Обзор недавних макроэкономических рыночных тем

Макроэкономический фон благоприятен для рискованных активов

Недавние макроэкономические данные показывают благоприятную ситуацию для рискованных активов:

• Инфляция существенно снизилась, в июне индекс потребительских цен (CPI) в США впервые за четыре года стал отрицательным.
• Рынок труда немного ослаб, но в целом остается довольно стабильным
• Индекс экономических сюрпризов находится на низком уровне, что указывает на то, что экономические данные ниже ожиданий.
• Индекс финансовых условий показывает продолжающееся смягчение

Эти факторы приводят к тому, что инвесторы ожидают, что Федеральная резервная система примет меры для поддержки экономического роста. С ослаблением инфляционных опасений, слабым долларом и ожиданиями снижения процентных ставок Федеральной резервной системы это может оказать позитивное влияние на развивающиеся рынки и криптовалюту.

Второй квартал отчетного сезона сталкивается с давлением

Текущий фокус рынка смещается на сезон отчетности. Аналитики ожидают, что прибыль S&P 500 во втором квартале вырастет на 8,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что выше показателя в 5,9% за первый квартал. Однако достичь прежнего уровня сюрприза может быть трудно, существует высокая вероятность реализации прибыли или ротации секторов.

Данные за первый квартал показывают, что рост цен акций компаний, которые показали лучшие результаты, не соответствует падению цен акций компаний с худшими результатами. Сомнения рынка в прибыльности ИИ также растут. За исключением некоторых компаний в области оборудования, вероятность того, что акции крупных технологических компаний останутся сильными после отчетности, снижается.

Влияние признания вины компании Boeing

Компания Boeing согласилась признать себя виновной по двум делам о катастрофах 737 Max и столкнется с штрафом почти в 500 миллионов долларов. С инвестиционной точки зрения это означает, что негативные факторы исчерпаны, что способствует восстановлению оценки. Эта ситуация аналогична резкому росту BNB после признания вины Binance в ноябре 2023 года.

Ожидания рынка от выборов в США 2024 года

Рынок деривативов показывает, что вероятность победы Трампа возросла до около 60%, а вероятность полной победы Республиканской партии составляет около 50%. Внимание рынка переключается с экономического роста и монетарной политики на политические факторы.

Изменения в тарифах и политике, которые может реализовать администрация Трампа, повлияют на различные отрасли. Политическая неопределенность может привести к тому, что компании отложат инвестиционные решения. В настоящее время подразумеваемая волатильность на рынке опционов на акции находится на низком уровне и, похоже, недооценивает неопределенность выборов.

Влияние экономической ситуации в Китае на мир

Китай находится в состоянии дефляции и экспортирует дефляционное давление на весь мир. Это помогает снизить основные темпы инфляции в Европе и США, создавая больше пространства для снижения процентных ставок центральными банками. Китай занимает значительную долю на рынке в нескольких важных экспортных сферах, включая высокие технологии.

Инвестиционная модель роста в Китае приводит к избытку производственных мощностей, уровень капитальных вложений значительно выше, чем в других крупных экономиках. Ожидается, что индекс цен производителей (PPI) в Китае завершит дефляцию только во второй половине 2025 года. Это окажет понижательное давление на основной индекс потребительских цен (CPI) в США.

Биткойн отстает от американских акций

С начала года доходность биткойна с поправкой на риск значительно ниже, чем у американских акций, что в истории бывает не часто. Основная причина - неожиданное резкое падение биткойна за последний месяц.

Сбой традиционных экономических индикаторов

Множественные традиционно рассматриваемые экономические индикаторы, предвещающие рецессию, оказались неэффективными в этом цикле, такие как инверсия кривой доходности, снижение денежной массы и т.д. Эта ситуация напоминает долгосрочную экспансию экономики США в 1990-х годах.

Прогресс в области RWA

BUIDL от BlackRock достигла объема более 500 миллионов долларов менее чем за четыре месяца. MakerDAO планирует инвестировать 1 миллиард долларов в токенизированные продукты казначейских облигаций США, что может привести к значительному дополнительному доходу.

Рыночные настроения и направление капиталовложений

• Доля шортов на американском фондовом рынке немного увеличилась в июне, но общий уровень остается низким.
• Позиции CTA по индексам S&P 500 и Nasdaq 100 высокие, позиции по индексам малых компаний нейтральные.
• Северные инвестиции на этой неделе чистыми приобрели 159 миллиардов юаней, что является новым 11-недельным максимумом.