Глубокий анализ влияния халвинга Биткойна на спрос и предложение
До четвертого халвинга Биткойна осталось чуть больше месяца. В этот раз халвинг уменьшит вознаграждение майнеров за выпуск Биткойнов с 6,25 BTC за блок до 3,125 BTC. Хотя исследование прошлых циклов халвинга может дать некоторые ориентиры для потенциального ценового движения Биткойна, образец из трех событий слишком мал, чтобы сделать однозначные прогнозы.
Появление спотового Биткойн ETF в США коренным образом изменило рыночную динамику Биткойна. Всего за два месяца его чистый приток достиг десятков миллиардов долларов, что необратимо изменило ситуацию. Ключевые институциональные участники теперь могут инвестировать через эти инструменты, и реакция Биткойна на этот Халвинг может отличаться от трех предыдущих циклов. Более важно понимать текущую техническую ситуацию с предложением и спросом, это поможет нам лучше понять потенциал Биткойна.
Хотя новое ограничение на поставки Биткойн является важным фактором, это лишь один из многих факторов. С начала 2020 года количество доступных для торговли Биткойн снижается, что является значительным изменением по сравнению с предыдущими циклами. Однако недавние данные показывают, что с начала четвертого квартала 23 года активное предложение BTC значительно увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как за тот же период было добыто лишь около 150 тысяч новых Биткойн. Несмотря на то, что рынок сейчас более способен поглощать такие поставки, мы по-прежнему считаем, что не следует чрезмерно упрощать сложное взаимодействие между этими рыночными динамиками.
Каждый раз, когда добывается 210 000 блоков, вознаграждение для Биткойн-майнеров уменьшается вдвое, что происходит примерно раз в четыре года. Ожидается, что это уменьшение произойдет между 16 и 20 апреля, что уменьшит общее количество выпускаемых Биткойнов с примерно 900 Биткойнов в день до примерно 450, а годовая скорость выпуска снизится с 1,8% до 0,9%. После уменьшения, месячное производство Биткойнов составит около 13 500, а годовое производство - около 164 250.
Халвинг подчеркивает уникальность Биткойна: фиксированный, дефляционный график поставок, который в конечном итоге формирует предел поставок. В отличие от физических товаров, поставка Биткойна является неэластичной. Кроме того, полезность сети Биткойна расширяется с увеличением числа пользователей, что напрямую влияет на стоимость токена.
Анализ влияния циклов халвинга на поведение Биткойна ограничен, поскольку мы пережили всего три события халвинга. Исследования корреляции между предыдущими событиями халвинга и ценой Биткойна следует интерпретировать с осторожностью, поскольку объем выборки мал и труден для обобщения. Факторы, включая рыночные настроения, тренды принятия и макроэкономическую ситуацию, могут вызывать колебания цен.
Американский спотовый Биткойн-ETF формирует динамику рынка Биткойна. Ожидается, что приток средств в ETF будет постепенно и постоянно поглощать основную часть предложения. В настоящее время среднесуточный объем спотовых торгов BTC в ETF составляет примерно 4-5 миллиардов долларов, что составляет 15-20% от общего объема торгов на централизованных биржах, обеспечивая достаточную ликвидность для институциональных трейдеров.
Американские ETF на спотовый Биткойн привлекли 9,6 миллиарда долларов чистого притока за последние два месяца, а общие управляемые активы достигли 55 миллиардов долларов. Эти ETF имеют накопленный чистый прирост BTC, который почти в три раза превышает объем нового Биткойна, добытого за тот же период. Все спотовые ETF на Биткойн в мире в настоящее время владеют примерно 1,1 миллионом токенов, что составляет 5,8% от общего объема обращения.
С точки зрения среднесрочной перспективы, ETF могут сохранить или даже увеличить текущую ликвидность, поскольку крупные брокеры еще не предложили эти продукты своим клиентам. Учитывая, что на счетах денежных фондов в США все еще находится более 60 триллионов долларов, а также предстоящее снижение процентных ставок, в этом году может поступить огромное количество свободного капитала в эту категорию активов.
Потенциальные проблемы централизации, связанные с Биткойном, который находится в собственности ETF, не представляют собой риск стабильности для сети, поскольку просто обладание Биткойном не может повлиять на децентрализованную сеть или контролировать ее узлы. Финансовые учреждения пока не могут предложить производные инструменты на основе этих ETF, и как только эти производные станут доступны, это может изменить рыночную структуру крупных участников.
Если предположить, что скорость новых вливаний ETF в США замедлится с 6 миллиардов долларов в феврале до стабильного чистого притока в 1 миллиард долларов в месяц, простая модель показывает, что относительно примерно 13500 BTC(, добываемых ежемесячно после халвинга), средняя цена Биткойна должна быть близка к 74 тысячам долларов. Однако эта модель игнорирует тот факт, что майнеры не являются единственным источником предложения Биткойнов, продаваемых на рынке.
Один из способов измерить доступное для торговли предложение Биткойна — это взять разность между обращающимся предложением и неактивным предложением. Согласно данным Glassnode, уровень доступного предложения Биткойна за последние четыре года находится в тенденции к снижению, снизившись с пиковых 5,3 миллиона BTC в начале 2020 года до текущих 4,6 миллиона. Это является значительным изменением по сравнению с наблюдаемой на протяжении трех предыдущих Халвингов тенденцией к устойчивому росту доступного предложения.
На первый взгляд, снижение доступности Биткойна для торговли, похоже, является одной из основных технических основ его производительности. Однако, учитывая, что количество новых Биткойнов, поступающих в обращение, скоро сократится, эти динамики спроса и предложения указывают на высокую вероятность сжатия рынка в краткосрочной перспективе. Тем не менее, эта рамка не может полностью отразить сложность динамики ликвидности рынка Биткойна.
Инвесторы не должны игнорировать несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление продажи:
Не все токены с низкой ликвидностью «застряли». Долгосрочные держатели могут быть менее чувствительны к экономике своих позиций, но некоторые все же могут реализовать прибыль при росте цен.
Некоторые держатели могут не намереваться продавать в ближайшее время, но все же могут предоставить ликвидность, закладывая Биткойн.
Майнеры могут продавать запасы Биткойна для расширения бизнеса или покрытия затрат.
Около 3 миллионов BTC краткосрочных вложений – это немало, и с колебаниями цен спекулянты могут все еще получать прибыль при выходе.
Даже если Биткойн был включен в ETF, скорость роста активного обращения токенов значительно превышает накопленный объем средств, поступивших в ETF. С четвертого квартала 2023 года активное предложение BTC увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как количество вновь добытых Биткойнов составило всего около 150 тысяч.
Часть активных поставок поступает от продажи резервов майнерами, как для использования ценовых колебаний, так и для создания ликвидности в условиях снижения доходов. Однако с 1 октября 2023 года по 11 марта 2024 года чистый баланс кошельков майнеров уменьшился всего на 20,471 Биткойн, что означает, что недавно активные поставки Биткойн в основном поступают из других источников.
Неактивное предложение Биткойн продолжает снижаться третий месяц подряд, что может указывать на то, что долгосрочные держатели начинают продавать. В циклах 2017 и 2021 годов прошло около года от момента, когда неактивное предложение достигло пика, до достижения максимальной цены в этом цикле. Похоже, что количество неактивных Биткойн в текущем цикле достигло пика в декабре 2023 года.
Тем не менее, в настоящее время неясно, сколько из этих Биткойнов было переведено на биржу ( для продажи ), заблокировано на кросс-чейн мостах или использовано для других финансовых транзакций. Хотя объем переводов Биткойнов на биржи в этом году удвоился, баланс Биткойнов на биржах сократился на 80 000. Это указывает на то, что, помимо ETF, существуют и другие пул, которые помогают компенсировать увеличение объема перевода от долгосрочных и краткосрочных держателей на биржи.
Динамика предложения и спроса на спотовом рынке отражает лишь часть ситуации с движением капитала. Биткойн демонстрирует мультипликативный эффект производных, аналогичный товарным деривативам, при этом номинальная стоимость непогашенных производных Биткойна значительно превышает рыночную стоимость физического Биткойна. Поскольку рынок производных на Биткойн увеличивает объем спотовых торгов в несколько раз, анализируя только данные о спотовых публичных биржах, невозможно полностью отразить реальную ликвидность и уровень принятия в экономике Биткойна.
Хотя увеличение активности "спящего" Биткойна совпадает с предыдущим пиковым значением бычьего рынка, точная динамика взаимодействия спроса и предложения в текущей среде все еще остается неопределенной.
Этот цикл может отличаться. Постоянный ежедневный чистый приток в спотовый Биткойн ETF в США продолжит быть огромным двигателем для этой категории активов. Объем новых добытых Биткойнов скоро пройдет Халвинг, что приведет к более жесткой динамике на рынке. Тем не менее, это не обязательно означает, что мы скоро вступим в ситуацию с дефицитом предложения. Спотовый ETF Биткойн стал новой категорией цифровых активов, и теперь ведущие финансовые учреждения могут включать его в традиционные инвестиционные портфели, что знаменует собой важный этап в принятии Биткойна мейнстримом. Таким образом, текущее ценовое движение может быть лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и потребуется дальнейший рост цен, чтобы привести динамику спроса и предложения к равновесию.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
4
Поделиться
комментарий
0/400
GhostInTheChain
· 07-21 09:15
矿老板准备 обречено了吧
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeAssassin
· 07-21 09:08
Снижение в полдень, вероятность однодневной экскурсии велика.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StableNomad
· 07-21 09:01
бро... просто как динамика предложения луны до краха, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenGuru
· 07-21 08:57
Ключевое значение имеет, смогут ли братья-майнеры выдержать это, братья, стоявшие на посту в 18-м году, все понимают.
Биткойн Халвинг и ETF: анализ рыночной динамики в новых условиях спроса и предложения
Глубокий анализ влияния халвинга Биткойна на спрос и предложение
До четвертого халвинга Биткойна осталось чуть больше месяца. В этот раз халвинг уменьшит вознаграждение майнеров за выпуск Биткойнов с 6,25 BTC за блок до 3,125 BTC. Хотя исследование прошлых циклов халвинга может дать некоторые ориентиры для потенциального ценового движения Биткойна, образец из трех событий слишком мал, чтобы сделать однозначные прогнозы.
Появление спотового Биткойн ETF в США коренным образом изменило рыночную динамику Биткойна. Всего за два месяца его чистый приток достиг десятков миллиардов долларов, что необратимо изменило ситуацию. Ключевые институциональные участники теперь могут инвестировать через эти инструменты, и реакция Биткойна на этот Халвинг может отличаться от трех предыдущих циклов. Более важно понимать текущую техническую ситуацию с предложением и спросом, это поможет нам лучше понять потенциал Биткойна.
Хотя новое ограничение на поставки Биткойн является важным фактором, это лишь один из многих факторов. С начала 2020 года количество доступных для торговли Биткойн снижается, что является значительным изменением по сравнению с предыдущими циклами. Однако недавние данные показывают, что с начала четвертого квартала 23 года активное предложение BTC значительно увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как за тот же период было добыто лишь около 150 тысяч новых Биткойн. Несмотря на то, что рынок сейчас более способен поглощать такие поставки, мы по-прежнему считаем, что не следует чрезмерно упрощать сложное взаимодействие между этими рыночными динамиками.
Каждый раз, когда добывается 210 000 блоков, вознаграждение для Биткойн-майнеров уменьшается вдвое, что происходит примерно раз в четыре года. Ожидается, что это уменьшение произойдет между 16 и 20 апреля, что уменьшит общее количество выпускаемых Биткойнов с примерно 900 Биткойнов в день до примерно 450, а годовая скорость выпуска снизится с 1,8% до 0,9%. После уменьшения, месячное производство Биткойнов составит около 13 500, а годовое производство - около 164 250.
Халвинг подчеркивает уникальность Биткойна: фиксированный, дефляционный график поставок, который в конечном итоге формирует предел поставок. В отличие от физических товаров, поставка Биткойна является неэластичной. Кроме того, полезность сети Биткойна расширяется с увеличением числа пользователей, что напрямую влияет на стоимость токена.
Анализ влияния циклов халвинга на поведение Биткойна ограничен, поскольку мы пережили всего три события халвинга. Исследования корреляции между предыдущими событиями халвинга и ценой Биткойна следует интерпретировать с осторожностью, поскольку объем выборки мал и труден для обобщения. Факторы, включая рыночные настроения, тренды принятия и макроэкономическую ситуацию, могут вызывать колебания цен.
Американский спотовый Биткойн-ETF формирует динамику рынка Биткойна. Ожидается, что приток средств в ETF будет постепенно и постоянно поглощать основную часть предложения. В настоящее время среднесуточный объем спотовых торгов BTC в ETF составляет примерно 4-5 миллиардов долларов, что составляет 15-20% от общего объема торгов на централизованных биржах, обеспечивая достаточную ликвидность для институциональных трейдеров.
Американские ETF на спотовый Биткойн привлекли 9,6 миллиарда долларов чистого притока за последние два месяца, а общие управляемые активы достигли 55 миллиардов долларов. Эти ETF имеют накопленный чистый прирост BTC, который почти в три раза превышает объем нового Биткойна, добытого за тот же период. Все спотовые ETF на Биткойн в мире в настоящее время владеют примерно 1,1 миллионом токенов, что составляет 5,8% от общего объема обращения.
С точки зрения среднесрочной перспективы, ETF могут сохранить или даже увеличить текущую ликвидность, поскольку крупные брокеры еще не предложили эти продукты своим клиентам. Учитывая, что на счетах денежных фондов в США все еще находится более 60 триллионов долларов, а также предстоящее снижение процентных ставок, в этом году может поступить огромное количество свободного капитала в эту категорию активов.
Потенциальные проблемы централизации, связанные с Биткойном, который находится в собственности ETF, не представляют собой риск стабильности для сети, поскольку просто обладание Биткойном не может повлиять на децентрализованную сеть или контролировать ее узлы. Финансовые учреждения пока не могут предложить производные инструменты на основе этих ETF, и как только эти производные станут доступны, это может изменить рыночную структуру крупных участников.
Если предположить, что скорость новых вливаний ETF в США замедлится с 6 миллиардов долларов в феврале до стабильного чистого притока в 1 миллиард долларов в месяц, простая модель показывает, что относительно примерно 13500 BTC(, добываемых ежемесячно после халвинга), средняя цена Биткойна должна быть близка к 74 тысячам долларов. Однако эта модель игнорирует тот факт, что майнеры не являются единственным источником предложения Биткойнов, продаваемых на рынке.
Один из способов измерить доступное для торговли предложение Биткойна — это взять разность между обращающимся предложением и неактивным предложением. Согласно данным Glassnode, уровень доступного предложения Биткойна за последние четыре года находится в тенденции к снижению, снизившись с пиковых 5,3 миллиона BTC в начале 2020 года до текущих 4,6 миллиона. Это является значительным изменением по сравнению с наблюдаемой на протяжении трех предыдущих Халвингов тенденцией к устойчивому росту доступного предложения.
На первый взгляд, снижение доступности Биткойна для торговли, похоже, является одной из основных технических основ его производительности. Однако, учитывая, что количество новых Биткойнов, поступающих в обращение, скоро сократится, эти динамики спроса и предложения указывают на высокую вероятность сжатия рынка в краткосрочной перспективе. Тем не менее, эта рамка не может полностью отразить сложность динамики ликвидности рынка Биткойна.
Инвесторы не должны игнорировать несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление продажи:
Даже если Биткойн был включен в ETF, скорость роста активного обращения токенов значительно превышает накопленный объем средств, поступивших в ETF. С четвертого квартала 2023 года активное предложение BTC увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как количество вновь добытых Биткойнов составило всего около 150 тысяч.
Часть активных поставок поступает от продажи резервов майнерами, как для использования ценовых колебаний, так и для создания ликвидности в условиях снижения доходов. Однако с 1 октября 2023 года по 11 марта 2024 года чистый баланс кошельков майнеров уменьшился всего на 20,471 Биткойн, что означает, что недавно активные поставки Биткойн в основном поступают из других источников.
Неактивное предложение Биткойн продолжает снижаться третий месяц подряд, что может указывать на то, что долгосрочные держатели начинают продавать. В циклах 2017 и 2021 годов прошло около года от момента, когда неактивное предложение достигло пика, до достижения максимальной цены в этом цикле. Похоже, что количество неактивных Биткойн в текущем цикле достигло пика в декабре 2023 года.
Тем не менее, в настоящее время неясно, сколько из этих Биткойнов было переведено на биржу ( для продажи ), заблокировано на кросс-чейн мостах или использовано для других финансовых транзакций. Хотя объем переводов Биткойнов на биржи в этом году удвоился, баланс Биткойнов на биржах сократился на 80 000. Это указывает на то, что, помимо ETF, существуют и другие пул, которые помогают компенсировать увеличение объема перевода от долгосрочных и краткосрочных держателей на биржи.
Динамика предложения и спроса на спотовом рынке отражает лишь часть ситуации с движением капитала. Биткойн демонстрирует мультипликативный эффект производных, аналогичный товарным деривативам, при этом номинальная стоимость непогашенных производных Биткойна значительно превышает рыночную стоимость физического Биткойна. Поскольку рынок производных на Биткойн увеличивает объем спотовых торгов в несколько раз, анализируя только данные о спотовых публичных биржах, невозможно полностью отразить реальную ликвидность и уровень принятия в экономике Биткойна.
Хотя увеличение активности "спящего" Биткойна совпадает с предыдущим пиковым значением бычьего рынка, точная динамика взаимодействия спроса и предложения в текущей среде все еще остается неопределенной.
Этот цикл может отличаться. Постоянный ежедневный чистый приток в спотовый Биткойн ETF в США продолжит быть огромным двигателем для этой категории активов. Объем новых добытых Биткойнов скоро пройдет Халвинг, что приведет к более жесткой динамике на рынке. Тем не менее, это не обязательно означает, что мы скоро вступим в ситуацию с дефицитом предложения. Спотовый ETF Биткойн стал новой категорией цифровых активов, и теперь ведущие финансовые учреждения могут включать его в традиционные инвестиционные портфели, что знаменует собой важный этап в принятии Биткойна мейнстримом. Таким образом, текущее ценовое движение может быть лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и потребуется дальнейший рост цен, чтобы привести динамику спроса и предложения к равновесию.