Обсуждение события Hyperliquid: путь развития Dex под воздействием спроса

Один, черная среда

26 марта проект Dex Hyperliquid столкнулся с четвертым крупным инцидентом безопасности, ставшим самым серьезным испытанием с момента его создания. Метод атаки оказался аналогичен предыдущим операциям по 50-кратному увеличению ETH, но был более точным и жестоким.

Атакующие нацелились на мем-токен JELLY с низкой ликвидностью на Solana. В 9 вечера атакующий внес 3,5 миллиона USDC в качестве залога и открыл шорт на JELLY на сумму 4,08 миллиона долларов, достигнув максимального уровня кредитного плеча на платформе. В то же время адрес, владеющий большим количеством JELLY, начал распродажу на спотовом рынке, что привело к падению цены токена и получению прибыли от шорта.

Ключевой поворот произошел на этапе вывода маржи. Атакующий быстро вывел 2,76 миллиона USDC, что привело к недостатку маржи для оставшихся коротких позиций и вызвало автоматическое ликвидирование. Страховой фонд платформы HLP был вынужден взять на себя эту крупную короткую позицию. Затем атакующий начал обратные операции, массово покупая JELLY, что привело к многократному росту цены в течение 1 часа, и HLP понес убытки свыше 10,5 миллиона долларов.

Когда Hyperliquid оказался в затруднительном положении, некоторые централизованные биржи быстро вмешались. Эти платформы запустили бессрочные контракты JELLY вскоре после инцидента, что вызвало сомнения на рынке.

В условиях кризиса Комитет валидаторов Hyperliquid решил снять с торгов бессрочный контракт JELLY, при этом конечная цена закрытия была установлена на уровне цены открытия атакующего, в результате чего HLP немного заработал. Это решение вызвало обсуждение степени децентрализации проекта.

Второе. Проблемы с транзакциями в блокчейне

Hyperliquid как ведущий проект в области децентрализованных бессрочных контрактов, занимает 9% от глобального объема контрактной торговли на одной известной торговой платформе, значительно опережая другие Dex платформы. Однако с момента своего запуска в ноябре прошлого года Hyperliquid часто сталкивается с инцидентами безопасности, почти каждый месяц сталкиваясь с серьезными вызовами.

Обзор недавних инцидентов безопасности:

1. Декабрь 2024 года: подозреваемая хакерская группа проводит тестирование торговли, возможно, готовясь к последующим атакам.
2. Январь 2025 года: Пользователи открывают крупные длинные позиции по ETH с высоким кредитным плечом, что приводит к потерям HLP примерно в 4 миллиона долларов.
3. 12 марта 2025 года: снова произошла аналогичная атака с высоким кредитным плечом на ETH.
4. 26 марта 2025 года: событие JELLY, как упоминалось ранее.

Эти события выявили проблемы Hyperliquid в механизме маржи, механизме HLP и уровне децентрализации.

Три. Внутренние вызовы Hyperliquid

С точки зрения ликвидности, хотя Hyperliquid показывает отличные результаты на Dex, его доля крупных депозитов китов довольно высока и может достигать почти 20% от TVL платформы. Это означает, что крупные события могут вызвать цепную реакцию, что приведет к истощению ликвидности.

В архитектуре Hyperliquid используется дизайн с собственным Layer1, включающий два основных компонента: HyperEVM и HyperCore. HyperCore является ядром биржи, отвечающим за соответствие ордеров, клиринг и другие функции. Хотя такой дизайн является инновационным, он также имеет потенциальные риски, такие как несоответствие состояния сделок, задержка синхронизации и другие проблемы.

HLP-казна является ядром экосистемы Hyperliquid и использует двухпутную систему "онлайн-ордербук + пул стратегий". Она предоставляет пользователям доход, одновременно обеспечивая ликвидность для торговли бессрочными контрактами. Однако этот механизм может оказаться уязвимым в условиях тщательно спроектированных атак.

Четыре, направления будущего развития

История развития Perp Dex обширна, от гибридного механизма dYdX до полной симуляции централизованных бирж Hyperliquid. Хотя Hyperliquid показывает отличные результаты в отношении доходности и капитальной эффективности, задача увеличения децентрализации при сохранении эффективности остается сложной.

Будущее ордерной книги Dex по-прежнему полно вызовов, включая фрагментацию ликвидности, риски безопасности, связанные с прозрачностью на блокчейне, и низкую эффективность управления. Тем не менее, Hyperliquid добился значительного прогресса в процессе вызова централизованным биржам.

Пять, Развитие, ориентированное на рынок

Успех DeFi не только связан с децентрализацией, но и с удовлетворением потребностей, которые не может удовлетворить традиционное финансирование. Hyperliquid представляет собой успешную парадигму текущего Perp Dex; его можно рассматривать как Dex, основанный на одиночной цепочке, так и как централизованную биржу с добавлением прозрачной книги учета.

В краткосрочной перспективе Hyperliquid может потребоваться справиться с рисками путем регулирования кредитного плеча и совершенствования механизмов страхования. В долгосрочной перспективе развитие Perp Dex должно следовать принципам приоритета спроса и эффективности, стремясь к прорывам в управлении и инновациях механизмов.