Стратегическая трансформация Ethereum: от мирового компьютера к мировой книге учета

Многие считают, что акцент Виталиком Бутериным на том, что Эфир является "мировой бухгалтерской книгой", является совершенно новой стратегической корректировкой, но на самом деле эта трансформация была завершена еще с запуском EIP-1559. Доминирование стейблкоинов на Эфире на уровне 50% дополнительно укрепило его позицию в качестве финансового расчетного слоя. Давайте углубимся в это изменение:

1. Суть EIP-1559 заключается в переопределении механизма захвата стоимости основной сети Ethereum. Он больше не зависит от потребления газа, вызванного увеличением объема транзакций, для получения стоимости, а использует новую модель.

Перед внедрением EIP-1559 все транзакции сосредоточены в основной сети, что привело к огромному потреблению газа ETH. В 2021 году среднесуточное сжигание ETH достигло нескольких тысяч. Основная сеть была сильно перегружена, и Layer2 также пришлось участвовать в высокой и непредсказуемой конкуренции за газ при отправке данных для проверки пакетов.

После введения предсказуемого механизма базовой комиссии EIP-1559, стоимость пакетной подачи Layer2 в основном сети стала стабильной и контролируемой, что снизило порог входа для операционной деятельности Layer2. Это позволило большему числу Layer2 полагаться на Ethereum для окончательных расчетов.

На поверхности EIP-1559 предоставляет удобство для Layer2, но на самом деле глубоко изменяет логику захвата ценности Ethereum: от "расходного роста", зависящего от высокочастотной торговли в основной сети, к "налоговому росту", зависящему от потребности в расчетах Layer2.

Эта модель похожа на банковскую систему: банки в разных регионах обрабатывают повседневные операции, но крупные межбанковские расчеты должны подтверждаться системой центрального банка. Центральный банк не обслуживает обычных пользователей напрямую, но все банки должны "уплачивать налоги" центральному банку и подчиняться его регуляции.

Это именно то, что обозначает "мировая бухгалтерская книга".

2. Согласно статистике данных, в настоящее время общая рыночная капитализация стабильных монет превышает 250 миллиардов долларов, а Эфир занимает 50% доли, и этот процент не снизился, а наоборот, увеличился после запуска EIP-1559. Причина, по которой Эфир так привлекает капитал, заключается в его незаменимом премиуме безопасности.

Конкретно, одна стабильная монета на Ethereum составляет 62.99 миллиарда долларов, а другая стабильная монета — 38.15 миллиарда долларов. В сравнении с этим, общий объем стабильных монет на других публичных цепочках относительно мал.

Причина, по которой эмитенты стабильных монет выбирают Эфир, заключается не в его скорости транзакций или стоимости, а в той экономической безопасности, которую предоставляет почти триллион долларов, заложенных в ETH, что не имеет аналогов. Это критически важный фактор для учреждений, управляющих активами на сумму в сотни миллиардов долларов.

Огромные средства стабильных монет формируют самоподдерживающийся рост экосистемы Ethereum: чем больше стабильных монет → тем глубже ликвидность → больше протоколов DeFi выбирают Ethereum → возникает больший спрос на стабильные монеты → привлекает больше капитала.

С этой точки зрения, массовое скопление стейблкойнов на Эфире является результатом голосования о ликвидности на глобальном уровне и признанием рыночной позиции его мирового реестра.

3. Когда основная сеть Ethereum сосредоточится на выполнении функций "центрального банка", стратегическая позиция всей экосистемы Ethereum станет ясной: Layer2 отвечает за высокочастотные сделки, основная сеть Ethereum сосредотачивается на окончательном расчете, разделение труда четкое и эффективное. Каждая транзакция от Layer2 к основной сети будет продолжать сжигать ETH, делая дефляционный маховик вращающимся все быстрее.

Однако реальные данные показывают, что развитие Layer2, похоже, не принесло ожидаемого дефляционного вклада в основную сеть Ethereum. Среднее количество сжигаемого ETH в основной сети значительно уменьшилось, иногда даже менее нескольких сотен. В то же время объем транзакций и рентабельность некоторых платформ Layer2 значительно возросли.

Причиной этого явления является массовый переход пользователей на Layer2, что приводит к снижению количества транзакций в основной сети. Layer2 ежедневно взимает значительные комиссии, но "защита" для основной сети относительно невелика.

Тем не менее, эта проблема не может подорвать статус Эфира как мирового реестра. Значительное накопление стейблкоинов, почти сто миллиардов долларов в виде обеспечения (28% от объема предложения в залоге) и крупнейшая в мире экосистема DeFi подтверждают, что капитал выбирает авторитетность расчетов Эфира, а не торговое процветание экосистемы Layer2.

В настоящее время основатель Ethereum, похоже, осознал эту проблему и пытается улучшить производительность основной сети Ethereum, чтобы избежать того, чтобы Layer2 стал препятствием для развития общей книги учета Ethereum.

Но в конечном итоге, успех или неудача Layer2 не имеют прямого отношения к позиции Эфира как мирового реестра.

Подчеркивая концепцию "мировой книги учета", это больше похоже на официальное подтверждение уже сложившегося факта. EIP-1559 стал той исторической вехой, после которой Эфир больше не является "мировым компьютером", а превращается в "мировой центральный банк".

Иными словами, если вы согласны с тем, что будущее криптовалютных дивидендов заключается в интеграции инфраструктуры DeFi на блокчейне и традиционных финансов, то позиционирование Эфир "мирового центрального банка" достаточно для укрепления его статуса, а процветание экосистемы Layer2 не является ключевым.

Конечно, если вы все еще считаете, что Эфир должен полагаться на мощь экосистемы Layer2, чтобы подняться, то можете проигнорировать этот анализ.