Num contexto em que a globalização molda a competitividade das empresas, persiste uma paradoxo notável: os pagamentos transfronteiriços, como a artéria do comércio global, são, no entanto, o elo mais lento, mais caro e menos transparente do sistema financeiro. Infraestruturas que remontam ao século XX, representadas pela rede da Sociedade para as Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (SWIFT), têm dificuldade em atender às exigências do século XXI em termos de flexibilidade, transparência e soberania. O tempo de processamento frequentemente leva dias, e a cada intermediação, os custos se acumulam, tornando o fluxo de fundos um mistério para os diretores financeiros das empresas.
Enquanto isso, uma revolução silenciosa está em andamento, impulsionada pelo ativo criptográfico menos chamativo, mas mais útil: as stablecoins. Diferente das outras moedas digitais que apresentam volatilidade extrema, esses tokens, apoiados por moedas tradicionais como o dólar ou o euro, estão servindo como canais monetários em larga escala. Os dados relacionados são impressionantes. Em 2024, o volume de transações liquidadas com stablecoins atingiu a impressionante marca de 24 trilhões de dólares. O mais impressionante é que, desse total, 7,6 trilhões de dólares foram utilizados para pagamentos reais — esse número já é cinco vezes o volume anual processado por gigantes como o PayPal.
Esta tendência já não é um sinal fraco. A aquisição da startup Bridge pelo gigante de pagamentos Stripe e outras iniciativas estratégicas confirmam a aceleração rumo a uma infraestrutura mais moderna, mais rápida e menos dependente dos canais bancários tradicionais. Diante deste fenômeno, uma alternativa técnica pragmática e poderosa está emergindo: o "sandwich de stablecoins". Isso não é apenas um mero ato de inovação, mas uma transformação estrutural completa que pode redefinir as regras do jogo para os pagamentos internacionais.
Sistema SWIFT: um legado prestes a desaparecer
Para entender o âmbito desta inovação, devemos primeiro avaliar as limitações dos sistemas existentes. O SWIFT foi criado na década de 1970, não sendo um sistema de pagamento, mas sim um serviço de transmissão de informações seguro, que permite a mais de 11.000 instituições financeiras trocar instruções de transferência. A própria transferência de fundos depende de uma rede complexa de "bancos correspondentes".
Suponha que uma empresa em Paris precise pagar um fornecedor em São Paulo em reais brasileiros. Seu banco francês pode não ter uma conta direta com o banco do fornecedor brasileiro. Portanto, essa transação geralmente é feita através de um ou mais bancos intermediários, que costumam ser grandes bancos internacionais com sede em Nova York ou Londres. Cada banco intermediário verifica a transação, deduz taxas, faz a conversão de moeda (geralmente com uma taxa de câmbio desfavorável) e, em seguida, passa a instrução para o próximo elo da cadeia. Esse processo de transmissão em várias etapas explica por que pode haver um atraso de dois a cinco dias úteis, a acumulação de custos (taxas de transferência, taxas de bancos correspondentes, diferença nas taxas de câmbio) e a falta de rastreabilidade. Para a empresa, isso significa perda de tempo e dinheiro, além da perda do controle sobre seu fluxo de caixa.
"Sanduíche de Stablecoin": a nova arquitetura do século XXI
O conceito de "sandwich de stablecoin" propõe contornar esta série de etapas intermediárias através de uma estrutura extremamente simples em três passos.
Primeiro nível (conversão local): A empresa que inicia o pagamento não precisa alterar seus hábitos. Ela utiliza a moeda local (por exemplo, euro) para efetuar o pagamento. Provedores de serviços de pagamento especializados convertem imediatamente esses euros em stablecoins com alta liquidez, como USDC (apoiado pelo dólar) ou EURC (apoiado pelo euro). Esta conversão é realizada em plataformas com alta liquidez, garantindo a melhor taxa de câmbio.
Camada intermediária (transferência de blockchain): O montante em stablecoin é então transferido através de uma blockchain pública (como Ethereum, Solana ou Tron) para a carteira digital do fornecedor no país/região de destino. Esta transferência é o núcleo do sistema: é quase instantânea (leva apenas alguns segundos a alguns minutos), é garantida por tecnologia criptográfica e, independentemente do montante da transferência, as taxas são muito baixas e previsíveis.
Camada Final (Troca Local): Após a chegada das stablecoins ao destino, o fornecedor as trocará imediatamente pela moeda local do beneficiário, como o real brasileiro. Da mesma forma, a transação é realizada em um mercado local com alta liquidez. Os fundos serão então transferidos para a conta bancária tradicional do fornecedor.
O destinatário não precisa interagir com criptomoedas para receber o valor esperado em moeda local. A empresa emissora apenas fez o pagamento localmente. Essa estrutura de "sanduíche" absorve toda a complexidade das transferências internacionais. Este método tem uma vantagem estratégica importante: permite que as empresas paguem os destinatários na blockchain, sem precisar adotar criptomoedas internamente. É uma maneira simples e gradual de expandir os canais de pagamento, sem alterar a moeda ou perturbar sua estrutura contábil e financeira.
Três Vantagens Decisivas da Competitividade Empresarial
Para o CFO e o responsável financeiro, as vantagens deste modelo são diretas e mensuráveis.
Primeiro, a velocidade. A redução de atrasos de dias para minutos é uma transformação.
Para as empresas que importam componentes chave, pagar quase imediatamente a fornecedores na Ásia ou na América Latina pode garantir uma entrega suave e evitar interrupções na cadeia de produção. Para as pequenas e médias empresas, que geralmente têm fluxo de caixa apertado, receber o pagamento em minutos, em vez de esperar uma semana, pode aumentar significativamente o capital de giro e a transparência financeira.
Em segundo lugar, a eficiência econômica. A desintermediação tem um impacto direto sobre os custos. Ao eliminar as taxas dos bancos intermediários e obter taxas de câmbio mais competitivas em ambas as extremidades da cadeia de transação, as empresas podem economizar uma quantidade significativa de custos, podendo poupar cerca de 1% a 3% em determinadas vias de pagamento. Para um fluxo de fundos de milhões de dólares anualmente, esses ganhos têm um significado estratégico. Além disso, a transparência também é crucial: as informações sobre taxas podem ser conhecidas antecipadamente, evitando surpresas desagradáveis.
A terceira é a escalabilidade e a inclusão. O modelo de "sandwich de stablecoin" é especialmente adequado para empresas que operam em regiões onde os serviços dos principais bancos agentes são insuficientes ou de má qualidade, especialmente na África, Sudeste Asiático e América Latina. Ele permite que as empresas alcancem fornecedores ou clientes em países com infraestrutura bancária fraca ou alta volatilidade monetária. Ao usar o dólar (através de stablecoin) como ferramenta de transferência, é possível evitar os impactos da volatilidade de moedas estrangeiras durante o processo de transferência de fundos.
A hegemonia do dólar digital: a vantagem estratégica dos EUA
Do ponto de vista geopolítico, esta revolução dos pagamentos não é neutra. O surgimento das stablecoins não apenas não ameaçou a posição dominante do dólar, mas, na verdade, a consolidou enormemente. Uma coisa é clara: a grande maioria das stablecoins mais líquidas e amplamente utilizadas (USDT, USDC) é lastreada em dólares. Seja entre Singapura e México, ou entre Nigéria e Turquia, cada transação realizada com esses ativos é, na verdade, precificada em dólares.
Este fenômeno conferiu aos Estados Unidos uma vantagem decisiva. Enquanto outras potências econômicas (como a Europa) estão teorizando e experimentando com o euro digital, mas com progresso lento, o setor privado dos Estados Unidos já construiu e implantou uma infraestrutura privada de dólar digital em todo o mundo. Esses novos canais financeiros rápidos e eficientes expandiram a influência do dólar além dos canais bancários tradicionais.
As stablecoins não são apenas uma ferramenta para evitar o poder dos Estados Unidos, mas estão se tornando o veículo de sua hegemonia. Elas ancoram o dólar de forma mais sólida no núcleo da economia digital global, tornando-o uma moeda indispensável para transações em blockchain. Essa "dolarização" desse novo ciclo financeiro confere a Washington uma influência indireta, mas considerável, uma vez que os principais emissores de stablecoins são entidades centralizadas sob regulamentação americana. Embora a revolução das stablecoins pareça ser descentralizada, é muito provável que, nas próximas décadas, ela consolide o dólar como um pilar crucial do sistema financeiro global.
Poderoso moeda e alavanca de soberania
Além da inovação tecnológica e de seu impacto geopolítico, isso também diz respeito à estratégia monetária e à resiliência. Ao se libertar da quase total dependência das redes bancárias tradicionais, os pagamentos em stablecoin oferecem uma flexibilidade operacional sem precedentes. As empresas não estão mais sujeitas ao horário de funcionamento dos bancos, feriados públicos ou decisões de intermediários localizados em diferentes fusos horários.
No contexto de crescente fragmentação geopolítica e financeira, o acesso a certas redes de pagamento pode ser utilizado como um meio de pressão, por isso, para manter a soberania econômica, diversificar os canais de pagamento torna-se crucial. O "sandwich de stablecoin" está surgindo como uma poderosa alavanca de engenharia monetária, baseada em ativos digitais estáveis e altamente líquidos, que visa construir fluxos de pagamento mais resilientes, menos centralizados e menos suscetíveis a ataques.
Embora instituições públicas (como a União Europeia, que desenvolveu a regulamentação do mercado de ativos cripto MiCA) estejam se esforçando para regulamentar a tokenização de ativos, e os bancos centrais estejam cuidadosamente explorando as moedas digitais de banco central (CBDC), as empresas já tomaram medidas. Elas não podem mais esperar de cinco a dez anos para que esses projetos sejam implementados. Ao adotar o modelo de "sandwich de stablecoin", elas estão respondendo à demanda imediata por liquidez, velocidade e controle em pagamentos internacionais. Isso não é uma ruptura repentina, mas uma evolução natural guiada pela busca de desempenho operacional. A substituição do SWIFT pode não ser um grande evento, mas uma transição gradual liderada por aquelas empresas que já estão construindo o futuro das finanças no campo.
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moeda estável：O fim do SWIFT?
Autor: Sylvain Saurel, traduzido por: Shaw Jinse Caijing
Num contexto em que a globalização molda a competitividade das empresas, persiste uma paradoxo notável: os pagamentos transfronteiriços, como a artéria do comércio global, são, no entanto, o elo mais lento, mais caro e menos transparente do sistema financeiro. Infraestruturas que remontam ao século XX, representadas pela rede da Sociedade para as Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (SWIFT), têm dificuldade em atender às exigências do século XXI em termos de flexibilidade, transparência e soberania. O tempo de processamento frequentemente leva dias, e a cada intermediação, os custos se acumulam, tornando o fluxo de fundos um mistério para os diretores financeiros das empresas.
Enquanto isso, uma revolução silenciosa está em andamento, impulsionada pelo ativo criptográfico menos chamativo, mas mais útil: as stablecoins. Diferente das outras moedas digitais que apresentam volatilidade extrema, esses tokens, apoiados por moedas tradicionais como o dólar ou o euro, estão servindo como canais monetários em larga escala. Os dados relacionados são impressionantes. Em 2024, o volume de transações liquidadas com stablecoins atingiu a impressionante marca de 24 trilhões de dólares. O mais impressionante é que, desse total, 7,6 trilhões de dólares foram utilizados para pagamentos reais — esse número já é cinco vezes o volume anual processado por gigantes como o PayPal.
Esta tendência já não é um sinal fraco. A aquisição da startup Bridge pelo gigante de pagamentos Stripe e outras iniciativas estratégicas confirmam a aceleração rumo a uma infraestrutura mais moderna, mais rápida e menos dependente dos canais bancários tradicionais. Diante deste fenômeno, uma alternativa técnica pragmática e poderosa está emergindo: o "sandwich de stablecoins". Isso não é apenas um mero ato de inovação, mas uma transformação estrutural completa que pode redefinir as regras do jogo para os pagamentos internacionais.
Sistema SWIFT: um legado prestes a desaparecer
Para entender o âmbito desta inovação, devemos primeiro avaliar as limitações dos sistemas existentes. O SWIFT foi criado na década de 1970, não sendo um sistema de pagamento, mas sim um serviço de transmissão de informações seguro, que permite a mais de 11.000 instituições financeiras trocar instruções de transferência. A própria transferência de fundos depende de uma rede complexa de "bancos correspondentes".
Suponha que uma empresa em Paris precise pagar um fornecedor em São Paulo em reais brasileiros. Seu banco francês pode não ter uma conta direta com o banco do fornecedor brasileiro. Portanto, essa transação geralmente é feita através de um ou mais bancos intermediários, que costumam ser grandes bancos internacionais com sede em Nova York ou Londres. Cada banco intermediário verifica a transação, deduz taxas, faz a conversão de moeda (geralmente com uma taxa de câmbio desfavorável) e, em seguida, passa a instrução para o próximo elo da cadeia. Esse processo de transmissão em várias etapas explica por que pode haver um atraso de dois a cinco dias úteis, a acumulação de custos (taxas de transferência, taxas de bancos correspondentes, diferença nas taxas de câmbio) e a falta de rastreabilidade. Para a empresa, isso significa perda de tempo e dinheiro, além da perda do controle sobre seu fluxo de caixa.
"Sanduíche de Stablecoin": a nova arquitetura do século XXI
O conceito de "sandwich de stablecoin" propõe contornar esta série de etapas intermediárias através de uma estrutura extremamente simples em três passos.
O destinatário não precisa interagir com criptomoedas para receber o valor esperado em moeda local. A empresa emissora apenas fez o pagamento localmente. Essa estrutura de "sanduíche" absorve toda a complexidade das transferências internacionais. Este método tem uma vantagem estratégica importante: permite que as empresas paguem os destinatários na blockchain, sem precisar adotar criptomoedas internamente. É uma maneira simples e gradual de expandir os canais de pagamento, sem alterar a moeda ou perturbar sua estrutura contábil e financeira.
Três Vantagens Decisivas da Competitividade Empresarial
Para o CFO e o responsável financeiro, as vantagens deste modelo são diretas e mensuráveis.
Primeiro, a velocidade. A redução de atrasos de dias para minutos é uma transformação.
Para as empresas que importam componentes chave, pagar quase imediatamente a fornecedores na Ásia ou na América Latina pode garantir uma entrega suave e evitar interrupções na cadeia de produção. Para as pequenas e médias empresas, que geralmente têm fluxo de caixa apertado, receber o pagamento em minutos, em vez de esperar uma semana, pode aumentar significativamente o capital de giro e a transparência financeira.
Em segundo lugar, a eficiência econômica. A desintermediação tem um impacto direto sobre os custos. Ao eliminar as taxas dos bancos intermediários e obter taxas de câmbio mais competitivas em ambas as extremidades da cadeia de transação, as empresas podem economizar uma quantidade significativa de custos, podendo poupar cerca de 1% a 3% em determinadas vias de pagamento. Para um fluxo de fundos de milhões de dólares anualmente, esses ganhos têm um significado estratégico. Além disso, a transparência também é crucial: as informações sobre taxas podem ser conhecidas antecipadamente, evitando surpresas desagradáveis.
A terceira é a escalabilidade e a inclusão. O modelo de "sandwich de stablecoin" é especialmente adequado para empresas que operam em regiões onde os serviços dos principais bancos agentes são insuficientes ou de má qualidade, especialmente na África, Sudeste Asiático e América Latina. Ele permite que as empresas alcancem fornecedores ou clientes em países com infraestrutura bancária fraca ou alta volatilidade monetária. Ao usar o dólar (através de stablecoin) como ferramenta de transferência, é possível evitar os impactos da volatilidade de moedas estrangeiras durante o processo de transferência de fundos.
A hegemonia do dólar digital: a vantagem estratégica dos EUA
Do ponto de vista geopolítico, esta revolução dos pagamentos não é neutra. O surgimento das stablecoins não apenas não ameaçou a posição dominante do dólar, mas, na verdade, a consolidou enormemente. Uma coisa é clara: a grande maioria das stablecoins mais líquidas e amplamente utilizadas (USDT, USDC) é lastreada em dólares. Seja entre Singapura e México, ou entre Nigéria e Turquia, cada transação realizada com esses ativos é, na verdade, precificada em dólares.
Este fenômeno conferiu aos Estados Unidos uma vantagem decisiva. Enquanto outras potências econômicas (como a Europa) estão teorizando e experimentando com o euro digital, mas com progresso lento, o setor privado dos Estados Unidos já construiu e implantou uma infraestrutura privada de dólar digital em todo o mundo. Esses novos canais financeiros rápidos e eficientes expandiram a influência do dólar além dos canais bancários tradicionais.
As stablecoins não são apenas uma ferramenta para evitar o poder dos Estados Unidos, mas estão se tornando o veículo de sua hegemonia. Elas ancoram o dólar de forma mais sólida no núcleo da economia digital global, tornando-o uma moeda indispensável para transações em blockchain. Essa "dolarização" desse novo ciclo financeiro confere a Washington uma influência indireta, mas considerável, uma vez que os principais emissores de stablecoins são entidades centralizadas sob regulamentação americana. Embora a revolução das stablecoins pareça ser descentralizada, é muito provável que, nas próximas décadas, ela consolide o dólar como um pilar crucial do sistema financeiro global.
Poderoso moeda e alavanca de soberania
Além da inovação tecnológica e de seu impacto geopolítico, isso também diz respeito à estratégia monetária e à resiliência. Ao se libertar da quase total dependência das redes bancárias tradicionais, os pagamentos em stablecoin oferecem uma flexibilidade operacional sem precedentes. As empresas não estão mais sujeitas ao horário de funcionamento dos bancos, feriados públicos ou decisões de intermediários localizados em diferentes fusos horários.
No contexto de crescente fragmentação geopolítica e financeira, o acesso a certas redes de pagamento pode ser utilizado como um meio de pressão, por isso, para manter a soberania econômica, diversificar os canais de pagamento torna-se crucial. O "sandwich de stablecoin" está surgindo como uma poderosa alavanca de engenharia monetária, baseada em ativos digitais estáveis e altamente líquidos, que visa construir fluxos de pagamento mais resilientes, menos centralizados e menos suscetíveis a ataques.
Embora instituições públicas (como a União Europeia, que desenvolveu a regulamentação do mercado de ativos cripto MiCA) estejam se esforçando para regulamentar a tokenização de ativos, e os bancos centrais estejam cuidadosamente explorando as moedas digitais de banco central (CBDC), as empresas já tomaram medidas. Elas não podem mais esperar de cinco a dez anos para que esses projetos sejam implementados. Ao adotar o modelo de "sandwich de stablecoin", elas estão respondendo à demanda imediata por liquidez, velocidade e controle em pagamentos internacionais. Isso não é uma ruptura repentina, mas uma evolução natural guiada pela busca de desempenho operacional. A substituição do SWIFT pode não ser um grande evento, mas uma transição gradual liderada por aquelas empresas que já estão construindo o futuro das finanças no campo.