Появляются опасения по стратегии шифрования казначейства публичных компаний. Повторится ли событие с GBTC от Grayscale?
Шифрование казна становится популярной стратегией среди публичных компаний. Согласно статистике, как минимум 124 публичные компании включили BTC в свою финансовую стратегию, как важную часть баланса. В то же время, некоторые компании также начали применять стратегии казны с использованием других криптовалют, таких как Эфир, Sol и XRP.
Однако, несколько экспертов в отрасли недавно выразили потенциальные опасения: эти инструменты для инвестирования на рынке могут повторить сценарий GBTC от Grayscale — биткойн-траст, который долгое время торговался с премией, а затем премия превратилась в дисконт, став катализатором для краха нескольких учреждений.
Некоторый руководитель исследования цифровых активов банка предупредил, что если цена BTC упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования казначейства, это может привести к принудительной распродаже со стороны компаний. Если BTC упадет ниже 90 000 долларов, примерно половина компаний может столкнуться с риском убытков.
! [Стратегия криптоказначейства листинговых компаний в настоящее время вызывает беспокойство, не повторит ли она сценарий «грома» GBTC в оттенках серого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy задает тренды, но высокие премии привлекают внимание к рискам плеча
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580,955 BTC, рыночная стоимость которого составляет около 61,05 миллиарда долларов, однако рыночная стоимость самой компании достигает 107,49 миллиарда долларов, что соответствует премии почти 1,76 раза.
Кроме того, некоторые компании, которые начали использовать стратегию биткойн-казначейства, также имеют выдающийся фон. Одна компания, поддерживаемая известным инвестиционным учреждением, вышла на биржу через SPAC и собрала 685 миллионов долларов, которые полностью пойдут на покупку биткойнов. Другая компания, основанная CEO одного из крипто-медиа, объединилась с публичной медицинской компанией и привлекла 710 миллионов долларов для покупки криптовалюты. Еще одна технологическая группа объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.
Эта стратегия также привлекла другие上市-компании, планирующие купить эфир, накопить SOL и XRP.
Однако, специалисты отрасли указывают на то, что модели операций этих компаний похожи на структуру арбитражной модели GBTC в свое время. Как только наступает медвежий рынок, их риски могут сконцентрироваться и высвободиться, вызывая "эффект домино", когда на фоне падения рынка инвесторы начинают панически распродажу, что приводит к цепной реакции дальнейшего падения цен.
Оглядываясь на историю, один биткойн-траст в 2020-2021 годах переживал свое время славы, его премия достигала 120%. Но после 2021 года она быстро превратилась в отрицательную премию, что в конечном итоге стало детонатором для краха нескольких криптоинституций.
Механизм этого траста представляет собой одностороннюю сделку "только вход": после подписки инвесторы должны заблокировать средства на 6 месяцев, прежде чем смогут продать их на вторичном рынке, и не могут выкупить их за BTC. Из-за высокой первоначальной планки для инвестиций в BTC и значительной налоговой нагрузки, он стал законным каналом для квалифицированных инвесторов, чтобы войти на рынок шифрования, способствуя долгосренной премии на вторичном рынке.
Этот премиум привел к массовым "играм с использованием кредитного плеча": учреждения занимали BTC по низкой цене для покупки долей траста, а через 6 месяцев продавали на премиум-рынке с прибылью. Согласно публичным документам, позиции двух крупных шифрования учреждений когда-то составляли 11% от оборота. Одно из них использовало BTC, внесенные клиентами, для получения долей траста в качестве залога для кредита, другое даже привлекло 650 миллионов долларов беззалогового кредита для увеличения позиций и использовало залоговые доли для получения ликвидности, реализуя многократное кредитное плечо.
В бычьем рынке все хорошо, но после запуска ETF на биткойн в Канаде в марте 2021 года спрос резко упал, и премия изменилась с положительной на отрицательную, структура маховика мгновенно collapsed. Эти учреждения начали нести постоянные убытки в условиях отрицательной премии и были вынуждены массово распродажу, накопив значительные убытки, что в конечном итоге привело к ликвидации или банкротству.
Этот "взрыв", начавшийся с премии, достигший пика из-за плеча и разрушенный крахом ликвидности, стал прологом системного кризиса в сфере шифрования в 2022 году.
Будет ли запуск криптохранилища для публичных компаний катализатором следующего системного кризиса?
Все больше компаний формируют "биткойн-казначейский маховик", основной логикой которого является: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение доверия к рынку → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускорить свою работу по мере того, как учреждения постепенно принимают шифрование ETF и шифрование активов в качестве залогового обеспечения для кредитов.
Недавно одна крупная инвестиционная банка планирует разрешить клиентам использовать часть активов, связанных с шифрованием, в качестве залога для кредитов, а также учитывать их шифрование-активы при оценке чистых активов клиента. Это означает, что шифрование будет получать аналогичное обращение с традиционными активами.
Однако, медвежьи настроения считают, что эта модель по своей сути напрямую связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов, и как только рынок становится медвежьим, цепочка может разорваться. Резкое падение цен на монеты приведет к уменьшению финансовых активов компании, что повлияет на оценку и способность к финансированию. Если компания столкнется с долговым или маржинальным давлением, она может быть вынуждена распродать BTC, что создаст "стену продаж" и еще больше снизит цену.
Более серьезно, если акции этих компаний будут приняты в качестве залога, их волатильность передастся на более широкую финансовую систему, усиливая цепочку рисков. Это похоже на историю GBTC.
Известный шорт-селлер недавно объявил о шорте определенной компании по шифрованию активов и о лонге по BTC, считая, что ее оценка сильно оторвана от фундаментальных показателей. Некоторые консультанты указывают, что тенденция к "токенизации акций" может усилить риски, особенно если эти токенизированные акции будут приниматься в качестве залога.
Некоторые банкиров исследовательские менеджеры предупреждают, что в настоящее время 61 публичная компания владеет 673800 BTC, что составляет 3,2% от общего объема предложения. Если цена упадет ниже средней цены покупки на 22%, это может вызвать распродажу. Если BTC упадет ниже 90000 долларов, около половины компаний могут столкнуться с риском убытков.
Тем не менее, есть мнение, что определенная компания по шифрованию активов не является традиционной высокорискованной моделью с рычагом, а представляет собой контролируемую систему «похожую на ETF + рычаговый маховик». С помощью гибких методов финансирования покупается BTC, создавая волатильную логику, привлекающую внимание рынка. Сроки погашения ее долгов сосредоточены после 2028 года, что практически исключает краткосрочное давление по погашению долга.
Ядром этой модели является динамическая настройка методов финансирования, которая формирует механизм самовосстановления капиталовложений на основе стратегии "увеличения плеча при низкой премии и продажи акций при высокой премии". Компания позиционирует себя как финансовый агент, который использует волатильность BTC, позволяя институциональным инвесторам, не имеющим возможности напрямую владеть шифрованием, участвовать в традиционных акциях.
В настоящее время стратегия шифрования казначейства публичных компаний вызвала споры о структурных рисках. Несмотря на то, что некоторые компании создали относительно устойчивые модели через гибкое финансирование и корректировки, остается под вопросом, сможет ли вся отрасль сохранять стабильность на фоне рыночной волатильности. Будет ли этот "бум шифрования казначейства" повторять риски, аналогичные GBTC, по-прежнему остается нерешенным вопросом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
6
Поделиться
комментарий
0/400
BlockchainArchaeologist
· 07-18 12:34
розничный инвестор吃亏 кто будет заботиться，看Крупные инвесторыРект就爽
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTFreezer
· 07-15 17:56
шортить просто правильно войти в позицию
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektDetective
· 07-15 17:45
Что, еще будете разыгрывать людей как лохов? Не надейтесь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityWhisperer
· 07-15 17:44
Умер от смеха, списывал домашку и попал на серый экран.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketBro
· 07-15 17:42
розничный инвестор неудачники, бегите!
Посмотреть ОригиналОтветить0
CountdownToBroke
· 07-15 17:39
Капитал уже потерян, остается только смотреть спектакль.
Риски стратегии шифрования казны публичных компаний: повторение риска обрушения премии GBTC?
Появляются опасения по стратегии шифрования казначейства публичных компаний. Повторится ли событие с GBTC от Grayscale?
Шифрование казна становится популярной стратегией среди публичных компаний. Согласно статистике, как минимум 124 публичные компании включили BTC в свою финансовую стратегию, как важную часть баланса. В то же время, некоторые компании также начали применять стратегии казны с использованием других криптовалют, таких как Эфир, Sol и XRP.
Однако, несколько экспертов в отрасли недавно выразили потенциальные опасения: эти инструменты для инвестирования на рынке могут повторить сценарий GBTC от Grayscale — биткойн-траст, который долгое время торговался с премией, а затем премия превратилась в дисконт, став катализатором для краха нескольких учреждений.
Некоторый руководитель исследования цифровых активов банка предупредил, что если цена BTC упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования казначейства, это может привести к принудительной распродаже со стороны компаний. Если BTC упадет ниже 90 000 долларов, примерно половина компаний может столкнуться с риском убытков.
! [Стратегия криптоказначейства листинговых компаний в настоящее время вызывает беспокойство, не повторит ли она сценарий «грома» GBTC в оттенках серого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy задает тренды, но высокие премии привлекают внимание к рискам плеча
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580,955 BTC, рыночная стоимость которого составляет около 61,05 миллиарда долларов, однако рыночная стоимость самой компании достигает 107,49 миллиарда долларов, что соответствует премии почти 1,76 раза.
Кроме того, некоторые компании, которые начали использовать стратегию биткойн-казначейства, также имеют выдающийся фон. Одна компания, поддерживаемая известным инвестиционным учреждением, вышла на биржу через SPAC и собрала 685 миллионов долларов, которые полностью пойдут на покупку биткойнов. Другая компания, основанная CEO одного из крипто-медиа, объединилась с публичной медицинской компанией и привлекла 710 миллионов долларов для покупки криптовалюты. Еще одна технологическая группа объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.
Эта стратегия также привлекла другие上市-компании, планирующие купить эфир, накопить SOL и XRP.
Однако, специалисты отрасли указывают на то, что модели операций этих компаний похожи на структуру арбитражной модели GBTC в свое время. Как только наступает медвежий рынок, их риски могут сконцентрироваться и высвободиться, вызывая "эффект домино", когда на фоне падения рынка инвесторы начинают панически распродажу, что приводит к цепной реакции дальнейшего падения цен.
Уроки серого GBTC: крах плеча, взрыв позиций институциональных инвесторов
Оглядываясь на историю, один биткойн-траст в 2020-2021 годах переживал свое время славы, его премия достигала 120%. Но после 2021 года она быстро превратилась в отрицательную премию, что в конечном итоге стало детонатором для краха нескольких криптоинституций.
Механизм этого траста представляет собой одностороннюю сделку "только вход": после подписки инвесторы должны заблокировать средства на 6 месяцев, прежде чем смогут продать их на вторичном рынке, и не могут выкупить их за BTC. Из-за высокой первоначальной планки для инвестиций в BTC и значительной налоговой нагрузки, он стал законным каналом для квалифицированных инвесторов, чтобы войти на рынок шифрования, способствуя долгосренной премии на вторичном рынке.
Этот премиум привел к массовым "играм с использованием кредитного плеча": учреждения занимали BTC по низкой цене для покупки долей траста, а через 6 месяцев продавали на премиум-рынке с прибылью. Согласно публичным документам, позиции двух крупных шифрования учреждений когда-то составляли 11% от оборота. Одно из них использовало BTC, внесенные клиентами, для получения долей траста в качестве залога для кредита, другое даже привлекло 650 миллионов долларов беззалогового кредита для увеличения позиций и использовало залоговые доли для получения ликвидности, реализуя многократное кредитное плечо.
В бычьем рынке все хорошо, но после запуска ETF на биткойн в Канаде в марте 2021 года спрос резко упал, и премия изменилась с положительной на отрицательную, структура маховика мгновенно collapsed. Эти учреждения начали нести постоянные убытки в условиях отрицательной премии и были вынуждены массово распродажу, накопив значительные убытки, что в конечном итоге привело к ликвидации или банкротству.
Этот "взрыв", начавшийся с премии, достигший пика из-за плеча и разрушенный крахом ликвидности, стал прологом системного кризиса в сфере шифрования в 2022 году.
Будет ли запуск криптохранилища для публичных компаний катализатором следующего системного кризиса?
Все больше компаний формируют "биткойн-казначейский маховик", основной логикой которого является: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение доверия к рынку → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускорить свою работу по мере того, как учреждения постепенно принимают шифрование ETF и шифрование активов в качестве залогового обеспечения для кредитов.
Недавно одна крупная инвестиционная банка планирует разрешить клиентам использовать часть активов, связанных с шифрованием, в качестве залога для кредитов, а также учитывать их шифрование-активы при оценке чистых активов клиента. Это означает, что шифрование будет получать аналогичное обращение с традиционными активами.
Однако, медвежьи настроения считают, что эта модель по своей сути напрямую связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов, и как только рынок становится медвежьим, цепочка может разорваться. Резкое падение цен на монеты приведет к уменьшению финансовых активов компании, что повлияет на оценку и способность к финансированию. Если компания столкнется с долговым или маржинальным давлением, она может быть вынуждена распродать BTC, что создаст "стену продаж" и еще больше снизит цену.
Более серьезно, если акции этих компаний будут приняты в качестве залога, их волатильность передастся на более широкую финансовую систему, усиливая цепочку рисков. Это похоже на историю GBTC.
Известный шорт-селлер недавно объявил о шорте определенной компании по шифрованию активов и о лонге по BTC, считая, что ее оценка сильно оторвана от фундаментальных показателей. Некоторые консультанты указывают, что тенденция к "токенизации акций" может усилить риски, особенно если эти токенизированные акции будут приниматься в качестве залога.
Некоторые банкиров исследовательские менеджеры предупреждают, что в настоящее время 61 публичная компания владеет 673800 BTC, что составляет 3,2% от общего объема предложения. Если цена упадет ниже средней цены покупки на 22%, это может вызвать распродажу. Если BTC упадет ниже 90000 долларов, около половины компаний могут столкнуться с риском убытков.
Тем не менее, есть мнение, что определенная компания по шифрованию активов не является традиционной высокорискованной моделью с рычагом, а представляет собой контролируемую систему «похожую на ETF + рычаговый маховик». С помощью гибких методов финансирования покупается BTC, создавая волатильную логику, привлекающую внимание рынка. Сроки погашения ее долгов сосредоточены после 2028 года, что практически исключает краткосрочное давление по погашению долга.
Ядром этой модели является динамическая настройка методов финансирования, которая формирует механизм самовосстановления капиталовложений на основе стратегии "увеличения плеча при низкой премии и продажи акций при высокой премии". Компания позиционирует себя как финансовый агент, который использует волатильность BTC, позволяя институциональным инвесторам, не имеющим возможности напрямую владеть шифрованием, участвовать в традиционных акциях.
В настоящее время стратегия шифрования казначейства публичных компаний вызвала споры о структурных рисках. Несмотря на то, что некоторые компании создали относительно устойчивые модели через гибкое финансирование и корректировки, остается под вопросом, сможет ли вся отрасль сохранять стабильность на фоне рыночной волатильности. Будет ли этот "бум шифрования казначейства" повторять риски, аналогичные GBTC, по-прежнему остается нерешенным вопросом.