На фоне множества спекуляций о путях снижения процентной ставки ФРС, анализы ведущих инвестиционных банков и высокопоставленных чиновников ФРС указывают на все более ясный вывод: чтобы заставить нерешительную ФРС действительно нажать на курок снижения ставки, ключевым моментом, возможно, станет не незначительные колебания данных по инфляции или краткосрочный шум в тарифной политике, а более прямой и, возможно, более жестокий сигнал — значительное ухудшение на рынке труда.
Для Трампа (или любого, кто придерживается этой точки зрения), который стремится к более низким процентным ставкам, слабый рынок труда может стать самым эффективным катализатором для достижения этой цели.
Мнение Goldman Sachs: "Значительное давление на уровень безработицы" является сигналом к действиям
Стратег Goldman Sachs Доминик Уилсон в своем отчете четко указал, что «резкое ухудшение» на рынке труда является ключевым фактором для изменения политики ФРС. Он подчеркнул: «Любое значительное давление на уровень безработицы приведет к тому, что ФРС решительно изменит свою позицию (снизит процентные ставки).»
Анализ Уилсона показывает, что, хотя приостановка взаимных тарифов 9 апреля на короткое время предотвратила экономический спад, основная угроза не была устранена. Высокая неопределенность, вызванная политикой, слабое потребительское и деловое доверие, а также сжатие реальных доходов означают, что "американская экономика по-прежнему имеет большие шансы погрузиться в рецессию."
Группа Goldman Sachs прогнозирует, что в случае полной рецессии индекс S&P 500 может упасть до уровня около 4600 пунктов, кредитный спред высокодоходных облигаций может превысить 600 базисных пунктов, а доходность краткосрочных государственных облигаций может упасть ниже 3%.
В то же время недавние рыночные колебания (включая рынок государственных облигаций) выявили финансовую уязвимость, которая остается угрозой. Конечное влияние тарифов на инфляцию и занятость еще должно проявиться со временем, что может заставить Федеральную резервную систему оставаться в режиме "наблюдения за рецессией" в течение следующих двух-трех месяцев. Неопределенность в торговой и фискальной политике, наряду с необходимостью закрепления инфляционных ожиданий, затрудняет Федеральной резервной системе принятие решительных мер.
На основе этого Goldman Sachs считает, что, даже если в краткосрочной перспективе существуют помехи в виде тарифов, вызывающих инфляцию, «любое значительное давление на уровень безработицы приведет к решительным действиям Федеральной резервной системы США».
Они считают, что рецессия может «легко» вызвать снижение процентных ставок Федеральной резервной системой примерно на 200 базисных пунктов в краткосрочной перспективе, что «значительно превышает текущее ценообразование на рынке». Иными словами, резкий рост числа безработных может стать ключевым фактором, заставляющим председателя Федеральной резервной системы Пауэлла принять меры.
Официальные лица Федеральной резервной системы подтвердили: внимание уделяется "скорости роста" уровня безработицы.
Недавние высказывания заместителя председателя Федеральной резервной системы Кристофера Уоллера (Christopher Waller) подтвердили эту точку зрения изнутри руководства. Он также рассматривает рынок труда как ключевую переменную.
Ворлер признал, что полное влияние пошлин может стать ясным только во второй половине 2025 года и склонен считать, что его влияние является "однократным эффектом уровня цен" (то есть временной инфляцией).
Он добавил: «Столкнуться с ростом цен, вызванным тарифами, и рассматривать это как временное явление, требует смелости» — это заявление намекает на сложность принятия таких решений в текущей обстановке, особенно учитывая потенциальные политические факторы.
Итак, что может побудить Федеральную резервную систему действовать быстро? Ответ Ворлера совпадает с мнением Goldman Sachs: данные по занятости. Он отметил, что не будет удивлён, если тарифы приведут к большему количеству увольнений и более высокому уровню безработицы. Более важно, что Ворлер подчеркнул, что внимание Федерального резервного банка будет сосредоточено на «скорости роста» безработицы, а не на её абсолютном уровне. Он считает:
"Тарифы могут быстро повысить уровень безработицы."
Эта логика также получила поддержку экономиста Федерального резервного банка Миннеаполиса Хавьера Бьянчи, который считает, что тарифы по сути являются "негативным шоком спроса" с дефляционным эффектом. Это дополнительно поддерживает точку зрения о том, что Федеральной резервной системе следует "игнорировать" краткосрочную инфляцию и проводить экспансивную денежную политику (снижать процентные ставки), чтобы избежать более серьезных экономических последствий.
Воррелл в конце концов предупредил, что текущая зависимость от данных может поставить Федеральную резервную систему перед риском повторного "задержки действий" (аналогично 2021 году, но в противоположном направлении). Как только уровень безработицы возрастет и вызовет экономический спад, "существенное снижение процентных ставок может последовать за этим."
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Если Трамп действительно хочет, чтобы Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентные ставки, что ему следует сделать?
Автор: Гао Чжимо
На фоне множества спекуляций о путях снижения процентной ставки ФРС, анализы ведущих инвестиционных банков и высокопоставленных чиновников ФРС указывают на все более ясный вывод: чтобы заставить нерешительную ФРС действительно нажать на курок снижения ставки, ключевым моментом, возможно, станет не незначительные колебания данных по инфляции или краткосрочный шум в тарифной политике, а более прямой и, возможно, более жестокий сигнал — значительное ухудшение на рынке труда.
Для Трампа (или любого, кто придерживается этой точки зрения), который стремится к более низким процентным ставкам, слабый рынок труда может стать самым эффективным катализатором для достижения этой цели.
Мнение Goldman Sachs: "Значительное давление на уровень безработицы" является сигналом к действиям
Стратег Goldman Sachs Доминик Уилсон в своем отчете четко указал, что «резкое ухудшение» на рынке труда является ключевым фактором для изменения политики ФРС. Он подчеркнул: «Любое значительное давление на уровень безработицы приведет к тому, что ФРС решительно изменит свою позицию (снизит процентные ставки).»
Анализ Уилсона показывает, что, хотя приостановка взаимных тарифов 9 апреля на короткое время предотвратила экономический спад, основная угроза не была устранена. Высокая неопределенность, вызванная политикой, слабое потребительское и деловое доверие, а также сжатие реальных доходов означают, что "американская экономика по-прежнему имеет большие шансы погрузиться в рецессию."
Группа Goldman Sachs прогнозирует, что в случае полной рецессии индекс S&P 500 может упасть до уровня около 4600 пунктов, кредитный спред высокодоходных облигаций может превысить 600 базисных пунктов, а доходность краткосрочных государственных облигаций может упасть ниже 3%.
В то же время недавние рыночные колебания (включая рынок государственных облигаций) выявили финансовую уязвимость, которая остается угрозой. Конечное влияние тарифов на инфляцию и занятость еще должно проявиться со временем, что может заставить Федеральную резервную систему оставаться в режиме "наблюдения за рецессией" в течение следующих двух-трех месяцев. Неопределенность в торговой и фискальной политике, наряду с необходимостью закрепления инфляционных ожиданий, затрудняет Федеральной резервной системе принятие решительных мер.
На основе этого Goldman Sachs считает, что, даже если в краткосрочной перспективе существуют помехи в виде тарифов, вызывающих инфляцию, «любое значительное давление на уровень безработицы приведет к решительным действиям Федеральной резервной системы США».
Они считают, что рецессия может «легко» вызвать снижение процентных ставок Федеральной резервной системой примерно на 200 базисных пунктов в краткосрочной перспективе, что «значительно превышает текущее ценообразование на рынке». Иными словами, резкий рост числа безработных может стать ключевым фактором, заставляющим председателя Федеральной резервной системы Пауэлла принять меры.
Официальные лица Федеральной резервной системы подтвердили: внимание уделяется "скорости роста" уровня безработицы.
Недавние высказывания заместителя председателя Федеральной резервной системы Кристофера Уоллера (Christopher Waller) подтвердили эту точку зрения изнутри руководства. Он также рассматривает рынок труда как ключевую переменную.
Ворлер признал, что полное влияние пошлин может стать ясным только во второй половине 2025 года и склонен считать, что его влияние является "однократным эффектом уровня цен" (то есть временной инфляцией).
Он добавил: «Столкнуться с ростом цен, вызванным тарифами, и рассматривать это как временное явление, требует смелости» — это заявление намекает на сложность принятия таких решений в текущей обстановке, особенно учитывая потенциальные политические факторы.
Итак, что может побудить Федеральную резервную систему действовать быстро? Ответ Ворлера совпадает с мнением Goldman Sachs: данные по занятости. Он отметил, что не будет удивлён, если тарифы приведут к большему количеству увольнений и более высокому уровню безработицы. Более важно, что Ворлер подчеркнул, что внимание Федерального резервного банка будет сосредоточено на «скорости роста» безработицы, а не на её абсолютном уровне. Он считает:
"Тарифы могут быстро повысить уровень безработицы."
Эта логика также получила поддержку экономиста Федерального резервного банка Миннеаполиса Хавьера Бьянчи, который считает, что тарифы по сути являются "негативным шоком спроса" с дефляционным эффектом. Это дополнительно поддерживает точку зрения о том, что Федеральной резервной системе следует "игнорировать" краткосрочную инфляцию и проводить экспансивную денежную политику (снижать процентные ставки), чтобы избежать более серьезных экономических последствий.
Воррелл в конце концов предупредил, что текущая зависимость от данных может поставить Федеральную резервную систему перед риском повторного "задержки действий" (аналогично 2021 году, но в противоположном направлении). Как только уровень безработицы возрастет и вызовет экономический спад, "существенное снижение процентных ставок может последовать за этим."