Анализ белой книги World Liberty Financial: Каковы перспективы стабильной монеты USD1?

Криптовалютный проект World Liberty Financial (WLFI), поддерживаемый семьей бывшего президента США Дональда Трампа, быстро стал центром интеграции политики, финансов и технологии блокчейн с момента его создания в 2024 году. Белая книга проекта содержит амбициозный план, который охватывает протоколы децентрализованных финансов, токены управления и стейблкоин USD1, одновременно вызывая постоянные споры из-за вопросов распределения прибыли и соблюдения норм.

Основное содержание White Paper: Структура управления и распределение прибыли

1. Фоновая информация проекта и позиционирование роли: WLFI позиционируется как децентрализованная финансовая платформа для “совместного управления пользователями”, охватывающая функции кредитования, стейблкоинов и управления токенами. Трамп указан как “Главный крипто-адвокат”, а его сыновья Эрик Трамп и Дональд Трамп-младший выступают в роли “Послов Web3”, в то время как 18-летний Баррон Трамп удостоен титула “Визионер DeFi”. В белой книге также говорится, что семья Трамп “не владеет, не управляет и не эксплуатирует компанию” и может получать только почетное вознаграждение.

2. Спор о распределении токенов

   • Высокая степень централизованного контроля: Семья Трампа контролирует 22,5 миллиарда токенов управления WLFI (что составляет 22,5% от общего объема) через холдинговую компанию DT Marks DEFI LLC и получает 75% прав на распределение чистого дохода протокола.
   • Инсайдерская инициатива: 70% токенов WLFI зарезервировано для основателей, команды и поставщиков услуг, а только 30% доступны для публичной продажи.
   • Невозможность передачи: токены WLFI изначально были установлены как непередаваемые, что означает, что пользователи не могут их торговать или передавать и могут использовать только для голосования по вопросам управления, что значительно ограничивает ликвидность.
3. Финансирование и денежные потоки: проект привлек 550 миллионов долларов через два раунда продаж токенов, с оценкой в 1,5 миллиарда долларов. Из этого 30 миллионов долларов было зарезервировано для операционных нужд, но первый раунд публичных продаж принес только 12,9 миллионов долларов, что не дотянуло до первоначальной цели.

USD1 стабильная монета: Дизайн продукта и рыночное позиционирование

1. Архитектура безопасности институционального уровня: USD1 будет запущен в марте 2025 года, обеспеченный на 100% резервными активами, с базовыми активами, привязанными к краткосрочным облигациям казначейства США, депозитам в долларах США и эквивалентам наличных, устраняя риск декуплинга, связанный с алгоритмическими стабильными монетами. Его резервы управляются компанией BitGo, крупнейшим хранителем в мире, и подлежат регулярным аудитам и страхованию, что напрямую отвечает основным потребностям институциональных клиентов в безопасности и соблюдении норм.

2. Прорыв в области трансраничных финансов: USD1 позиционируется как «бесшовный инструмент для трансраничных транзакций», с ключевыми случаями использования, уже реализованными:

   • В мае 2025 года суверенный фонд ОАЭ MGX завершил инвестицию в Binance на сумму 2 миллиарда долларов с использованием USD1.
   • Предоставление регулируемых ликвидностных услуг через BitGo Prime для снижения барьеров соблюдения для традиционных учреждений, участвующих в DeFi.
3. Мультицепочечное развертывание и расширение: впервые запущено в Эфириум и BNB Chain планирует расширяться на большее количество публичных цепочек в будущем и достичь взаимосвязи между цепочками с помощью протокола кросс-цепочки Chainlink.

Конкурентное преимущество: Политические ресурсы и дивиденды от соблюдения норм

• Утверждение политики: В соответствии со стратегией администрации Трампа по «консолидации гегемонии доллара», министр финансов публично поддерживает «использование стейблкоинов для поддержания статуса доллара как глобальной резервной валюты», а «Закон GENIUS» прокладывает путь для банков к выпуску стейблкоинов.

• Сотрудничество на уровне суверенов: Раннее принятие такими институтами, как Фонд правительства Абу-Даби, подтверждая его надежность в крупных трансакциях через границу.

• Барьеры соблюдения: механизмы хранения и аудита BitGo создают дифференцированное преимущество, оцениваемое как «значительный прорыв в институциональной сфере цифровых активов».

Риски и Проблемы

1. Рынок очень конкурентен: нам предстоит столкнуться с конкуренцией со стороны гигантов, таких как Tether (USDT) и Circle (USDC), в то время как традиционные финансовые силы, такие как PayPal и Ripple, также вошли на арену, что делает затраты на миграцию пользователей чрезвычайно высокими.

2. Централизация и регуляторные проблемы

   • Централизация поставок: Данные блокчейна показывают, что 84.4% от USD1 контролируются двумя кошельками, в то время как еще 9.5% находятся в третьем кошельке, что вызывает опасения по поводу манипуляций на рынке.
   • Риски суверенной устойчивости: Европейский центральный банк предупреждает, что частные стейблкоины могут подорвать традиционную финансовую систему. Регулирование ЕС MiCA требует, чтобы большинство резервов хранилось в регулируемых банках и ограничивает объемы торгов.
3. Контроверсия конфликта интересов: члены Сената США ставят под сомнение потенциальные конфликты интересов семьи Трампа в получении значительных долей (75% чистого дохода) через почетные должности, поскольку соблюдение норм проекта подвергается долгосрочному контролю.

Будущие перспективы: ключевые переменные на институциональном рынке

Возможность для USD1 заключается в улавливании двойных тенденций цифровизации стратегии доллара США и институционального принятия DeFi. Если он сможет продолжить проникать в такие сценарии, как трансакции с международными платежами и суверенными фондами, ожидается, что он сможет захватить долю рынка гигантов в эпоху стейблкоина 2.0. Однако его успех или неудача в значительной степени зависит от:

1. Непрерывности политического влияния Трампа;
2. Терпимости глобальных регулирующих органов к модели “семейного контроля”;
3. Сможет ли он превзойти существующих конкурентов в прозрачности (таких как аудит резервов).

World Liberty Financial является как испытательным полем для семьи Трамп, чтобы превратить политический капитал в криптовалютную сущность, так и микрокосмом традиционных финансовых сил, расширяющих гегемонию доллара через стейблкоины. USD1 открывает рыночные ниши с дизайном уровня институциональных инвесторов, но его высокоцентрализованное управление и модель распределения “сначала семья” резко противоречат идеалу DeFi “совместного управления пользователями”. Если он не сможет сбалансировать структуры власти и повысить прозрачность в будущем, вероятно, ему будет трудно установить реальное присутствие в рамках дуополии стейблкоинов USDT и USDC.