Um importante motor no setor financeiro Web3: Análise do mecanismo de AMM
No atual panorama da indústria Web3, os produtos relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi ) ocupam uma posição dominante. Entre eles, o automático market maker ( AMM ), como uma parte crucial, está impulsionando fortemente a inovação e o desenvolvimento no campo financeiro do Web3. Este artigo irá explorar em profundidade várias implementações importantes de AMM no ecossistema Solana, com o objetivo de fornecer referências úteis para a escolha de estratégias de investimento para provedores de liquidez ( LP ).
Market Maker de Produto Constante ( CPMM )
CPMM é uma das implementações de AMM mais básicas, utilizada em vários produtos DeFi. Tomando como exemplo um AMM baseado em produto constante lançado por uma plataforma de negociação, seu princípio central é manter constante o produto das quantidades de duas moedas no pool, ou seja, X * Y = k.
Quando o LP adiciona liquidez ao pool, o sistema cria automaticamente contas associadas à carteira do usuário e emite LP Tokens, a fim de provar a posse da participação naquele pool. Ao retirar liquidez, os LP Tokens correspondentes serão destruídos.
O programa on-chain do CPMM é desenvolvido em Anchor. Ao realizar a troca de tokens, as operações do usuário acionam comandos relacionados ao swap. Tomando como exemplo o par de negociação TRUMP-USDC, quando o usuário troca USDC por TRUMP, a operação será concluída através do pool desse par de negociação.
Na cálculo específico de swap, o CPMM utiliza a fórmula de produto constante:
(X + ΔX)(Y - ΔY) = XY
Através da transformação matemática, pode-se obter a fórmula de cálculo da quantidade de tokens de saída ΔY:
ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)
É importante notar que este cálculo não inclui taxas, uma vez que as taxas foram deduzidas na lógica anterior.
Market Maker de Liquidez Concentrada ( CLMM )
CLMM baseia-se na filosofia de design de um DEX V3, permitindo definir vários níveis de taxas para cada par de tokens e criar pools correspondentes a esses níveis. CLMM herda conceitos centrais como tick, múltiplos níveis de taxas e liquidez concentrada.
Semelhante ao CPMM, devido às características da cadeia Solana, o CLMM não precisa implantar contratos separadamente para cada pool, o que é diferente da implementação na Ethereum.
O CLMM permite que os LP escolham um intervalo de preços ao injetar fundos, e os fundos serão distribuídos apenas dentro do intervalo selecionado. Este mecanismo permite que os LP ofereçam a chamada "liquidez unilateral", semelhante às ordens de limite no financiamento tradicional.
De maneira geral, para pools com flutuações de preço menores, os LPs tendem a escolher uma faixa de preço mais estreita; enquanto para pools com flutuações acentuadas, eles tendem a escolher uma faixa mais ampla. O objetivo é evitar que o preço atual se desvie da faixa selecionada, reduzindo o risco de perda impermanente.
É importante notar que, embora a liquidez concentrada possa aumentar a utilização de capital, também impõe exigências mais elevadas às capacidades de gestão financeira dos LP. Os LP precisam gerir a sua liquidez de forma mais activa para enfrentar os riscos potenciais trazidos pela volatilidade do mercado.
Market Maker de Liquidez Dinâmica ( DLMM )
DLMM é outro produto AMM baseado no design V3, que tem semelhanças com CLMM, mas existem diferenças na implementação específica e nas características funcionais.
O DLMM introduziu o conceito de "Bin", dividindo a piscina a partir do preço base em unidades de Bin a cada pequeno passo de Bin. Se a negociação ocorrer dentro do mesmo Bin, os negociantes desfrutarão da vantagem de zero slippage, ajudando a aumentar o volume de negociações e a taxa de sucesso, o que teoricamente pode trazer mais receita de taxas de negociação para os LPs.
No DLMM, os tokens no pool estão igualmente distribuídos dos dois lados do preço atual, e um único token só precisa fornecer liquidez de um lado. O Bin ativo atualmente possui dois tokens, enquanto outros Bins têm apenas um único token.
DLMM oferece três estratégias de liquidez para LPs:
Estratégia Spot: adequada para a maioria dos pools de liquidez, é a estratégia de liquidez mais básica.
Estratégia Curve: mais adequada para pools com pequenas flutuações de preço, como pares de stablecoins. Maximize a receita de taxas de transação concentrando os fundos em uma faixa pequena.
Estratégia Bid Ask: adequada para pools com grande volatilidade de preços. Esta estratégia exige que os LP ajustem frequentemente suas posições para responder a mudanças bruscas de preços, exigindo uma alta capacidade de julgamento do mercado.
Conclusão
Como componente central do ecossistema financeiro Web3, o mecanismo AMM, através do seu design único e aplicações inovadoras, está a impulsionar a popularização e desenvolvimento das finanças descentralizadas. Com o contínuo progresso da tecnologia e a crescente melhoria do ecossistema, espera-se que o AMM desempenhe um papel ainda maior no futuro, reformulando ainda mais o panorama das finanças tradicionais. Para os participantes, entender profundamente as características e vantagens dos diferentes mecanismos AMM ajudará a formular estratégias de investimento mais informadas, aproveitando as oportunidades na onda financeira Web3.
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Inovação financeira Web3: Análise dos três principais modelos de desenvolvimento do DeFi impulsionados pelo mecanismo AMM
Um importante motor no setor financeiro Web3: Análise do mecanismo de AMM
No atual panorama da indústria Web3, os produtos relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi ) ocupam uma posição dominante. Entre eles, o automático market maker ( AMM ), como uma parte crucial, está impulsionando fortemente a inovação e o desenvolvimento no campo financeiro do Web3. Este artigo irá explorar em profundidade várias implementações importantes de AMM no ecossistema Solana, com o objetivo de fornecer referências úteis para a escolha de estratégias de investimento para provedores de liquidez ( LP ).
Market Maker de Produto Constante ( CPMM )
CPMM é uma das implementações de AMM mais básicas, utilizada em vários produtos DeFi. Tomando como exemplo um AMM baseado em produto constante lançado por uma plataforma de negociação, seu princípio central é manter constante o produto das quantidades de duas moedas no pool, ou seja, X * Y = k.
Quando o LP adiciona liquidez ao pool, o sistema cria automaticamente contas associadas à carteira do usuário e emite LP Tokens, a fim de provar a posse da participação naquele pool. Ao retirar liquidez, os LP Tokens correspondentes serão destruídos.
O programa on-chain do CPMM é desenvolvido em Anchor. Ao realizar a troca de tokens, as operações do usuário acionam comandos relacionados ao swap. Tomando como exemplo o par de negociação TRUMP-USDC, quando o usuário troca USDC por TRUMP, a operação será concluída através do pool desse par de negociação.
Na cálculo específico de swap, o CPMM utiliza a fórmula de produto constante:
(X + ΔX)(Y - ΔY) = XY
Através da transformação matemática, pode-se obter a fórmula de cálculo da quantidade de tokens de saída ΔY:
ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)
É importante notar que este cálculo não inclui taxas, uma vez que as taxas foram deduzidas na lógica anterior.
Market Maker de Liquidez Concentrada ( CLMM )
CLMM baseia-se na filosofia de design de um DEX V3, permitindo definir vários níveis de taxas para cada par de tokens e criar pools correspondentes a esses níveis. CLMM herda conceitos centrais como tick, múltiplos níveis de taxas e liquidez concentrada.
Semelhante ao CPMM, devido às características da cadeia Solana, o CLMM não precisa implantar contratos separadamente para cada pool, o que é diferente da implementação na Ethereum.
O CLMM permite que os LP escolham um intervalo de preços ao injetar fundos, e os fundos serão distribuídos apenas dentro do intervalo selecionado. Este mecanismo permite que os LP ofereçam a chamada "liquidez unilateral", semelhante às ordens de limite no financiamento tradicional.
De maneira geral, para pools com flutuações de preço menores, os LPs tendem a escolher uma faixa de preço mais estreita; enquanto para pools com flutuações acentuadas, eles tendem a escolher uma faixa mais ampla. O objetivo é evitar que o preço atual se desvie da faixa selecionada, reduzindo o risco de perda impermanente.
É importante notar que, embora a liquidez concentrada possa aumentar a utilização de capital, também impõe exigências mais elevadas às capacidades de gestão financeira dos LP. Os LP precisam gerir a sua liquidez de forma mais activa para enfrentar os riscos potenciais trazidos pela volatilidade do mercado.
Market Maker de Liquidez Dinâmica ( DLMM )
DLMM é outro produto AMM baseado no design V3, que tem semelhanças com CLMM, mas existem diferenças na implementação específica e nas características funcionais.
O DLMM introduziu o conceito de "Bin", dividindo a piscina a partir do preço base em unidades de Bin a cada pequeno passo de Bin. Se a negociação ocorrer dentro do mesmo Bin, os negociantes desfrutarão da vantagem de zero slippage, ajudando a aumentar o volume de negociações e a taxa de sucesso, o que teoricamente pode trazer mais receita de taxas de negociação para os LPs.
No DLMM, os tokens no pool estão igualmente distribuídos dos dois lados do preço atual, e um único token só precisa fornecer liquidez de um lado. O Bin ativo atualmente possui dois tokens, enquanto outros Bins têm apenas um único token.
DLMM oferece três estratégias de liquidez para LPs:
Estratégia Spot: adequada para a maioria dos pools de liquidez, é a estratégia de liquidez mais básica.
Estratégia Curve: mais adequada para pools com pequenas flutuações de preço, como pares de stablecoins. Maximize a receita de taxas de transação concentrando os fundos em uma faixa pequena.
Estratégia Bid Ask: adequada para pools com grande volatilidade de preços. Esta estratégia exige que os LP ajustem frequentemente suas posições para responder a mudanças bruscas de preços, exigindo uma alta capacidade de julgamento do mercado.
Conclusão
Como componente central do ecossistema financeiro Web3, o mecanismo AMM, através do seu design único e aplicações inovadoras, está a impulsionar a popularização e desenvolvimento das finanças descentralizadas. Com o contínuo progresso da tecnologia e a crescente melhoria do ecossistema, espera-se que o AMM desempenhe um papel ainda maior no futuro, reformulando ainda mais o panorama das finanças tradicionais. Para os participantes, entender profundamente as características e vantagens dos diferentes mecanismos AMM ajudará a formular estratégias de investimento mais informadas, aproveitando as oportunidades na onda financeira Web3.