Анализ ставки финансирования арбитража: как учреждения получают прибыль, почему розничным инвесторам сложно участвовать?

Один. Основные концепции и принципы ставки финансирования

1.1 Характеристики бессрочных контрактов

Бессрочные контракты являются особым деривативом на крипторынке и имеют два основных отличия от традиционных фьючерсных контрактов:

• Нет даты расчетов, можно долго удерживать позиции, если достаточно маржи.
• С помощью механизма ставки финансирования поддерживать согласованность с ценой на спот.

Вечный контракт использует механизм двойной цены:

• Маркерная цена: используется для расчета ликвидации, определяется на основе взвешенной средней цены спотовых торгов на нескольких биржах.
• Рыночная цена исполнения: фактическая цена сделки на рынке, определяющая стоимость открытия позиции

1.2 Обзор ставки финансирования

ставка финансирования является механизмом регулирования длинных и коротких позиций в бессрочных контрактах, цель которого состоит в том, чтобы цена контракта была ближе к спотовой цене. Она состоит из части премии и фиксированной части:

• Премия = ( цена контракта - цена спот-индекса ) / цена спот-индекса
• Фиксированная ставка = базовая ставка, установленная биржей

Когда ставка финансирования положительна, длинные позиции платят коротким; когда она отрицательна, наоборот. Обычно расчеты проводятся каждые 8 часов.

1.3 Понятное объяснение механизма ставки финансирования

Можно провести аналогию механизма ставки финансирования с рынком аренды жилья:

• Арендатор ( длинная позиция ) = Инвестор, покупающий бессрочный контракт
• Арендодатель ( шорт ) = инвестор, который открывает короткие позиции по бессрочным контрактам
• Средняя цена по региону ( маркировочная цена ) = Средняя цена на спотовом рынке
• Актуальная цена аренды ( Реальная цена контракта ) = Цена сделки на рынке бессрочных контрактов

Когда число арендаторов превышает среднее значение, арендаторы должны платить дополнительные средства владельцу; и наоборот. По сути, ставка финансирования является динамическим механизмом регулирования рыночного равновесия.

Два, стратегия арбитража по ставке финансирования

2.1 ставка финансирования Арбитраж принцип

Суть арбитража ставок финансирования заключается в хеджировании спотовых и контрактных позиций, что позволяет зафиксировать доход от ставок финансирования и избежать риска ценовых колебаний. Основная логика включает в себя:

• Определение направления ставки
• Хеджирование рисков
• Высокочастотные сложные проценты

Это стратегия, нейтральная к дельте, которая обеспечивает доход от ставки финансирования, не подвергая риску ценовое направление.

2.2 Три метода арбитража

1. Арбитраж на одной криптовалюте на одной бирже (наиболее распространенный)

   • Определение направления
   • Открытие позиции: шорт по бессрочному контракту + лонг по спотовому рынку
   • Взимание ставки

2. Арбитраж по одной криптовалюте между биржами

   • Сканировать различия в ставках финансирования биржи
   • Установить позицию: шортить биржи с высокой ставкой финансирования + лонговать биржи с низкой ставкой финансирования
   • Заработок на разнице ставок

3. Арбитраж с несколькими валютами

   • Выберите высоко коррелирующие монеты
   • Установить позицию: короткая позиция по монетам с высокой ставкой финансирования + длинная позиция по монетам с низкой ставкой финансирования
   • Заработок на разнице в ставках и доходах от волатильности

Сложность постепенно увеличивается, в реальной практике в основном используется первый вариант. Также можно комбинировать арбитраж по ценовому разнице и арбитраж по срокам для увеличения доходности.

Три, анализ преимуществ институций

3.1 Идентификация возможностей

Институты в реальном времени мониторят параметры всего рынка с помощью алгоритмов, мгновенно выявляя возможности для арбитража. Розничные инвесторы полагаются на ручные или сторонние инструменты, охват и скорость которых ограничены.

3.2 Эффективность захвата возможностей

У институтов есть значительное преимущество в технологиях и объемах торговли, что приводит к значительному снижению затрат, а доход может быть в несколько раз выше, чем у розничных инвесторов.

3.3 Система управления рисками

У организаций есть зрелая система управления рисками, которая позволяет оперативно принимать различные меры для снижения рисков в экстремальных ситуациях. Розничные инвесторы имеют очевидные недостатки в скорости реакции, точности обработки и способности работать с несколькими валютами.

Четыре, Перспективы арбитражной стратегии и соответствие инвесторов

4.1 Различия в арбитражных стратегиях институциональных инвесторов и рыночная емкость

Стратегии между учреждениями в целом схожи, у каждого есть свои предпочтения и преимущества. Вместимость арбитража на рынке изменяется в зависимости от ликвидности, итераций стратегий и зрелости рынка, в настоящее время оценивается более чем в 10 миллиардов.

4.2 Адаптация инвесторов

Арбитражные стратегии имеют относительно низкие риски, но доходность ограничена. Подходят для консервативных инвесторов, таких как семейные офисы, страховые фонды и т.д. Обычным розничным инвесторам сложно реализовать такие стратегии, рекомендуется участвовать через институциональные продукты.

Ставка финансирования арбитраж является "определенной выгодой" на крипторынке, но розничные инвесторы явно уступают в технологиях, затратах и управлении рисками. Выбор прозрачных и соответствующих требованиям институциональных арбитражных продуктов может быть лучшим выбором.