Análise das estratégias de rendimento alavancado PT de AAVE, Pendle e Ethena
Recentemente, surgiu uma estratégia de rendimento atraente no campo do DeFi, utilizando os certificados de staking sUSDe da Ethena para gerar certificados de rendimento fixo PT-sUSDe na Pendle como fonte de rendimento, e obtendo financiamento através de empréstimos AAVE, realizando arbitragem de taxas de juros para obter rendimento alavancado. Embora alguns líderes de opinião em DeFi tenham uma atitude otimista em relação a isso, essa estratégia ainda apresenta alguns riscos negligenciados que merecem uma análise mais aprofundada.
Análise do Mecanismo de Lucros com Alavancagem PT
Esta estratégia envolve a integração de três protocolos DeFi: Ethena, Pendle e AAVE. Ethena é um protocolo de stablecoin com rendimento que captura as taxas de financiamento de posições vendidas no mercado de contratos perpétuos através de uma estratégia de hedge Delta Neutral. Pendle é um protocolo de taxa fixa que decompõe tokens de rendimento flutuante em PT, semelhantes a obrigações sem juros, e certificados de rendimento YT. AAVE é uma plataforma de empréstimo descentralizada que permite aos usuários colocar criptoativos como colateral para emprestar outras moedas.
O fluxo operacional específico é: o usuário obtém sUSDe da Ethena, troca-o completamente por PT-sUSDe através do Pendle para bloquear a taxa de juros, e depois deposita o PT-sUSDe no AAVE como colateral, emprestando USDe ou outras stablecoins, realizando operações em ciclo para aumentar a alavancagem. Os rendimentos são principalmente determinados pela taxa de rendimento básica do PT-sUSDe, pelo multiplicador de alavancagem e pela diferença de taxa do AAVE.
Estado da estratégia e situação de participação dos usuários
O suporte do AAVE para ativos PT como colateral é a chave para a popularidade desta estratégia. Atualmente, o AAVE suporta dois ativos PT: sUSDe July e eUSDe May, com um fornecimento total de cerca de 1 bilhão de dólares. Tomando como exemplo o PT sUSDe July, sua LTV máxima em E-Mode é de 88,9%, permitindo teoricamente uma alavancagem de cerca de 9 vezes.
De acordo com os dados do pool de fundos PT-sUSDe na AAVE, um suprimento de 450M é fornecido por 78 investidores, com uma grande proporção de baleias que geralmente utilizam alta alavancagem. As taxas de alavancagem das quatro principais contas são de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35x, com tamanhos de capital variando de 3 milhões a 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
Embora muitas análises promovam essa estratégia como de baixo risco, ainda existem riscos que não podem ser ignorados. Além dos riscos comuns de taxa de câmbio e taxa de juro, a especificidade dos ativos PT introduz o risco de taxa de desconto.
Os ativos PT têm um conceito de prazo de validade, e o resgate antecipado deve ser feito através de uma transação de desconto no AMM da Pendle, portanto, seu preço flutua com as transações. A AAVE adotou um esquema de preços off-chain para os ativos PT, permitindo que os preços dos oráculos acompanhem as mudanças estruturais nas taxas de juros PT, enquanto evita riscos de manipulação do mercado a curto prazo.
Isto significa que quando há um ajuste estrutural nas taxas de ativos PT ou quando o mercado tem uma expectativa consistente sobre a mudança nas taxas, o preço do oráculo AAVE mudará em conformidade, o que traz risco de liquidação para estratégias de alta alavancagem. Portanto, é muito importante ajustar a alavancagem de forma racional e equilibrar o risco e o retorno.
Vale a pena notar que, à medida que a data de vencimento se aproxima, o impacto das negociações de mercado no preço do PT diminui. O oráculo AAVE configurou um mecanismo de heartbeat, reduzindo a frequência de atualização à medida que a data de vencimento se aproxima, o que também diminui o risco da taxa de desconto. Além disso, quando a diferença entre a taxa de mercado e a taxa do oráculo ultrapassa 1% e a duração excede o heartbeat, uma atualização de preço é acionada. Isso oferece aos usuários da estratégia uma janela de tempo para ajustar a alavancagem e evitar liquidações.
Em suma, a estratégia de mineração alavancada PT com AAVE+Pendle+Ethena não é isenta de riscos, e o risco de taxa de desconto dos ativos PT ainda existe. Os participantes precisam avaliar objetivamente os riscos, controlar razoavelmente a taxa de alavancagem, monitorar de perto as mudanças nas taxas de juros e ajustar as estratégias em tempo hábil para prevenir potenciais riscos de liquidação.
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RugPullSurvivor
· 07-18 14:38
Melhor não tocar em alavancagem, cuidado com a liquidação.
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StakeOrRegret
· 07-17 16:21
Mais uma armadilha para fazer as pessoas de parvas.
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LightningAllInHero
· 07-16 02:01
Esta onda de alavancagem total entrou numa posição.
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just_another_wallet
· 07-16 01:52
O irmão da armadilha de alavancagem está de volta a fazer barulho.
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SmartContractWorker
· 07-16 01:45
idiotas fazer as pessoas de parvas
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CodeSmellHunter
· 07-16 01:39
pro, não brinque mais, projetos ruins são muito perigosos
Estratégia de alavancagem PT com AAVE, Pendle e Ethena: os riscos ocultos por trás dos altos rendimentos
Análise das estratégias de rendimento alavancado PT de AAVE, Pendle e Ethena
Recentemente, surgiu uma estratégia de rendimento atraente no campo do DeFi, utilizando os certificados de staking sUSDe da Ethena para gerar certificados de rendimento fixo PT-sUSDe na Pendle como fonte de rendimento, e obtendo financiamento através de empréstimos AAVE, realizando arbitragem de taxas de juros para obter rendimento alavancado. Embora alguns líderes de opinião em DeFi tenham uma atitude otimista em relação a isso, essa estratégia ainda apresenta alguns riscos negligenciados que merecem uma análise mais aprofundada.
Análise do Mecanismo de Lucros com Alavancagem PT
Esta estratégia envolve a integração de três protocolos DeFi: Ethena, Pendle e AAVE. Ethena é um protocolo de stablecoin com rendimento que captura as taxas de financiamento de posições vendidas no mercado de contratos perpétuos através de uma estratégia de hedge Delta Neutral. Pendle é um protocolo de taxa fixa que decompõe tokens de rendimento flutuante em PT, semelhantes a obrigações sem juros, e certificados de rendimento YT. AAVE é uma plataforma de empréstimo descentralizada que permite aos usuários colocar criptoativos como colateral para emprestar outras moedas.
O fluxo operacional específico é: o usuário obtém sUSDe da Ethena, troca-o completamente por PT-sUSDe através do Pendle para bloquear a taxa de juros, e depois deposita o PT-sUSDe no AAVE como colateral, emprestando USDe ou outras stablecoins, realizando operações em ciclo para aumentar a alavancagem. Os rendimentos são principalmente determinados pela taxa de rendimento básica do PT-sUSDe, pelo multiplicador de alavancagem e pela diferença de taxa do AAVE.
Estado da estratégia e situação de participação dos usuários
O suporte do AAVE para ativos PT como colateral é a chave para a popularidade desta estratégia. Atualmente, o AAVE suporta dois ativos PT: sUSDe July e eUSDe May, com um fornecimento total de cerca de 1 bilhão de dólares. Tomando como exemplo o PT sUSDe July, sua LTV máxima em E-Mode é de 88,9%, permitindo teoricamente uma alavancagem de cerca de 9 vezes.
De acordo com os dados do pool de fundos PT-sUSDe na AAVE, um suprimento de 450M é fornecido por 78 investidores, com uma grande proporção de baleias que geralmente utilizam alta alavancagem. As taxas de alavancagem das quatro principais contas são de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35x, com tamanhos de capital variando de 3 milhões a 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
Embora muitas análises promovam essa estratégia como de baixo risco, ainda existem riscos que não podem ser ignorados. Além dos riscos comuns de taxa de câmbio e taxa de juro, a especificidade dos ativos PT introduz o risco de taxa de desconto.
Os ativos PT têm um conceito de prazo de validade, e o resgate antecipado deve ser feito através de uma transação de desconto no AMM da Pendle, portanto, seu preço flutua com as transações. A AAVE adotou um esquema de preços off-chain para os ativos PT, permitindo que os preços dos oráculos acompanhem as mudanças estruturais nas taxas de juros PT, enquanto evita riscos de manipulação do mercado a curto prazo.
Isto significa que quando há um ajuste estrutural nas taxas de ativos PT ou quando o mercado tem uma expectativa consistente sobre a mudança nas taxas, o preço do oráculo AAVE mudará em conformidade, o que traz risco de liquidação para estratégias de alta alavancagem. Portanto, é muito importante ajustar a alavancagem de forma racional e equilibrar o risco e o retorno.
Vale a pena notar que, à medida que a data de vencimento se aproxima, o impacto das negociações de mercado no preço do PT diminui. O oráculo AAVE configurou um mecanismo de heartbeat, reduzindo a frequência de atualização à medida que a data de vencimento se aproxima, o que também diminui o risco da taxa de desconto. Além disso, quando a diferença entre a taxa de mercado e a taxa do oráculo ultrapassa 1% e a duração excede o heartbeat, uma atualização de preço é acionada. Isso oferece aos usuários da estratégia uma janela de tempo para ajustar a alavancagem e evitar liquidações.
Em suma, a estratégia de mineração alavancada PT com AAVE+Pendle+Ethena não é isenta de riscos, e o risco de taxa de desconto dos ativos PT ainda existe. Os participantes precisam avaliar objetivamente os riscos, controlar razoavelmente a taxa de alavancagem, monitorar de perto as mudanças nas taxas de juros e ajustar as estratégias em tempo hábil para prevenir potenciais riscos de liquidação.