В последнее время самой горячей темой в нашем кругу является "GENIUS Act", который только что был подписан в закон. На некоторое время повсюду слышались крики радости, и многие чувствовали, что Соединенные Штаты наконец-то открыли дверь к соблюдению норм для криптовалют, особенно стейблкоинов. Нам кажется, что мы стоим на пороге взрыва триллионного рынка. Сторонники утверждают, что этот шаг укрепит глобальное доминирование доллара США, обеспечивая потребителям беспрецедентную защиту.
Разве это не звучит замечательно?
Но как человек, который с детства был обучен диалектическому материализму, я твердо верю, что " бесплатного обеда в мире не существует ", и что Бог уже тайно отметил цену каждого подарка. Действительно ли этот законопроект так "гениален", как кажется на поверхности? Или под этими яркими пунктами скрываются риски, которые мы еще не предвидели?
Сегодня давайте используем самый понятный язык, чтобы тщательно проанализировать возможные негативные последствия Закона GENIUS.
Однако, я должен сначала сказать, что как активный участник мира криптовалют, я лично приветствую введение Закона GENIUS. В конце концов, он привнес блокчейн и технологии шифрования в повседневную жизнь широкой публики, сделав ключевой шаг к "Массовому Принятию" и добавив страховочный ремень к неустойчивому процессу глобализации. Поэтому различные недостатки, перечисленные в этой статье, являются, в лучшем случае, " предупреждениями в процветающие времена ", и в лучшем случае, просто мысленной гимнастикой с моей стороны. Дорогие читатели, просто послушайте это и посмейтесь над этим.
💵 Ловушка доллара: Сбудется ли мечта о репатриации производства благодаря стейблкоинам? 💵
Начнем с экономики. Одной из основных целей законопроекта является создание стейблкоина, привязанного к доллару США, «твердой валютой» глобальной цифровой экономики, тем самым защищая гегемонию доллара США. Логика проста: законопроект требует от всех соответствующих эмитентов стейблкоинов использования высококачественных ликвидных активов ( в основном краткосрочных облигаций казначейства США ) для резервов под залог 1:1.
Представьте, когда весь мир будет использовать стейблкоин на основе доллара США, сколько казначейских облигаций США потребуется в качестве резервов? Это создаст огромный и постоянный спрос на казначейские облигации США. Глобальные фонды будут хлынуть в Соединенные Штаты для покупки казначейских облигаций, и доллар США естественным образом станет более "ценным" - то есть тем, что мы часто называем "сильным долларом."
Это звучит как отличная вещь для Соединенных Штатов, но в этом скрыт огромный парадокс. Особенно для мечты Трампа о "репатриации производства", это почти отрезает источник проблемы.
Я задумался, задумывались ли вы когда-нибудь над этим вопросом: Почему американская промышленность стала "пустой"? Ключевой причиной является многолетний торговый дефицит. США покупают гораздо больше вещей (импорт ), чем продают (экспорт ), в результате чего огромное количество долларов США уходит в мир. Так что же другие страны могут купить на эти доллары? Поскольку американская промышленность уже долгое время пуста, за исключением нескольких высокотехнологичных продуктов, не так много товаров с маркировкой "Сделано в США" на выбор (кроме того, некоторые высокотехнологичные продукты не будут продаваться, даже если вы заплатите, такие как в Китай ). Поэтому большая часть этих денег вернулась для покупки государственных облигаций США и финансовых продуктов Уолл-стрит.
Это сформировало порочный круг: иностранный капитал хлынул на Уолл-Стрит → поднял курс доллара США → сильный доллар сделал «Сделано в США» чрезвычайно дорогим за границей → экспорт стал более сложным, а импортируемые товары стали дешевле → торговый дефицит еще больше увеличился → конкурентоспособность местной производственной отрасли постоянно ослабевала.
Теперь закон GENIUS здесь. Это эквивалентно добавлению супер турбонаддува к этому порочному кругу. Глобальная популярность стейблкоинов означает, что Соединенные Штаты выпускают "цифровой доллар" для мира, что вызовет беспрецедентный глобальный спрос на доллар США и облигации Казначейства США. Каков результат? Стоимость доллара США будет под pushed до беспрецедентного высокого уровня.
Это двойной удар по производственной отрасли США. Это также тяжелый удар по многонациональным компаниям США, особенно крупным технологическим и промышленным гигантам, чьи доходы за границей составляют значительную долю. Когда иностранные валютные прибыли, полученные ими за границей, такие как евро и йены, конвертируются обратно в сильные доллары США, цифры в бухгалтерских отчетах значительно сокращаются. Это не только напрямую влияет на прибыльность компаний и угнетает оценки акций, но может даже потянуть вниз общую производительность основных фондовых индексов, таких как S&P 500.
Так называемая "репатриация производства" может стать лишь более отдалённой и нереалистичной мечтой перед лицом столь сильного доллара. Хотя Закон GENIUS укрепляет финансовую гегемонию доллара, это может происходить за счёт реальной экономики страны.
⚖️ Парадокс гегемонии доллара США: чем больше вы хотите удержать, тем быстрее вы ускорите "де-долларизацию"? ⚖️
Основной экономический аргумент Закона GENIUS заключается в консолидации глобального доминирования доллара США. Однако в долгосрочной перспективе этот чрезмерно агрессивный шаг может ускорить глобальную центрифужную тенденцию к доллару США.
Прежде чем появились стейблкоины, доллар США долгое время был инструментом, с помощью которого Соединенные Штаты накладывали экономические санкции и проецировали геополитическую власть. Закон GENIUS пытается еще больше сосредоточить ядро экосистемы цифровой валюты в пределах доллара США и его регулирующих границ. Однако, " луна растет и убывает, и вода переполняет. " Страх перед тем, что Соединенные Штаты используют финансовую систему как оружие, стал основным движущим фактором для стран по всему миру, чтобы "начать заново."
Например, все оптимистично настроены на огромный потенциал стейблкоинов в трансакциях через границы, и даже представляют, что они могут заменить SWIFT. Но когда слово "SWIFT" стало известным для китайского народа? Это произошло во время российско-украинской войны, когда SWIFT "изгнал" Россию, что заставило многих китайцев начать настороженно относиться к этому. Если стейблкоины заменят SWIFT и станут основным средством трансакций через границы в будущем, разве это не станет саморазрушением гегемонии доллара США?
Таким образом, закон GENIUS на самом деле посылает четкий сигнал конкурентам Америки: пока старая система, представленная SWIFT, сталкивается с распадом, а новая система, представленная стейблкоинами, еще не полностью сформировалась, окно для создания альтернатив открылось до того, как новая цифровая долларовая система укрепится.
Хотя в краткосрочной перспективе практически невозможно поколебать гегемонию доллара США, полностью осуществить «демонетизацию доллара» на местных рынках вполне реально. Волна «демонетизации доллара», инициированная Россией и Китаем и поддержанная такими странами БРИКС, как Индия и Иран, а также другими развивающимися рынками, развивается с беспрецедентной скоростью. Меры, предпринятые этими странами, включают: переход на расчет в национальной валюте в двусторонней торговле, увеличение запасов золота для замены активов в долларах США и активное развитие и продвижение платежных систем на основе цифровых валют, не связанных с США, чтобы обойти SWIFT.
🏛️ Долг и кредит: «Частные казны» и «Домашние дела» правительства 🏛️
Во-первых, «деньги в мешке»: долговая ловушка, из которой трудно выбраться
Как мы уже упоминали, стейблкоины создали огромный спрос на облигации казначейства США. Что это значит для правительства США? Это значит, что занимать деньги стало проще, чем когда-либо!
В нормальных обстоятельствах, если правительство слишком много заимствует, рынок будет требовать более высокие процентные ставки в качестве компенсации за риск из-за опасений по поводу его способности к погашению. Это естественный механизм "тормоза". Но сейчас наличие группы "жестких покупателей" эмитентов стейблкоинов эквивалентно тому, что люди по всему миру становятся покупателями американского долга, искусственно снижая стоимость заимствования. Государство может заимствовать больше денег более легко и дешево, ограничения фискальной дисциплины значительно ослаблены, и заимствование становится более зависимым.
В экономике это можно рассматривать как вариант "монетизации долга". Хотя центральный банк не печатает деньги напрямую для расходов правительства, эффект весьма схож: частные компании выпускают "цифровые доллары" (стейблкойны) и затем используют деньги публики для покупки государственных облигаций, что по сути является финансированием дефицита правительства путем расширения денежной массы. Конечным результатом, скорее всего, станет инфляция. Этот "скрытый налог" переносит богатство из наших карманов, не давая нам этого осознать.
Еще более опасно, это может превратить риск инфляции из циклического выбора политики в структурную особенность финансовой системы. Traditionally, large-scale debt monetization is an unconventional, temporary tool used by central banks in response to severe crises, such as the 2008 financial crisis or the COVID-19 pandemic. Однако, закон GENIUS создает постоянный источник спроса на государственный долг, который не связан с экономическим циклом. Это означает, что монетизация долга больше не будет мерой реагирования на кризис, а будет "встроена" в повседневные операции финансовой системы. Это внедрит латентное и постоянное инфляционное давление в экономическую систему, что сделает для ФРС будущую задачу контроля инфляции чрезвычайно сложной.
Второе - "Железные цепи, связывающие лодки" - новый механизм передачи финансовой нестабильности
В этом раунде безумия вокруг стейблкоинов на рынок вошли различные силы. На время USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... различные символы стейблкоинов ослепляют. Люди даже шутили, что суффиксов, которые могут следовать за "USD", недостаточно с 26 буквами.
Но после принятия Акта GENIUS, независимо от того, какой суффикс следует за вашим "USD", если вы хотите действовать в соответствии с законодательством в Соединенных Штатах, крупнейшем капитальном рынке мира, вы должны использовать государственный долг США в качестве основного резервного актива. Это является источником названия этого раздела "Железные цепи, связывающие лодки": разные стейблкоины - это "лодки", но они тесно связаны друг с другом цепью "государственного долга США". Американцы могут не быть знакомы с последствиями "Железные цепи, связывающие лодки", но китайцы очень хорошо с этим знакомы.
Таким образом, Закон GENIUS создает беспрецедентный новый путь передачи финансовой нестабильности. Он связывает судьбу криптовалютного рынка со здоровьем рынка казначейских облигаций США беспрецедентным образом.
С одной стороны, если крупная стейблкоин столкнется с кризисом доверия , это может привести к массовой волне выкупов, заставляя его эмитента продать огромное количество казначейских облигаций США за короткий период времени. Такая "пожарная распродажа" достаточно для того, чтобы нарушить рынок казначейских облигаций США, который является основой глобальной финансовой системы, и может привести к росту процентных ставок и более широкому финансовому панике.
С другой стороны, если в самом рынке суверенного долга США произойдет кризис (например, тупик по потолку долга или понижение суверенного кредитного рейтинга), это прямо поставит под угрозу резервную безопасность всех основных стейблкоинов и может спровоцировать системный "бегство" из всей экосистемы цифрового доллара.
Таким образом, законопроект создает двусторонний канал заражения, который может усилить риски. Более того, поскольку стейблкоины являются новыми вещами, общественность все еще не осведомлена о них, и любой панический срыв может быть резко усилен в этой цепочке передачи рисков.
Наконец, "лицо" - риск репутации, который нельзя игнорировать
На самом деле у двух партий было довольно большое различие в процессе голосования по Закону GENIUS. Огромной точкой спора был конфликт интересов президента. В законопроекте есть положение, которое запрещает членам Конгресса и их семьям извлекать прибыль из бизнеса со стейблкоинами - это хорошо, чтобы избежать подозрений. Но странно, что этот запрет не распространяется на президента и его семью.
Почему это так чувствительно? Потому что хорошо известно, что семья Трампа глубоко вовлечена в криптоиндустрию. World Liberty Financial, компания, принадлежащая семье, выпустила стейблкойн под названием USD1, который быстро вырос за короткий период времени. Сам Трамп сообщил о десятках миллионов долларов дохода от компании в своем финансовом раскрытии за 2024 год.
Если вы ищете "World Liberty Financial", вы увидите, что заголовок его официального сайта гласит " Вдохновленный Трампом, поддерживаемый USD1 ". Глава государства, выступающий за криптовалюту, слишком сильно напоминает " общественный инструмент для личного использования " ( последним главой государства, сделавшим это, был аргентинский президент Хавьер Миллей, известный как "Маленький Трамп"). С одной стороны, президент активно продвигает легализацию стейблкоинов, а с другой стороны, его собственный бизнес по стейблкоинам процветает. Это не только отбрасывает тень "перекрестного интереса" на сам законопроект, но и наносит ущерб репутации всей Web3 и криптоиндустрии, как будто она стала инструментом для политических элит для получения прибыли.
Глубокий риск заключается в том, что законопроект с очевидными партийными и личными интересами будет нестабильным. Хотя он был принят под руководством республиканцев, критика со стороны демократов бесконечна. Кто может гарантировать, что после смены власти в будущем новое правительство не "ликвидирует" нынешнего президента? К тому времени выберут ли они "выбросить ребенка с водой" и напрямую отменят или подорвут всю структуру стейблкоинов, потому что ненавидят конфликты интересов, стоящие за законопроектом? Эта политическая неопределенность, безусловно, является бомбой замедленного действия для отрасли, которая отчаянно нуждается в долгосрочных стабильных ожиданиях.
🏦 Игра престолов: Это "рай инноваций" или "задний двор гиганта"? 🏦
Законопроект утверждает, что он «содействует инновациям», но если мы внимательно рассмотрим его правила, мы можем прийти к совершенно противоположному выводу.
Закон устанавливает ряд строгих нормативных стандартов для эмитентов стейблкоинов, сопоставимых с банковскими: борьба с отмыванием денег (AML), знание своего клиента (KYC), частые аудиты, системы безопасности на уровне банков... Все это означает крайне высокие затраты на соблюдение требований. Исследования показали, что до 93% финтех-компаний испытывают трудности с выполнением требований единообразного регулирования.
Для стартапов это почти непроходимая стена. Так кто же может легко с ней справиться? Ответ очевиден: это гиганты Уолл-стрит и зрелые финансовые технологические компании, которые уже создали крупный бизнес. У них есть готовые юридические и комплаенс-команды, сильный капитал и богатый опыт взаимодействия с регуляторами.
Результатом, вероятно, станет то, что этот законопроект, который называется "продвижение инноваций", на самом деле вырывает глубокий "ров" для промышленных гигантов, беспощадно блокируя те небольшие команды, которые полны жизненной силы и являются наиболее подрывными. В конечном итоге мы можем не увидеть процветающую инновационную экосистему, а олигопольный рынок, контролируемый несколькими банками и "рекрутированными" технологическими гигантами. Это снова сосредоточит системные риски в тех учреждениях, которые доказали, что они " слишком большие, чтобы упасть " в финансовом кризисе 2008 года, и может просто положить начало следующему кризису, вызванному олигархами.
Хотя Tether получил смешанные отзывы, его " миф о предпринимательстве ", возникший из низов, стремительно развивающийся и в конечном итоге ставший гигантом отрасли и даже компанией с самым высоким доходом на душу населения в мире, вероятно, станет вещью прошлого после принятия Закона GENIUS.
👁️Мониторинг прокси: Кто следит за вашим кошельком? 👁️
В то время как законодатели продвигали закон GENIUS, они также приняли другой закон, Закон о противодействии наблюдательному государству CBDC, и утверждали, что им удалось успешно предотвратить выпуск правительством "орвелловской" цифровой валюты центрального банка (CBDC), которая могла бы напрямую контролировать наши расходы. Это было воспринято как "великая победа для конфиденциальности."
Но подождите, не может ли это быть просто хитрый дымовой экран?
Государство не управляет централизованным реестром, но что делает закон GENIUS? Он требует от всех частных компаний по выпуску стейблкоинов проводить строгую идентификационную аутентификацию (KYC) пользователей и фиксировать все данные о транзакциях.
Здесь я хотел бы использовать известный случай в эпоху Web2, чтобы помочь вам понять - инцидент Сноудена и «Проект Призма» (PRISM). В то время документы, раскрытые Сноуденом, показали, что американская NSA могла напрямую получать электронные письма пользователей, записи чатов, фотографии и другие личные данные с серверов технологических гигантов, таких как Google, Facebook и Apple, через секретный проект под названием «PRISM». Хотя эти данные формально принадлежат частным компаниям, у правительства все равно есть способы их получить.
Эта логика также применяется в соответствии с Законом GENIUS. Согласно "Доктрине третьих лиц", глубоко укоренившейся в праве США, информация, которую вы добровольно предоставляете третьей стороне (, такой как банк или компания, выпускающая стейблкоины ), не полностью защищена Четвертой поправкой к Конституции. Это означает, что в будущем государственные органы, скорее всего, смогут получить все ваши записи о транзакциях от компаний, выпускающих стейблкоины, без ордера на обыск.
Вы понимаете? Государство просто передало функции наблюдения и создало "прокси-наблюдение". Эта система практически идентична прямому государственному наблюдению по функциям и даже более скрытна, поскольку государство может переложить ответственность на "частные компании" и тем самым избежать политической и юридической ответственности.
Это даже немного иронично, что Закон GENIUS считается важной вехой в истории развития блокчейна. Он значительно продвинул технологии блокчейна и шифрования к "массовому принятию", о котором давно мечтали пионеры. Но какой ценой? Анонимность и антицензурные меры, которые больше всего ценят пионеры блокчейна, полностью кастрированы. У меня нет сожаления по этому поводу, потому что я очень хорошо знаю, что идеальных вещей не существует в этом мире.
Заключение
Сказав это, я верю, что у всех есть более объемное и осторожное понимание Закона GENIUS. Это отнюдь не простая история черного и белого.
Это как острый обоюдоострый меч для Соединенных Штатов. Пытаясь укрепить статус доллара и обеспечить регулируемую определенность, это также может усугубить бедственное положение реальной экономики, посеять семена инфляции, задушить реальные инновации на местах и подорвать нашу финансовую приватность более умным способом.
Будущее пришло, но куда оно пойдет, требует от каждого из нас бодрствования и постоянного задавания вопросов.
Эта статья основана на анализе публичной информации и не является инвестиционным советом. Инвестиции в криптовалюту связаны с риском, пожалуйста, принимайте решения осторожно, DYOR.
Если вам понравилась эта статья, пожалуйста, подписывайтесь, ставьте лайки и пересылайте её, чтобы поддержать!
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Нет бесплатного обеда: "жуткие" предупреждения о законе GENIUS
В последнее время самой горячей темой в нашем кругу является "GENIUS Act", который только что был подписан в закон. На некоторое время повсюду слышались крики радости, и многие чувствовали, что Соединенные Штаты наконец-то открыли дверь к соблюдению норм для криптовалют, особенно стейблкоинов. Нам кажется, что мы стоим на пороге взрыва триллионного рынка. Сторонники утверждают, что этот шаг укрепит глобальное доминирование доллара США, обеспечивая потребителям беспрецедентную защиту.
Разве это не звучит замечательно?
Но как человек, который с детства был обучен диалектическому материализму, я твердо верю, что " бесплатного обеда в мире не существует ", и что Бог уже тайно отметил цену каждого подарка. Действительно ли этот законопроект так "гениален", как кажется на поверхности? Или под этими яркими пунктами скрываются риски, которые мы еще не предвидели?
Сегодня давайте используем самый понятный язык, чтобы тщательно проанализировать возможные негативные последствия Закона GENIUS.
Однако, я должен сначала сказать, что как активный участник мира криптовалют, я лично приветствую введение Закона GENIUS. В конце концов, он привнес блокчейн и технологии шифрования в повседневную жизнь широкой публики, сделав ключевой шаг к "Массовому Принятию" и добавив страховочный ремень к неустойчивому процессу глобализации. Поэтому различные недостатки, перечисленные в этой статье, являются, в лучшем случае, " предупреждениями в процветающие времена ", и в лучшем случае, просто мысленной гимнастикой с моей стороны. Дорогие читатели, просто послушайте это и посмейтесь над этим.
💵 Ловушка доллара: Сбудется ли мечта о репатриации производства благодаря стейблкоинам? 💵
Начнем с экономики. Одной из основных целей законопроекта является создание стейблкоина, привязанного к доллару США, «твердой валютой» глобальной цифровой экономики, тем самым защищая гегемонию доллара США. Логика проста: законопроект требует от всех соответствующих эмитентов стейблкоинов использования высококачественных ликвидных активов ( в основном краткосрочных облигаций казначейства США ) для резервов под залог 1:1.
Представьте, когда весь мир будет использовать стейблкоин на основе доллара США, сколько казначейских облигаций США потребуется в качестве резервов? Это создаст огромный и постоянный спрос на казначейские облигации США. Глобальные фонды будут хлынуть в Соединенные Штаты для покупки казначейских облигаций, и доллар США естественным образом станет более "ценным" - то есть тем, что мы часто называем "сильным долларом."
Это звучит как отличная вещь для Соединенных Штатов, но в этом скрыт огромный парадокс. Особенно для мечты Трампа о "репатриации производства", это почти отрезает источник проблемы.
Я задумался, задумывались ли вы когда-нибудь над этим вопросом: Почему американская промышленность стала "пустой"? Ключевой причиной является многолетний торговый дефицит. США покупают гораздо больше вещей (импорт ), чем продают (экспорт ), в результате чего огромное количество долларов США уходит в мир. Так что же другие страны могут купить на эти доллары? Поскольку американская промышленность уже долгое время пуста, за исключением нескольких высокотехнологичных продуктов, не так много товаров с маркировкой "Сделано в США" на выбор (кроме того, некоторые высокотехнологичные продукты не будут продаваться, даже если вы заплатите, такие как в Китай ). Поэтому большая часть этих денег вернулась для покупки государственных облигаций США и финансовых продуктов Уолл-стрит.
Это сформировало порочный круг: иностранный капитал хлынул на Уолл-Стрит → поднял курс доллара США → сильный доллар сделал «Сделано в США» чрезвычайно дорогим за границей → экспорт стал более сложным, а импортируемые товары стали дешевле → торговый дефицит еще больше увеличился → конкурентоспособность местной производственной отрасли постоянно ослабевала.
Теперь закон GENIUS здесь. Это эквивалентно добавлению супер турбонаддува к этому порочному кругу. Глобальная популярность стейблкоинов означает, что Соединенные Штаты выпускают "цифровой доллар" для мира, что вызовет беспрецедентный глобальный спрос на доллар США и облигации Казначейства США. Каков результат? Стоимость доллара США будет под pushed до беспрецедентного высокого уровня.
Это двойной удар по производственной отрасли США. Это также тяжелый удар по многонациональным компаниям США, особенно крупным технологическим и промышленным гигантам, чьи доходы за границей составляют значительную долю. Когда иностранные валютные прибыли, полученные ими за границей, такие как евро и йены, конвертируются обратно в сильные доллары США, цифры в бухгалтерских отчетах значительно сокращаются. Это не только напрямую влияет на прибыльность компаний и угнетает оценки акций, но может даже потянуть вниз общую производительность основных фондовых индексов, таких как S&P 500.
Так называемая "репатриация производства" может стать лишь более отдалённой и нереалистичной мечтой перед лицом столь сильного доллара. Хотя Закон GENIUS укрепляет финансовую гегемонию доллара, это может происходить за счёт реальной экономики страны.
⚖️ Парадокс гегемонии доллара США: чем больше вы хотите удержать, тем быстрее вы ускорите "де-долларизацию"? ⚖️
Основной экономический аргумент Закона GENIUS заключается в консолидации глобального доминирования доллара США. Однако в долгосрочной перспективе этот чрезмерно агрессивный шаг может ускорить глобальную центрифужную тенденцию к доллару США.
Прежде чем появились стейблкоины, доллар США долгое время был инструментом, с помощью которого Соединенные Штаты накладывали экономические санкции и проецировали геополитическую власть. Закон GENIUS пытается еще больше сосредоточить ядро экосистемы цифровой валюты в пределах доллара США и его регулирующих границ. Однако, " луна растет и убывает, и вода переполняет. " Страх перед тем, что Соединенные Штаты используют финансовую систему как оружие, стал основным движущим фактором для стран по всему миру, чтобы "начать заново."
Например, все оптимистично настроены на огромный потенциал стейблкоинов в трансакциях через границы, и даже представляют, что они могут заменить SWIFT. Но когда слово "SWIFT" стало известным для китайского народа? Это произошло во время российско-украинской войны, когда SWIFT "изгнал" Россию, что заставило многих китайцев начать настороженно относиться к этому. Если стейблкоины заменят SWIFT и станут основным средством трансакций через границы в будущем, разве это не станет саморазрушением гегемонии доллара США?
Таким образом, закон GENIUS на самом деле посылает четкий сигнал конкурентам Америки: пока старая система, представленная SWIFT, сталкивается с распадом, а новая система, представленная стейблкоинами, еще не полностью сформировалась, окно для создания альтернатив открылось до того, как новая цифровая долларовая система укрепится.
Хотя в краткосрочной перспективе практически невозможно поколебать гегемонию доллара США, полностью осуществить «демонетизацию доллара» на местных рынках вполне реально. Волна «демонетизации доллара», инициированная Россией и Китаем и поддержанная такими странами БРИКС, как Индия и Иран, а также другими развивающимися рынками, развивается с беспрецедентной скоростью. Меры, предпринятые этими странами, включают: переход на расчет в национальной валюте в двусторонней торговле, увеличение запасов золота для замены активов в долларах США и активное развитие и продвижение платежных систем на основе цифровых валют, не связанных с США, чтобы обойти SWIFT.
🏛️ Долг и кредит: «Частные казны» и «Домашние дела» правительства 🏛️
Во-первых, «деньги в мешке»: долговая ловушка, из которой трудно выбраться
Как мы уже упоминали, стейблкоины создали огромный спрос на облигации казначейства США. Что это значит для правительства США? Это значит, что занимать деньги стало проще, чем когда-либо!
В нормальных обстоятельствах, если правительство слишком много заимствует, рынок будет требовать более высокие процентные ставки в качестве компенсации за риск из-за опасений по поводу его способности к погашению. Это естественный механизм "тормоза". Но сейчас наличие группы "жестких покупателей" эмитентов стейблкоинов эквивалентно тому, что люди по всему миру становятся покупателями американского долга, искусственно снижая стоимость заимствования. Государство может заимствовать больше денег более легко и дешево, ограничения фискальной дисциплины значительно ослаблены, и заимствование становится более зависимым.
В экономике это можно рассматривать как вариант "монетизации долга". Хотя центральный банк не печатает деньги напрямую для расходов правительства, эффект весьма схож: частные компании выпускают "цифровые доллары" (стейблкойны) и затем используют деньги публики для покупки государственных облигаций, что по сути является финансированием дефицита правительства путем расширения денежной массы. Конечным результатом, скорее всего, станет инфляция. Этот "скрытый налог" переносит богатство из наших карманов, не давая нам этого осознать.
Еще более опасно, это может превратить риск инфляции из циклического выбора политики в структурную особенность финансовой системы. Traditionally, large-scale debt monetization is an unconventional, temporary tool used by central banks in response to severe crises, such as the 2008 financial crisis or the COVID-19 pandemic. Однако, закон GENIUS создает постоянный источник спроса на государственный долг, который не связан с экономическим циклом. Это означает, что монетизация долга больше не будет мерой реагирования на кризис, а будет "встроена" в повседневные операции финансовой системы. Это внедрит латентное и постоянное инфляционное давление в экономическую систему, что сделает для ФРС будущую задачу контроля инфляции чрезвычайно сложной.
Второе - "Железные цепи, связывающие лодки" - новый механизм передачи финансовой нестабильности
В этом раунде безумия вокруг стейблкоинов на рынок вошли различные силы. На время USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... различные символы стейблкоинов ослепляют. Люди даже шутили, что суффиксов, которые могут следовать за "USD", недостаточно с 26 буквами.
Но после принятия Акта GENIUS, независимо от того, какой суффикс следует за вашим "USD", если вы хотите действовать в соответствии с законодательством в Соединенных Штатах, крупнейшем капитальном рынке мира, вы должны использовать государственный долг США в качестве основного резервного актива. Это является источником названия этого раздела "Железные цепи, связывающие лодки": разные стейблкоины - это "лодки", но они тесно связаны друг с другом цепью "государственного долга США". Американцы могут не быть знакомы с последствиями "Железные цепи, связывающие лодки", но китайцы очень хорошо с этим знакомы.
Таким образом, Закон GENIUS создает беспрецедентный новый путь передачи финансовой нестабильности. Он связывает судьбу криптовалютного рынка со здоровьем рынка казначейских облигаций США беспрецедентным образом.
Таким образом, законопроект создает двусторонний канал заражения, который может усилить риски. Более того, поскольку стейблкоины являются новыми вещами, общественность все еще не осведомлена о них, и любой панический срыв может быть резко усилен в этой цепочке передачи рисков.
Наконец, "лицо" - риск репутации, который нельзя игнорировать
На самом деле у двух партий было довольно большое различие в процессе голосования по Закону GENIUS. Огромной точкой спора был конфликт интересов президента. В законопроекте есть положение, которое запрещает членам Конгресса и их семьям извлекать прибыль из бизнеса со стейблкоинами - это хорошо, чтобы избежать подозрений. Но странно, что этот запрет не распространяется на президента и его семью.
Почему это так чувствительно? Потому что хорошо известно, что семья Трампа глубоко вовлечена в криптоиндустрию. World Liberty Financial, компания, принадлежащая семье, выпустила стейблкойн под названием USD1, который быстро вырос за короткий период времени. Сам Трамп сообщил о десятках миллионов долларов дохода от компании в своем финансовом раскрытии за 2024 год.
Если вы ищете "World Liberty Financial", вы увидите, что заголовок его официального сайта гласит " Вдохновленный Трампом, поддерживаемый USD1 ". Глава государства, выступающий за криптовалюту, слишком сильно напоминает " общественный инструмент для личного использования " ( последним главой государства, сделавшим это, был аргентинский президент Хавьер Миллей, известный как "Маленький Трамп"). С одной стороны, президент активно продвигает легализацию стейблкоинов, а с другой стороны, его собственный бизнес по стейблкоинам процветает. Это не только отбрасывает тень "перекрестного интереса" на сам законопроект, но и наносит ущерб репутации всей Web3 и криптоиндустрии, как будто она стала инструментом для политических элит для получения прибыли.
Глубокий риск заключается в том, что законопроект с очевидными партийными и личными интересами будет нестабильным. Хотя он был принят под руководством республиканцев, критика со стороны демократов бесконечна. Кто может гарантировать, что после смены власти в будущем новое правительство не "ликвидирует" нынешнего президента? К тому времени выберут ли они "выбросить ребенка с водой" и напрямую отменят или подорвут всю структуру стейблкоинов, потому что ненавидят конфликты интересов, стоящие за законопроектом? Эта политическая неопределенность, безусловно, является бомбой замедленного действия для отрасли, которая отчаянно нуждается в долгосрочных стабильных ожиданиях.
🏦 Игра престолов: Это "рай инноваций" или "задний двор гиганта"? 🏦
Законопроект утверждает, что он «содействует инновациям», но если мы внимательно рассмотрим его правила, мы можем прийти к совершенно противоположному выводу.
Закон устанавливает ряд строгих нормативных стандартов для эмитентов стейблкоинов, сопоставимых с банковскими: борьба с отмыванием денег (AML), знание своего клиента (KYC), частые аудиты, системы безопасности на уровне банков... Все это означает крайне высокие затраты на соблюдение требований. Исследования показали, что до 93% финтех-компаний испытывают трудности с выполнением требований единообразного регулирования.
Для стартапов это почти непроходимая стена. Так кто же может легко с ней справиться? Ответ очевиден: это гиганты Уолл-стрит и зрелые финансовые технологические компании, которые уже создали крупный бизнес. У них есть готовые юридические и комплаенс-команды, сильный капитал и богатый опыт взаимодействия с регуляторами.
Результатом, вероятно, станет то, что этот законопроект, который называется "продвижение инноваций", на самом деле вырывает глубокий "ров" для промышленных гигантов, беспощадно блокируя те небольшие команды, которые полны жизненной силы и являются наиболее подрывными. В конечном итоге мы можем не увидеть процветающую инновационную экосистему, а олигопольный рынок, контролируемый несколькими банками и "рекрутированными" технологическими гигантами. Это снова сосредоточит системные риски в тех учреждениях, которые доказали, что они " слишком большие, чтобы упасть " в финансовом кризисе 2008 года, и может просто положить начало следующему кризису, вызванному олигархами.
Хотя Tether получил смешанные отзывы, его " миф о предпринимательстве ", возникший из низов, стремительно развивающийся и в конечном итоге ставший гигантом отрасли и даже компанией с самым высоким доходом на душу населения в мире, вероятно, станет вещью прошлого после принятия Закона GENIUS.
👁️Мониторинг прокси: Кто следит за вашим кошельком? 👁️
В то время как законодатели продвигали закон GENIUS, они также приняли другой закон, Закон о противодействии наблюдательному государству CBDC, и утверждали, что им удалось успешно предотвратить выпуск правительством "орвелловской" цифровой валюты центрального банка (CBDC), которая могла бы напрямую контролировать наши расходы. Это было воспринято как "великая победа для конфиденциальности."
Но подождите, не может ли это быть просто хитрый дымовой экран?
Государство не управляет централизованным реестром, но что делает закон GENIUS? Он требует от всех частных компаний по выпуску стейблкоинов проводить строгую идентификационную аутентификацию (KYC) пользователей и фиксировать все данные о транзакциях.
Здесь я хотел бы использовать известный случай в эпоху Web2, чтобы помочь вам понять - инцидент Сноудена и «Проект Призма» (PRISM). В то время документы, раскрытые Сноуденом, показали, что американская NSA могла напрямую получать электронные письма пользователей, записи чатов, фотографии и другие личные данные с серверов технологических гигантов, таких как Google, Facebook и Apple, через секретный проект под названием «PRISM». Хотя эти данные формально принадлежат частным компаниям, у правительства все равно есть способы их получить.
Эта логика также применяется в соответствии с Законом GENIUS. Согласно "Доктрине третьих лиц", глубоко укоренившейся в праве США, информация, которую вы добровольно предоставляете третьей стороне (, такой как банк или компания, выпускающая стейблкоины ), не полностью защищена Четвертой поправкой к Конституции. Это означает, что в будущем государственные органы, скорее всего, смогут получить все ваши записи о транзакциях от компаний, выпускающих стейблкоины, без ордера на обыск.
Вы понимаете? Государство просто передало функции наблюдения и создало "прокси-наблюдение". Эта система практически идентична прямому государственному наблюдению по функциям и даже более скрытна, поскольку государство может переложить ответственность на "частные компании" и тем самым избежать политической и юридической ответственности.
Это даже немного иронично, что Закон GENIUS считается важной вехой в истории развития блокчейна. Он значительно продвинул технологии блокчейна и шифрования к "массовому принятию", о котором давно мечтали пионеры. Но какой ценой? Анонимность и антицензурные меры, которые больше всего ценят пионеры блокчейна, полностью кастрированы. У меня нет сожаления по этому поводу, потому что я очень хорошо знаю, что идеальных вещей не существует в этом мире.
Заключение
Сказав это, я верю, что у всех есть более объемное и осторожное понимание Закона GENIUS. Это отнюдь не простая история черного и белого.
Это как острый обоюдоострый меч для Соединенных Штатов. Пытаясь укрепить статус доллара и обеспечить регулируемую определенность, это также может усугубить бедственное положение реальной экономики, посеять семена инфляции, задушить реальные инновации на местах и подорвать нашу финансовую приватность более умным способом.
Будущее пришло, но куда оно пойдет, требует от каждого из нас бодрствования и постоянного задавания вопросов.