Aave como um destaque no campo do Descentralização de empréstimos: potencial severamente subestimado

O mercado de empréstimos em blockchain é uma das áreas centrais da indústria cripto, e a Aave é sem dúvida a líder nesse setor, possuindo uma forte vantagem competitiva e fidelização dos usuários. Acreditamos que o valor da Aave está atualmente seriamente subestimado pelo mercado, seu potencial de crescimento é enorme, mas ainda não foi plenamente reconhecido.

Aave foi lançado na mainnet Ethereum em janeiro de 2020, já tendo 5 anos de história. Atualmente, Aave é o maior protocolo de empréstimos, com um total de empréstimos ativos que chega a 7,5 bilhões de dólares, sendo 5 vezes maior que o segundo colocado.

Indicadores de protocolo continuam a crescer, superando o pico anterior do mercado em alta

Aave é um dos poucos protocolos DeFi cujos indicadores já superaram os níveis do mercado em alta de 2021. Por exemplo, sua receita trimestral já ultrapassou o pico do mercado em alta do quarto trimestre de 2021. Vale a pena notar que, mesmo durante o período de baixa do mercado de novembro de 2022 a outubro de 2023, a receita da Aave continuou a crescer a um ritmo acelerado. Com a recuperação do mercado nos primeiros e segundos trimestres de 2024, a Aave mantém seu ímpeto de crescimento, com taxas de crescimento em relação ao trimestre anteriores de 50-60%.

Desde o início do ano, beneficiando-se do aumento dos depósitos e da valorização dos ativos subjacentes como WBTC e ETH, o valor total bloqueado da Aave (TVL) quase duplicou, recuperando-se para 51% do pico do ciclo de 2021. Isso indica que a Aave demonstra uma resiliência mais forte em comparação com outros protocolos DeFi de topo.

Desempenho de lucros robusto reflete a alta compatibilidade entre o produto e o mercado

A receita da Aave atingiu o pico no último ciclo, coincidindo com vários plataformas de contratos inteligentes que estavam a emitir incentivos em tokens em grande quantidade para atrair usuários e liquidez. Isso trouxe capital especulativo insustentável e níveis de alavancagem, amplificando os dados de receita da maioria dos protocolos.

Atualmente, os incentivos de tokens na mainnet estão esgotados, e os incentivos de tokens da Aave também caíram para um nível insignificante. Isso indica que o crescimento dos indicadores nos últimos meses é orgânico e sustentável, sendo o principal motor a recuperação da atividade especulativa no mercado, que elevou as taxas de empréstimos e de empréstimos ativos.

Além disso, mesmo em períodos de redução da atividade especulativa, a Aave demonstrou capacidade de impulsionar o crescimento dos fundamentos. No início de agosto, quando o mercado global de ativos de risco sofreu uma forte queda, a receita da Aave permaneceu robusta, graças à sua capacidade de cobrar com sucesso taxas de liquidação durante o processo de reembolso de empréstimos. Isso prova que a Aave possui a capacidade de resistir às flutuações do mercado em diferentes colaterais e em um ambiente multichain.

Fundamentos em forte recuperação, a relação preço-vendas da Aave continua no nível mais baixo em três anos.

Apesar da forte recuperação dos indicadores nos últimos meses, a razão preço/vendas da Aave é apenas 17 vezes, o que representa o nível mais baixo em 3 anos, muito abaixo da mediana de 62 vezes no mesmo período.

Aave tem potencial para fortalecer a sua posição de liderança no campo da Descentralização de Empréstimos.

As vantagens competitivas da Aave estão principalmente em quatro aspectos:

1. Registros de gestão de segurança do protocolo são bons: a maioria dos novos protocolos de empréstimo enfrenta problemas de segurança no início das operações. Até agora, a Aave não teve nenhum incidente de segurança significativo a nível de contratos inteligentes. Um bom histórico de segurança, resultante de uma forte capacidade de gestão de riscos, é frequentemente a principal consideração dos usuários de DeFi ao escolher uma plataforma de empréstimo, especialmente para grandes usuários que administram grandes quantidades de capital.

2. Efeitos de rede bilaterais: O empréstimo DeFi é um mercado biliteral típico. Depositantes e mutuários constituem os lados da oferta e da demanda. O crescimento de um lado impulsiona o crescimento do outro, e os recém-chegados se tornam cada vez mais difíceis de alcançar. Além disso, quanto mais líquida for a plataforma como um todo, mais suave será a liquidez dos depositantes e mutuários, e a atratividade da plataforma para usuários de grandes montantes será maior, estimulando assim um crescimento adicional dos negócios da plataforma.

3. Gestão eficaz do DAO: O protocolo Aave implementou um modelo de gestão baseado em DAO em toda a sua extensão. Em comparação com o modelo de gestão centralizado da equipe, o DAO envolve uma divulgação de informações mais abrangente e uma discussão comunitária mais profunda. Além disso, a comunidade DAO da Aave reúne um grupo de instituições profissionais com elevados níveis de governança, como prestadores de serviços de gestão de riscos de topo, formadores de mercado, equipas de desenvolvimento de terceiros, equipas de consultoria financeira, entre outros. Esta estrutura de participantes diversificada traz uma elevada participação na governança da plataforma.

4. Posicionamento do ecossistema multi-chain: Aave foi implementado em quase todas as L1/L2 EVM principais e, em todas as cadeias implantadas, exceto a BNB Chain, o TVL permanece em liderança. A próxima versão Aave V4 irá conectar a liquidez entre cadeias, destacando ainda mais sua vantagem de liquidez entre cadeias.

Reformar a economia dos tokens, promover a acumulação de valor, eliminar o risco de redução

A comunidade recentemente lançou uma proposta destinada a reformar a economia do token AAVE, com a esperança de introduzir um mecanismo de partilha de rendimentos para aumentar a utilidade do token.

A primeira grande mudança é eliminar o risco de redução do AAVE ao ativar o módulo de segurança. Baseado no novo módulo de segurança Umbrella, stkAAVE e stkABPT serão substituídos por stk aToken, sendo os primeiros a serem aUSDC e awETH. Os fornecedores de aUSDC e awETH podem optar por colocar em stake os ativos para ganhar taxas adicionais (incluindo AAVE, GHO e receitas do protocolo) além dos juros pagos pelos mutuários. Esses ativos em stake enfrentam riscos de redução e destruição em eventos de escassez.

Além disso, o mecanismo de distribuição de rendimentos irá aumentar ainda mais a demanda por AAVE. A introdução do token "anti-GHO", gerado pelos detentores de stkAAVE que mintam GHO. Os usuários podem receber anti-GHO e têm duas formas de uso: destruir o Anti-GHO para mintar GHO, que pode ser usado para reembolsar dívidas gratuitamente; ou depositar no módulo de segurança GHO para obter stkGHO.

A Aave também permitirá a redistribuição da receita líquida adicional do protocolo para os stakers de tokens, mas isso deve cumprir condições específicas. Assim, o protocolo Aave lançará um programa de recompra contínuo de 8 dígitos, que aumentará à medida que o protocolo continuar a crescer.

Aave espera alcançar um crescimento significativo

Aave tem vários fatores de crescimento subsequentes e, com a sua posição vantajosa atual, espera-se que se beneficie da tendência de crescimento a longo prazo das criptomoedas como classe de ativos. Do ponto de vista fundamental, Aave tem várias vias de crescimento de receita:

Aave v4

Aave V4 irá aumentar ainda mais a sua competitividade, ajudando a atrair a próxima onda de usuários para o DeFi. A Aave irá focar na construção de uma camada de liquidez unificada, revolucionando completamente a experiência de interação do DeFi. Ao permitir o acesso a liquidez sem costura através de várias redes, a Aave irá simplificar o processo de empréstimos entre cadeias. A camada de liquidez unificada também irá integrar profundamente a abstração de contas e contas inteligentes, permitindo que os usuários gerenciem posições de múltiplos ativos isolados.

Em segundo lugar, a Aave irá aumentar a acessibilidade da plataforma através da expansão para mais blockchains e da introdução de mais categorias de ativos. A Aave também planeja explorar a integração de produtos baseados em RWA, que serão construídos em torno do GHO, com a expectativa de conectar as finanças tradicionais ao DeFi, atraindo investidores institucionais e injetando um grande novo capital no ecossistema da Aave.

Esses desenvolvimentos acabaram por dar origem à Aave Network, que se tornará o ponto central de interação entre os stakeholders e o protocolo Aave. Dado que a Aave Network será desenvolvida como uma rede L1 ou L2, esperamos que o mercado reavalie o seu token para refletir o valor dessa nova camada de infraestrutura.

O crescimento está positivamente correlacionado com o crescimento do BTC e ETH como classes de ativos.

Este ano, o lançamento dos ETFs de Bitcoin e Ethereum é um marco importante no processo de popularização das criptomoedas, proporcionando aos investidores uma ferramenta tradicional e regulamentada para obter facilmente exposição a ativos digitais, evitando a complexidade associada à posse direta desses ativos. Ao reduzir a barreira de entrada, esses ETFs esperam atrair um grande capital de instituições e investidores individuais, impulsionando a integração dos ativos digitais em carteiras de investimento mainstream.

Para a Aave, o crescimento geral do mercado de criptomoedas é um fator positivo, uma vez que mais de 75% da sua composição de ativos pertence a ativos não estáveis (principalmente derivativos de Bitcoin e Ethereum). Assim, o TVL e o crescimento da receita da Aave estão diretamente relacionados ao crescimento desses ativos.

ligado ao crescimento e à oferta de stablecoins

O Aave ainda poderá beneficiar do crescimento do mercado de stablecoins no futuro. Dada a crescente clareza dos sinais de que os bancos centrais globais estão entrando em um ciclo de cortes de taxas, o custo de oportunidade para os investidores que buscam fontes de rendimento diminuirá. Isso poderá incentivar a saída de capital de ferramentas de rendimento financeiro tradicionais, direcionando-o para a mineração de stablecoins no espaço DeFi em busca de maiores retornos. Além disso, em um mercado em alta, a aversão ao risco dos investidores aumenta, tornando-se mais comum o comportamento arriscado, o que irá estimular ainda mais as atividades de empréstimo de stablecoins em plataformas como o Aave.

Resumo

Estamos otimistas quanto ao futuro do líder em constante crescimento no setor de Descentralização de Empréstimos, Aave. Acreditamos que, com poderosos efeitos de rede e excelente liquidez e combinabilidade de tokens, Aave continuará a consolidar e expandir sua posição de liderança no mercado. A iminente atualização da economia do token irá aumentar ainda mais a segurança do protocolo e melhorar sua capacidade de captura de valor.

Nos últimos anos, o mercado tem tratado todos os protocolos DeFi como um todo e os tem avaliado como uma classe de ativos com potencial de crescimento limitado. Este fenômeno pode ser visto no aumento constante do TVL e da receita da Aave, enquanto os múltiplos de avaliação caem em contracorrente. Acreditamos que essa discrepância entre avaliação e fundamentos não irá durar muito tempo. A AAVE atualmente oferece uma excelente oportunidade de investimento ajustada ao risco na indústria cripto.