O mercado de criptomoedas está se tornando cada vez mais complexo.
Investidores de varejo, baleias, instituições e plataformas de negociação... Diferentes funções têm diferentes comportamentos de negociação, e identificar e entender esses comportamentos é mais importante do que nunca.
Este relatório da Chainalysis fornece análise de dados aprofundada e observações exclusivas, revelando padrões de comportamento do usuário relacionados a todas as plataformas de negociação, mostrando como eles afetam o desenvolvimento de todo o mercado de criptomoedas.
O relatório fez um estudo aprofundado de várias dimensões, como tipo de carteira, atividade, valor total das plataformas de negociação de entrada e saída e taxa de rotatividade do usuário. Tomando o popular FTX como exemplo, ele subdividiu os vários grupos de usuários cujos fundos fluíram em FTX, e seu comportamento foi dissecado em profundidade.
Esses dados nos ajudam a entender a contribuição de valor de vários usuários para a plataforma de negociação, bem como sua atividade e taxa de churn. Se você é uma instituição ou operador de plataforma de negociação, este relatório o ajudará a entender melhor seus usuários e otimizar suas estratégias operacionais; se você for um investidor em criptomoedas, este relatório o ajudará a entender melhor a dinâmica do mercado para tomar decisões de investimento mais informadas.
Resumo dos principais dados
Estratificação do usuário: De acordo com a idade da carteira e os ativos, os usuários podem ser divididos em 6 categorias: varejo inicial, profissional inicial, institucional inicial, varejo tardio, profissional tardio e institucional tardio. O número total de endereços de usuários de varejo (varejo) é de centenas de milhões, mas a quantidade total de ativos não é tão boa quanto a das instituições.
Entrada de fundos no CEX: O valor total enviado pelas carteiras institucionais em estágio avançado representou a maior proporção de 23,6%, seguido pelas carteiras profissionais em estágio avançado e carteiras de varejo em estágio inicial, respondendo por 18,8% e 19,0%, respectivamente.
Fluxo de fundos na FTX: A FTX tem principalmente investidores de varejo, mas a entrada média semanal de investidores de varejo é de apenas 700 dólares americanos. Embora o número de usuários institucionais seja pequeno, o influxo semanal médio de capital chega a 2 milhões de dólares americanos.
Taxa de rotatividade do usuário: A taxa de rotatividade de carteiras profissionais e de varejo atrasadas no CEX é baixa, inferior a 1%, ao contrário, a taxa de rotatividade de contas de varejo chega a 15%.
Condições gerais de mercado
Em 2023, o mercado de criptomoedas descongela e o preço do Bitcoin aumenta mais de 50%. Mas as exchanges enfrentam desafios, com o número de exchanges centralizadas ativas caindo de 750 para 640 no início de 2022. À medida que a concorrência das exchanges descentralizadas (DEXes) se intensifica, os volumes de negociação nas CEXs diminuíram ainda mais.
Apesar disso, o número de usuários de criptomoedas ainda está crescendo. Olhando para o número de carteiras pessoais (também conhecidas como carteiras sem custódia) que estão ativas ou mantendo saldos em todas as blockchains suportadas pela Chainalysis nos últimos cinco anos, há uma tendência clara no crescimento do usuário.
Nota de Shenchao: A figura abaixo mostra que o número de carteiras pessoais ativas aumentou de cerca de 50 milhões em 2018 para mais de 300 milhões agora. No entanto, o relatório original não divulgou o método de cálculo de tais endereços, como desduplicar etc.
Comparando os dois, quando a queda do CEX se encontra com o crescimento gradativo dos endereços, significa que as plataformas de negociação precisam segmentar mais seus usuários e focar em atrair e reter usuários que trarão maior valor ao seu negócio.
Hierarquia do usuário
Com base em todas as carteiras que podem ser coletadas, o relatório divide os usuários em seis segmentos: Early Retail, Early Professional, Early Institution, Late Retail, Late Professional e Late Institucional, considerando a idade da carteira e a quantidade de ativos nela contidos. .
Shenchao Nota: Varejo refere-se a investidores de varejo no sentido popular. Usuários profissionais podem ser entendidos como baleias gigantes.
De acordo com a estratificação acima, as estatísticas e resumo dos ativos nas redes Bitcoin e Ethereum nesses 6 tipos de carteiras são os seguintes:
Dá para ver o resultado esperado: o total de endereços de varejo é grande, mas o montante de patrimônio somado não é tão bom quanto o de instituições.
Além disso, a maioria das atuais carteiras ativas semanais são usuários de varejo tardios. Esses usuários têm pouco tempo para criar uma carteira e têm um saldo baixo em uma única carteira. O número de carteiras profissionais ativas no estágio final também é maior do que no varejo inicial, mostrando que quantias relativamente grandes de fundos foram investidas em criptomoedas nos últimos anos.
Fluxo de capital do usuário no CEX
Coletivamente, a coorte relativamente nova de carteiras institucionais e de capacidade tardia representa a maioria das participações atuais de bitcoin e ethereum em carteiras individuais. Mas a questão mais importante para este estudo é: como esses grupos interagem com as plataformas de negociação?
As trocas centralizadas normalmente ganham dinheiro com as taxas de transação. Embora não tenhamos os dados necessários sobre os livros de pedidos das bolsas para calcular as taxas geradas por cada grupo, temos apenas dados na cadeia.
Mas podemos assumir que o valor total transferido para a plataforma de negociação on-chain por cada grupo corresponde aproximadamente às taxas de transação geradas por cada grupo. As criptomoedas geralmente são enviadas de carteiras pessoais para bolsas para serem negociadas, em vez de mantidas, então isso parece uma suposição razoável.
Calculado nessa linha de pensamento, desde o início de 2021, as carteiras institucionais de estágio avançado representam a maior parcela do valor total enviado para exchanges centralizadas, com 23,6%. As carteiras profissionais tardias e de varejo iniciais seguiram com 18,8% e 19,0%, respectivamente.
No geral, o valor enviado para as bolsas foi aproximadamente igual entre os grupos durante a maior parte do trimestre, com exceção das carteiras de varejo tardias e das primeiras carteiras institucionais, que representaram 11,4% e 11,9% do valor total enviado para as bolsas durante esse período, respectivamente .
As razões para esse atraso variam entre os dois grupos - carteiras de varejo tardias porque têm menos capital em comparação com outros grupos e carteiras institucionais iniciais porque têm a menor participação de todas as carteiras ativas.
Exemplo de análise: fluxo de fundos do usuário em FTX
Veja o FTX, por exemplo, que era uma das plataformas de negociação mais populares do setor até então, apesar de seu fechamento em novembro de 2022. Curiosamente, a base de usuários do FTX não se encaixa perfeitamente no cenário geral de carteira mencionado anteriormente.
Em termos absolutos, as carteiras de varejo tardias constituem a grande maioria da base de usuários no FTX, e as carteiras profissionais tardias são o segundo maior grupo quase todas as semanas.
Isso pode explicar até certo ponto que a maioria das pessoas que enviam dinheiro para a FTX são investidores de varejo.
Enquanto isso, dois grupos pequenos e super-ricos de instituições recentes e iniciais compõem a menor parcela da base de usuários do FTX - mas esse não é o caso se avaliarmos esses grupos por seu volume de entrada:
Carteiras institucionais atrasadas dominam o total de fundos que fluem para FTX;
Apesar de representarem apenas 0,1% da base média de usuários semanais, os ingressos para carteiras institucionais tardias representaram 30,0% do total no período estudado;
As carteiras Late Pro ficaram em segundo lugar com 21,4% do valor FTX recebido - o que está mais alinhado com seus 17,6% do total de usuários FTX;
As carteiras de varejo tardias representaram apenas 7,6% do total de entradas de fundos, apesar de representarem 75,8% do total de usuários médios semanais.
Mas no início do período - de janeiro de 2021 a meados de abril de 2021, a parcela de entrada de carteiras institucionais atrasadas costuma ser a mais baixa, e não é até o outono de 2021 que elas se tornam firmemente o maior grupo de usuários. Esse padrão pode ser devido a mais investidores institucionais entrando no mercado de criptomoedas durante o aumento de preço em 2021, mas também pode sugerir os esforços da equipe FTX em atrair esses usuários de alto valor.
Se a contribuição de valor dos 6 tipos de usuários acima para a plataforma de negociação for graduada, pode-se verificar intuitivamente que as instituições ainda estão no primeiro escalão e a entrada total de fundos é significativamente maior do que a dos investidores de varejo.
Esses dados mostram que, embora o número de usuários de instituições e carteiras profissionais em estágio avançado seja pequeno, o valor que eles trazem para a plataforma de negociação é muito grande.
A taxa de rotatividade do usuário também é um indicador importante para avaliar o valor dos usuários para a plataforma de negociação. Descobrimos que as primeiras carteiras de varejo tiveram rotatividade muito maior do que qualquer outra categoria em 15,7% por semana, enquanto as carteiras profissionais tardias e as carteiras de varejo tardias tiveram a rotatividade mais baixa em 0,6% e 0,4%, respectivamente.
No entanto, se você considerar os fundos que uma carteira flui para a plataforma de negociação ao longo de seu ciclo de vida, poderá calcular melhor o valor esperado que a plataforma de negociação pode obter dos usuários.
Neste relatório, a entrada esperada de uma carteira ao longo de todo o seu ciclo de vida = entrada média semanal/taxa de perda média semanal.
Calculado dessa forma, espera-se que as instituições contribuam com mais valor para a plataforma de negociação (a taxa de perda é baixa e há entrada contínua de capital toda semana).
Resumir
Esses insights são extremamente valiosos para as estratégias de aquisição e retenção de usuários da plataforma de negociação, bem como para o desenvolvimento de produtos.
Por exemplo, a FTX espera adquirir novos usuários distribuindo recompensas para carteiras individuais ativas em outras bolsas. Ao dividir as carteiras-alvo nessas subdivisões, a FTX pode oferecer com precisão recompensas diferentes para cada carteira com base no influxo vitalício esperado da subdivisão a que cada carteira pertence.
Da mesma forma, se a FTX quisesse aumentar a taxa de retenção de seus usuários regulares, poderia concluir que deveria focar nos primeiros segmentos de varejo, pois mesmo pequenas melhorias em suas taxas de churn extremamente altas trariam retornos excessivos, considerando seus altos fluxos médios semanais. Independentemente das especificidades, a capacidade de atribuir valor a cada carteira ajudará o mercado FTX para seus usuários e usuários em potencial com mais eficiência do que de outra forma.
Ao mesmo tempo, também acreditamos que este relatório revela o padrão de toda a ecologia comercial do mercado de criptografia até certo ponto. O volume de negócios dos investidores de varejo é pequeno, mas o número de pessoas é grande e a taxa de rotatividade é alta; o oposto é verdadeiro para os grandes investidores. Para os indivíduos, uma melhor compreensão das características e comportamentos de diferentes contrapartes também pode torná-los mais tranquilos no perigoso mundo da criptografia.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Interpretação do relatório de pesquisa da Chainalysis: como os investidores de varejo, veteranos e instituições contribuem com valor para as bolsas?
Introdução
O mercado de criptomoedas está se tornando cada vez mais complexo.
Investidores de varejo, baleias, instituições e plataformas de negociação... Diferentes funções têm diferentes comportamentos de negociação, e identificar e entender esses comportamentos é mais importante do que nunca.
Este relatório da Chainalysis fornece análise de dados aprofundada e observações exclusivas, revelando padrões de comportamento do usuário relacionados a todas as plataformas de negociação, mostrando como eles afetam o desenvolvimento de todo o mercado de criptomoedas.
O relatório fez um estudo aprofundado de várias dimensões, como tipo de carteira, atividade, valor total das plataformas de negociação de entrada e saída e taxa de rotatividade do usuário. Tomando o popular FTX como exemplo, ele subdividiu os vários grupos de usuários cujos fundos fluíram em FTX, e seu comportamento foi dissecado em profundidade.
Esses dados nos ajudam a entender a contribuição de valor de vários usuários para a plataforma de negociação, bem como sua atividade e taxa de churn. Se você é uma instituição ou operador de plataforma de negociação, este relatório o ajudará a entender melhor seus usuários e otimizar suas estratégias operacionais; se você for um investidor em criptomoedas, este relatório o ajudará a entender melhor a dinâmica do mercado para tomar decisões de investimento mais informadas.
Resumo dos principais dados
Estratificação do usuário: De acordo com a idade da carteira e os ativos, os usuários podem ser divididos em 6 categorias: varejo inicial, profissional inicial, institucional inicial, varejo tardio, profissional tardio e institucional tardio. O número total de endereços de usuários de varejo (varejo) é de centenas de milhões, mas a quantidade total de ativos não é tão boa quanto a das instituições.
Entrada de fundos no CEX: O valor total enviado pelas carteiras institucionais em estágio avançado representou a maior proporção de 23,6%, seguido pelas carteiras profissionais em estágio avançado e carteiras de varejo em estágio inicial, respondendo por 18,8% e 19,0%, respectivamente.
Fluxo de fundos na FTX: A FTX tem principalmente investidores de varejo, mas a entrada média semanal de investidores de varejo é de apenas 700 dólares americanos. Embora o número de usuários institucionais seja pequeno, o influxo semanal médio de capital chega a 2 milhões de dólares americanos.
Taxa de rotatividade do usuário: A taxa de rotatividade de carteiras profissionais e de varejo atrasadas no CEX é baixa, inferior a 1%, ao contrário, a taxa de rotatividade de contas de varejo chega a 15%.
Condições gerais de mercado
Em 2023, o mercado de criptomoedas descongela e o preço do Bitcoin aumenta mais de 50%. Mas as exchanges enfrentam desafios, com o número de exchanges centralizadas ativas caindo de 750 para 640 no início de 2022. À medida que a concorrência das exchanges descentralizadas (DEXes) se intensifica, os volumes de negociação nas CEXs diminuíram ainda mais.
Apesar disso, o número de usuários de criptomoedas ainda está crescendo. Olhando para o número de carteiras pessoais (também conhecidas como carteiras sem custódia) que estão ativas ou mantendo saldos em todas as blockchains suportadas pela Chainalysis nos últimos cinco anos, há uma tendência clara no crescimento do usuário.
Nota de Shenchao: A figura abaixo mostra que o número de carteiras pessoais ativas aumentou de cerca de 50 milhões em 2018 para mais de 300 milhões agora. No entanto, o relatório original não divulgou o método de cálculo de tais endereços, como desduplicar etc.
Comparando os dois, quando a queda do CEX se encontra com o crescimento gradativo dos endereços, significa que as plataformas de negociação precisam segmentar mais seus usuários e focar em atrair e reter usuários que trarão maior valor ao seu negócio.
Hierarquia do usuário
Com base em todas as carteiras que podem ser coletadas, o relatório divide os usuários em seis segmentos: Early Retail, Early Professional, Early Institution, Late Retail, Late Professional e Late Institucional, considerando a idade da carteira e a quantidade de ativos nela contidos. .
Shenchao Nota: Varejo refere-se a investidores de varejo no sentido popular. Usuários profissionais podem ser entendidos como baleias gigantes.
De acordo com a estratificação acima, as estatísticas e resumo dos ativos nas redes Bitcoin e Ethereum nesses 6 tipos de carteiras são os seguintes:
Dá para ver o resultado esperado: o total de endereços de varejo é grande, mas o montante de patrimônio somado não é tão bom quanto o de instituições.
Além disso, a maioria das atuais carteiras ativas semanais são usuários de varejo tardios. Esses usuários têm pouco tempo para criar uma carteira e têm um saldo baixo em uma única carteira. O número de carteiras profissionais ativas no estágio final também é maior do que no varejo inicial, mostrando que quantias relativamente grandes de fundos foram investidas em criptomoedas nos últimos anos.
Fluxo de capital do usuário no CEX
Coletivamente, a coorte relativamente nova de carteiras institucionais e de capacidade tardia representa a maioria das participações atuais de bitcoin e ethereum em carteiras individuais. Mas a questão mais importante para este estudo é: como esses grupos interagem com as plataformas de negociação?
As trocas centralizadas normalmente ganham dinheiro com as taxas de transação. Embora não tenhamos os dados necessários sobre os livros de pedidos das bolsas para calcular as taxas geradas por cada grupo, temos apenas dados na cadeia.
Mas podemos assumir que o valor total transferido para a plataforma de negociação on-chain por cada grupo corresponde aproximadamente às taxas de transação geradas por cada grupo. As criptomoedas geralmente são enviadas de carteiras pessoais para bolsas para serem negociadas, em vez de mantidas, então isso parece uma suposição razoável.
Calculado nessa linha de pensamento, desde o início de 2021, as carteiras institucionais de estágio avançado representam a maior parcela do valor total enviado para exchanges centralizadas, com 23,6%. As carteiras profissionais tardias e de varejo iniciais seguiram com 18,8% e 19,0%, respectivamente.
No geral, o valor enviado para as bolsas foi aproximadamente igual entre os grupos durante a maior parte do trimestre, com exceção das carteiras de varejo tardias e das primeiras carteiras institucionais, que representaram 11,4% e 11,9% do valor total enviado para as bolsas durante esse período, respectivamente .
As razões para esse atraso variam entre os dois grupos - carteiras de varejo tardias porque têm menos capital em comparação com outros grupos e carteiras institucionais iniciais porque têm a menor participação de todas as carteiras ativas.
Exemplo de análise: fluxo de fundos do usuário em FTX
Veja o FTX, por exemplo, que era uma das plataformas de negociação mais populares do setor até então, apesar de seu fechamento em novembro de 2022. Curiosamente, a base de usuários do FTX não se encaixa perfeitamente no cenário geral de carteira mencionado anteriormente.
Em termos absolutos, as carteiras de varejo tardias constituem a grande maioria da base de usuários no FTX, e as carteiras profissionais tardias são o segundo maior grupo quase todas as semanas.
Isso pode explicar até certo ponto que a maioria das pessoas que enviam dinheiro para a FTX são investidores de varejo.
Enquanto isso, dois grupos pequenos e super-ricos de instituições recentes e iniciais compõem a menor parcela da base de usuários do FTX - mas esse não é o caso se avaliarmos esses grupos por seu volume de entrada:
Carteiras institucionais atrasadas dominam o total de fundos que fluem para FTX;
Apesar de representarem apenas 0,1% da base média de usuários semanais, os ingressos para carteiras institucionais tardias representaram 30,0% do total no período estudado;
As carteiras Late Pro ficaram em segundo lugar com 21,4% do valor FTX recebido - o que está mais alinhado com seus 17,6% do total de usuários FTX;
As carteiras de varejo tardias representaram apenas 7,6% do total de entradas de fundos, apesar de representarem 75,8% do total de usuários médios semanais.
Mas no início do período - de janeiro de 2021 a meados de abril de 2021, a parcela de entrada de carteiras institucionais atrasadas costuma ser a mais baixa, e não é até o outono de 2021 que elas se tornam firmemente o maior grupo de usuários. Esse padrão pode ser devido a mais investidores institucionais entrando no mercado de criptomoedas durante o aumento de preço em 2021, mas também pode sugerir os esforços da equipe FTX em atrair esses usuários de alto valor.
Se a contribuição de valor dos 6 tipos de usuários acima para a plataforma de negociação for graduada, pode-se verificar intuitivamente que as instituições ainda estão no primeiro escalão e a entrada total de fundos é significativamente maior do que a dos investidores de varejo.
Esses dados mostram que, embora o número de usuários de instituições e carteiras profissionais em estágio avançado seja pequeno, o valor que eles trazem para a plataforma de negociação é muito grande.
A taxa de rotatividade do usuário também é um indicador importante para avaliar o valor dos usuários para a plataforma de negociação. Descobrimos que as primeiras carteiras de varejo tiveram rotatividade muito maior do que qualquer outra categoria em 15,7% por semana, enquanto as carteiras profissionais tardias e as carteiras de varejo tardias tiveram a rotatividade mais baixa em 0,6% e 0,4%, respectivamente.
No entanto, se você considerar os fundos que uma carteira flui para a plataforma de negociação ao longo de seu ciclo de vida, poderá calcular melhor o valor esperado que a plataforma de negociação pode obter dos usuários.
Neste relatório, a entrada esperada de uma carteira ao longo de todo o seu ciclo de vida = entrada média semanal/taxa de perda média semanal.
Calculado dessa forma, espera-se que as instituições contribuam com mais valor para a plataforma de negociação (a taxa de perda é baixa e há entrada contínua de capital toda semana).
Resumir
Esses insights são extremamente valiosos para as estratégias de aquisição e retenção de usuários da plataforma de negociação, bem como para o desenvolvimento de produtos.
Por exemplo, a FTX espera adquirir novos usuários distribuindo recompensas para carteiras individuais ativas em outras bolsas. Ao dividir as carteiras-alvo nessas subdivisões, a FTX pode oferecer com precisão recompensas diferentes para cada carteira com base no influxo vitalício esperado da subdivisão a que cada carteira pertence.
Da mesma forma, se a FTX quisesse aumentar a taxa de retenção de seus usuários regulares, poderia concluir que deveria focar nos primeiros segmentos de varejo, pois mesmo pequenas melhorias em suas taxas de churn extremamente altas trariam retornos excessivos, considerando seus altos fluxos médios semanais. Independentemente das especificidades, a capacidade de atribuir valor a cada carteira ajudará o mercado FTX para seus usuários e usuários em potencial com mais eficiência do que de outra forma.
Ao mesmo tempo, também acreditamos que este relatório revela o padrão de toda a ecologia comercial do mercado de criptografia até certo ponto. O volume de negócios dos investidores de varejo é pequeno, mas o número de pessoas é grande e a taxa de rotatividade é alta; o oposto é verdadeiro para os grandes investidores. Para os indivíduos, uma melhor compreensão das características e comportamentos de diferentes contrapartes também pode torná-los mais tranquilos no perigoso mundo da criptografia.
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