A transformação estratégica do Ethereum: de computador mundial a livro-razão mundial

Muitas pessoas veem a ênfase de Vitalik Buterin de que o Ethereum é um "livro-razão mundial" como um novo ajuste estratégico, mas na verdade, essa transformação já foi concluída quando o EIP-1559 foi implementado. O domínio de 50% dos stablecoins no Ethereum consolidou ainda mais sua posição como camada de liquidação financeira. Vamos explorar essa mudança mais a fundo:

1. O núcleo do EIP-1559 reside na redefinição do mecanismo de captura de valor da rede principal Ethereum. Ele não depende mais do aumento do volume de transações para obter valor através do consumo de gás, mas adota um novo modelo.

Antes da implementação do EIP-1559, todas as transações estavam concentradas na mainnet, resultando em um enorme consumo de gas ETH. Em 2021, o ETH queimado diariamente chegou a milhares. A mainnet estava severamente congestionada, e o Layer2 também teve que participar de uma competição de Gas elevada e imprevisível ao submeter a validação de dados em lotes.

Após a introdução do mecanismo de taxa base previsível pelo EIP-1559, o custo de envio de lotes da Layer2 na mainnet tornou-se estável e controlável, reduzindo a barreira operacional da Layer2. Isso faz com que mais Layer2 dependa apenas do Ethereum para a liquidação final.

À primeira vista, o EIP-1559 facilitou o Layer2, mas na realidade mudou profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: de um "crescimento consumptivo" que depende de transações de alta frequência na mainnet para um "crescimento tributário" que depende da demanda de liquidação do Layer2.

Este modelo é semelhante ao sistema bancário: os bancos locais tratam das operações diárias, mas a liquidação de grandes montantes entre bancos deve ser confirmada pelo sistema do banco central. O banco central não serve diretamente os usuários comuns, mas todos os bancos precisam "pagar impostos" ao banco central e aceitar a supervisão.

Esta é precisamente a posição do "livro-razão mundial".

2. Segundo estatísticas de plataformas de dados, o valor total de mercado das stablecoins no mundo ultrapassa os 250 bilhões de dólares, com o Ethereum a deter 50% da quota, uma proporção que, após o lançamento do EIP-1559, não só não diminuiu como aumentou. O que torna o Ethereum tão atraente para o capital é a sua inigualável prima de segurança.

Especificamente, uma stablecoin acumulou 62,99 mil milhões de dólares na Ethereum, enquanto outra stablecoin tem 38,15 mil milhões de dólares. Em comparação, o total de stablecoins em outras blockchains é relativamente menor.

A razão pela qual os emissores de stablecoins escolhem o Ethereum não é pela sua velocidade de transação ou custo, mas pela segurança econômica imbatível proporcionada pelo staking de quase cem bilhões de dólares em ETH. Para instituições que gerenciam ativos na casa dos cem bilhões de dólares, esse é um fator de consideração crucial.

O grande montante de fundos de stablecoins formou uma roda de crescimento auto-reforçada do ecossistema Ethereum: quanto mais stablecoins houver → maior a liquidez → mais protocolos DeFi escolhem Ethereum → gera mais demanda por stablecoins → atrai mais capital.

Sob essa perspectiva, a concentração em massa de stablecoins na Ethereum é, na verdade, o resultado do voto em ação da liquidez global, bem como o reconhecimento do mercado sobre sua posição como livro-razão mundial.

3. Quando a rede principal do Ethereum se concentra em ser uma camada de liquidação ao nível do "banco central", a posição estratégica de todo o ecossistema Ethereum torna-se clara: Layer2 é responsável por transações de alta frequência, enquanto a rede principal do Ethereum se concentra na liquidação final, com uma divisão de trabalho clara e eficiente. Cada liquidação que retorna da Layer2 para a rede principal continuará a queimar ETH, fazendo com que o volante de deflação gire cada vez mais rápido.

No entanto, os dados reais mostram que o desenvolvimento do Layer2 não parece ter contribuído para a deflação da rede principal do Ethereum como era esperado. A quantidade média diária de ETH queimada na rede principal diminuiu drasticamente, às vezes ficando abaixo de algumas centenas. Ao mesmo tempo, o volume de transações e a rentabilidade de algumas plataformas Layer2 aumentaram significativamente.

A razão para este fenômeno é que os usuários estão migrando em grande número para o Layer2, resultando em uma redução nas transações da mainnet. O Layer2 cobra uma grande quantidade de taxas diariamente, mas o "pagamento de proteção" para a mainnet é relativamente baixo.

Apesar disso, esta questão não pode abalar a posição do Ethereum como livro-razão mundial. O grande volume de stablecoins, a garantia de quase 100 bilhões de dólares (28% do suprimento em staking) e o maior ecossistema DeFi do mundo comprovam que o capital opta pela autoridade de liquidação do Ethereum e não pela prosperidade das transações do ecossistema Layer2.

Atualmente, o fundador do Ethereum parece estar ciente deste problema e está tentando melhorar o desempenho da mainnet do Ethereum para evitar que o Layer 2 se torne um obstáculo ao desenvolvimento da posição do livro-razão global do Ethereum.

Mas, em última análise, o sucesso ou fracasso do Layer2 não está diretamente relacionado à posição do Ethereum como livro-razão mundial.

Enfatiza o conceito de "livro-razão global", mais como uma confirmação oficial de um fato consumado. O EIP-1559 foi aquele ponto de viragem histórico, a partir do qual o Ethereum deixou de ser "computador mundial" e passou a ser "banco central mundial".

Em outras palavras, se você acredita que os dividendos das criptomoedas no futuro residem na fusão da infraestrutura DeFi em cadeia com as finanças tradicionais, então a posição do "banco central" do Ethereum é suficiente para consolidar sua posição, e a prosperidade do ecossistema Layer2 não é o fator chave.

Claro, se você ainda acha que o Ethereum deve depender da força do ecossistema Layer 2 para surgir, então pode ignorar esta análise.