеличив области применения Эфира и сыграв роль базовой единицы оценки для сборов Layer1 и Layer2.

Ethereum имеет некоторые трудные для количественной оценки, но важные преимущества:

1. Эфир играет ключевую роль в области DeFi, широко используется в L1 и L2, является низкорисковым залогом и базовой торговой парой. С расширением приложений DeFi спрос и ликвидность Эфира увеличиваются.

2. Ethereum сохраняет сильные инновационные способности, продвигаясь в сторону децентрализации. С 2021 года Ethereum реализовал несколько значительных обновлений, включая введение динамического уничтожения торговых сборов, переход на PoS, открытие функции извлечения залога, а также добавление хранения Blob для L2.

3. Ethereum выигрывает от быстрого централизованного развития L2. Возможность создания различных платформ с разными средами выполнения или характеристиками означает, что более медленный график разработки L1 не будет препятствовать принятию ETH в более комплексных технических случаях использования.

4. EVM был широко распространен на другие блокчейны. Популярность Solidity способствовала появлению зрелой аудиторской отрасли, большому количеству примеров открытого кода и подробным руководствам по лучшим практикам, что имеет решающее значение для формирования обширной базы разработчиков.

5. Продвижение токенизированных проектов и все более четкие глобальные регуляторные политики сначала принесут пользу Ethereum. Для традиционных компаний, стремящихся войти в область блокчейна, Solidity, как наиболее широко используемый язык смарт-контрактов, становится предпочтительным.

6. Изменение обращения Эфира отличается от Биткойна по своей сути. Все больше Эфира используется для стейкинга, что показывает, что стейкинг является важным способом снижения давления на продажу Эфира.

![Устойчиво занимая трон короля публичных цепочек, раскрываем глубокие преимущества Эфира])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e680086dcbb12101ca2e4032f199d7ea.webp(

В отношении торговых паттернов связь ETH с BTC более тесная, чем у других криптоактивов. Однако во время пикового рынка или в определенные моменты ETH временно отклоняется от BTC. В 2023 году, когда цена BTC росла, связь между ETH и BTC ослабевала; когда цена BTC падала, связь между ними усиливалась.

![Устойчиво занимая трон короля блокчейна, раскрываем глубокие преимущества Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-66e7f8919fc8b5914725b74f6f9d809d.webp(

После одобрения спотового ETF на Bitcoin в США эта модель изменилась. Новый одобренный ETF привлек разные группы инвесторов, подходящих к обращению с BTC иначе, чем традиционные инвесторы в криптовалюту. Эти изменения в потоках капитала и структуре рынка, вызванные изменением роли BTC, уже повлияли на взаимодействие торговых операций BTC и Эфир.

В целом, в ближайшие месяцы у ETH все еще есть потенциал для восхитительных сюрпризов. Рост стейкинга и L2 уже доказал, что это значительная и постоянная точка притяжения ликвидности ETH. Учитывая широкое применение EVM и его инновации L2, положение ETH в качестве центра DeFi также вряд ли будет заменено. В то же время, важность американского ETF на спотовый ETH нельзя недооценивать. Структурные факторы спроса на ETH, а также технологические инновации в его экосистеме позволят ETH преодолевать несколько нарративов и продолжать сохранять свою уникальную позицию.

![Уверенно сидя на троне короля блокчейнов, раскроем глубокие преимущества Эфира])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-33c0a6fdb6d2aafb08ed14d29ee5a173.webp(