Давление на рынок усиливается, следовать за внедрением взаимных тарифов

1. Макрообзор на этой неделе

1. Обзор рынка

На этой неделе рынок рискованных активов продолжает колебаться. За исключением того, что золото продолжает расти, фондовый рынок США, криптовалюты и рынок сырьевых товаров в целом показывают слабые результаты. Особенно после того, как один из политиков жестко высказался по поводу тарифов на автомобили, настроение на рынке во второй половине недели явно ухудшилось.

Рынок криптовалют на этой неделе в целом тихий, но слабоактивный. Несмотря на то, что Палата представителей США представила новый законопроект о стейблкойнах, рынок все еще ждет нового направления после введения взаимных тарифов на фоне общей нехватки ликвидности и сохраняющейся макроэкономической неопределенности.

2. Анализ экономических данных

Последний прогноз GDPNow на первый квартал составляет -1.8%, что соответствует прошлой неделе. После корректировки модели прогноз темпа роста фактических частных инвестиций в стране в первом квартале снижен с 9.1% до 8.8%.

Рынок труда явно показывает усталость. Несмотря на то, что число первичных заявок на пособие по безработице в начале недели оказалось немного ниже ожиданий, в долгосрочной перспективе уровень безработицы растет в 290 из 387 крупных городских районов. Число постоянных заявок на пособие по безработице в одном из регионов достигло самого высокого уровня с 2021 года, что отражает сложности с планами по сокращению расходов.

Данные PCE за февраль превысили ожидания, но месячный темп личных расходов оказался ниже прогнозов. Это отражает сложную ситуацию текущей слабости экономики, снижения потребительских расходов и все еще высокого уровня инфляции.

3. Ликвидность и процентные ставки

Широкая ликвидность Федеральной резервной системы слегка улучшилась и остается на уровне около 6 триллионов.

Кривая доходности государственных облигаций демонстрирует явный "медвежий наклон", долгосрочные облигации имеют более высокий наклон по сравнению с короткими. Рынок по-прежнему обеспокоен инфляцией, вероятность снижения ставки в июне снизилась по сравнению с прошлой неделей.

Кредитный спред высокодоходных облигаций продолжает расширяться, что отражает увеличение давления на микроокружение компаний для инвесторов. Это неблагоприятный сигнал, указывающий на то, что риск рецессии в экономике США может увеличиваться.

II. Макроэкономический обзор на следующую неделю

1. Ключевые переменные

Введение взаимных тарифов станет крупнейшим переменным фактором на рисковом рынке в ближайшее время. Если тарифы превысят ожидания или будут введены ответные меры, это может оказать значительное воздействие на уязвимый рынок.

2. 重点 следовать данным

Уровень безработицы в США и данные по занятости вне сельского хозяйства для дальнейшей оценки рисков рецессии.

3. Инвестиционные рекомендации

• Приоритет защиты, избегая покупки на росте и продажи на падении
• Можно умеренно настраивать арбитражные количественные фонды, золото, государственные облигации США и другие активы-убежища
• Высокие оценки технологических акций и криптоактивов по-прежнему испытывают нисходящее давление, рекомендуется снизить позиции или зафиксировать прибыль
• Если влияние пошлин ниже ожидаемого, рыночный риск-аппетит может улучшиться, но для разворота тренда все еще требуется больше макроэкономических благоприятных факторов.

Текущий рынок все еще находится в состоянии "слабой экономики + липкой инфляции + колебаний политики", рисковые активы испытывают множество давлений. Будущее движение зависит от влияния введения взаимных тарифов и подтверждения риска рецессии по данным занятости в США, в краткосрочной перспективе необходимо сохранять оборонительную стратегию, терпеливо ждать более четких сигналов.