Анализ стратегии PT с использованием кредитного плеча AAVE, Pendle и Ethena
В последнее время в области DeFi появилась интересная стратегия дохода, использующая фиксированные доходные сертификаты PT-sUSDe, генерируемые на Pendle с помощью залоговых сертификатов sUSDe от Ethena, в качестве источника дохода, а также получение средств через кредитование на AAVE для арбитража процентных ставок с целью получения левереджированного дохода. Хотя некоторые лидеры мнений в DeFi настроены оптимистично, за этой стратегией все еще скрываются некоторые игнорируемые риски, которые стоит подробно обсудить.
Анализ механизма прибыли от плеча PT
Эта стратегия включает интеграцию трех DeFi-протоколов: Ethena, Pendle и AAVE. Ethena — это протокол стабильной монеты с доходом, который использует стратегию хеджирования Delta Neutral для захвата ставок на короткие позиции на рынке бессрочных контрактов. Pendle — это протокол фиксированной ставки, который разбивает плавающие токены доходности на PT, похожие на облигации без купона, и YT, которые представляют собой сертификаты дохода. AAVE — это децентрализованная платформа кредитования, которая позволяет пользователям закладывать криптовалюту для получения других валют.
Конкретный процесс действий: пользователь получает sUSDe от Ethena, полностью обменивает его на PT-sUSDe через Pendle для блокировки процентной ставки, затем помещает PT-sUSDe в AAVE в качестве залога, занимает USDe или другие стабильные монеты, циклически выполняя действия для увеличения плеча. Доход в основном определяется базовой доходностью PT-sUSDe, множителем плеча и спредом AAVE.
Текущая стратегия и участие пользователей
Поддержка активов PT в качестве залога AAVE является ключевым моментом, способствующим популярности этой стратегии. В настоящее время AAVE поддерживает два типа активов PT: sUSDe July и eUSDe May, общий объем которых достиг aproximadamente 1 миллиард долларов. Например, для PT sUSDe July максимальное LTV в режиме E-Mode составляет 88,9%, что теоретически позволяет достичь около 9-кратного плеча.
Согласно данным пулов ликвидности PT-sUSDe на AAVE, объем поставок в 450 миллионов предоставлен 78 инвесторами, среди которых доля китов очень высока, и они в основном используют высокий левередж. Коэффициенты левереджа для четырех ведущих счетов составляют 9x, 6.6x, 6.5x и 8.35x, а объемы капитала варьируются от 3 миллионов до 10 миллионов долларов.
Риск дисконтной ставки не следует игнорировать
Хотя многие аналитики объявляют эту стратегию низкорисковой, на самом деле существуют значительные риски, которые нельзя игнорировать. Кроме обычных валютных рисков и рисков процентных ставок, специфика активов PT вводит риск дисконтирования.
PT-активы имеют концепцию срока существования, досрочное выкупление должно осуществляться через AMM Pendle для проведения дисконтной сделки, поэтому их цена будет колебаться в зависимости от сделок. AAVE применяет оффлайн ценообразование для PT-активов, что позволяет ценам оракула следовать структурным изменениям процентных ставок PT, одновременно избегая рисков краткосрочного манипулирования рынком.
Это означает, что когда происходит структурная корректировка процентных ставок PT активов или рынок единодушно ожидает изменения процентных ставок, цена AAVE оракула будет соответствующим образом изменяться, что приведет к рискам ликвидации для высоких кредитных стратегий. Поэтому крайне важно разумно корректировать кредитное плечо и сбалансировать риск и доходность.
Стоит отметить, что по мере приближения срока действия влияние рыночных торгов на цену PT будет ослабевать. Оракул AAVE настроен на механизм heartbeat, при приближении срока действия частота обновлений снижается, и риск дисконтной ставки также уменьшается. Кроме того, когда отклонение рыночной ставки от ставки оракула превышает 1% и продолжается дольше heartbeat, происходит обновление цены. Это предоставляет пользователям стратегии временное окно для регулирования плеча, чтобы избежать ликвидации.
Таким образом, стратегия PT-майнинга с использованием AAVE+Pendle+Ethena не является безрисковой, риск дисконтной ставки активов PT все еще существует. Участникам необходимо объективно оценивать риски, разумно контролировать уровень плеча, внимательно следить за изменениями процентных ставок и своевременно корректировать стратегию, чтобы предотвратить потенциальные риски ликвидации.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
6
Поделиться
комментарий
0/400
RugPullSurvivor
· 07-18 14:38
Лучше не трогать плечо, будьте осторожны с ликвидацией.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StakeOrRegret
· 07-17 16:21
Еще одна ловушка для неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LightningAllInHero
· 07-16 02:01
Эта волна вошла в позицию с полным кредитным плечом.
Посмотреть ОригиналОтветить0
just_another_wallet
· 07-16 01:52
Гарнитура ловушка снова пришел делать дела
Посмотреть ОригиналОтветить0
SmartContractWorker
· 07-16 01:45
неудачники разыгрывайте людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
CodeSmellHunter
· 07-16 01:39
про, не играй больше, этот провальный проект слишком опасен
Стратегия PT с кредитным плечом AAVE, Pendle и Ethena: скрытые риски за высокой доходностью
Анализ стратегии PT с использованием кредитного плеча AAVE, Pendle и Ethena
В последнее время в области DeFi появилась интересная стратегия дохода, использующая фиксированные доходные сертификаты PT-sUSDe, генерируемые на Pendle с помощью залоговых сертификатов sUSDe от Ethena, в качестве источника дохода, а также получение средств через кредитование на AAVE для арбитража процентных ставок с целью получения левереджированного дохода. Хотя некоторые лидеры мнений в DeFi настроены оптимистично, за этой стратегией все еще скрываются некоторые игнорируемые риски, которые стоит подробно обсудить.
Анализ механизма прибыли от плеча PT
Эта стратегия включает интеграцию трех DeFi-протоколов: Ethena, Pendle и AAVE. Ethena — это протокол стабильной монеты с доходом, который использует стратегию хеджирования Delta Neutral для захвата ставок на короткие позиции на рынке бессрочных контрактов. Pendle — это протокол фиксированной ставки, который разбивает плавающие токены доходности на PT, похожие на облигации без купона, и YT, которые представляют собой сертификаты дохода. AAVE — это децентрализованная платформа кредитования, которая позволяет пользователям закладывать криптовалюту для получения других валют.
Конкретный процесс действий: пользователь получает sUSDe от Ethena, полностью обменивает его на PT-sUSDe через Pendle для блокировки процентной ставки, затем помещает PT-sUSDe в AAVE в качестве залога, занимает USDe или другие стабильные монеты, циклически выполняя действия для увеличения плеча. Доход в основном определяется базовой доходностью PT-sUSDe, множителем плеча и спредом AAVE.
Текущая стратегия и участие пользователей
Поддержка активов PT в качестве залога AAVE является ключевым моментом, способствующим популярности этой стратегии. В настоящее время AAVE поддерживает два типа активов PT: sUSDe July и eUSDe May, общий объем которых достиг aproximadamente 1 миллиард долларов. Например, для PT sUSDe July максимальное LTV в режиме E-Mode составляет 88,9%, что теоретически позволяет достичь около 9-кратного плеча.
Согласно данным пулов ликвидности PT-sUSDe на AAVE, объем поставок в 450 миллионов предоставлен 78 инвесторами, среди которых доля китов очень высока, и они в основном используют высокий левередж. Коэффициенты левереджа для четырех ведущих счетов составляют 9x, 6.6x, 6.5x и 8.35x, а объемы капитала варьируются от 3 миллионов до 10 миллионов долларов.
Риск дисконтной ставки не следует игнорировать
Хотя многие аналитики объявляют эту стратегию низкорисковой, на самом деле существуют значительные риски, которые нельзя игнорировать. Кроме обычных валютных рисков и рисков процентных ставок, специфика активов PT вводит риск дисконтирования.
PT-активы имеют концепцию срока существования, досрочное выкупление должно осуществляться через AMM Pendle для проведения дисконтной сделки, поэтому их цена будет колебаться в зависимости от сделок. AAVE применяет оффлайн ценообразование для PT-активов, что позволяет ценам оракула следовать структурным изменениям процентных ставок PT, одновременно избегая рисков краткосрочного манипулирования рынком.
Это означает, что когда происходит структурная корректировка процентных ставок PT активов или рынок единодушно ожидает изменения процентных ставок, цена AAVE оракула будет соответствующим образом изменяться, что приведет к рискам ликвидации для высоких кредитных стратегий. Поэтому крайне важно разумно корректировать кредитное плечо и сбалансировать риск и доходность.
Стоит отметить, что по мере приближения срока действия влияние рыночных торгов на цену PT будет ослабевать. Оракул AAVE настроен на механизм heartbeat, при приближении срока действия частота обновлений снижается, и риск дисконтной ставки также уменьшается. Кроме того, когда отклонение рыночной ставки от ставки оракула превышает 1% и продолжается дольше heartbeat, происходит обновление цены. Это предоставляет пользователям стратегии временное окно для регулирования плеча, чтобы избежать ликвидации.
Таким образом, стратегия PT-майнинга с использованием AAVE+Pendle+Ethena не является безрисковой, риск дисконтной ставки активов PT все еще существует. Участникам необходимо объективно оценивать риски, разумно контролировать уровень плеча, внимательно следить за изменениями процентных ставок и своевременно корректировать стратегию, чтобы предотвратить потенциальные риски ликвидации.