Análise Profundidade da Pista RWA: O motor de subir do mercado de criptomoedas em 2025

A rápida ascensão das finanças descentralizadas ( DeFi ) criou um ecossistema financeiro que não depende do sistema bancário tradicional. No entanto, um dos problemas centrais enfrentados pelo campo DeFi é que a operação do mercado depende fortemente de ativos encriptados, carecendo de suficientes ativos do mundo real ( RWA ) para suporte, limitando o desenvolvimento à volatilidade do próprio mercado de criptomoedas. O surgimento da pista RWA está quebrando essa limitação, pois combina ativos financeiros do mundo real com a tecnologia blockchain, não apenas aumentando a estabilidade dos produtos financeiros em cadeia, mas também trazendo um enorme incremento de liquidez para todo o mercado. Esta pista está se tornando a ponte chave para investidores institucionais e instituições financeiras tradicionais entrarem na indústria de criptomoedas, podendo impulsionar toda a indústria de blockchain para um novo ciclo de crescimento.

O conceito central de RWA é digitalizar diversos ativos do mercado financeiro tradicional (, como obrigações, imóveis, ações, obras de arte, capital privado, etc. ), convertendo-os em ativos tokenizados que podem ser negociados, colateralizados ou emprestados na blockchain. Esse processo não apenas aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de fricção no mercado financeiro tradicional, como o longo tempo de liquidação de transações, altos custos de intermediação e liquidez restrita. Tomando o mercado de obrigações como exemplo, as transações tradicionais de obrigações muitas vezes envolvem várias instituições financeiras e órgãos reguladores, com etapas intermediárias complicadas, resultando em altos custos de transação, enquanto a tokenização de RWA pode realizar a liquidação em tempo real na blockchain, aumentando significativamente a eficiência das transações e reduzindo os custos de transação. Além disso, devido à transparência e rastreabilidade da blockchain, a gestão de ativos RWA torna-se mais transparente, podendo efetivamente reduzir fraudes e operações inadequadas no mercado.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o aumento da demanda do mercado, o setor de RWA está atraindo cada vez mais a participação de instituições. Por exemplo, uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, a BlackRock, lançou recentemente um fundo tokenizado baseado em blockchain, o BUIDL, que possui principalmente ativos estáveis, como títulos do Tesouro dos EUA, e oferece uma forma de negociação mais eficiente através da blockchain. Além disso, gigantes das finanças tradicionais, como a Franklin Templeton, também estão ativamente tentando tokenizar alguns de seus produtos de fundos, permitindo que os investidores participem do mercado de forma mais conveniente. Esses casos mostram que o setor de RWA não é mais apenas uma "narrativa de encriptação", mas está se tornando uma tendência central na digitalização do mercado financeiro global.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do suporte de várias infraestruturas chave, incluindo redes de blockchain subjacentes, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada (DID) e gestão de conformidade. Atualmente, o Ethereum ainda é a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implantar contratos inteligentes no Ethereum para gerir ativos RWA, enquanto soluções L2 ( como Arbitrum e Optimism ) também estão a tornar-se escolhas populares para a negociação de ativos RWA, a fim de reduzir custos de transação e aumentar a capacidade. Além disso, blockchains públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão a explorar cenários de aplicação de ativos RWA, esforçando-se para conquistar participação de mercado neste setor.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, o potencial da pista RWA é extremamente grande. De acordo com a pesquisa do Boston Consulting Group (BCG), espera-se que até 2030 o tamanho do mercado da pista RWA atinja 16 trilhões de dólares, muito além do valor total atual de todo o mercado de criptomoedas. Atualmente, o valor do mercado imobiliário global é de aproximadamente 300 trilhões de dólares, mas a maior parte dos investimentos imobiliários requer um alto capital e possui baixa liquidez. Se 1% dos ativos forem tokenizados, isso poderá criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. Da mesma forma, o tamanho do mercado global de títulos supera 120 trilhões de dólares; se 1% entrar na blockchain, formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

O capital institucional está a entrar rapidamente na pista RWA, indicando que esta pista já não é apenas um "experimento em encriptação", mas está a tornar-se uma parte importante do sistema financeiro global. Em 2025, com o governo Trump a demonstrar um apoio sem precedentes à indústria de encriptação, esta tendência continuará e desenvolver-se-á. Para os investidores, a pista RWA não só oferece uma nova oportunidade de mercado, mas também pode tornar-se uma ponte importante para a fusão do mercado de encriptação com o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, com a melhoria da infraestrutura, a implementação de quadros regulatórios e a maior presença de instituições financeiras tradicionais, a pista RWA tem potencial para se tornar um novo motor de crescimento na indústria de blockchain, podendo até impulsionar a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De uma forma geral, o surgimento da pista RWA não apenas representa a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, mas também significa que os mercados financeiros globais estão entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar a oportunidade da tokenização de ativos RWA, estruturar a infraestrutura e os protocolos-chave, se tornará o tema central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da economia macro e do desenvolvimento de RWA

Na atual conjuntura de incerteza econômica global crescente, mudanças nos ciclos de liquidez e o florescimento do mercado de ativos digitais, o setor RWA está se tornando um dos pontos de crescimento mais importantes da indústria de encriptação. Com os ajustes na política monetária da Reserva Federal, a contínua pressão inflacionária, a volatilidade do mercado de dívidas e o aumento da participação institucional no mercado de encriptação, o desenvolvimento do RWA está enfrentando uma oportunidade sem precedentes. Ao mesmo tempo, as deficiências do sistema financeiro tradicional e a crescente maturidade do DeFi também estão acelerando a migração de ativos do mundo real para a cadeia. Este artigo irá explorar em profundidade os fatores catalisadores do desenvolvimento do setor RWA a partir de cinco aspectos: a situação macroeconômica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconómica global: alterações na inflação, nas taxas de juros e no sentimento de aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconômico global é uma das variáveis mais centrais que afetam o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, devido à recuperação econômica fraca após a pandemia de COVID-19, ao agravamento dos conflitos geopolíticos, aos problemas nas cadeias de suprimentos e ao ajuste das políticas dos bancos centrais, o crescimento econômico global apresenta uma grande incerteza. Entre eles, as mudanças na inflação e nas políticas de taxa de juros afetam diretamente a liquidez dos fundos e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, além de impulsionarem indiretamente o desenvolvimento da pista RWA.

Primeiro, do ponto de vista da inflação, a política agressiva de aumento das taxas de juros do Federal Reserve nos últimos dois anos teve um impacto profundo nos mercados globais. Desde 2022, o Federal Reserve aumentou as taxas de juros várias vezes consecutivas para conter a alta taxa de inflação, levando a um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminuiu, e os mercados financeiros tradicionais foram impactados, fazendo com que o capital fosse mais inclinado a fluir para categorias de ativos de baixo risco e alto rendimento. Isso levou os investidores a começarem a se concentrar em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos se tornou um ponto importante de crescimento na pista RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do governo dos EUA (, como o token OUSG ) fornecido pela Ondo Finance, se tornou uma importante ferramenta de investimento no mercado de criptomoedas devido à sua alta taxa de retorno anual de mais de (5% ), atraindo um grande fluxo de capital DeFi. Em segundo lugar, com a intensificação da crise da dívida global, a pista RWA tornou-se uma opção importante para a proteção de capital. Até 2024, a dívida global total já ultrapassou 300 trilhões de dólares, sendo que os títulos do governo dos EUA ultrapassam 34 trilhões de dólares, com o déficit fiscal atingindo níveis históricos. Nesse cenário, a confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais foi abalada, levando-os a buscar infraestruturas financeiras mais transparentes e eficientes, enquanto as características de confiança reduzida, sem fronteiras e de baixo custo oferecidas pela tecnologia blockchain tornaram a on-chain dos ativos RWA a melhor solução. Além disso, em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities disparou, e os tokens de ouro (, como PAXG e XAUT ), também se tornaram ativos populares no mercado de criptomoedas. De modo geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda dos investidores por ativos de proteção, e a inovação na pista RWA permitiu que esses ativos entrassem mais facilmente no mercado de criptomoedas, impulsionando o crescimento explosivo dessa pista.

Ambiente de liquidez: mudança na política da Reserva Federal e alterações na apetência pelo risco do mercado

O rápido desenvolvimento do setor RWA está intimamente ligado às mudanças no ambiente de liquidez global. De 2022 a 2023, o Federal Reserve implementou um aumento acentuado nas taxas de juros, resultando em uma severa contração da liquidez no mercado global. No entanto, desde 2024, com a redução da pressão inflacionária, o Federal Reserve entrou na fase final de aumento das taxas, podendo até iniciar um ciclo de redução das taxas de juros, o que alterou as expectativas de liquidez do mercado, exercendo uma grande influência sobre o setor RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária do Federal Reserve fez com que a demanda do mercado por ativos de rendimento estável aumentasse. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021 e 2022, mas atualmente os investidores tendem a produtos de rendimento de baixo risco e previsíveis, e o setor de RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização do mercado privado permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e em conformidade no ecossistema DeFi, o que também é uma das razões importantes para a explosão do RWA em 2024. Em segundo lugar, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC verá a aprovação do ETF à vista em 2024, com capital institucional fluindo continuamente, expandindo o pool de capital de todo o mercado de criptomoedas, e esses fundos, além do BTC, também precisam encontrar alvos de investimento mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com os mercados financeiros tradicionais, tornaram-se uma direção importante de alocação de fundos institucionais. Por exemplo, gigantes da gestão de ativos como BlackRock e Fidelity já começaram a prestar atenção ao setor de RWA e lançaram produtos de investimento relacionados, o que irá impulsionar ainda mais o crescimento do setor de RWA. Além disso, com a queda das taxas de juros no DeFi, a vantagem de rendimento do setor de RWA se torna cada vez mais evidente. Entre 2021 e 2022, as taxas de rendimento do ecossistema DeFi geralmente atingiram mais de 10%, mas em 2024, a maioria dos protocolos DeFi viu suas taxas de rendimento de stablecoins cair para entre 2% e 4%, enquanto os rendimentos dos títulos do governo dos EUA no setor de RWA ainda permanecem acima de 5%, tornando os ativos RWA um novo pilar de rendimento do DeFi, atraindo um grande fluxo de capital.

tendências de regulamentação de políticas: o processo de conformidade na pista RWA

No desenvolvimento da indústria de criptomoedas, as questões de regulação sempre foram o foco de atenção do mercado, e a ascensão da pista RWA deve-se precisamente ao fato de ser mais compatível em comparação com outras pistas DeFi, podendo atender às necessidades dos investidores institucionais. As autoridades reguladoras de vários países estão progressivamente aceitando este modelo inovador de tokenização de ativos e explorando como podem apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de estruturas legais.

Primeiro, a SEC e a CFTC dos EUA já iniciaram pesquisas nas áreas de tokenização de valores mobiliários e tokenização de obrigações, e permitiram que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de uma estrutura de conformidade. Por exemplo, a Securitize já obteve reconhecimento da SEC para emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, o que fornece um bom exemplo de conformidade para o setor de RWA. Em segundo lugar, regiões como a Europa, Japão e Singapura mantêm uma atitude relativamente aberta em relação ao setor de RWA. Por exemplo, a SIX Digital Exchange da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange da Alemanha já suportam a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Singapura também promove ativamente o desenvolvimento da tokenização de ativos RWA. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais dispostos a entrar no setor de RWA, fornecendo uma base sólida para seu desenvolvimento.

entrada de instituições e aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da macroeconomia e da regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento da pista RWA. Instituições tradicionais começaram a se concentrar na fusão do DeFi com o TradFi, muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a estudar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi também está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e a pista RWA se tornou o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi (, como MakerDAO, Aave e Maple Finance ), estão se integrando profundamente com ativos RWA, o que torna o crescimento da pista RWA mais sustentável.

Resumindo, a explosão do setor RWA não é apenas resultado da demanda do mercado, mas também é produto da interação conjunta da macroeconomia global, regulamentação política, ambiente de liquidez e evolução do ecossistema DeFi. Impulsionado por esses fatores catalisadores, o setor RWA tem potencial para se tornar 2