Токенизация золота: новое в блокчейне понимание активов для хеджирования

Введение: Возвращение спроса на защиту в новом цикле

В последнее время глобальная геополитическая ситуация нестабильна, инфляционное давление продолжается, а рост основных экономик слабеет, что приводит к возобновлению спроса на активы-убежища. Золото, как традиционный актив-убежище, вновь попадает в поле зрения инвесторов, цена на золото преодолевает уровень 3000 долларов за унцию и становится убежищем для глобальных капиталов. В то же время, с ускорением интеграции технологий блокчейна и традиционных активов, токенизация золота становится новым направлением финансовых инноваций. Она не только сохраняет ценностные характеристики золота, но также обладает ликвидностью, комбинируемостью и возможностью взаимодействия со смарт-контрактами. Все больше инвесторов, учреждений и даже суверенных фондов начинают включать токенизированное золото в свои портфели.

Золото: "твердая валюта", которую невозможно заменить в цифровую эпоху

Несмотря на то, что человечество вступило в эпоху高度 цифровых финансов, различные финансовые активы появляются один за другим, золото благодаря своей уникальной исторической позиции, стабильности цен и свойствам валюты, превосходящей суверенитет, продолжает сохранять статус "конечного актива для хранения стоимости". Золото называется "твердая валюта" не только из-за своей редкости и физических характеристик, но и потому, что оно представляет собой долгосрочный консенсус человеческого общества на протяжении тысячелетий. В любое время, когда суверенные валюты могут обесцениваться, а система фиатной валюты может рушиться, золото всегда рассматривается как последняя линия защиты.

В последние десятилетия, особенно после распада Бреттон-Вудской системы, золото было в какой-то степени маргинализировано. Однако оказалось, что кредитные деньги не могут полностью избавиться от циклических кризисов, и статус золота не был стертый, а наоборот, в каждом раунде валютного кризиса ему снова придавалась ценностная опора. Глобальный финансовый кризис 2008 года, глобальное количественное смягчение после пандемии 2020 года, а также недавняя высокая инфляция и колебания процентных ставок значительно способствовали росту цен на золото. Особенно в последние годы множественные факторы, такие как геополитические трения, риски американских долгов и настойчивая глобальная инфляция, сложились, что позволило золоту снова подняться до отметки в 3000 долларов за унцию, что привело к изменению логики глобального распределения активов.

Действия центральных банков являются прямым отражением этой тенденции. Согласно данным Всемирного совета по золоту, за последние пять лет центральные банки мира продолжали наращивать золотые резервы, особенно активно действовали такие страны, как Китай, Россия, Индия и Турция. В 2023 году чистые покупки золота центральными банками мира превысили 1100 тонн, что стало историческим рекордом. Этот поток возвращения золота не является краткосрочной операцией, а вызван глубинными соображениями стратегической безопасности активов, диверсификации суверенных валют и снижения стабильности долларовой системы. На фоне перестройки глобальной торговой структуры и геополитики золото снова стало наиболее надежным резервным активом.

Более структурным значением является то, что避险价值 золота вновь признается мировыми капиталами. По сравнению с кредитными активами, такими как государственные облигации США, золото не зависит от платежеспособности эмитента, не подвержено рискам дефолта или реструктуризации. На фоне высокого уровня глобальных долгов и расширяющегося бюджетного дефицита, золото выделяется своей "безконтрагентной рисковой" особенностью. В настоящее время соотношение долга к ВВП в основных экономиках мира в целом превышает 100%, в то время как в США оно достигает более 120%. Устойчивость бюджета ставится под сомнение, что придает золоту неоспоримую привлекательность в эпоху ослабления суверенного кредита. На практике крупные учреждения, такие как суверенные фонды благосостояния, пенсионные фонды и коммерческие банки, увеличивают долю золота в своих портфелях, чтобы хеджировать системные риски мировой экономики. Это поведение меняет традиционную роль золота как "контрциклического + защитного" актива, придавая ему больше долгосрочного позиционирования как "структурно нейтрального актива".

Конечно, золото не является идеальным финансовым активом, его торговая эффективность низка, физический перенос затруднен, и его сложно программировать, что делает эти естественные недостатки более "тяжелыми" в цифровую эпоху. Но это не означает, что оно устарело, а скорее побуждает золото к новому раунду цифровой модернизации. Мы наблюдаем, что эволюция золота в цифровом мире не является статическим сохранением стоимости, а представляет собой активное слияние с финансовыми технологиями в направлении "токенизированного золота". Это изменение больше не является конкуренцией между золотом и цифровыми валютами, а представляет собой сочетание "активов с привязкой к стоимости и программируемыми финансовыми протоколами". Токенизация золота в блокчейне придает ему ликвидность, комбинируемость и возможность трансфера между границами, что позволяет ему не только выполнять роль носителя богатства в физическом мире, но и становиться якорем стабильных активов в цифровой финансовой системе.

Стоит отметить, что золото как средство сбережения дополняет, а не полностью заменяет биткойн, который позиционируется как "цифровое золото". Волатильность биткойна значительно выше, чем у золота, он не обладает достаточной краткосрочной ценовой стабильностью и в условиях высокой неопределенности макрополитики чаще воспринимается как рискованный актив, а не как защитный. Золото, благодаря огромному спотовому рынку, зрелой системе финансовых деривативов и широкой приемлемости на уровне центральных банков, продолжает сохранять три ключевых преимущества: антицикличность, низкую волатильность и высокий уровень доверия. С точки зрения распределения активов, золото по-прежнему является одним из самых важных факторов хеджирования рисков при формировании глобального инвестиционного портфеля и занимает незаменимую позицию "финансовой нейтральности".

В общем, независимо от того, рассматриваем ли мы макрофинансовую безопасность, переосмысление валютной системы или реконструкцию глобального капитального распределения, статус золота как твердой валюты не ослабел с восходом цифровых активов, а наоборот, благодаря таким глобальным трендам, как "доларизация", геополитическая фрагментация и кризис суверенного кредитования, он вновь укрепился. В цифровую эпоху золото является как стабилизирующим фактором традиционного финансового мира, так и потенциальным ценностным якорем для будущей инфраструктуры финансов в блокчейне. Будущее золота не заключается в том, чтобы быть замененным, а в том, чтобы продолжать исполнять свою историческую миссию как "конечный кредитный актив" через токенизацию и программируемость в новой и старой финансовой системах.

Токенизация золота: золотое выражение активов в блокчейне

Токенизация золота по сути является технологией и финансовой практикой, которая отображает золотые активы в виде криптоактивов в сети блокчейна. Она отображает право собственности или ценность физического золота через смарт-контракты в виде токенов в блокчейне, что позволяет золоту выйти за пределы статических записей хранилищ, складских документов и банковских систем, а также свободно циркулировать и комбинироваться в стандартной и программируемой форме в блокчейне. Токенизация золота не создает новый финансовый актив, а является способом внедрения традиционных товарных активов в цифровом виде в новую финансовую систему. Она встраивает золото, как твердую валюту, которая прошла через исторические циклы, в "децентрализованную финансовую операционную систему", представленную блокчейном, порождая совершенно новую структуру переноса ценности.

Эта инновация может быть понята как важная часть глобальной волны цифровизации активов. Популяризация платформы смарт-контрактов обеспечила программируемую основу для выражения золота в блокчейне; в то время как развитие стейблкоинов в последние годы подтвердило рыночный спрос и техническую осуществимость "активов, привязанных к ценности в блокчейне". Токенизация золота в определенном смысле является расширением и улучшением концепции стейблкоинов, которая не только стремится к привязке к цене, но и поддерживается реальными, безрисковыми активами. В отличие от стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, токены, привязанные к золоту, естественным образом освобождаются от волатильности и рисков регулирования, связанных с единственной суверенной валютой, обладая транснациональной нейтральностью и долгосрочной способностью к защите от инфляции. Это особенно важно в свете текущей ситуации, когда доминирование доллара в структуре стейблкоинов всё больше вызывает вопросы регулирования и геополитической чувствительности.

С точки зрения микромеханизмов, генерация токенизированного золота обычно зависит от двух путей: один из них - это модель хранения "100% физического обеспечения + выпуск в блокчейне", а другой - это модель протокола "программируемое отображение + проверяемый сертификат активов". Первая из них, как некоторые продукты токенизированного золота, выпущенные финансовыми технологическими компаниями, имеет за собой учреждения, хранящие физическое золото, которые обеспечивают соответствие каждого токена определенному количеству физического золота и регулярно проводят аудит и отчеты вне блокчейна. Вторая модель, как некоторые инновационные проекты, пытается связать программируемые сертификаты активов с серийными номерами золота, чтобы повысить проверяемость и ликвидность токенов. Независимо от того, какой путь выбран, их основной целью является создание механизма надежного представления, ликвидности и расчета золота в блокчейне, что позволяет реализовать возможность реальной передачи, сегментации и комбинирования золотых активов, преодолевая традиционные проблемы фрагментации, высоких барьеров и низкой ликвидности на рынке золота.

Максимальная ценность токенизированного золота заключается не только в прогрессе технологического выражения, но и в радикальной трансформации функциональности золотого рынка. На традиционном золотом рынке сделки с физическим золотом, как правило, сопровождаются высокими транспортными, страховыми и складскими затратами, тогда как бумажное золото и ETF лишены настоящей собственности и возможности комбинирования в блокчейне. Токенизированное золото пытается предложить новую форму золота в виде нативного актива в блокчейне, предоставляя возможность дробления, мгновенного расчета и трансграничного обращения, что позволяет превратить золото из "статического актива" в "высоколиквидный + высокопрозрачный" динамический финансовый инструмент. Эта особенность значительно расширяет доступные сценарии использования золота в децентрализованных финансах и глобальных финансовых рынках, позволяя ему не только существовать в качестве резервной стоимости, но и участвовать в многоуровневых финансовых действиях, таких как залоговое кредитование, маржинальная торговля, сельское хозяйство по доходам и даже трансграничные расчеты.

Далее, токенизация золота способствует переходу золотого рынка от централизованной инфраструктуры к децентрализованной. В прошлом ценность золота сильно зависела от традиционных централизованных узлов, и проблемы, такие как асимметрия информации, задержки при трансакциях через границы и высокие затраты, возникали постоянно. Токенизированное золото, используя смарт-контракты в блокчейне, создало систему выпуска и обращения золотых активов, которая не требует разрешения и доверия к посредникам, делая прозрачными и эффективными такие этапы, как подтверждение прав собственности, расчет и хранение традиционного золота, значительно снижая барьеры для входа на рынок, что позволяет розничным пользователям и разработчикам равноправно подключаться к глобальной сети ликвидности золота.

В целом, токенизация золота представляет собой глубокую реконструкцию ценности традиционных физических активов и их интеграцию в мир блокчейна. Она не только унаследовала свойства золота как актива-убежища и функции накопления, но и расширила функциональные границы золота как цифрового актива в новой финансовой системе. В условиях глобальной цифровизации финансов и многополярности валютных систем, реконструкция золота в блокчейне неизбежно станет не временной попыткой, а долгосрочным процессом, сопутствующим эволюции финансового суверенитета и технологической парадигмы. И тот, кто сможет в этом процессе создать стандарты токенизированного золота, обладающие соблюдением норм, ликвидностью, композируемостью и возможностью трансграничных операций, тот, вероятно, сможет завоевать право голоса в будущем "жестком валюте" в блокчейне.

Анализ и сравнение основных проектов токенизации золота

В текущей экосистеме криптофинансов, токенизированное золото, выступая в качестве моста между традиционным рынком драгоценных металлов и новыми активами в блокчейне, уже породило ряд знаковых проектов. Эти проекты исследуют различные аспекты, такие как техническая архитектура, механизмы хранения, пути соблюдения норм и пользовательский опыт, постепенно создавая рынок "золота в блокчейне". Хотя в своей основной логике они все следуют базовому принципу "залог физического золота + отображение в блокчейне", конкретные пути реализации и акценты различаются, что демонстрирует, что рынок токенизированного золота все еще находится на этапе конкуренции и неопределенности стандартов.

На сегодняшний день наиболее代表ющими проектами токенизации золота являются несколько продуктов, запущенных финансовыми технологическими компаниями и инновационными проектами. Некоторые из этих проектов можно считать лидерами текущей отрасли, которые не только превосходят другие проекты по рыночной капитализации и ликвидности, но и благодаря зрелой системе хранения, высокой прозрачности и сильной поддержке бренда занимают преимущественное положение в доверии пользователей и поддержке со стороны бирж.

Некоторые проекты были запущены ведущими компаниями стабильных монет, и их главная особенность заключается в том, что они привязаны к стандартным золотым слиткам Лондонского рынка, каждый токен соответствует 1 унции физического золота, хранящегося в Швейцарии. Этот проект основывается на экосистеме торговли, которая предоставляет преимущества на начальном этапе в отношении ликвидности, торговых каналов и стабильности. Тем не менее, в плане раскрытия информации и прозрачности он довольно консервативен, пользователи не могут напрямую в блокчейне увидеть информацию о привязке каждого токена к конкретному номеру золотого слитка, что вызывает споры в криптосообществе, где требования к децентрализации высоки. Кроме того, его соответствующая структура по-прежнему в основном ориентирована на международных офшорных пользователей, и для инвесторов, желающих инвестировать в токенизированное золото через официальные финансовые каналы, порог входа.