Web3 инкубационные инвестиции: новая парадигма и Соответствие вызовам
В последнее время некоторые известные инвесторы начали корректировать свои стратегии, переходя от традиционной модели венчурного капитала к инкубационным инвестициям. Это не только отражает изменения в личных инвестиционных концепциях, но и предвещает возможные изменения в парадигме инвестиций в Web3.
В текущей рыночной среде традиционная модель "инвестиции-выход" сталкивается с вызовами. Система оценки проектов рушится, каналы выхода блокируются, простые финансовые инвестиции становятся трудными для продолжения. Поэтому группа капиталов начинает менять свою точку зрения, больше не ставя лишь на рост проектов, а активно участвуя, вкладывая ресурсы, способности и сети напрямую, помогая проекту пройти весь путь от 0 до 1.
Это и есть основная логика "инвестиции в инкубаторе". Она отличается от традиционного венчурного капитала и представляет собой совершенно новый способ участия - инвесторы являются как акционерами, так и партнерами; они должны не только вкладывать средства, но и нести операционные обязанности. В вопросе юридической ответственности также более размыто, чем в прошлом.
Для высококлассных инвесторов вопрос о том, как не упустить возможности и не выйти за рамки в такой глубоко привязанной модели с высоким юридическим риском, заслуживает глубокого размышления.
Логика работы инкубационных инвестиций
Современный рынок Web3 уже не тот, который можно быстро сделать популярным за счет новостей о финансировании. В период дефицита нарратива и рассеяния трафика простые инвестиции уже не могут действительно запустить проект. Все больше инвесторов осознают: для того чтобы проект стал успешным, необходимо лично участвовать в процессе.
Таким образом, "инвестирование в проекты" переходит в "реализацию проектов".
Суть инкубационных инвестиций заключается в том, чтобы обменивать ресурсы, возможности и сеть на более высокую долю на ранних стадиях, помогая проекту перейти от 0 к 1 через существенное сотрудничество.
В конкретных операциях венчурные инвестиции обычно включают следующие аспекты:
Экосистема возможностей: интеграция входов трафика, интеграция кошельков, импорт пользователей и другие ресурсы, чтобы обеспечить наличие пользовательской базы с самого начала запуска проекта;
Техническая поддержка: предоставление профессиональных услуг по оптимизации инфраструктуры, безопасности аудита, тестированию продуктов и т.д.
Маркетинг: отвечает за контентный маркетинг, управление сообществами, совместные мероприятия и полное покрытие и конвертацию.
Соответствие: проведение дью-дилидженс перед инвестициями, подача заявок на лицензии, предоставление юридических консультаций и т.д.
Некоторые инвестиционные подразделения крупных торговых платформ являются типичными представителями. Они не только предоставляют финансирование, но и обеспечивают полную поддержку проектов, включая экологический доступ, возможности выхода на рынок, брендирование и т.д., действительно добиваясь "поддержки на столе".
Даже некоторые традиционные венчурные капитальные фонды начали внедрять концепцию инкубации в свою инвестиционную систему. Они предоставляют командам поддержку в найме, связи с правительством, советы по Соответствию, а также организуют учебные курсы, систематически обучая команды с нуля.
Это уже не простая логика "отдать деньги и получить вознаграждение", а игра глубокой кооперации. Инвестиции в инкубационные проекты рассматривают проекты как долгосрочных партнеров, а не просто как финансовые объекты.
Для инвесторов, обладающих ресурсами, командой и способностью к системному сотрудничеству, такая модель действительно может приносить доход выше среднего уровня на рынке. Но если вы хотите просто инвестировать и оставаться в стороне, вам может быть трудно справиться с этой моделью.
Особенности и правовые вызовы инвестиций в инкубацию
Несмотря на то, что инвестиции в инкубаторы могут привести к более сильной проектной синергии и более полной экосистемной кооперации, они также ставят инвесторов в более сложные правовые условия. На фоне продолжающегося ужесточения глобального регулирования, чем глубже участие, тем больше ответственность, и тем выше риск попасть в беду.
В отличие от традиционного венчурного капитала, который "наблюдает после инвестиций", инкубация больше похожа на "личное участие". Однако эта "игра" не всегда справедлива и безопасна.
Мы можем понять особенности этой модели "высокий риск + высокое участие" с трех точек зрения:
1. Высокая вовлеченность приводит к размытию границ идентичности
Роль традиционного венчурного капитала относительно ясна: инвесторы, наблюдатели, не вмешивающиеся в операционную деятельность проекта. Однако в модели инкубации инвесторы могут участвовать в продуктовых встречах, разработке модели Token экономики, а также напрямую связываться с кошельками, вести переговоры о запуске и формировать сообщества.
Это глубокое участие кажется "много помочь одному", но на юридическом уровне может повлечь за собой риски.
Идентификация инвестора становится расплывчатой: это просто инвестор? Консультант? Или "фактический контролер"?
Если не будет четкого разделения в контракте и структуре, как только возникнет проблема, регулирующие органы или инициаторы проекта могут признать инвесторов "связанными сделками", "фактическим контролем" или "теневыми директорами", что может повлечь за собой совместную юридическую ответственность.
Особенно когда проект связан с мошенничеством, незаконным финансированием или потерей активов пользователей, инвесторы могут из зрителей стать ответчиками.
2. Разнообразие способов получения дохода, Соответствие ответственности увеличивается
Одно из преимуществ модели инкубации заключается в более гибких способах выхода. Инвесторы могут участвовать в распределении доходов проекта, разрабатывать механизмы выкупа токенов, связывать прибыль экосистемы или даже получать права на доход от продукта. Это повышает эффективность капитала, но также означает необходимость справляться с более сложными вызовами Соответствия:
Является ли это выпуском ценных бумаг без лицензии?
Нарушает ли доходный протокол местные правила регулирования дивидендов?
Необходимо ли подавать налоговую декларацию или регистрацию?
Возврат токена не является манипуляцией рыночной ценой?
Если использовать структуру соответствия, эти риски все еще можно контролировать. Но если участвовать от собственного имени, это эквивалентно операции «полного раскрытия», все риски должны быть приняты на себя.
3. Токены остаются высокорискованной областью
Независимо от того, сосредоточены ли инкубируемые проекты на RWA, DePIN, ZK или AI, в конечном итоге трудно избежать одного вопроса: следует ли выпускать токен?
Как только речь заходит о токенах, невозможно избежать вопроса о том, как разные страны определяют их свойства.
Отношение SEC США практически является универсальным, функциональные токены также с большой вероятностью могут быть классифицированы как ценные бумаги;
SFC Гонконга требует, чтобы токены с высокой волатильностью были доступны только для профессиональных инвесторов, что приводит к блокировке процесса выхода многих проектов на рынок;
Сингапур требует предварительной регистрации токенов, связанных со стабильным доходом или предсказуемой доходностью, в MAS, иначе они могут рассматриваться как незаконная эмиссия.
Более сложным является то, что многие инкубационные проекты используют модель "глобальное сотрудничество + многостороннее развертывание". Например: создание команды в Сингапуре → выпуск токена в Каймановых островах → в конце концов, выход на биржи в Корее или Японии. На первый взгляд, это выглядит как четкая работа и логичное распределение, но с точки зрения регулирования, это может нарушать несколько правил.
Стратегия соблюдения для инкубационных инвестиций
В условиях сложной ситуации "глубокое участие + трансграничные операции + многоуровневые доходы" для надежного осуществления инкубационных инвестиций ключевым моментом является не выбор проекта, а создание структуры Соответствия.
Конкретно можно подойти с трех сторон:
1. Реализация "изоляции идентичности"
Независимо от того, являются ли они инвестированием или предоставлением ресурсов, инвесторам не рекомендуется непосредственно связываться с проектом как физическим лицом. Причина проста: как только проект сталкивается с проблемами, физическое лицо будет нести юридические риски напрямую.
Более надежным подходом является создание специализированной инвестиционной структуры за границей, распространенные способы включают:
Кайманский SPV: используется для владения долями токенов и распределения доходов, гибкий и практичный, с контролируемыми затратами, является стандартной конфигурацией для текущих криптофондов;
Холдинговая компания BVI: подходит для сочетания с инвестициями в акции, для налоговой оптимизации в сочетании со структурами траста или семейного офиса;
Структура фонда с освобождением в Сингапуре: подходит для управления семейным капиталом, что способствует последующей налоговой отчетности, открытию банковских счетов и другим операциям по соблюдению.
Эти структуры не только являются инструментами налогообложения и расчетов, но и первой линией защиты от рисков идентификации и управления ответственностью по соблюдению.
2. Дизайн токена должен предусматривать "де-секьюритизацию"
Большинство стран не полностью против выпуска токенов, а против выпуска токенов, подобных "ценным бумагам".
Если выбрана область с относительно мягкой политикой, то с самого начала проектирования необходимо избегать регуляторных красных линий.
Можно сосредоточиться на следующих направлениях оптимизации:
Используйте SAFT для предварительного закрепления прав, отложите выпуск, чтобы избежать немедленных сомнений в "выпуске ценных бумаг";
Не обещаем фиксированный доход, даже "годовых 3%" может быть квалифицировано как инвестиционный контракт;
Подчеркнуть "функциональность" токена, а не "инвестиционность", например, для компенсации сборов, участия в управлении, обмена услугами, а не для "ожидания роста стоимости";
Привязка к экологическому поведению, такая как блокировка активов + стимулирование задач, разблокировка сценариев использования, а не простое линейное высвобождение. Такие "модели привязки к поведению" легче воспринимаются как функциональные токены.
Короче говоря, можно выпускать токены, но не позволяйте им выглядеть так, как будто вы продаете акции.
3. Выбор "юрисдикции" в зависимости от целевого рынка
Различия в регуляторной среде в разных регионах огромны, неправильный выбор места старта может привести к тому, что проект не сможет запуститься.
Поэтому многие при выпуске токенов в первую очередь думают о источниках финансирования и биржах, на которых они будут выставлены, но такой подход неверен. Первым шагом в проектировании архитектуры должно быть рассмотрение того, "где проект в конечном итоге хочет реализоваться".
Если вы ориентируетесь на американских пользователей, не рассматривайте Reg A, процесс длительный и дорогой, рекомендуется напрямую выбирать Reg D( для квалифицированных инвесторов) или Reg S( для размещения за границей) для освобождения;
Если вы планируете начать в Гонконге или Сингапуре, следует заранее ознакомиться с местной системой VASP или сначала войти в регуляторный песочницу для небольшого тестирования;
Если начальная рыночная позиция не ясна, можно рассмотреть гибкую комбинированную структуру "Кайман + BVI", что облегчит последующее получение лицензий в различных регионах по мере необходимости.
Эти структуры не обязательно сложны, но должны быть завершены до запуска проекта и определения модели Token. Обычно поздно добавлять соответствие после получения отзывов от рынка.
Объекты для инкубационного инвестирования
Инкубационные инвестиции по своей сути не являются "игрой на ставках", а представляют собой "долгосрочное сотрудничество".
Это требует не только финансовых вложений, но и полного вклада времени, ресурсов и стратегической координации. Инвесторы должны не только иметь финансовую поддержку, но и обладать способностью содействовать внедрению проекта и интеграции междисциплинарных ресурсов.
Если вы предпочитаете способ распределения активов «легкое участие, высокая ликвидность» или хотите «инвестировать и уходить, риск на себя», то инкубационные инвестиции могут вам не подойти.
Однако, если вы верите в долгосрочные перспективы, готовы углубиться в экосистему индустрии и действительно хотите внести свой опыт, ресурсы и прозорливость в процесс роста проекта, то инкубационные инвестиции приносят не только потенциально высокую прибыль, но и возможность совместного строительства будущего.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Web3 инкубационные инвестиции: возможности глубокого участия и вызовы соответствия
Web3 инкубационные инвестиции: новая парадигма и Соответствие вызовам
В последнее время некоторые известные инвесторы начали корректировать свои стратегии, переходя от традиционной модели венчурного капитала к инкубационным инвестициям. Это не только отражает изменения в личных инвестиционных концепциях, но и предвещает возможные изменения в парадигме инвестиций в Web3.
В текущей рыночной среде традиционная модель "инвестиции-выход" сталкивается с вызовами. Система оценки проектов рушится, каналы выхода блокируются, простые финансовые инвестиции становятся трудными для продолжения. Поэтому группа капиталов начинает менять свою точку зрения, больше не ставя лишь на рост проектов, а активно участвуя, вкладывая ресурсы, способности и сети напрямую, помогая проекту пройти весь путь от 0 до 1.
Это и есть основная логика "инвестиции в инкубаторе". Она отличается от традиционного венчурного капитала и представляет собой совершенно новый способ участия - инвесторы являются как акционерами, так и партнерами; они должны не только вкладывать средства, но и нести операционные обязанности. В вопросе юридической ответственности также более размыто, чем в прошлом.
Для высококлассных инвесторов вопрос о том, как не упустить возможности и не выйти за рамки в такой глубоко привязанной модели с высоким юридическим риском, заслуживает глубокого размышления.
Логика работы инкубационных инвестиций
Современный рынок Web3 уже не тот, который можно быстро сделать популярным за счет новостей о финансировании. В период дефицита нарратива и рассеяния трафика простые инвестиции уже не могут действительно запустить проект. Все больше инвесторов осознают: для того чтобы проект стал успешным, необходимо лично участвовать в процессе.
Таким образом, "инвестирование в проекты" переходит в "реализацию проектов".
Суть инкубационных инвестиций заключается в том, чтобы обменивать ресурсы, возможности и сеть на более высокую долю на ранних стадиях, помогая проекту перейти от 0 к 1 через существенное сотрудничество.
В конкретных операциях венчурные инвестиции обычно включают следующие аспекты:
Экосистема возможностей: интеграция входов трафика, интеграция кошельков, импорт пользователей и другие ресурсы, чтобы обеспечить наличие пользовательской базы с самого начала запуска проекта;
Техническая поддержка: предоставление профессиональных услуг по оптимизации инфраструктуры, безопасности аудита, тестированию продуктов и т.д.
Маркетинг: отвечает за контентный маркетинг, управление сообществами, совместные мероприятия и полное покрытие и конвертацию.
Соответствие: проведение дью-дилидженс перед инвестициями, подача заявок на лицензии, предоставление юридических консультаций и т.д.
Некоторые инвестиционные подразделения крупных торговых платформ являются типичными представителями. Они не только предоставляют финансирование, но и обеспечивают полную поддержку проектов, включая экологический доступ, возможности выхода на рынок, брендирование и т.д., действительно добиваясь "поддержки на столе".
Даже некоторые традиционные венчурные капитальные фонды начали внедрять концепцию инкубации в свою инвестиционную систему. Они предоставляют командам поддержку в найме, связи с правительством, советы по Соответствию, а также организуют учебные курсы, систематически обучая команды с нуля.
Это уже не простая логика "отдать деньги и получить вознаграждение", а игра глубокой кооперации. Инвестиции в инкубационные проекты рассматривают проекты как долгосрочных партнеров, а не просто как финансовые объекты.
Для инвесторов, обладающих ресурсами, командой и способностью к системному сотрудничеству, такая модель действительно может приносить доход выше среднего уровня на рынке. Но если вы хотите просто инвестировать и оставаться в стороне, вам может быть трудно справиться с этой моделью.
Особенности и правовые вызовы инвестиций в инкубацию
Несмотря на то, что инвестиции в инкубаторы могут привести к более сильной проектной синергии и более полной экосистемной кооперации, они также ставят инвесторов в более сложные правовые условия. На фоне продолжающегося ужесточения глобального регулирования, чем глубже участие, тем больше ответственность, и тем выше риск попасть в беду.
В отличие от традиционного венчурного капитала, который "наблюдает после инвестиций", инкубация больше похожа на "личное участие". Однако эта "игра" не всегда справедлива и безопасна.
Мы можем понять особенности этой модели "высокий риск + высокое участие" с трех точек зрения:
1. Высокая вовлеченность приводит к размытию границ идентичности
Роль традиционного венчурного капитала относительно ясна: инвесторы, наблюдатели, не вмешивающиеся в операционную деятельность проекта. Однако в модели инкубации инвесторы могут участвовать в продуктовых встречах, разработке модели Token экономики, а также напрямую связываться с кошельками, вести переговоры о запуске и формировать сообщества.
Это глубокое участие кажется "много помочь одному", но на юридическом уровне может повлечь за собой риски.
Идентификация инвестора становится расплывчатой: это просто инвестор? Консультант? Или "фактический контролер"?
Если не будет четкого разделения в контракте и структуре, как только возникнет проблема, регулирующие органы или инициаторы проекта могут признать инвесторов "связанными сделками", "фактическим контролем" или "теневыми директорами", что может повлечь за собой совместную юридическую ответственность.
Особенно когда проект связан с мошенничеством, незаконным финансированием или потерей активов пользователей, инвесторы могут из зрителей стать ответчиками.
2. Разнообразие способов получения дохода, Соответствие ответственности увеличивается
Одно из преимуществ модели инкубации заключается в более гибких способах выхода. Инвесторы могут участвовать в распределении доходов проекта, разрабатывать механизмы выкупа токенов, связывать прибыль экосистемы или даже получать права на доход от продукта. Это повышает эффективность капитала, но также означает необходимость справляться с более сложными вызовами Соответствия:
Если использовать структуру соответствия, эти риски все еще можно контролировать. Но если участвовать от собственного имени, это эквивалентно операции «полного раскрытия», все риски должны быть приняты на себя.
3. Токены остаются высокорискованной областью
Независимо от того, сосредоточены ли инкубируемые проекты на RWA, DePIN, ZK или AI, в конечном итоге трудно избежать одного вопроса: следует ли выпускать токен?
Как только речь заходит о токенах, невозможно избежать вопроса о том, как разные страны определяют их свойства.
Более сложным является то, что многие инкубационные проекты используют модель "глобальное сотрудничество + многостороннее развертывание". Например: создание команды в Сингапуре → выпуск токена в Каймановых островах → в конце концов, выход на биржи в Корее или Японии. На первый взгляд, это выглядит как четкая работа и логичное распределение, но с точки зрения регулирования, это может нарушать несколько правил.
Стратегия соблюдения для инкубационных инвестиций
В условиях сложной ситуации "глубокое участие + трансграничные операции + многоуровневые доходы" для надежного осуществления инкубационных инвестиций ключевым моментом является не выбор проекта, а создание структуры Соответствия.
Конкретно можно подойти с трех сторон:
1. Реализация "изоляции идентичности"
Независимо от того, являются ли они инвестированием или предоставлением ресурсов, инвесторам не рекомендуется непосредственно связываться с проектом как физическим лицом. Причина проста: как только проект сталкивается с проблемами, физическое лицо будет нести юридические риски напрямую.
Более надежным подходом является создание специализированной инвестиционной структуры за границей, распространенные способы включают:
Эти структуры не только являются инструментами налогообложения и расчетов, но и первой линией защиты от рисков идентификации и управления ответственностью по соблюдению.
2. Дизайн токена должен предусматривать "де-секьюритизацию"
Большинство стран не полностью против выпуска токенов, а против выпуска токенов, подобных "ценным бумагам".
Если выбрана область с относительно мягкой политикой, то с самого начала проектирования необходимо избегать регуляторных красных линий.
Можно сосредоточиться на следующих направлениях оптимизации:
Короче говоря, можно выпускать токены, но не позволяйте им выглядеть так, как будто вы продаете акции.
3. Выбор "юрисдикции" в зависимости от целевого рынка
Различия в регуляторной среде в разных регионах огромны, неправильный выбор места старта может привести к тому, что проект не сможет запуститься.
Поэтому многие при выпуске токенов в первую очередь думают о источниках финансирования и биржах, на которых они будут выставлены, но такой подход неверен. Первым шагом в проектировании архитектуры должно быть рассмотрение того, "где проект в конечном итоге хочет реализоваться".
Эти структуры не обязательно сложны, но должны быть завершены до запуска проекта и определения модели Token. Обычно поздно добавлять соответствие после получения отзывов от рынка.
Объекты для инкубационного инвестирования
Инкубационные инвестиции по своей сути не являются "игрой на ставках", а представляют собой "долгосрочное сотрудничество".
Это требует не только финансовых вложений, но и полного вклада времени, ресурсов и стратегической координации. Инвесторы должны не только иметь финансовую поддержку, но и обладать способностью содействовать внедрению проекта и интеграции междисциплинарных ресурсов.
Если вы предпочитаете способ распределения активов «легкое участие, высокая ликвидность» или хотите «инвестировать и уходить, риск на себя», то инкубационные инвестиции могут вам не подойти.
Однако, если вы верите в долгосрочные перспективы, готовы углубиться в экосистему индустрии и действительно хотите внести свой опыт, ресурсы и прозорливость в процесс роста проекта, то инкубационные инвестиции приносят не только потенциально высокую прибыль, но и возможность совместного строительства будущего.