Обзор макроэкономики и рыночных трендов

Макроэкономическая среда улучшается

Недавняя макроэкономическая обстановка демонстрирует позитивные тенденции:

• Инфляция полностью охладилась, в США в июне индекс потребительских цен (CPI) впервые за четыре года снизился по сравнению с предыдущим месяцем.
• Рынок труда в целом стабилен, количество впервые подающих заявки на получение пособия по безработице слегка возросло
• Индекс экономических сюрпризов находится на низком уровне, недавние экономические данные ниже ожиданий.
• Финансовые условия остаются мягкими, уровень наиболее мягкий с конца 2022 года.

Эти факторы способствуют рынку рискованных активов, инвесторы ожидают, что центральные банки предпримут действия для поддержки экономического роста. С течением времени опасения по поводу инфляции в конце первого квартала оказались чрезмерными. На фоне ослабления доллара и начала снижения ставок центральными банками развивающиеся рынки и криптовалюты могут получить выгоду.

Давление во время отчетного сезона велико

Текущие рыночные акценты сосредоточены на начавшемся сезоне отчетности за второй квартал. Ожидания рынка очень оптимистичны, однако достичь уровня сюрприза, как в предыдущие разы, может быть сложно. Уолл-стрит ожидает, что прибыль S&P 500 вырастет на 8,9% по сравнению с прошлым годом, что значительно выше показателя предыдущего квартала.

Судя по результатам первого квартала, рост, вызванный хорошими финансовыми отчетами, не так велик, как падение, вызванное плохими отчетами. Реакция рынка на уже опубликованные основные финансовые отчеты хуже, чем в первом квартале.

С выходом крупных технологических акций из низшей точки доходов 2022 года, вероятность продолжения сильных позиций после отчетов о доходах становится все более низкой, за исключением нескольких компаний. Возможно, произойдет переключение с крупных технологических акций на другие сектора, или переключение с искусственного интеллекта на такие подотрасли, как гуманоидные роботы и автономные автомобили.

Компания Boeing признала вину

Боинги согласились признать вину по двум делам о катастрофах 737 Max и столкнутся с штрафом в размере до 487,2 миллионов долларов. Компании также придется инвестировать большие средства в улучшение внутренней комплаенс- и безопасности, а также пройти трехлетний надзор. Это означает, что негативные новости для Boeing исчерпаны, что является позитивным для восстановления оценки.

Ожидания выборов в США

Рынок деривативов настроен пессимистично в отношении Байдена, вероятность победы Трампа возросла до примерно 60%. Вероятность одновременной победы республиканцев на посту президента и контроля обеих палат Конгресса также увеличилась до 50%.

Если Трамп победит на выборах, он может ввести более высокие тарифы, изменить налоговую политику внутри страны и регулирование. Это будет выгодно компаниям, сосредоточенным на внутреннем рынке, но неблагоприятно для компаний с международным бизнесом. Тарифы могут незначительно замедлить рост ВВП и одновременно повысить инфляцию.

Политическая неопределенность заставляет компании быть более осторожными в инвестициях. Полная победа республиканцев может привести к продлению налоговой политики и увеличению государственных расходов, что будет благоприятно для фондового рынка.

Влияние Китая на глобальную инфляцию

Китай находится в состоянии дефляции и экспортирует дефляционное давление в глобальном масштабе. Это помогает снизить основные инфляционные ставки в Европе и США, предоставляя центральным банкам больше пространства для снижения процентных ставок, что благоприятно сказывается на фондовом рынке и криптовалютах.

Китай занимает значительную долю рынка в нескольких ключевых экспортных продуктах, включая высокие технологии, такие как литиевые батареи и фоточувствительные полупроводники. Долгосрочная модель роста, основанная на инвестициях, привела к избытку мощностей, что усугубило дефляционное давление на фоне замедления глобального спроса.

Несмотря на снижение доли Китая на американском рынке, чистая стоимость экспорта в долларах увеличилась, что может повысить спрос на американские облигации. Спрос на американские облигации со стороны других азиатских стран возрос, что частично компенсировало снижение спроса со стороны Китая.

Динамика рынка криптовалют

Недавние результаты биткойна отстают от американских акций, а доходность с учетом риска ниже, чем у S&P 500, что является довольно редким случаем.

RWA( Токенизация реальных активов ) идет полным ходом. Масштаб токенов BUIDL от BlackRock превысил 500 миллионов долларов, а MakerDAO планирует инвестировать 1 миллиард долларов резервов в токенизированные продукты на базе облигаций США. Это означает, что масштаб существующих токенов RWA на основе облигаций США вырастет на 55%, что принесет Maker значительный дополнительный доход.

Рыночные настроения и потоки капитала

• Доля шортов на американском фондовом рынке немного возросла, но общий уровень не высок.
• В позициях по фьючерсам на фондовые индексы S&P 500 высокие, NASDAQ средне-высокие, Russell 2000 нейтральные
• Северные инвестиции на этой неделе чистыми купили 159 миллиардов юаней, что является новым максимумом за 11 недель.